首先我們要明確一個(gè)點(diǎn),就是涉及到長(zhǎng)期,那么和眼前的價(jià)格變化以及技術(shù)走勢(shì)的狀態(tài),關(guān)系就相對(duì)不是很大;長(zhǎng)期更加注重的是股票后面的公司的基本面; 所以,今天我們就聊聊,3個(gè)對(duì)于基本面的判斷,比較重要的因素; 第一個(gè);是市盈率(也就是PE) PE是一個(gè)通常用于給股票估值的指標(biāo);它反映的是當(dāng)下股價(jià)和公司收益之間的關(guān)系;其計(jì)算方式就是:PE=每股價(jià)格/每股收益;也可以是:PE=市值/凈利潤(rùn); 這些概念理解起來(lái)可能會(huì)比較生澀,所以我們還是用一個(gè)我們常用的“包子鋪”的例子,來(lái)帶入理解下: 比如你想開(kāi)一家包子鋪,然后就在某條商業(yè)街做了一個(gè)考察;這條街上有兩家包子鋪,收益都是一年10W;這時(shí)你分別和兩家的老板提出要收購(gòu)包子鋪;第一家的老板開(kāi)價(jià)100W,第二家開(kāi)價(jià)200W; 聊到這里簡(jiǎn)單思考下兩個(gè)點(diǎn): 1,兩家的開(kāi)價(jià)100W和200W,就可以理解為是包子鋪的“市值”,也可以理解為所有股票的總價(jià)格(比如兩家如果都是上市公司,而且都是100W股流通股,那么第一家就是每股1塊,第二家就是每股2塊); 2,再帶入一開(kāi)始我們說(shuō)的每年的收益,也就是:10W;這個(gè)就可以理解為是每年的“凈利潤(rùn)”;(同樣如果帶入已經(jīng)上市并且都是100W流通股的邏輯,那么第一家和第二家就都是每股收益0.1元;) 數(shù)據(jù)理清后我們帶入上面的公式: 第一家的PE=100W/10W=1/0.1=10 第二家的PE=200W/10W=2/0.1=20 好了,聊到這里問(wèn)題其實(shí)就已經(jīng)清晰了;如果讓我們選,我相信大家都會(huì)選擇第一家;因?yàn)閷?shí)實(shí)在在的數(shù)據(jù)就在這擺著,在收益一樣的情況下,第一家的價(jià)格更便宜;或者理解為我們投入第一家10年就回本,而第二家需要20年; 好了以上就是關(guān)于PE的理解,簡(jiǎn)單總結(jié)下就是:PE是反映我們用當(dāng)下的價(jià)格買(mǎi)下這個(gè)公司,需要多少年回本; 當(dāng)然聊到這里有人會(huì)說(shuō),現(xiàn)實(shí)中不是這么簡(jiǎn)單,影響PE的因素也會(huì)更復(fù)雜;我想說(shuō)那是當(dāng)然的,如果投資真的是簡(jiǎn)單的算下PE就解決了所有的問(wèn)題,那么最終不是大家躺贏,而是這個(gè)計(jì)算毫無(wú)意義; 在這里,我們要做的就是明確PE對(duì)于投資的作用: 在股市而言,PE就是估值的參考;它可以幫我們直觀的判斷, 當(dāng)下的股價(jià)是否合理;特別是在同行業(yè)之前做對(duì)比,以及同一個(gè)公司和之前若干年的平均值做對(duì)比;這些可以直觀的幫助我們判斷,現(xiàn)在是否適合去買(mǎi); 這里還是思考上面包子鋪的例子;顯然在盈利能力同樣的情況下,10倍比20倍的更具備吸引力; 而如果看同一家包子鋪,假設(shè)在市場(chǎng)交易情況下,那么顯然價(jià)格會(huì)一直變化;這時(shí)候我們就可以看下這家包子鋪之前若干年的PE變化;如果假設(shè):市場(chǎng)給的價(jià)格在過(guò)去若干年是在10-20倍之間變化;那么顯然10倍的時(shí)候比20倍的時(shí)候更有價(jià)值,更值得去買(mǎi); 最后,聊到這里,還有一個(gè)點(diǎn),我們要明確;就是PE的對(duì)比一定是同行業(yè)之間參考;不同行業(yè)的對(duì)比是沒(méi)有任何意義的;比如賣(mài)包子和房地產(chǎn)做對(duì)比就毫無(wú)意義; ...... 