行業(yè)概述

1、重卡的概念及分類

重卡即重型卡車，指的是車和貨物總質(zhì)量14噸以上的載貨汽車或用于牽引貨物的半掛牽引車。重卡本質(zhì)屬性是國民產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)生產(chǎn)資料，重卡保有量反映宏觀經(jīng)濟(jì)的運(yùn)力總需求，是行業(yè)存量指標(biāo)。

重卡按用途分類分為物流重卡（載貨車+半掛牽引車）和工程重卡（自卸車+工程類專用車），其中前者用于公路貨運(yùn)物流，后者用于基建、房地產(chǎn)等工程項(xiàng)目。

按照燃料類型分為傳統(tǒng)重卡和新能源重卡，由于重卡和微型貨車、乘用車用途不同，新能源重卡對(duì)續(xù)航及牽引力有更高的要求。目前新能源重卡主要分為三類：1）純電動(dòng)。純電動(dòng)重卡受續(xù)航的影響，主要運(yùn)用于短距離運(yùn)輸，比如港口物流、礦山運(yùn)輸、建渣清運(yùn)等，大多為換電模式方便快捷；2）混動(dòng)。混動(dòng)細(xì)分為插電混動(dòng)和增程電驅(qū)，混動(dòng)重卡續(xù)航長(zhǎng)，主要用于長(zhǎng)途運(yùn)輸；3）燃料電池。目前主要是氫，后續(xù)可能會(huì)有氨和甲醇作為主要原材料的燃料電池。

2、行業(yè)特點(diǎn)

（1）重卡行業(yè)具有強(qiáng)周期特征

重卡對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)景氣度敏感度高，銷量跟隨經(jīng)濟(jì)波動(dòng)呈現(xiàn)出強(qiáng)周期性特征。剔除產(chǎn)業(yè)政策因素，重卡銷量增速與GDP增速高度相關(guān)，重卡需求的持續(xù)擴(kuò)張一般發(fā)生經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇和擴(kuò)張階段。同時(shí)，當(dāng)CPI增速高企時(shí)，重卡銷量增速往往走低，能夠認(rèn)為主要系經(jīng)濟(jì)高通脹時(shí)，國家會(huì)相應(yīng)實(shí)行緊縮性財(cái)政與貨幣政策來抑制經(jīng)濟(jì)過熱，信貸與投資增速會(huì)放慢，對(duì)重卡需求有一定抑制作用。

（2）行業(yè)政策是重卡銷量波動(dòng)的關(guān)鍵變量

治超治限和排放標(biāo)準(zhǔn)升級(jí)等供給側(cè)改革，是增加重卡銷量周期性波動(dòng)的重要因素。我國對(duì)重卡的監(jiān)管涉及了各級(jí)發(fā)改、工信、環(huán)保、交通、公安等，行業(yè)政策出臺(tái)與執(zhí)行力度以及時(shí)間均對(duì)重卡銷量有較大影響。參考中國重汽-A的股價(jià)和重卡月銷數(shù)據(jù)，復(fù)盤重卡行業(yè)在第二發(fā)展階段的表現(xiàn)，2010-2022年間重卡銷量與GDP增速背離的時(shí)點(diǎn)多與排放標(biāo)準(zhǔn)升級(jí)或治超治限執(zhí)行的時(shí)點(diǎn)契合，同時(shí)，銷量在受政策刺激實(shí)現(xiàn)大增后，均會(huì)出現(xiàn)大幅回調(diào)，說明產(chǎn)業(yè)政策是重卡銷量波動(dòng)的關(guān)鍵變量。

（3）新能源重卡的銷售情況與當(dāng)?shù)爻鞘挟a(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)息息相關(guān)

2022年，河北省新能源重卡以7279量的銷量斷層式領(lǐng)跑全國，是第二名內(nèi)蒙古銷量的4.06倍。河北省產(chǎn)業(yè)以重工業(yè)為主，其鋼鐵、煤炭、港口企業(yè)等高能耗企業(yè)占比大，環(huán)保壓力大。相關(guān)政策推動(dòng)有關(guān)企業(yè)率先應(yīng)用新能源重卡，是當(dāng)?shù)匦履茉粗乜ㄤN量領(lǐng)先的關(guān)鍵因素。

發(fā)展趨勢(shì)

1、新能源重卡助推實(shí)現(xiàn)雙碳目標(biāo)

相比于乘用車和輕型商用車，重卡以柴油為主要燃料，且具有高油耗特征，而柴油在不同能源類型中碳排放因子最高，各類重卡需要承受較大負(fù)載任務(wù)，進(jìn)行百公里以上的中長(zhǎng)距離運(yùn)輸。保有量?jī)H占全國汽車3%的重卡，其二氧化碳排放量約占整體汽車的47%。與傳統(tǒng)重卡相比，純電動(dòng)和氫燃料電池的新能源重卡可實(shí)現(xiàn)零排放，目前新能源重卡TCO略高于傳統(tǒng)重卡，BCG預(yù)計(jì)23年兩者持平。減少碳排放，實(shí)現(xiàn)雙碳目標(biāo)，重卡的新能源化推廣有著重要意義。

