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給中國平安估值真的不能看市盈率嗎?

 Karl 2019-05-15

說起中國平安的估值方法,市場上常用的有兩種:一種是內(nèi)含價(jià)值法,即使用PE/V指標(biāo);一種是分拆法,即把中國平安各類業(yè)務(wù)分別給予估值。

很少有人使用市盈率法來給中國平安估值,原因主要有兩個(gè):

(1)保險(xiǎn)行業(yè)經(jīng)營具有特殊性,市盈率無法反映未來利潤;

(2)認(rèn)為保險(xiǎn)行業(yè)利潤波動(dòng)大,市盈率參考意義不大。

但我認(rèn)為,中國平安完全可以在使用上述兩種估值方法的同時(shí)關(guān)注市盈率,原因有兩個(gè):

(1)市盈率確實(shí)只能反映當(dāng)期利潤情況,但內(nèi)含價(jià)值畢竟是建立在假設(shè)的基礎(chǔ)上,隱含價(jià)值和當(dāng)期利潤同時(shí)關(guān)注,其實(shí)不沖突;

(2)中國平安早就不是單純的保險(xiǎn)公司,而是綜合金控集團(tuán),保險(xiǎn)業(yè)務(wù)利潤只占60%左右,而且公司近些年整體凈利潤保持了非常可觀的增長,甚至不輸很多成長股,經(jīng)營穩(wěn)定性遠(yuǎn)遠(yuǎn)強(qiáng)于人壽太保以及新華 ,看圖的話就更加清晰。公司充足的剩余邊際相當(dāng)于深深的蓄水池,可以有效保障利潤的長期釋放,從這個(gè)角度分析,在關(guān)注中國平安PE/V的同時(shí),也完全可以關(guān)注市盈率。

給中國平安估值真的不能看市盈率嗎?

從近5年的數(shù)據(jù)來看,公司市盈率2015年4月份達(dá)到最高值21倍,2015年8月份達(dá)到最低值9倍,假設(shè)今年凈利潤增長30%達(dá)到1396億,則當(dāng)前價(jià)格計(jì)算的市盈率為10倍,靠近下限,所以盡管年初以來上漲較多,已經(jīng)稱不上絕對低估,但也絕對不貴,股價(jià)完全可以匹配業(yè)績。

給中國平安估值真的不能看市盈率嗎?

相比內(nèi)含價(jià)值,市盈率其實(shí)更容易理解,用來給中國平安估值同樣具有參考價(jià)值。估值其實(shí)是一門藝術(shù),不必過于精確,相比來說,我更重視長邏輯,這才是核心。

本文同步發(fā)于公眾號“仰鉆價(jià)值投資研習(xí)社”,歡迎關(guān)注。

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