第二個(gè);是ROE; 對(duì)于ROE我們不止一次地聊過(guò);最直白的原因,就是老巴說(shuō)的那句話; 老巴曾說(shuō):如果非要我用一個(gè)指標(biāo)進(jìn)行選股,我會(huì)選擇ROE(凈資產(chǎn)收益率),那些ROE能常年持續(xù)穩(wěn)定在20%以上的公司都是好公司,投資者應(yīng)當(dāng)考慮買(mǎi)入。 可以說(shuō),他的這句話非常直觀的表達(dá)了ROE的重要性;所以,在這里,我們要好好理解下ROE到底是什么; 概念而言:ROE是衡量企業(yè)盈利能力的一個(gè)比較關(guān)鍵的指標(biāo);它是公司凈利潤(rùn)與平均凈資產(chǎn)的比率;計(jì)算公式是ROE=(凈利潤(rùn)/平均凈資產(chǎn))×100%; 聊到這里可能好多人不知道什么是平均凈資產(chǎn);簡(jiǎn)單的解釋下: 還是包子鋪的例子,比如我們真的開(kāi)了包子鋪,然后所有成本算下來(lái)是100W,這時(shí)候就可以簡(jiǎn)單的算成凈資產(chǎn)為100W,然后我們干了一年賺了20W,那么這時(shí)候凈資產(chǎn)就從一年前的100W,就變成了120W; 而平均凈資產(chǎn)就是:(期初凈資產(chǎn)+期末凈資產(chǎn))/2;也就是(100W+120W)/2=110W; 這時(shí)候再算下ROE;就是ROE=(20/110)×100%=18.18%; 好了,看到這里我們就明白了,這個(gè)指標(biāo)走高的關(guān)鍵在于凈利潤(rùn)的大小;換個(gè)角度說(shuō),就是這個(gè)指標(biāo)越高,代表公司創(chuàng)造的收益就越多,盈利能力就越強(qiáng);而如果這個(gè)指標(biāo)常年保持在高水準(zhǔn),那么就說(shuō)明公司常年的盈利能力很強(qiáng); 所以,在市場(chǎng),就可以簡(jiǎn)單地理解為:這個(gè)指標(biāo)越高,公司為股東創(chuàng)造的收益就越高,盈利能力就越強(qiáng); 聊到這里,再反向思考下:能持續(xù)保持高ROE的公司,必然是行業(yè)中的龍頭;如果是上面包子鋪,那么就一定是整條街生意最好,競(jìng)爭(zhēng)力最好的那家; 好了,聊到最后,除了好的地方;ROE的局限性我們也要知道; 比如,ROE會(huì)受到公司會(huì)計(jì)政策的影響;像生產(chǎn)類(lèi)型的公司,如果對(duì)設(shè)備折舊的計(jì)算不同,那么對(duì)凈利潤(rùn)和凈資產(chǎn)就都會(huì)產(chǎn)生比較大的變化,而這兩個(gè)稍微變一下,ROE的狀態(tài)就會(huì)大相徑庭; 而且聊到會(huì)計(jì)政策,這個(gè),的確是一個(gè)復(fù)雜,且讓人頭疼,并且其中還會(huì)有各種詭詐的東西;總結(jié)一句話就是:防不勝防;而我個(gè)人的習(xí)慣就是:一旦發(fā)現(xiàn)某個(gè)公司總在這上面玩花樣,那么就直接遠(yuǎn)離,別為難我們自己就好; 最后,除了會(huì)計(jì)政策,影響ROE還有一個(gè)比較重要的點(diǎn);就是公司可以通過(guò)大量的借債來(lái)增加利潤(rùn),從而提升ROE;比如前幾年的地產(chǎn)行業(yè),比如:某大; 