2、重卡電動(dòng)化轉(zhuǎn)型已經(jīng)是大勢(shì)所趨

排放標(biāo)準(zhǔn)不斷升級(jí)，倒逼重卡電動(dòng)化進(jìn)程加速。近年來我國機(jī)動(dòng)車排放標(biāo)準(zhǔn)不斷升級(jí)，排放物限值水平不斷趨嚴(yán)，進(jìn)一步限制燃油車排放，持續(xù)出臺(tái)零排放重型車激勵(lì)措施，旨在降低重卡污染。2020年5月，生態(tài)環(huán)境部、工業(yè)和信息化部、商務(wù)部、海關(guān)總署四部門聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于調(diào)整輕型汽車國六排放標(biāo)準(zhǔn)實(shí)施有關(guān)要求的公告》，明確自2020年7月1日起全國范圍實(shí)施輕型汽車國六排放標(biāo)準(zhǔn)；隨后進(jìn)一步發(fā)布相關(guān)公告明確2021年7月1日起全國范圍全面實(shí)施重型柴油車國六排放標(biāo)準(zhǔn)，禁止生產(chǎn)、銷售不符合國六排放標(biāo)準(zhǔn)的重型柴油車。新標(biāo)準(zhǔn)在一氧化碳、非甲烷烴、氮氧化物、PM細(xì)顆粒物等各方面均有更嚴(yán)格的限值要求，例如國六a要求一氧化碳排放限值較國五標(biāo)準(zhǔn)下降30%；國六b則進(jìn)一步要求該指標(biāo)較國五標(biāo)準(zhǔn)下降50%，非甲烷烴及氮氧化物排放限值較國五標(biāo)準(zhǔn)分別下降49%、42%。

新能源重卡分類型來看，與混動(dòng)技術(shù)相比，純電動(dòng)和氫燃料重卡能夠?qū)崿F(xiàn)零排放，是全球汽車行業(yè)內(nèi)公認(rèn)的低碳發(fā)展和零排放轉(zhuǎn)型的首選方案。在乘用車領(lǐng)域核心三電系統(tǒng)技術(shù)發(fā)展已經(jīng)較為成熟，在商用車領(lǐng)域大力推廣純電動(dòng)車型，具備充足的技術(shù)優(yōu)勢(shì)和市場(chǎng)認(rèn)可度，重卡電動(dòng)化轉(zhuǎn)型已經(jīng)是大勢(shì)所趨。

3、換電模式助推重卡市場(chǎng)電動(dòng)化

充換電互補(bǔ)可滿足不同使用場(chǎng)景需求。新能源重卡多樣的使用場(chǎng)景帶來了差異化的補(bǔ)能需求，充電和換電相互補(bǔ)充，并行發(fā)展，形成多元化的補(bǔ)能體系為不同使用場(chǎng)景提供最佳補(bǔ)能體驗(yàn)已成為發(fā)展共識(shí)。

換電模式的發(fā)展助推了重卡市場(chǎng)的電動(dòng)化。1）換電模式快速補(bǔ)能，與解決電動(dòng)重卡續(xù)航焦慮需求相匹配。換電相較于充電，換電時(shí)間僅需分鐘級(jí)，而充電時(shí)間需要小時(shí)級(jí)，在封閉的場(chǎng)景下，換電可以解決里程焦慮，在港口、鋼廠、電廠、礦山及公鐵聯(lián)運(yùn)等特殊應(yīng)用場(chǎng)景中，換電重卡很受青睞。2）換電重卡通過“車電分離”的方式，有效降低客戶的購置成本。采用車電分離模式能夠大幅減少購置成本，對(duì)于用戶，僅需要購買車身，通過電池租賃和換電服務(wù)使用重卡，在成本方面有較大優(yōu)勢(shì)；對(duì)于車企，電池可以從“電池銀行”租賃，為傳統(tǒng)車企減輕了負(fù)擔(dān)。

市場(chǎng)現(xiàn)狀

1、當(dāng)前重卡行業(yè)處于底部區(qū)間

2005-2020年重卡行業(yè)經(jīng)歷三輪周期，分別為2005-2010年的上行、2010-2015年的下行、2016-2020年的上行。由2016年治超疊加經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、環(huán)保推動(dòng)更換，帶來了上輪周期的上行，到2020年到達(dá)頂峰，超過160萬輛。2021年上半年因?yàn)榕欧派?jí)帶來國五的提前透支，導(dǎo)致上下半年銷量極度不均衡，行業(yè)在2021年下半年開始呈現(xiàn)大幅下滑。

重卡保有量提升至900萬輛以上，行業(yè)銷量運(yùn)行區(qū)間提升至110萬-180萬輛，2022年在行業(yè)底部。從保有量水平看，經(jīng)過2016年以來持續(xù)收縮運(yùn)力，2021年保有量已提升至907萬輛，以5-8年更換周期算，行業(yè)銷量應(yīng)在110萬-180萬輛左右。對(duì)比行業(yè)銷量中樞與當(dāng)前銷量水平來看，2022年重卡行業(yè)處于底部區(qū)間，遠(yuǎn)離銷量中樞下限。

2、新能源重卡銷量逆勢(shì)增長(zhǎng)

新能源重卡銷量逆勢(shì)增長(zhǎng)，滲透率達(dá)3.7%，22年12月銷量翻兩倍。2022年重卡總銷量67.2萬輛，同比下降51.8%，但是新能源重卡銷量逆勢(shì)增長(zhǎng)，銷量達(dá)2.51萬輛，同比增長(zhǎng)141%，滲透率約3.7%，2022年12月銷量快速增長(zhǎng)至6115輛，月度同比翻2倍。

