首先我們要明確一個(gè)點(diǎn)，就是涉及到長(zhǎng)期，那么和眼前的價(jià)格變化以及技術(shù)走勢(shì)的狀態(tài)，關(guān)系就相對(duì)不是很大；長(zhǎng)期更加注重的是股票后面的公司的基本面；

所以，今天我們就聊聊，3個(gè)對(duì)于基本面的判斷，比較重要的因素；

第一個(gè)；是市盈率（也就是PE）

PE是一個(gè)通常用于給股票估值的指標(biāo)；它反映的是當(dāng)下股價(jià)和公司收益之間的關(guān)系；其計(jì)算方式就是：PE=每股價(jià)格/每股收益；也可以是：PE=市值/凈利潤(rùn)；

這些概念理解起來(lái)可能會(huì)比較生澀，所以我們還是用一個(gè)我們常用的“包子鋪”的例子，來(lái)帶入理解下：

比如你想開(kāi)一家包子鋪，然后就在某條商業(yè)街做了一個(gè)考察；這條街上有兩家包子鋪，收益都是一年10W；這時(shí)你分別和兩家的老板提出要收購(gòu)包子鋪；第一家的老板開(kāi)價(jià)100W，第二家開(kāi)價(jià)200W；

聊到這里簡(jiǎn)單思考下兩個(gè)點(diǎn)：

1，兩家的開(kāi)價(jià)100W和200W，就可以理解為是包子鋪的“市值”，也可以理解為所有股票的總價(jià)格（比如兩家如果都是上市公司，而且都是100W股流通股，那么第一家就是每股1塊，第二家就是每股2塊）；

2，再帶入一開(kāi)始我們說(shuō)的每年的收益，也就是：10W；這個(gè)就可以理解為是每年的“凈利潤(rùn)”；（同樣如果帶入已經(jīng)上市并且都是100W流通股的邏輯，那么第一家和第二家就都是每股收益0.1元；）

數(shù)據(jù)理清后我們帶入上面的公式：

第一家的PE=100W/10W=1/0.1=10

第二家的PE=200W/10W=2/0.1=20    

好了，聊到這里問(wèn)題其實(shí)就已經(jīng)清晰了；如果讓我們選，我相信大家都會(huì)選擇第一家；因?yàn)閷?shí)實(shí)在在的數(shù)據(jù)就在這擺著，在收益一樣的情況下，第一家的價(jià)格更便宜；或者理解為我們投入第一家10年就回本，而第二家需要20年；

好了以上就是關(guān)于PE的理解，簡(jiǎn)單總結(jié)下就是：PE是反映我們用當(dāng)下的價(jià)格買(mǎi)下這個(gè)公司，需要多少年回本；

當(dāng)然聊到這里有人會(huì)說(shuō)，現(xiàn)實(shí)中不是這么簡(jiǎn)單，影響PE的因素也會(huì)更復(fù)雜；我想說(shuō)那是當(dāng)然的，如果投資真的是簡(jiǎn)單的算下PE就解決了所有的問(wèn)題，那么最終不是大家躺贏，而是這個(gè)計(jì)算毫無(wú)意義；

在這里，我們要做的就是明確PE對(duì)于投資的作用：

在股市而言，PE就是估值的參考；它可以幫我們直觀的判斷， 當(dāng)下的股價(jià)是否合理；特別是在同行業(yè)之前做對(duì)比，以及同一個(gè)公司和之前若干年的平均值做對(duì)比；這些可以直觀的幫助我們判斷，現(xiàn)在是否適合去買(mǎi)；

這里還是思考上面包子鋪的例子；顯然在盈利能力同樣的情況下，10倍比20倍的更具備吸引力；

而如果看同一家包子鋪，假設(shè)在市場(chǎng)交易情況下，那么顯然價(jià)格會(huì)一直變化；這時(shí)候我們就可以看下這家包子鋪之前若干年的PE變化；如果假設(shè)：市場(chǎng)給的價(jià)格在過(guò)去若干年是在10-20倍之間變化；那么顯然10倍的時(shí)候比20倍的時(shí)候更有價(jià)值，更值得去買(mǎi)；

最后，聊到這里，還有一個(gè)點(diǎn)，我們要明確；就是PE的對(duì)比一定是同行業(yè)之間參考；不同行業(yè)的對(duì)比是沒(méi)有任何意義的；比如賣(mài)包子和房地產(chǎn)做對(duì)比就毫無(wú)意義；

......

