三、卓越管理原則：追求卓越的明星經(jīng)理人

巴菲特認(rèn)為公司管理層的管理能力對公司股票的價值有很大的影響。

因此，它在買一家公司的股票時，不但要求公司有一流的業(yè)務(wù)，同時要求一流的管理。“現(xiàn)在我們買入公司or股票時，我們不但堅(jiān)持尋找一流的公司，同時我們堅(jiān)持這些一流的公司還要有一流的管理。”

巴菲特發(fā)現(xiàn)，公司能否長期保持競爭優(yōu)勢，取決于經(jīng)理人的能力和品質(zhì)。

《基業(yè)長青》的作者柯林斯認(rèn)為，企業(yè)能否保持基業(yè)長青，最關(guān)鍵的決策不是戰(zhàn)略，而關(guān)鍵是人的問題。

因?yàn)闆Q策是關(guān)于未來，而未來是不確定的。為了應(yīng)對這種不確定性，最關(guān)鍵的是選擇明星經(jīng)理人合作。

“。。。公司管理上的諷刺之事是，一位不稱職的CEO與一位不稱職的下屬相比，保住工作要容易得多?！?/span>

富國銀行的案例。

巴菲特發(fā)現(xiàn)，衡量管理層能力并非一件容易的事情。事實(shí)上，衡量標(biāo)準(zhǔn)也不健全。

巴菲特對管理層的要求：

l  品德高尚，

l  能力出眾

1、超級明星經(jīng)理人

巴菲特只選擇他喜歡，信任和敬佩的人合作。

”在又犯了其他錯誤之后，我最終學(xué)會了只與我喜歡，信任而且敬佩的人合作。“。。。我們持續(xù)受惠于這些公司的超凡出眾的經(jīng)理人，他們品德高尚，能力出眾，始終為股東著想，。?！?/span>

大都會的CEO墨菲是巴菲特理想的經(jīng)理人的最佳典范”，，，他是我在投資生涯中所遇到的最優(yōu)秀的CEO之一。他有非常出眾的管理品質(zhì)與人格，，，當(dāng)個人利益與股東利益相沖突時，他總是毫不猶豫地選擇后者?！?。

我們只有兩項(xiàng)工作：一是吸引并留住能干的公司經(jīng)理。他們之前已是管理明星，我們的主要貢獻(xiàn)就是不檔他們的路。

我們的一些主要經(jīng)理原本就很富有，但這并無害于他們的持續(xù)利益。

奧格威的名言：矮人與侏儒公司，高人與巨人公司。

經(jīng)營盈利能力最好的企業(yè)，經(jīng)常是 經(jīng)營方式10你來保持不變的企業(yè)。一家公司無。如果經(jīng)常發(fā)生重大變化，就可能會因此經(jīng)常遭受重大

巴菲特最擔(dān)心的 公司偏離主業(yè)的專業(yè)化經(jīng)營。

”如果一家偉大的公司的管理層偏離主業(yè)，忽視了公司非法出眾的基業(yè)所在，而忙于收購其他平平常?；蛘咴愀獾墓緯r，那么公司經(jīng)營將會出現(xiàn)嚴(yán)重的問題。。。“

大多數(shù)具有持續(xù)競爭優(yōu)勢的企業(yè)都是高度專業(yè)化的，

專業(yè)化的公司是一個簡單的公司，一切都保持簡單。

里斯：“全球化是最大的經(jīng)營趨勢，全球化推動了專業(yè)化?！?/span>

專業(yè)化生產(chǎn)是企業(yè)獲得長期競爭優(yōu)勢的根本特征。因此我們應(yīng)該集中于高度專業(yè)化的企業(yè)。

研究發(fā)現(xiàn)，在過去的20年里，世界上90%的公司未能取得持續(xù)盈利增長。持續(xù)創(chuàng)造價值的企業(yè)大多是高度集中于核心業(yè)務(wù)的專業(yè)化企業(yè)。

對德國企業(yè)的研究發(fā)現(xiàn)，盈利水平高的企業(yè)的共同特征是專業(yè)化：

利潤的不同組成部分有不同的持久性。其中主營業(yè)務(wù)是企業(yè)盈利的核心，具有永久的持續(xù)性。主營業(yè)務(wù)的利潤決定了企業(yè)的盈利質(zhì)量和獲利能力。

2、超級資本配置能力

巴菲特認(rèn)為，資本配置能力是企業(yè)管理層最重要的能力。而資本配置的基本準(zhǔn)則是促進(jìn)每股內(nèi)在價值的增長。

巴菲特非常重視管理層的資本配置能力。為此，它總是要跟蹤公司20年的經(jīng)營歷史。甚至追溯到最早的時期。“我們從來不看什么公司戰(zhàn)略規(guī)劃，我們關(guān)注而且非常收入分析的是，

巴菲特發(fā)現(xiàn)，大多數(shù)管理層最缺乏的是資本配置能力。

擁有控制權(quán)有兩大好處：第一，我們能夠進(jìn)行資產(chǎn)配置，這一點(diǎn)相當(dāng)重要。因?yàn)樵S多公司的領(lǐng)導(dǎo)人并不擅長資本配置。

資產(chǎn)配置的能力無法輕而易舉地掌握。

為此，許多CEO尋求他人的幫助。但這種幫助使問題變得更加嚴(yán)重。

管理層在資本配置方面的錯誤經(jīng)常被公司良好的收益率所掩蓋。

高超的資本配置能力——盈利能力提升——內(nèi)在價值提升——股價增長。

股票市場同樣看中公司管理層的資本配置能力，非常關(guān)注公司的資本性支出。

由于受制于一種機(jī)構(gòu)強(qiáng)制力，那些能干的，正派的，經(jīng)驗(yàn)豐富的經(jīng)理人并不能理性地進(jìn)行資本配置的決策。

管理與業(yè)務(wù)相比，業(yè)務(wù)是公司發(fā)展的根本所在。而管理只能做到錦上添花，而不能使烏雞變鳳凰。業(yè)務(wù)是賽馬，管理層是騎手。賽馬不好，再好的騎手也是白搭。

”優(yōu)秀的騎手在騎在好馬上風(fēng)馳電掣，而騎在衰落的老馬上在優(yōu)秀的騎手也無能為力?！?/span>

巴菲特認(rèn)為，體現(xiàn)管理層高超的資本配置能力的一個重要標(biāo)志是，管理層在公司股價過低時大量回購股份。

”伯克希爾的下屬公司不斷地回購公司，其股票價格越低，回購給股東帶來的好處越大，，?！?/span>

管理層利用股價低迷來回購股票對股東來說是好消息。

反之，管理層為了把規(guī)模做大，而溢價收購，則嚴(yán)重?fù)p壞股東的利益。