新能源重卡中純電動(dòng)占比90%，電動(dòng)重卡需求增速大。按技術(shù)路線分類看，2022年電動(dòng)重卡是主流，銷量達(dá)到2.27萬輛，同比增加135%，占新能源重卡總銷量約90%；燃料電池重卡銷量2465輛，同比增加216%，占比9.8%；混動(dòng)重卡銷量28輛，占比甚少。

3、換電重卡占比呈提升趨勢(shì)

2022年，純電動(dòng)重卡中換電補(bǔ)能銷量占比為52%，充電補(bǔ)能銷量占比為48%。與乘用車以充電為主換電為輔的模式形成對(duì)比，重卡逐漸以換電為主，這是由于電動(dòng)重卡在運(yùn)營中要背負(fù)沉重的電池組，本身電池帶電量更大充電補(bǔ)能時(shí)間更長(zhǎng)，而換電模式補(bǔ)能速度快，符合重卡要求短高快的運(yùn)輸場(chǎng)景。

換電重卡的驅(qū)動(dòng)因素

1、驅(qū)動(dòng)力一：政策加碼，重卡掀起換電潮

國家政策驅(qū)動(dòng)是換電重卡獲得快速發(fā)展的第一要素。2021年10月，為了推動(dòng)換電重卡快速發(fā)展，工信部啟動(dòng)新能源汽車換電模式應(yīng)用試點(diǎn)工作，明確將四川宜賓、河北唐山、內(nèi)蒙古包頭納入為重卡特色類試點(diǎn)城市。2023年1月30日，八部門聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于組織開展公共領(lǐng)域車輛全面電動(dòng)化先行區(qū)試點(diǎn)工作的通知》，試點(diǎn)期為2023-2025年，重點(diǎn)推動(dòng)公共區(qū)域車輛全面電動(dòng)化，有利于特定場(chǎng)景的車輛電動(dòng)化轉(zhuǎn)型。截止到2022年，全國已有20多個(gè)省市都已經(jīng)參與推廣換電重卡，經(jīng)過各地近2年的運(yùn)營，已經(jīng)積累了換電重卡運(yùn)營的實(shí)戰(zhàn)經(jīng)驗(yàn)，這將有利于各地進(jìn)一步加大推廣換電重卡的信心。

地方加大對(duì)新能源重卡和換電站補(bǔ)貼政策支持力度。除了國家層面的新能源汽車購置補(bǔ)貼和購置稅減免政策外，2022年四川、廣西、內(nèi)蒙、重慶等地均有發(fā)布與換電重卡或重卡換電站補(bǔ)貼相關(guān)的額外政策，如四川直接對(duì)換電重卡給予額外每度電300元的購置補(bǔ)貼，重慶、山東、內(nèi)蒙古、北京、上海等地對(duì)投入運(yùn)營的換電站給予一次性建設(shè)補(bǔ)助，廣東、廣西則落實(shí)前期已建成換電站的補(bǔ)貼支持。

換電技術(shù)的統(tǒng)一標(biāo)準(zhǔn)或?qū)⒃?023年出臺(tái)。面對(duì)用戶的需求，地方正在加速重卡換電標(biāo)準(zhǔn)的制定，2022年江蘇省加速重卡換電標(biāo)準(zhǔn)的統(tǒng)一步伐，包頭市出臺(tái)了地方電動(dòng)重卡換電標(biāo)準(zhǔn)，由中國汽車工業(yè)協(xié)會(huì)組織、一汽解放汽車有限公司承辦的《電動(dòng)中重型卡車共享換電站建設(shè)及換電車輛技術(shù)規(guī)范》系列團(tuán)體標(biāo)準(zhǔn)審定會(huì)通過了多項(xiàng)重卡換電團(tuán)體標(biāo)準(zhǔn)。

2、驅(qū)動(dòng)力二：經(jīng)濟(jì)性帶動(dòng)滲透率快速提升，為產(chǎn)業(yè)化發(fā)展的根本推動(dòng)力

換電重卡成本逐漸與柴油重卡接近，降低了購車門檻，在車電分離模式下，換電重卡的初始購車成本基本接近于傳統(tǒng)柴油重卡，降低了購車門檻。以目前最為暢銷的漢馬科技換電重卡華菱M5重卡復(fù)合版6X4換電式純電動(dòng)牽引車為例，其柴油車版本售價(jià)在37萬元左右，在車電分離模式下，換電式純電動(dòng)版本的初始購置成本為46萬元，與柴油車版本已經(jīng)相當(dāng)接近，預(yù)計(jì)未來隨著廠家技術(shù)進(jìn)步價(jià)格還會(huì)進(jìn)一步降低，這降低了重卡的購車門檻。