第二個(gè)；是ROE；

對(duì)于ROE我們不止一次地聊過(guò)；最直白的原因，就是老巴說(shuō)的那句話；

老巴曾說(shuō)：如果非要我用一個(gè)指標(biāo)進(jìn)行選股，我會(huì)選擇ROE(凈資產(chǎn)收益率)，那些ROE能常年持續(xù)穩(wěn)定在20%以上的公司都是好公司，投資者應(yīng)當(dāng)考慮買(mǎi)入。

可以說(shuō)，他的這句話非常直觀的表達(dá)了ROE的重要性；所以，在這里，我們要好好理解下ROE到底是什么；

概念而言：ROE是衡量企業(yè)盈利能力的一個(gè)比較關(guān)鍵的指標(biāo)；它是公司凈利潤(rùn)與平均凈資產(chǎn)的比率；計(jì)算公式是ROE=（凈利潤(rùn)/平均凈資產(chǎn)）×100%；

聊到這里可能好多人不知道什么是平均凈資產(chǎn)；簡(jiǎn)單的解釋下：

還是包子鋪的例子，比如我們真的開(kāi)了包子鋪，然后所有成本算下來(lái)是100W，這時(shí)候就可以簡(jiǎn)單的算成凈資產(chǎn)為100W，然后我們干了一年賺了20W，那么這時(shí)候凈資產(chǎn)就從一年前的100W，就變成了120W；

而平均凈資產(chǎn)就是：（期初凈資產(chǎn)+期末凈資產(chǎn)）/2；也就是（100W+120W）/2=110W;

這時(shí)候再算下ROE；就是ROE=（20/110）×100%=18.18%；

好了，看到這里我們就明白了，這個(gè)指標(biāo)走高的關(guān)鍵在于凈利潤(rùn)的大小；換個(gè)角度說(shuō)，就是這個(gè)指標(biāo)越高，代表公司創(chuàng)造的收益就越多，盈利能力就越強(qiáng)；而如果這個(gè)指標(biāo)常年保持在高水準(zhǔn)，那么就說(shuō)明公司常年的盈利能力很強(qiáng)；

所以，在市場(chǎng)，就可以簡(jiǎn)單地理解為：這個(gè)指標(biāo)越高，公司為股東創(chuàng)造的收益就越高，盈利能力就越強(qiáng)；    

聊到這里，再反向思考下：能持續(xù)保持高ROE的公司，必然是行業(yè)中的龍頭；如果是上面包子鋪，那么就一定是整條街生意最好，競(jìng)爭(zhēng)力最好的那家；

好了，聊到最后，除了好的地方；ROE的局限性我們也要知道；

比如，ROE會(huì)受到公司會(huì)計(jì)政策的影響；像生產(chǎn)類(lèi)型的公司，如果對(duì)設(shè)備折舊的計(jì)算不同，那么對(duì)凈利潤(rùn)和凈資產(chǎn)就都會(huì)產(chǎn)生比較大的變化，而這兩個(gè)稍微變一下，ROE的狀態(tài)就會(huì)大相徑庭；

而且聊到會(huì)計(jì)政策，這個(gè)，的確是一個(gè)復(fù)雜，且讓人頭疼，并且其中還會(huì)有各種詭詐的東西；總結(jié)一句話就是：防不勝防；而我個(gè)人的習(xí)慣就是：一旦發(fā)現(xiàn)某個(gè)公司總在這上面玩花樣，那么就直接遠(yuǎn)離，別為難我們自己就好；

