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玉米期貨的季節(jié)性套利分析

 fogsun 2017-07-03
①②③④⑤⑥⑦
  商品的供需層面存在著某些季節(jié)性波動(dòng)的特點(diǎn),即隨著季節(jié)的轉(zhuǎn)換,商品供給和需求的波動(dòng)趨勢(shì)相對(duì)確定,供給和需求的季節(jié)性變化使得商品價(jià)格在波動(dòng)趨勢(shì)上也呈現(xiàn)出季節(jié)性波動(dòng)的特點(diǎn),這種現(xiàn)象我們稱之為商品價(jià)格的季節(jié)性波動(dòng)。

  通常,一年中農(nóng)產(chǎn)品在確定的某個(gè)月份播種,經(jīng)過(guò)一定的生長(zhǎng)周期后,又在確定的月份收獲,供給和需求受生長(zhǎng)周期的影響,使得農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格在波動(dòng)趨勢(shì)上更容易表現(xiàn)出季節(jié)性。玉米也不例外,因此在做玉米相關(guān)交易時(shí),有必要嚴(yán)肅地對(duì)待玉米的季節(jié)性問(wèn)題。

  玉米分為春玉米和秋玉米,春玉米的種植地區(qū)主要為東北、西北和華北北部,秋玉米的種植地區(qū)主要為浙江、廣西和云南一帶。①【從下圖可以看出,我國(guó)玉米的主產(chǎn)區(qū)為東北和華北地區(qū),其玉米產(chǎn)量占比高達(dá)85%,也就是說(shuō)春玉米是我國(guó)玉米的主要代表,也是我們主要關(guān)注的對(duì)象】。


  圖1 南北方玉米種植面積占比


  圖2 南北方玉米產(chǎn)量占比

 ?、凇緩挠衩椎姆N植和收獲的規(guī)律來(lái)看,春玉米一般在4月下旬到5月上旬進(jìn)行播種,經(jīng)過(guò)一定的生長(zhǎng)周期,在8月下旬收獲,9月份上旬基本完成收獲,秋玉米的種植時(shí)間為6月下旬到7月上旬,大約在10月下旬收獲】。


  玉米的種植時(shí)期主要集中在4月下旬-7月上旬,收獲時(shí)期為8月下旬-10月下旬,因而,在這幾個(gè)時(shí)間段,玉米的供給量就會(huì)發(fā)生較大的變化,從而影響消費(fèi)和預(yù)期,使得玉米價(jià)格表現(xiàn)出季節(jié)性波動(dòng)特征。

 ?、邸?月份-8月份之間,玉米處于成長(zhǎng)階段,市場(chǎng)對(duì)于玉米的需求主要為陳糧,此時(shí)玉米價(jià)格主要受庫(kù)存和陳糧質(zhì)量主導(dǎo)。這個(gè)階段為玉米的去庫(kù)存階段,陳糧的質(zhì)量以及需求的平穩(wěn)使得玉米的價(jià)格主要以震蕩調(diào)整為主,大幅度波動(dòng)概率較小】。


  圖3 北方玉米庫(kù)存季節(jié)圖

  來(lái)源:小哈圖智能圖表

 ?、堋具M(jìn)入8月份下旬,新季玉米集中上市由此產(chǎn)生一個(gè)玉米供應(yīng)高峰,需求端沒(méi)有明顯改善,在供過(guò)于求加劇的沖擊下玉米價(jià)格往往承壓下跌。其實(shí)從7月下旬開(kāi)始,本季度新玉米的產(chǎn)量幾乎可能確定,期貨市場(chǎng)有可能在這一階段提前開(kāi)始下跌 ,但是由于夏季極端天氣存在會(huì)影響玉米收獲,所以到10月下旬玉米價(jià)格才會(huì)跌到谷底,所以這個(gè)很明顯的雷區(qū)還是可以躲過(guò)的】。

  圖4 玉米現(xiàn)貨價(jià)格季節(jié)圖

  來(lái)源:小哈圖智能圖表

 ?、荨具M(jìn)入11月份,天氣逐漸轉(zhuǎn)冷,人們對(duì)于肉類的需求逐漸增強(qiáng),而且我國(guó)傳統(tǒng)節(jié)日春節(jié)的臨近也會(huì)催生人們對(duì)于肉蛋類的需求,從而使得禽畜類養(yǎng)殖飼料消費(fèi)需求的增長(zhǎng)明顯,玉米進(jìn)入了消費(fèi)旺季(飼料產(chǎn)量位于高位),同時(shí),新糧上市后的收儲(chǔ)和補(bǔ)庫(kù)也對(duì)玉米價(jià)格是一個(gè)較強(qiáng)的支撐,所以春節(jié)前后玉米價(jià)格一般走勢(shì)較強(qiáng)】。

  圖5 飼料產(chǎn)量季節(jié)圖

  來(lái)源:小哈圖智能圖表

  玉米作為喜溫作物,全生育期要求較高的溫度,同時(shí)玉米植株較高,葉面積大,需水量也較多,因此天氣因素對(duì)玉米產(chǎn)量和期貨價(jià)格也會(huì)產(chǎn)生較大影響。玉米從4月下旬開(kāi)始播種到10月下旬收獲,整體的生長(zhǎng)周期要經(jīng)歷半年的時(shí)間,在這一階段內(nèi),投機(jī)資金對(duì)天氣的炒作也會(huì)推動(dòng)玉米價(jià)格的季節(jié)性波動(dòng)。

 ?、蕖?-4月份處于玉米階段的播種期,此時(shí)天氣的情況會(huì)影響玉米的產(chǎn)量預(yù)期。如果這一階段,受冷空氣影響較大,天氣較為干旱,玉米產(chǎn)量預(yù)期減產(chǎn),投機(jī)資金的炒作會(huì)導(dǎo)致玉米期價(jià)上漲。相反,如果降雨充沛,天氣溫暖,玉米發(fā)芽率提高,玉米期價(jià)下跌】。

 ?、摺揪C上,11月份-2月份受飼料需求端的影響玉米期價(jià)上漲的概率較大,8月份-10月份新季玉米上市,玉米供應(yīng)充足,玉米期價(jià)下跌的概率較大】。據(jù)此,做玉米期貨1月和9月合約的跨期正套就有一定的合理性了。但是,舒服的套利機(jī)會(huì)總是不多,隨著玉米臨儲(chǔ)拍賣政策的實(shí)施,玉米供給在時(shí)間和空間上的差異逐漸縮小,季節(jié)性波動(dòng)幅度趨緩,月差就越來(lái)越平緩了。因此,對(duì)玉米的季節(jié)性波動(dòng)套利分析,還要結(jié)合當(dāng)年臨儲(chǔ)拍賣的實(shí)施情況綜合來(lái)看。

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