重卡換電模式下成本節(jié)約非常明顯，全生命周期下成本相比燃油車減少超過10%。相比于傳統(tǒng)柴油重卡，在柴油價(jià)格居高不下的情況下，換電重卡在全生命周期成本具有一定經(jīng)濟(jì)性優(yōu)勢(shì)。換電模式下，補(bǔ)能耗時(shí)僅5分鐘，效率高時(shí)間段，隨著換電站等配套設(shè)施逐步完善，換電重卡的推廣將會(huì)加速。通過測(cè)算對(duì)比車電分離模式下?lián)Q電重卡和傳統(tǒng)重卡的5年生命周期總成本，基于電池價(jià)格1.1元/wh，柴油價(jià)格7.0元/L下，得到換電重卡和傳統(tǒng)燃油車每公里能源費(fèi)用分別為1.62、2.8元，以重卡5年生命周期計(jì)算，換電重卡和傳統(tǒng)重卡全生命周期成本分別為194.42、229.3萬元，換電模式下成本節(jié)省約35萬，較燃油重卡減少15%。未來隨著電池成本下降，換電重卡的經(jīng)濟(jì)性持續(xù)存在且趨勢(shì)加強(qiáng)。

產(chǎn)業(yè)鏈分析

換電站運(yùn)營商和整車制造商處于重卡換電產(chǎn)業(yè)鏈中游，產(chǎn)業(yè)鏈上游分別對(duì)應(yīng)換電站設(shè)備和三電系統(tǒng)（電池、電機(jī)、電控），整車制造及換電站運(yùn)營商共同面向下游車隊(duì)運(yùn)營方。

1、上游

換電重卡整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈上游主要為三電系統(tǒng)、換電設(shè)備供應(yīng)商。三電系統(tǒng)分別提供重卡的電池、電機(jī)、電控。電池主要包括寧德時(shí)代、億緯鋰能；重卡電機(jī)配套供應(yīng)商主要包括綠控傳動(dòng)、特百佳動(dòng)力等；電機(jī)控制器供應(yīng)商主要為藍(lán)海華騰、匯川技術(shù)、英威騰等。換電模式催生換電設(shè)備需求增大，換電設(shè)備供應(yīng)商主要代表為山東威達(dá)、科大智能、瀚川智能、博眾精工等，歷經(jīng)數(shù)次技術(shù)迭代各廠商均可提供成整套換電站設(shè)備。

（1）磷酸鐵鋰電池仍是主要電池類型，市場(chǎng)空間增量顯著

換電模式意味著“車電”分離，電池有望迎來增量需求。2022年中國電動(dòng)重卡用鋰離子電池的裝機(jī)量為8.79GWh，同比增長(zhǎng)128.3%，主要原因是搭載大電量的電動(dòng)重卡產(chǎn)量增加，且換電重卡的占比在逐步提升。2022年寧德時(shí)代以89.5%的市場(chǎng)份額排名第一，其次分別為億緯鋰能和中科能源，其市場(chǎng)份額分別為5.4%和1.29%。從供應(yīng)關(guān)系來看，寧德時(shí)代幾乎供應(yīng)所有的電動(dòng)重卡企業(yè)，億緯鋰能主要配套三一汽車、東風(fēng)汽車和漢馬科技等，中科新能源主要配套東風(fēng)汽車，國軒高科主要配套陜汽集團(tuán)和上汽紅巖。

從電池類別來看，換電重卡全部配磷酸鐵鋰電池，無三元和錳酸鋰、鈦酸鋰等其他類電池。從電池容量看，換電重卡配套的動(dòng)力電池容量90%以上在281-283KWh之間，2022年此區(qū)間換電重卡銷量為11362輛。

（2）電控是電驅(qū)動(dòng)系統(tǒng)核心，市場(chǎng)空間CAGR超62%

電動(dòng)重卡電驅(qū)動(dòng)系統(tǒng)由驅(qū)動(dòng)電機(jī)、電機(jī)控制器和自動(dòng)變速器構(gòu)成，布置形式多樣，主要分為集中式驅(qū)動(dòng)和分布式驅(qū)動(dòng)。集中式驅(qū)動(dòng)根據(jù)電機(jī)在整車的位置和方向又可分為：電機(jī)縱置直驅(qū)、電機(jī)橫置半軸直驅(qū)、集成電驅(qū)動(dòng)橋等三種方案；分布式驅(qū)動(dòng)分為：輪邊和輪轂電機(jī)驅(qū)動(dòng)橋。

目前較適合換電重卡的電驅(qū)方案：平行軸式集成電驅(qū)橋。換電重卡需要電池整體布置，安裝空間充裕，拆裝方便。平行軸式集成電驅(qū)橋?qū)儆诩呻婒?qū)動(dòng)橋的一種，功率密度高、占用空間小，便于動(dòng)力電池包布置。

短期來看，重卡電驅(qū)動(dòng)還是以中央直驅(qū)為主，主要由于直驅(qū)對(duì)于整車平臺(tái)的改動(dòng)較小且所需的研發(fā)投入低，中長(zhǎng)期看，少部分重卡會(huì)逐漸采用集成電驅(qū)動(dòng)橋，長(zhǎng)期看，重卡的終極方案會(huì)趨于分布式驅(qū)動(dòng)，采用輪邊電機(jī)驅(qū)動(dòng)橋和輪轂電機(jī)驅(qū)動(dòng)橋，通過集成化設(shè)計(jì)釋放更多底盤空間給到電池系統(tǒng)，且整車重量有所降低，傳動(dòng)效率得到提升，如集成到輪邊甚至輪轂，也可通過電機(jī)高速化提升功率密度，可以實(shí)現(xiàn)電機(jī)小型，但當(dāng)前面臨著開發(fā)成本高和可靠性方面的挑戰(zhàn)。

