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核心觀點(diǎn) 芯片及原材料價(jià)格影響逐步減退，且行業(yè)庫(kù)存較低，預(yù)計(jì)2022 年汽車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)量偏樂(lè)觀，自主品牌崛起跡象明顯，市場(chǎng)份額有望突破歷史瓶頸，另外，全球電動(dòng)車(chē)銷(xiāo)量持續(xù)高增長(zhǎng)，智能網(wǎng)聯(lián)汽車(chē)加速滲透，國(guó)內(nèi)核心零部件在全球化推進(jìn)過(guò)程中將迎來(lái)新的發(fā)展機(jī)遇，建議關(guān)注新能源汽車(chē)產(chǎn)業(yè)、智能駕駛及車(chē)聯(lián)網(wǎng)等高景氣細(xì)分領(lǐng)域的核心零部件供應(yīng)商。 投資要點(diǎn)： 1、汽車(chē)需求偏樂(lè)觀，利潤(rùn)有望改善：受制于芯片供給的影響，二、三季度汽車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)增速放緩，預(yù)計(jì)2021 年國(guó)內(nèi)汽車(chē)銷(xiāo)量同比增長(zhǎng)5.5%，但自10 月以來(lái)，國(guó)內(nèi)汽車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)環(huán)比逐步改善，且目前行業(yè)終端庫(kù)存水平極低，在補(bǔ)庫(kù)存動(dòng)力及芯片影響逐漸減弱的背景下，預(yù)計(jì)明年汽車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)增速依然較為樂(lè)觀。另外，原材料價(jià)格于三季度末見(jiàn)頂，隨著汽車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)量的上升，預(yù)計(jì)行業(yè)利潤(rùn)端也將明顯改觀。 2、搶占電動(dòng)智能先機(jī)，自主市場(chǎng)份額持續(xù)提升：自主品牌在全球“缺芯”環(huán)境下應(yīng)對(duì)良好，零部件供應(yīng)鏈管理能力強(qiáng)于合資品牌，短期實(shí)現(xiàn)率先復(fù)蘇，長(zhǎng)期受益于電動(dòng)化、智能化發(fā)展趨勢(shì)，自主品牌搶占電動(dòng)智能化先機(jī)，市場(chǎng)份額有望持續(xù)提升。 3、新能源汽車(chē)滲透率提速，核心零部件全球化推進(jìn)：國(guó)內(nèi)新能源汽車(chē)非運(yùn)營(yíng)車(chē)輛占絕大部分，私人領(lǐng)域消費(fèi)需求旺盛且技術(shù)創(chuàng)新不斷及優(yōu)質(zhì)車(chē)型供給豐富，國(guó)內(nèi)新能源汽車(chē)銷(xiāo)量持續(xù)超預(yù)期，10 月新能源汽車(chē)滲透率達(dá)到15%以上，預(yù)計(jì)2021 年國(guó)內(nèi)新能源汽車(chē)銷(xiāo)量有望達(dá)到340 萬(wàn)輛，2022 年將達(dá)到500 萬(wàn)輛以上，滲透率提前超過(guò)20%。海外方面，美國(guó)電動(dòng)車(chē)政策有望加碼促使其新能源汽車(chē)銷(xiāo)量爆發(fā)增長(zhǎng)，而歐洲雖然部分國(guó)家補(bǔ)貼政策力度減弱，但碳排放壓力依然較大直接倒逼車(chē)企穩(wěn)定推廣新能源汽車(chē)。在中國(guó)、歐洲、美國(guó)等主要市場(chǎng)推廣帶動(dòng)下，預(yù)計(jì)2022年全球銷(xiāo)量超過(guò)1,000 萬(wàn)輛，且國(guó)內(nèi)新能源汽車(chē)核心零部件全球化推進(jìn)良好，尤其是特斯拉本土供應(yīng)商的示范效應(yīng)，預(yù)計(jì)進(jìn)入全球汽車(chē)集團(tuán)供應(yīng)體系的機(jī)會(huì)更大。 4、智能汽車(chē)快速發(fā)展，智能座艙、ADAS、車(chē)聯(lián)網(wǎng)等加速迭代：隨著人工智能、互聯(lián)網(wǎng)、大數(shù)據(jù)、5G 等新技術(shù)應(yīng)用和汽車(chē)產(chǎn)業(yè)變革的蓬勃興起，智能汽車(chē)已成為汽車(chē)產(chǎn)業(yè)發(fā)展的重要戰(zhàn)略方向，短期智能座艙成為車(chē)企差異化核心競(jìng)爭(zhēng)力，且座艙大屏、多屏互動(dòng)及液晶儀表應(yīng)用趨勢(shì)顯著，智能座艙價(jià)值量在逐步增加。另外，受益于汽車(chē)智能化AD發(fā)AS展，裝配率持續(xù)提升，2021 年上半年L2 級(jí)ADAS 裝配率突破15%，未來(lái)將處于加速階段，而根據(jù)自主品牌最新發(fā)布的五年計(jì)劃，2025 年國(guó)內(nèi)或?qū)⒂瓉?lái)L4 級(jí)別自動(dòng)駕駛車(chē)型的量產(chǎn)。車(chē)聯(lián)網(wǎng)與智能駕駛相輔相成，5G 的商用促使車(chē)聯(lián)網(wǎng)步入5G-V2X 發(fā)展階段，車(chē)載設(shè)備制造商與軟件開(kāi)發(fā)商迎來(lái)發(fā)展機(jī)遇。 5、投資建議：自主品牌崛起，汽車(chē)電動(dòng)智能核心零部件迎新機(jī)，建議關(guān)注兩方面：（1）、乘用車(chē)板塊，自主品牌崛起，市場(chǎng)份額持續(xù)提升，乘用車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)量的增長(zhǎng)也有望帶動(dòng)自主品牌車(chē)企業(yè)績(jī)回升。（2）、電動(dòng)智能核心零部件供應(yīng)商，零部件公司相對(duì)下游整車(chē)來(lái)看具備更強(qiáng)的韌性及更高的成長(zhǎng)性，尤其是在電動(dòng)智能化產(chǎn)業(yè)變革之際，國(guó)內(nèi)零部件在部分領(lǐng)域已取得了較大的進(jìn)步，且國(guó)內(nèi)零部件全球化推進(jìn)良好，前瞻性布局電動(dòng)化、智能化、網(wǎng)聯(lián)化賽道的優(yōu)質(zhì)零部件公司迎來(lái)二次發(fā)展新機(jī)遇。 6、風(fēng)險(xiǎn)因素：汽車(chē)銷(xiāo)量不及預(yù)期，全球新能源汽車(chē)銷(xiāo)量不及預(yù)期，原材料價(jià)格大幅上漲，芯片供給不及預(yù)期。 |
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