最后，除了會(huì)計(jì)政策，影響ROE還有一個(gè)比較重要的點(diǎn)；就是公司可以通過(guò)大量的借債來(lái)增加利潤(rùn)，從而提升ROE；比如前幾年的地產(chǎn)行業(yè)，比如：某大；

但是這么做，提升ROE的同時(shí)，也會(huì)增加更多的風(fēng)險(xiǎn)；相信通過(guò)地產(chǎn)最近兩年的狀態(tài)，大家也看到了；

所以，最后總結(jié)；ROE高的同時(shí)，公司的資產(chǎn)質(zhì)量以及負(fù)債情況，需要我們重點(diǎn)去關(guān)注；同時(shí)，還是再次強(qiáng)調(diào)常年，能夠長(zhǎng)期保持高水準(zhǔn)的公司，更值得我們好好去研究；

第三個(gè)，是股息率；

股息率我們最近一段聊的比較多；原因有二：

1是，目前的市場(chǎng)剛好處在這么一個(gè)狀態(tài)；走勢(shì)不溫不火，未來(lái)的預(yù)期也不是很強(qiáng)；所以股息率就成了當(dāng)下比較好的一個(gè)投資標(biāo)準(zhǔn)；

2是，結(jié)合上面所說(shuō)，無(wú)論是PE還是ROE，反映的都是公司和市場(chǎng)的問(wèn)題；

PE的高低能說(shuō)明目前公司的價(jià)格是否合適，是否值得投資；而ROE的狀態(tài)，能反映公司是否賺錢(qián)，或者賺錢(qián)能力的強(qiáng)弱；

但是這些，都不能真實(shí)的給我們帶來(lái)回報(bào)；PE再低，股價(jià)再低估，只要價(jià)格不漲，那么我們一分也賺不到；同理ROE再高，公司賺錢(qián)能力再?gòu)?qiáng)，公司不分給中小股東，那么和我們就毫無(wú)關(guān)系；

所以，股息率，就成了真正關(guān)乎于我們自己是否能把錢(qián)裝到兜里，并且能裝進(jìn)去多少的一個(gè)標(biāo)準(zhǔn)；也就是我們投資這家公司，能獲得多少回報(bào)；

在這里我們要理解的首先是股息率的公式：股息率=（每股分紅/每股價(jià)格）×100%；

這里還是結(jié)合上面包子鋪的例子；我們按每股收益0.1來(lái)算；如果決定都分了，也就是每股分0.1元；這個(gè)時(shí)候再比如股價(jià)是2元；那么股息率就是：（0.1/2）×100%=5%；

看到這里，我們可以簡(jiǎn)單地總結(jié)出，影響股息率的因素就是兩個(gè)：1是每股的分紅，2是每股的價(jià)格；

反向思考下，因?yàn)榉旨t不是我們能決定的，所以在假設(shè)分紅不變的情況下，股價(jià)越低那么股息率就會(huì)越高；

現(xiàn)實(shí)中，我通常習(xí)慣用前一年公司的分紅數(shù)據(jù)，來(lái)和現(xiàn)在的股價(jià)做對(duì)比；這樣就能算出一個(gè)比較簡(jiǎn)易的大致股息率；

當(dāng)然，這里還有一個(gè)重要的點(diǎn)我們要明白，就是能夠常年穩(wěn)定分紅的公司，計(jì)算股息率才有意義；所以常年就又成了一個(gè)我們要重點(diǎn)去關(guān)注的重要標(biāo)準(zhǔn)；

.....

好了聊到最后，如果把以上三點(diǎn)結(jié)合：

在ROE保持穩(wěn)定的情況下，也就是公司盈利能力沒(méi)有發(fā)生重大改變的情況下；那么等到PE相對(duì)低的時(shí)候，也就是在市場(chǎng)不好，在情緒影響下股價(jià)下跌時(shí)候；那么我們就盯住了那些常年能夠穩(wěn)定分紅的公司；瞄準(zhǔn)機(jī)會(huì)，逆著市場(chǎng)情緒，勇敢地去出手；    

......

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