電機(jī)作為電動(dòng)重卡電驅(qū)動(dòng)系統(tǒng)的重要部件之一，在2022年電動(dòng)重卡市場(chǎng)高速增長(zhǎng)的帶動(dòng)下，呈現(xiàn)出強(qiáng)勁的發(fā)展勢(shì)頭。2022年，新能源重卡電機(jī)配套數(shù)量方面，綠控傳動(dòng)電機(jī)累計(jì)配套6137臺(tái)，同比增加223.9%；特百佳動(dòng)力累計(jì)配套5610輛，同比增長(zhǎng)106.5%；宇通累計(jì)配套2550臺(tái)，同比增長(zhǎng)72.6%；福田汽車?yán)塾?jì)配套1254臺(tái)，同比增長(zhǎng)62.4%；西安智德累計(jì)配套879臺(tái)，同比增加502.1%；電機(jī)配套數(shù)量增幅最猛的是朗高電機(jī)，同比暴漲122倍領(lǐng)漲行業(yè)。換電重卡電機(jī)配套企業(yè)主要為綠控傳動(dòng)和特百佳動(dòng)力。2022年，換電重卡電機(jī)配套數(shù)量在3000輛以上有2家：分別是特百佳動(dòng)力和綠控傳動(dòng)，市場(chǎng)集中度較高，TOP2累計(jì)占比為56%。其余電機(jī)企業(yè)配套換電重卡數(shù)量均在1000輛以下。

電控系統(tǒng)是電驅(qū)動(dòng)總成的核心。電驅(qū)動(dòng)系統(tǒng)的機(jī)械傳動(dòng)部分，相對(duì)來說比傳統(tǒng)燃油車簡(jiǎn)單，但企業(yè)之間電控系統(tǒng)的差距很大，技術(shù)實(shí)力需要不斷積累。目前考慮成本因素，市場(chǎng)上商用車電控系統(tǒng)多采用引線鍵合、單面冷卻的第一代IGBT。

2、中游

中游為整車制造以及各類型換電運(yùn)營商。

（1）整車制造：重卡新老玩家紛紛加大投入，尚未形成穩(wěn)定競(jìng)爭(zhēng)栺局

電動(dòng)重卡行業(yè)呈現(xiàn)群雄逐鹿的競(jìng)爭(zhēng)階段。電動(dòng)重卡的格局與傳統(tǒng)重卡格局不同，競(jìng)爭(zhēng)格局目前相對(duì)較低。根據(jù)中汽協(xié)數(shù)據(jù)，傳統(tǒng)重卡集中度較高，CR5超過80%，龍頭企業(yè)為中國重汽、一汽解放等，且格局較為穩(wěn)定。根據(jù)中汽中心數(shù)據(jù)，電動(dòng)重卡行業(yè)集中度相對(duì)較低，2022年電動(dòng)重卡行業(yè)的CR5為58%，去年同期為53%，同比提升5pcts，行業(yè)集中度有所提升。2022年電動(dòng)重卡行業(yè)銷量的前三名為三一集團(tuán)、徐工重卡和漢馬科技（吉利商用車參股），市場(chǎng)份額占比為18%、12%和11%，三者去年同期的銷量份額為16%、7%和7%；而去年市場(chǎng)份額15%的宇通集團(tuán)（宇通重工）今年份額跌至9%，市場(chǎng)份額仍有波動(dòng)。

電動(dòng)重卡行業(yè)目前還處于較為早期的階段，尚未形成穩(wěn)定的競(jìng)爭(zhēng)格局。隨著重卡行業(yè)進(jìn)入新的增長(zhǎng)周期、電池技術(shù)的進(jìn)一步發(fā)展及相關(guān)充換電基礎(chǔ)設(shè)施的進(jìn)一步完善，電動(dòng)重卡滲透率有望快速提升，各行業(yè)玩家建立各自的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，行業(yè)格局可能發(fā)生較大變化。

（2）換電站運(yùn)營

換電運(yùn)營商包含電池廠商，如寧德時(shí)代和國軒高科等；還包括協(xié)鑫能科、科大智能、玖行能源、奧動(dòng)新能源等公司。

1）換電站運(yùn)營是協(xié)同全產(chǎn)業(yè)鏈的核心環(huán)節(jié)

換電站運(yùn)營商與產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)溝通合作緊密：1）綁定電池廠、車企推行標(biāo)準(zhǔn)化。推行換電模式，必須解決多車型標(biāo)準(zhǔn)化問題。換電站運(yùn)營商與電池廠合作開發(fā)標(biāo)準(zhǔn)化電池包，再與整車制造廠共同研發(fā)換電車型，其核心在于使換電站適配更多使用標(biāo)準(zhǔn)化電池包的換電車型。2）綁定B端客戶確定車輛投放計(jì)劃，運(yùn)營效率高。重卡換電主要面向B端客戶，在投建換電站之前，換電站運(yùn)營商與B端客戶協(xié)商好車輛投放計(jì)劃，這意味著每個(gè)重卡換電站對(duì)應(yīng)的換電車輛及換電次數(shù)相對(duì)有保障，運(yùn)營效率較高。3）車電分離模式下，換電站運(yùn)營商通過電池資產(chǎn)銀行持有電池資產(chǎn)，與產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)均有溝通。從電池廠購買電池后，電池資產(chǎn)銀行將電池租賃給下游重卡車隊(duì)，待電池退役，電池回收后獲得的礦產(chǎn)資源可以再次出售給電池廠。