但是這么做,提升ROE的同時(shí),也會(huì)增加更多的風(fēng)險(xiǎn);相信通過(guò)地產(chǎn)最近兩年的狀態(tài),大家也看到了; 所以,最后總結(jié);ROE高的同時(shí),公司的資產(chǎn)質(zhì)量以及負(fù)債情況,需要我們重點(diǎn)去關(guān)注;同時(shí),還是再次強(qiáng)調(diào)常年,能夠長(zhǎng)期保持高水準(zhǔn)的公司,更值得我們好好去研究; 第三個(gè),是股息率; 股息率我們最近一段聊的比較多;原因有二: 1是,目前的市場(chǎng)剛好處在這么一個(gè)狀態(tài);走勢(shì)不溫不火,未來(lái)的預(yù)期也不是很強(qiáng);所以股息率就成了當(dāng)下比較好的一個(gè)投資標(biāo)準(zhǔn); 2是,結(jié)合上面所說(shuō),無(wú)論是PE還是ROE,反映的都是公司和市場(chǎng)的問(wèn)題; PE的高低能說(shuō)明目前公司的價(jià)格是否合適,是否值得投資;而ROE的狀態(tài),能反映公司是否賺錢(qián),或者賺錢(qián)能力的強(qiáng)弱; 但是這些,都不能真實(shí)的給我們帶來(lái)回報(bào);PE再低,股價(jià)再低估,只要價(jià)格不漲,那么我們一分也賺不到;同理ROE再高,公司賺錢(qián)能力再?gòu)?qiáng),公司不分給中小股東,那么和我們就毫無(wú)關(guān)系; 所以,股息率,就成了真正關(guān)乎于我們自己是否能把錢(qián)裝到兜里,并且能裝進(jìn)去多少的一個(gè)標(biāo)準(zhǔn);也就是我們投資這家公司,能獲得多少回報(bào); 在這里我們要理解的首先是股息率的公式:股息率=(每股分紅/每股價(jià)格)×100%; 這里還是結(jié)合上面包子鋪的例子;我們按每股收益0.1來(lái)算;如果決定都分了,也就是每股分0.1元;這個(gè)時(shí)候再比如股價(jià)是2元;那么股息率就是:(0.1/2)×100%=5%; 看到這里,我們可以簡(jiǎn)單地總結(jié)出,影響股息率的因素就是兩個(gè):1是每股的分紅,2是每股的價(jià)格; 反向思考下,因?yàn)榉旨t不是我們能決定的,所以在假設(shè)分紅不變的情況下,股價(jià)越低那么股息率就會(huì)越高; 現(xiàn)實(shí)中,我通常習(xí)慣用前一年公司的分紅數(shù)據(jù),來(lái)和現(xiàn)在的股價(jià)做對(duì)比;這樣就能算出一個(gè)比較簡(jiǎn)易的大致股息率; 當(dāng)然,這里還有一個(gè)重要的點(diǎn)我們要明白,就是能夠常年穩(wěn)定分紅的公司,計(jì)算股息率才有意義;所以常年就又成了一個(gè)我們要重點(diǎn)去關(guān)注的重要標(biāo)準(zhǔn); ..... 好了聊到最后,如果把以上三點(diǎn)結(jié)合: 在ROE保持穩(wěn)定的情況下,也就是公司盈利能力沒(méi)有發(fā)生重大改變的情況下;那么等到PE相對(duì)低的時(shí)候,也就是在市場(chǎng)不好,在情緒影響下股價(jià)下跌時(shí)候;那么我們就盯住了那些常年能夠穩(wěn)定分紅的公司;瞄準(zhǔn)機(jī)會(huì),逆著市場(chǎng)情緒,勇敢地去出手; ...... 每天文章下面的留言,第二天中發(fā)布午評(píng);所以請(qǐng)需要看午評(píng)的同學(xué),記得第二天中午來(lái)看留言,并且歡迎大家踴躍留樓; |
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