天干地支在擇時中的應(yīng)用初探（pdf）|初探|文章|版權(quán)|原創(chuàng)。

【國信宏觀固收】中國版美林時鐘的輪動。

中國股市之宏觀分析框架。1）一輪貨幣信用周期通常持續(xù)3-4年，其中貨幣政策收緊階段通常持續(xù)1.5-2年，緊貨幣向緊信用傳導(dǎo)存在1-2個季度時滯。根據(jù)上圖，右上方的第一象限為危險(xiǎn)象限，在該區(qū)域內(nèi)，貨幣增發(fā)不是在降低股市泡沫崩盤風(fēng)險(xiǎn)，而是加大了股市泡沫崩盤風(fēng)險(xiǎn)。具體而言，從資金需求和使用看，貨幣供應(yīng)量取決于兩個因素，一個是央行發(fā)行了多少貨幣，一個是增發(fā)的貨幣流轉(zhuǎn)了多少圈兒，或者叫貨幣乘數(shù)。

后來馬丁·普林格在《積極型資產(chǎn)配置指南：經(jīng)濟(jì)周期分析與六階段投資時鐘》一書中，對美林時鐘做了改進(jìn)，在美林時鐘的經(jīng)濟(jì)增長指標(biāo)、CPI之外，又構(gòu)建了信貸周期指標(biāo)（M1、M2），將經(jīng)濟(jì)周期分為6大階段：浙商證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李超在其著作《宏觀經(jīng)濟(jì)、利率趨勢與資產(chǎn)配置》中提到：我國的宏觀調(diào)控考慮的因素較多，光靠經(jīng)濟(jì)增長、通脹兩個因素不足以解釋問題，使得美林時鐘對中國資本市場的正確率只有28%。

隨著經(jīng)濟(jì)見底預(yù)期增強(qiáng)及實(shí)際利率水平持續(xù)下行，投資時鐘正從債市撥向股市。2.通脹上升帶來的流動性收緊，利率上漲，債券價(jià)格下跌。隨著政策的逐漸放松，企業(yè)開始緩過勁來了，之前衰退期成本的下降和政策刺激帶來的訂單的上升開始推升企業(yè)盈利，股票價(jià)格的彈性逐漸體現(xiàn)。5.投資過熱，商品價(jià)格的上漲，物價(jià)上漲，通脹來臨，央行開始收縮，企業(yè)再次面臨生產(chǎn)成本和資金成本的壓力，進(jìn)入滯漲階段不可避免。

周期運(yùn)行下看美林時鐘的板塊輪動效應(yīng)一。關(guān)于美林投資時鐘美林時鐘”是2004年由美林證券在《The Investment Clock》中提出，基于對美國1973年到2004年的30年歷史數(shù)據(jù)的研究，將資產(chǎn)輪動及行業(yè)策略與經(jīng)濟(jì)周期聯(lián)系起來，是資產(chǎn)配置領(lǐng)域的經(jīng)典理論，是一個非常實(shí)用的指導(dǎo)投資周期的工具。從各時期的各類最佳收益資產(chǎn)來看，美林時鐘對于美國的市場投資策略來說是效果顯著的，在中國市場可見一斑。美國在1970~2020年各類資產(chǎn)收益對比。

第一個層次是長期趨勢（主要趨勢），就像大海的潮汐；如果長期圖表看多或看空，則返回到中期圖表，用振蕩指標(biāo)來尋找順應(yīng)著長期趨勢方向的入場點(diǎn)和出場點(diǎn)。采用順勢指標(biāo)MACD的紅綠柱來判斷趨勢。在周線圖中，MACD柱狀圖的每個跳動都代表趨勢的變動。運(yùn)用日線圖上的震蕩指標(biāo)，在周線的上升趨勢中，利用日線的跌勢尋找做多機(jī)會。如果周線的趨勢向上，日線的跌勢代表買進(jìn)的機(jī)會。如果周線的趨勢向下，日線的漲勢代表放空的機(jī)會。