2）市場(chǎng)上占有率最高的換電方式為頂置總成換電

制約換電重卡痛點(diǎn)主要集中于建設(shè)及接口標(biāo)準(zhǔn)不統(tǒng)一。目前市場(chǎng)上有三種換電模式，目前市場(chǎng)主流商用車換電方案分別為頂換式、側(cè)向換電以及整體雙向換電，三種方案各具優(yōu)劣，目前應(yīng)用最廣的是頂換方案，除玖行外，寧德時(shí)代、博眾精工、瀚川智能等也加入頂換方案換電站建設(shè)。制約換電重卡痛點(diǎn)主要集中于建設(shè)及接口標(biāo)準(zhǔn)不統(tǒng)一，2022年8月，中汽協(xié)發(fā)布《電動(dòng)中重型卡車共享換電站建設(shè)及換電車輛技術(shù)規(guī)范》，對(duì)重卡換電站換電系統(tǒng)、電池包、換電車輛技術(shù)進(jìn)行規(guī)定。隨著換電站標(biāo)準(zhǔn)逐步統(tǒng)一，換電站規(guī)模經(jīng)濟(jì)優(yōu)勢(shì)也將逐漸凸顯，未來占比有望進(jìn)一步提升。

3）重卡換電站重資產(chǎn)運(yùn)營，預(yù)計(jì)投資回收期約6年

重卡換電站初始投資額在千萬級(jí)別。重卡換電站屬于重資產(chǎn)投資，據(jù)協(xié)鑫能科公告，換電站設(shè)備投資421萬元，每站配備的備用電池投資259萬元（約7-8塊電池），在車電分離模式下，還需另外承擔(dān)1400萬元的車載電池投資。

基礎(chǔ)商業(yè)模式：收取換電服務(wù)費(fèi)+電池租賃費(fèi)。換電站最基本的營收來源是收取換電服務(wù)費(fèi)，主要影響因素為換電電量和度電服務(wù)費(fèi)，換電電量又與單站接入車數(shù)和單車換電次數(shù)緊密相關(guān)。以1.07元的度電服務(wù)費(fèi)測(cè)算，重卡換電站每年靠收取換電服務(wù)費(fèi)能獲得721萬元的營業(yè)收入。車電分離模式下，換電站初始投資額更高，但能夠按期獲得電池租賃收入。以每站服務(wù)40輛車電分離模式換電重卡來計(jì)算，每年收取換電服務(wù)費(fèi)+電池租賃費(fèi)的營業(yè)收入為1053萬元。

綜合考慮折舊、減值、場(chǎng)地租金、度電成本、人工成本，并考慮電池成本和電池租賃費(fèi)下降，測(cè)算重卡換電站投資回收期約為6年。

4）梯次利用+電池回收，產(chǎn)業(yè)鏈延展帶來新增經(jīng)濟(jì)價(jià)值

持有電池資產(chǎn)意味著手握城市礦山。換電模式尤其是車電分離模式使產(chǎn)業(yè)鏈進(jìn)一步延展至電池后端的梯次利用與回收環(huán)節(jié)。動(dòng)力電池退役后可在儲(chǔ)能電站中使用，梯次利用完畢后再進(jìn)行回收，可以得到大量鈷、鎳、鋰、錳資源。而電池回收的關(guān)鍵在于手握電池資產(chǎn)。

電池資產(chǎn)為換電站帶來以下新增經(jīng)濟(jì)價(jià)值：（1）換電站運(yùn)營商可以與主機(jī)廠簽訂框架協(xié)議，以集采的方式采購電池，降低電池購置成本；（2）通過成立電池資產(chǎn)管理公司，對(duì)持有的電池資產(chǎn)數(shù)據(jù)進(jìn)行全面監(jiān)控，延長(zhǎng)電池使用壽命；（3）動(dòng)力電池退役后可于儲(chǔ)能電站使用；（4）擁有電池的所有權(quán)，相較其他電池回收公司，可以直接擁有收集二手電池的渠道。單個(gè)重卡換電站配備7-8塊備用電池，外加車電分離模式下額外持有的車載電池，換電站提前鎖定大批二手電池回收資源。

3、下游

下游為車隊(duì)運(yùn)營方，應(yīng)用場(chǎng)景多元化。換電模式可以有效解決封閉場(chǎng)景下的續(xù)航里程問題，在商用車領(lǐng)域逐步推廣成熟，在港口、礦山、鋼廠、城市渣土等短途運(yùn)輸?shù)哪繕?biāo)市場(chǎng)推廣潛力巨大。

（1）應(yīng)用場(chǎng)景

目前換電重卡主要應(yīng)用場(chǎng)景在封閉場(chǎng)景及短倒運(yùn)輸，干線中長(zhǎng)途物流場(chǎng)景有望成為下一個(gè)發(fā)展方向。電動(dòng)重卡擁有“高負(fù)荷率+高能耗”特點(diǎn)，需要補(bǔ)能次數(shù)多，且要求補(bǔ)能速度快，因此換電可以有效解決其補(bǔ)能痛點(diǎn)。短倒運(yùn)輸線路由于固定且單程距離短，對(duì)前期換電站布局友好，運(yùn)營商可以根據(jù)確定路線部署建設(shè)換電站定點(diǎn)。而干線物流由于其同樣存在“高負(fù)荷率+高能耗”特點(diǎn)，同樣也適合以換電形式進(jìn)行補(bǔ)能。隨著換電站的普及以及電動(dòng)重卡續(xù)航的提升，長(zhǎng)途運(yùn)輸將成為可能，有望解決電動(dòng)重卡在高速公路運(yùn)輸?shù)耐袋c(diǎn)。

