2020国产成人精品视频,性做久久久久久久久,亚洲国产成人久久综合一区,亚洲影院天堂中文av色

分享

貴州茅臺(tái)業(yè)績(jī)預(yù)告解讀

 三元核心策略 2025-01-07 發(fā)布于四川

近日貴州茅臺(tái)發(fā)布了2024年度經(jīng)營(yíng)情況公告。公告顯示,2024年茅臺(tái)酒基酒產(chǎn)量5.63萬(wàn)噸,較2023年下降1.6%;系列酒基酒產(chǎn)量4.81萬(wàn)噸,較2023年增長(zhǎng)12.12%。

營(yíng)業(yè)收入1738億元,同比增長(zhǎng)15.44%,凈利潤(rùn)857億元,同比增長(zhǎng)14.67%。酒類營(yíng)收1704億,其中茅臺(tái)酒營(yíng)收1458億,同比增長(zhǎng)15.18%;系列酒營(yíng)收246億,同比增長(zhǎng)19.24%。

2024年茅臺(tái)酒、系列酒依然實(shí)現(xiàn)了穩(wěn)健增長(zhǎng),貴州茅臺(tái)似乎沒有受到市場(chǎng)環(huán)境的影響,但如果我們對(duì)數(shù)據(jù)稍加拆解,就會(huì)看到不同的信息。

2024年四季度營(yíng)收約507億,同比增長(zhǎng)12.01%,凈利潤(rùn)約249億,同比增長(zhǎng)13.79%。四季度茅臺(tái)酒營(yíng)收約445億,同比增長(zhǎng)13.62%,系列酒營(yíng)收約52億,同比僅增長(zhǎng)3.4%。

單季度數(shù)據(jù)如下:(單位:億元)

可以看出,茅臺(tái)酒增長(zhǎng)較為穩(wěn)定,系列酒增長(zhǎng)在四季度大幅減速。

在《貴州茅臺(tái)三季報(bào)簡(jiǎn)評(píng)》一文中,三元提出了幾個(gè)值得關(guān)注的點(diǎn),一是毛利率下行,反映出產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的變化;

二是三季度批發(fā)代理渠道在提價(jià)之后營(yíng)收僅個(gè)位數(shù)增長(zhǎng),反映出向經(jīng)銷商壓貨能力的下降;

三是除i茅臺(tái)外的直銷渠道突現(xiàn)爆發(fā)式增長(zhǎng),原因不詳,如拋開這一不明增長(zhǎng),貴州茅臺(tái)三季度增長(zhǎng)近乎停滯。

貴州茅臺(tái)的變化反映出白酒行業(yè)處于下行周期,四季度的經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)進(jìn)一步印證了這一趨勢(shì)。

以史為鑒:(營(yíng)收數(shù)據(jù)、單位:億元)

上一輪白酒危機(jī)中,飛天茅臺(tái)保持穩(wěn)定,但非標(biāo)茅臺(tái)及系列酒出現(xiàn)較大波動(dòng),這是由需求屬性以及品牌力決定的。詳細(xì)分析見《聊點(diǎn)不一樣的-簡(jiǎn)讀貴州茅臺(tái)2023年年報(bào)》。

從解讀2023年年報(bào)開始,三元就持續(xù)在提示毛利率下降背后反映出的非標(biāo)茅臺(tái)占比下滑問題,加上三季度直銷渠道增速放緩及三四季度系列酒增長(zhǎng)減速,進(jìn)一步印證了貴州茅臺(tái)正在經(jīng)歷新一輪白酒下行周期(持續(xù)關(guān)注的小伙伴應(yīng)該會(huì)記得,三元從2021年就開始提示周期下行的可能)。

本輪下行周期既有供給側(cè)的原因(酒企壓貨導(dǎo)致的社會(huì)庫(kù)存、醬酒熱導(dǎo)致的社會(huì)庫(kù)存、甚至包括不少企業(yè)為抵債而開發(fā)的“高端”白酒庫(kù)存),也有需求側(cè)的原因(經(jīng)濟(jì)下行、消費(fèi)萎靡),還疊加有茅臺(tái)酒的金融屬性周期(價(jià)格下行,投機(jī)需求減弱,暫未出現(xiàn)類似上一輪白酒危機(jī)時(shí)的恐慌性降價(jià)拋售)。上市酒企大多從三季度開始降速,以期優(yōu)化社會(huì)庫(kù)存。從目前情況看,下行周期或仍將持續(xù)較長(zhǎng)時(shí)間。

就貴州茅臺(tái)而言,2025年可供銷售的茅臺(tái)酒有12%左右增量,在正常的白酒周期里,貴州茅臺(tái)幾乎可以穩(wěn)穩(wěn)實(shí)現(xiàn)15%左右的增長(zhǎng)。在下行周期里,我們對(duì)系列酒的增長(zhǎng)預(yù)期需要下調(diào)(甚至可能出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)),非標(biāo)茅臺(tái)占比下降,產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級(jí)帶來的價(jià)格增長(zhǎng)動(dòng)力減弱,同時(shí)酒企存在向批發(fā)代理渠道給予更大支持以共度時(shí)艱的可能,新增供給完全投放至直銷渠道概率在降低。簡(jiǎn)單來說,茅臺(tái)酒有增量,但提價(jià)動(dòng)力在下行周期里大幅減弱,系列酒存在增長(zhǎng)停滯甚至負(fù)增長(zhǎng)的可能,綜合考慮這些因素,三元預(yù)估2025年茅臺(tái)營(yíng)收增速可能降至高個(gè)位數(shù)至10%左右。

    轉(zhuǎn)藏 分享 獻(xiàn)花(0

    0條評(píng)論

    發(fā)表

    請(qǐng)遵守用戶 評(píng)論公約

    類似文章 更多