最全的經(jīng)濟(jì)周期理論: 到底有什么影響經(jīng)濟(jì)?理論：十年為一個循環(huán)的經(jīng)濟(jì)周期理論，一個經(jīng)濟(jì)周期會經(jīng)歷「上升」、「爆發(fā)」和「清算」。出處：《戰(zhàn)時及戰(zhàn)后時期世界經(jīng)濟(jì)及其波動》（1922）、《經(jīng)濟(jì)生活中的長波》（1925）、《大經(jīng)濟(jì)周期》（1928)）理論：提出「資本主義的創(chuàng)造性破壞」 – 景氣循環(huán)到谷底時，企業(yè)家必須創(chuàng)新求存同時，他對朱格拉周期，基欽周期和康德拉季耶夫周期進(jìn)行綜合分折，得出周期性的「創(chuàng)新集群」。

十分鐘讀懂系列：宏觀經(jīng)濟(jì)周期。二經(jīng)濟(jì)周期的類型在宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)中，根據(jù)經(jīng)濟(jì)周期的長短，可以把經(jīng)濟(jì)周期分為四個大類：（1）短波周期理論—Kitchin周期 1923年，英國經(jīng)濟(jì)學(xué)家Joseph Kitchin在《經(jīng)濟(jì)因素中的周期與趨勢》一文中研究了1890-1922年間英國與美國的物價(jià)、銀行結(jié)算、利率等指標(biāo)，認(rèn)為經(jīng)濟(jì)周期實(shí)際上有主要周期與次要周期兩種。（1）心理周期理論心理周期理論強(qiáng)調(diào)心理預(yù)期對經(jīng)濟(jì)周期各個階段形成的決定作用。

從財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)看，資產(chǎn)結(jié)構(gòu)是各種資產(chǎn)占企業(yè)總資產(chǎn)的比例。按照資產(chǎn)的流動性和變現(xiàn)難易程度，通過固定性資產(chǎn)（即為非流動性資產(chǎn)-持有至到期投資-長期股權(quán)投資-商譽(yù)+存貨）/總資產(chǎn)的比例將資產(chǎn)結(jié)構(gòu)分為：輕飄（20%以內(nèi)）、輕盈（20-35%）、趨重（35%-50%）、沉重（50%-70%）、笨重（70%-100%）。企業(yè)的資產(chǎn)可以分為經(jīng)營資產(chǎn)和投資資產(chǎn)，經(jīng)營資產(chǎn)是指與企業(yè)日常經(jīng)營活動有關(guān)的資產(chǎn)，包括貨幣資金、債權(quán)、存貨、固定資產(chǎn)和無形資產(chǎn)等。

三三二成功法則：1）三順?biāo)季S：順經(jīng)濟(jì)周期...三三二成功法則：1）三順?biāo)季S：順經(jīng)濟(jì)周期擴(kuò)張之勢；順企業(yè)景氣之勢；順技術(shù)上升趨勢。2）三大周期：大周期預(yù)判（月、年），小周期交易（日）。3）兩大參數(shù)：趨勢（均線系統(tǒng)或MACD）和波動（布林）。宗旨：做好每一天，日積月累，水滴石穿。

下面我們就來探討macd指標(biāo)和股價(jià)的循環(huán)，5分鐘K線對應(yīng)5分鐘macd，15分鐘K線對應(yīng)15分鐘macd，30分鐘K線對應(yīng)30分鐘macd，以此類推.macd指標(biāo)的循環(huán)就是股價(jià)的循環(huán)。c，當(dāng)60分鐘MACD在0軸以下，2次或3次金叉形成底背離時，日線MACD在0軸以下形成金叉一次，如下圖：002016世榮兆業(yè)在2017年6月5日10點(diǎn)30分底背離形成，6月6日日線級別金叉一次。d，當(dāng)日線級別MACD在0軸以下，2次或3次金叉形成底背離，周線MACD在0軸以下金叉一次。