1）封閉場(chǎng)景

封閉場(chǎng)景主要包括港口、鋼廠、煤礦等，具有作業(yè)區(qū)域不固定但路線固定特點(diǎn)，定點(diǎn)、高頻、運(yùn)輸效率要求高，日均運(yùn)距為80公里，24小時(shí)連續(xù)作業(yè)。對(duì)比燃油重卡，車輛常處于怠速或低速狀態(tài)，發(fā)動(dòng)機(jī)熱效率低、燃油經(jīng)濟(jì)性差、污染水平高，換電重卡一方面能夠有效降低運(yùn)輸成本，另一方面能夠?qū)崿F(xiàn)能源的快速補(bǔ)給，符合短高快的封閉應(yīng)用場(chǎng)景。

2）短倒運(yùn)輸場(chǎng)景

短倒運(yùn)輸場(chǎng)景主要包括城市渣土運(yùn)輸、公鐵接駁運(yùn)輸、煤礦到電廠短途運(yùn)輸?shù)?，具有路線固定、單程距離短的特征。該場(chǎng)景下，根據(jù)運(yùn)輸距離不同，重卡每天能夠往返運(yùn)輸4-6次，單程里程100-150公里左右，使用換電重卡可每單程或往返更換1塊電池，保障運(yùn)輸效率，可實(shí)現(xiàn)對(duì)燃油重卡的替代。

3）干線中長(zhǎng)途運(yùn)輸場(chǎng)景

重卡是高速公路運(yùn)輸?shù)闹髁Γ虼烁咚俟返雀删€中長(zhǎng)途運(yùn)輸是換電重卡的主要應(yīng)用場(chǎng)景之一。該場(chǎng)景下，重卡單程運(yùn)距為350公里左右，日均行駛里程可達(dá)800公里以上，對(duì)運(yùn)輸效率要求較高，使用換電重卡能夠滿足對(duì)運(yùn)輸效率的要求，且換電站可以與加油站同樣布局于高速公路服務(wù)區(qū)內(nèi)，幾乎無需新增土地規(guī)劃，容易實(shí)現(xiàn)推廣應(yīng)用。

（2）主干線長(zhǎng)途物流運(yùn)輸領(lǐng)域的換電突破將打破電動(dòng)重卡滲透率天花板

細(xì)分市場(chǎng)來看，主干線長(zhǎng)途物流運(yùn)輸領(lǐng)域的換電突破將打破電動(dòng)重卡滲透率天花板。根據(jù)測(cè)算，在現(xiàn)有條件下，電動(dòng)重卡滲透潛力較高的領(lǐng)域主要仍集中在運(yùn)輸距離較短、負(fù)荷較低的領(lǐng)域，如區(qū)域運(yùn)輸、公路貨運(yùn)重載、工地重載、工地標(biāo)準(zhǔn)重載、公路貨運(yùn)標(biāo)準(zhǔn)重載、繁重的環(huán)衛(wèi)作業(yè)、重型危險(xiǎn)品轉(zhuǎn)運(yùn)、繁忙的建筑工地轉(zhuǎn)運(yùn)和重型特種作業(yè)等場(chǎng)景。上述這九大中高滲透潛力市場(chǎng)約占重卡總市場(chǎng)的37%。而主干線、長(zhǎng)途運(yùn)輸滲透潛力低主要是由于新能源重卡運(yùn)輸半徑較低。隨著后續(xù)換電站的普及，電動(dòng)重卡有望逐步解鎖高負(fù)載、長(zhǎng)距離的新場(chǎng)景，如在主干線長(zhǎng)途物流領(lǐng)域形成突破，實(shí)現(xiàn)1000km以上、負(fù)載43/49噸的高效運(yùn)輸，帶動(dòng)電動(dòng)重卡滲透率天花板進(jìn)一步提升至61%。

目前干線物流換電場(chǎng)景已經(jīng)開始逐步落地。

寧德時(shí)代聯(lián)合三一重工建設(shè)福寧干線已投運(yùn)。福寧干線是全國首條電動(dòng)重卡干線，總里程175km，投放的干線重卡可實(shí)現(xiàn)3-5分鐘內(nèi)快速換電。在此之后寧德子公司時(shí)代電報(bào)與福建省高速公路集團(tuán)子公司成立合資公司，重點(diǎn)建設(shè)省內(nèi)高速網(wǎng)絡(luò)并推進(jìn)換電站運(yùn)營，業(yè)務(wù)將以福建為切入點(diǎn)向周邊省份輻射。

Deepway推出高速干線智慧物流H2H（HUB-to-HUB），在高速公路出入口附近分別設(shè)立HUB中心，由人工駕駛卡車負(fù)責(zé)貨物在城市道路內(nèi)、物流園與HUB中心之間的運(yùn)輸過程，而深向星辰將從HUB中心出發(fā)，在高速干線上以自動(dòng)駕駛的形式完成運(yùn)輸任務(wù)。而協(xié)鑫能科與Deepway達(dá)成合作，預(yù)計(jì)將在2023年年底前完成京滬高速先期1000輛換電重卡服務(wù)能力的換電網(wǎng)絡(luò)布局，推動(dòng)商用車電動(dòng)化與智能化可持續(xù)發(fā)展。