天王金濤的兩板斧：熊彼特三周期嵌套理論與羅斯托經(jīng)濟(jì)起飛理論。我老師的貨幣周期理論與天王金濤的基欽周期大致吻合同軌，天王金濤的研究方向是以大約3.5年的基欽周期為最小周期，向時間跨度更大的朱格拉周期、康波周期蔓延；天王金濤與其說是康德拉季耶夫的粉絲，不如說是熊彼特的粉絲，因?yàn)樘焱踅饾闹芷诶碚摬粌H僅有康波周期，還有大約10年一輪回的朱格拉周期、大約3-4年一輪回的基欽周期。中周期與短周期之間也有類似的關(guān)系。

各種經(jīng)濟(jì)周期理論，一次給你說清楚。什么是康波周期？基欽周期也叫庫存周期，基欽根據(jù)美國和英國1890年到1922年的利率、物價(jià)、生產(chǎn)和就業(yè)等統(tǒng)計(jì)資料從廠商生產(chǎn)過多時就會形成存貨、從而減少生產(chǎn)的現(xiàn)象出發(fā)，把這種2一4年的短期調(diào)整稱為“存貨”周期，在40個月中出現(xiàn)了有規(guī)則的上下波動發(fā)現(xiàn)了這種短周期。一般認(rèn)為三個基欽周期組成一個朱格拉周期?？档吕疽蛑芷冢挡ㄖ芷冢嚎挡ɡ碚摷纯档吕疽蜷L波周期理論的縮寫。

一、大周期管著小周期，大周期沒有走完，則小周期不會結(jié)束。比如說：做小時線，那么15分鐘圖表現(xiàn)出一波和小時圖相反趨勢，而且時間長幅度大，導(dǎo)致小時圖趨勢改變（表現(xiàn)為小時圖20日均線方向發(fā)生改變），這時候要注意日線圖，如果小時圖發(fā)生突破失敗或進(jìn)展不順利的時候往往就是上一個級別的進(jìn)場點(diǎn)（日線級別的調(diào)整結(jié)束其實(shí)在多數(shù)時候，下一級別也就是15分鐘圖表會出現(xiàn)和日線級別相同方向趨勢，而且力度大、速度快）。

一張圖看懂各行業(yè)所處周期。安信證券使用中信27個非金融上市公司行業(yè)的年報(bào)數(shù)據(jù) (2010-2015),觀察的指標(biāo)包括杠桿率(負(fù)債/所有者權(quán)益)、負(fù)債同比增速、凈利率、凈利潤同比增速。(1)盈利改善,加杠桿;對應(yīng)經(jīng)濟(jì)周期的復(fù)蘇階段。(2)盈利惡化,加杠桿;對應(yīng)經(jīng)濟(jì)周期的過熱階段。(3)盈利惡化,去杠桿;對應(yīng)經(jīng)濟(jì)周期的滯漲階段。(4)盈利改善,去杠桿;對應(yīng)經(jīng)濟(jì)周期的衰退階段。

任何行業(yè)都會經(jīng)歷萌芽、成長、成熟、衰退四個階段，一家企業(yè)可以在不同的行業(yè)之間躍遷，但一個行業(yè)很難逆生長，不同階段的行業(yè)有不同的投資機(jī)會。行業(yè)的成熟期，就像人的壯年和中年，行業(yè)的成熟期也是一個持續(xù)時間相對較長的階段：技術(shù)應(yīng)用的市場化和規(guī)?；呀?jīng)完成，滲透率逐漸飽和，行業(yè)的成長性逐漸消失，行業(yè)的收入增速降到一個適度水平，資本開支增速持續(xù)下降。但一個行業(yè)很難逆生長，再新的行業(yè)，也會有衰退的一天。