全國首座高速重卡換電站已經(jīng)亮相成都。2月9日，成渝電走廊充換電重卡項(xiàng)目首發(fā)儀式在成都舉行，成渝高速資中停車區(qū)充換電站、成都龍泉民生物流園充換電站建成后完成第一次運(yùn)營服務(wù)，標(biāo)志著全國首座高速公路重卡充換電一體站順利建成。

4、重資產(chǎn)天然具備門檻，前期投入更筑壁壘

（1）單站兼容更多車型，配合應(yīng)用場(chǎng)景延伸

由于換電標(biāo)準(zhǔn)還未統(tǒng)一，率先匹配更多車型能夠?yàn)榭蛻敉卣固峁┍憷?。車型適配是提供換電服務(wù)的基礎(chǔ)，無論是在短期滲透還是干線物流的中長(zhǎng)期滲透中，適配更多車型都意味著更廣的客戶來源。尤其是在中長(zhǎng)期滲透場(chǎng)景中，由于線路不再封閉，單個(gè)換電站可能會(huì)需要應(yīng)對(duì)多種車型的換電需求，到時(shí)車型兼容這一競(jìng)爭(zhēng)要素會(huì)更為關(guān)鍵。另外，前期率先匹配更多車型還可以為換電站未來可能的升級(jí)迭代節(jié)省成本。

（2）重資產(chǎn)屬性對(duì)資金實(shí)力提出較強(qiáng)要求

重資產(chǎn)既對(duì)資金實(shí)力提出較高要求，又天然形成競(jìng)爭(zhēng)壁壘。重卡換電站初始投資額為千萬級(jí)別，車電分離模式下，初始投資額甚至達(dá)到2300萬元左右。除去初始的建站投資成本，長(zhǎng)期持有、維護(hù)電池資產(chǎn)并進(jìn)行回收利用也要求較高的資金實(shí)力。此外，在電池梯次利用環(huán)節(jié)，自身持有儲(chǔ)能電站資產(chǎn)的重資產(chǎn)企業(yè)也將形成業(yè)務(wù)協(xié)同優(yōu)勢(shì)。

（3）考驗(yàn)全產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同能力

換電站運(yùn)營商推行標(biāo)準(zhǔn)化需協(xié)同全產(chǎn)業(yè)鏈，在推行標(biāo)準(zhǔn)化過程中也可與產(chǎn)業(yè)鏈其他環(huán)節(jié)形成更深層次的綁定，先進(jìn)入者有望形成壁壘。電池廠希望繼續(xù)維持或拓展份額，整車廠希望提高銷量，重卡車隊(duì)希望換電便利，標(biāo)準(zhǔn)化是必行之路。同時(shí)，換電站運(yùn)營商作為獨(dú)立于整車產(chǎn)業(yè)鏈的第三方，推行標(biāo)準(zhǔn)化過程中受到的阻力會(huì)更小。換電站運(yùn)營商在建站投資前需與電池廠、整車廠共同推進(jìn)標(biāo)準(zhǔn)化研發(fā)，又需與重卡車隊(duì)溝通車輛投放計(jì)劃，具備一定技術(shù)、擁有多方資源及整合能力的企業(yè)將更具優(yōu)勢(shì)。

市場(chǎng)預(yù)測(cè)

1、“國六b”的進(jìn)一步落實(shí)將會(huì)進(jìn)一步刺激重卡電動(dòng)化進(jìn)程

預(yù)計(jì)“國六b”的進(jìn)一步落實(shí)將會(huì)進(jìn)一步刺激重卡電動(dòng)化進(jìn)程。參考重卡的月銷數(shù)據(jù)，2022年實(shí)現(xiàn)銷量2.5萬輛，同比增長(zhǎng)140.7%，實(shí)現(xiàn)快速增長(zhǎng)，滲透率達(dá)到5.2%，相比2021年提升了4.5pct，以史為鑒，預(yù)測(cè)隨著“國六b”的進(jìn)一步落實(shí)也會(huì)對(duì)重卡行業(yè)銷量產(chǎn)生影響，排放標(biāo)準(zhǔn)的提升會(huì)進(jìn)一步刺激重卡的電動(dòng)化進(jìn)程，因此“國六b”的推出也是行業(yè)發(fā)展的關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)，在政策推動(dòng)下，新能源重卡的滲透率將進(jìn)一步提升。

2、未來換電重卡將占據(jù)電動(dòng)重卡80%以上的份額

展望未來，EVTank預(yù)計(jì)重卡電動(dòng)化趨勢(shì)仍將延續(xù)，換電模式占比亦有望持續(xù)上行。EVTank在《中國電動(dòng)重卡行業(yè)發(fā)展白皮書(2023年)》中預(yù)測(cè)到2025年和2030年，電動(dòng)重卡的滲透率將分別提升到12%和30%，2030年中國電動(dòng)重卡的總體銷量將達(dá)到44萬輛左右，且EVTank預(yù)計(jì)其中換電重卡將占據(jù)電動(dòng)重卡的80%以上的份額。

資料來源及致謝：工信部、充電聯(lián)盟、中汽協(xié)、前瞻網(wǎng)