價值投資到底難在哪里

現(xiàn)實生活中，真正深得價值投資精髓的朋友，少之又少。對于價值投資來說，最難的是那種人生態(tài)度和哲學(xué)。芒格說40歲以前沒有真正的價值投資者。我想，他的意思是，不到40歲的人，未曾經(jīng)歷真正風(fēng)雨和歷練，很難有超常定力和淡泊風(fēng)骨。

難在被懷疑被恥笑時候的堅持、自信與淡定。價值投資者是經(jīng)常被懷疑和恥笑的。因為價值投資者常常“趕不上潮流”，容易被他人影響。

一個月可以堅守信念，半年、一年，甚至三五年，看到身邊炒股的收益都比自己高，會不會仍然堅守以前的判斷？會不會懷疑自己錯了？如果沒有深入分析思考和正確判斷，是很難堅持投資紀律和原則的。這也是為什么向朋友推薦正確的個股，他也不一定信；即使信了，也不一定拿得住，更不一定能獲得收益。

難在逆勢而為的理性、清醒與忍耐。大牛市中持有現(xiàn)金，正像在大熊市中滿倉尖叫一樣，都需要理性與勇氣。牛市中果斷清倉，說來容易，實際是需要極大魄力和定力。反過來，在市場極度低迷，99%的人都深度套牢、心灰意冷的時刻開始建倉，你覺得容易嗎？建倉后，股票仍然跌跌不休，連續(xù)幾個月都在賠錢，會心灰意冷嗎？很多人都說你是賭徒，用憐憫目光看你；家人朋友懷疑你擔(dān)心你，你仍能保持那份理性和清醒嗎？

難在自省與分清對錯是非。很多時候，市場會犯錯，這是價投者的機會。但是，有些時候，市場是對的，我們會犯錯。要能分清對錯，而不偏執(zhí)；要堅持對的，也能及時認錯。

這個度的把握和判斷，著實不易。自信與自大，堅持與偏執(zhí)，往往只有一線之差，而這就可能會讓人破產(chǎn)。固執(zhí)己見也許會導(dǎo)致致命錯誤。   

難在目光長遠而不急功近利。多數(shù)人帶著一夜暴富想法來到股市。其實，投資大師們的長期年化收益率也就是20%多。

然而，大多數(shù)投資者認為自己運氣更好、技術(shù)更高，不停追逐熱點。看著身邊的幸運者在歡呼慶祝，我們能時刻保持一個平常心嗎？當(dāng)看到明顯的“機會”“熱點”，會不會也想做把波段或短差？做一天或一年的價投者容易，難的是做一輩子不急功近利的投資人！（期樂會官方微信公眾號平臺ID：qlhclub）

真正的成功價值投資者，三分術(shù)，七分心態(tài)。所有的術(shù)都好學(xué)，然而心態(tài)卻需要經(jīng)過人生歷練和感悟才能學(xué)到。

段永平的點評一針見血，很是犀利。一起來看看：

“難在被懷疑被恥笑時候的堅持、自信與淡定”——價值投資投的是自己懂的企業(yè)，如果真懂的話，又怎么會不堅持呢？如果有不自信的感覺，那就說明你還沒搞懂你投的企業(yè)或還不是價值投資者。價值投資是你自己的事情，別人怎么看與你何干？

“難在逆勢而為的理性、清醒與忍耐”——“勢”實際上就是別人現(xiàn)在怎么看的意思。

當(dāng)一個人投資上還在想著是“逆勢”還是“順勢”時，就沒辦法專注在自己的標(biāo)的上。價值投資是自己的事情，別人怎么看與你何干？

“難在自省與分清對錯”——難道非價值投資做到這點更容易？價值投資里最重要的一點就是“理性”，能夠理性地看待面臨的一切就更有機會分清對錯。

“難在目光長遠而不急功近利”——這是在說誰呢？其實我倒是覺得最危險的是口里喊著價值投資，但實際上卻老是在東張西望的“投資人”。

其實我倒是覺得最危險的是口里喊著價值投資，但實際上卻老是在東張西望的“投資人”。我覺得文章作者一定是個讀過不少價值投資書的人，價值投資的概念已經(jīng)有了，但還沒能融到骨子里。時間會幫忙的。

看完網(wǎng)友文章和段總點評，突然想到了歷史上有個著名的禪宗偈對典故。話講禪宗五祖弘忍年事已高，想傳衣缽，讓弟子們作偈考查。

大弟子神秀道：“身似菩提樹，心如明鏡臺，時時勤拂拭，莫使惹塵埃”，小僧慧能答道：“菩提本無樹，明鏡亦非臺，本來無一物，何處惹塵埃？”

禪宗一向講究“悟”，通過“頓悟”探究本源之道。很明顯，慧能的偈對境界更高、哲理更深。

相較網(wǎng)友文章，段總點評更觸及本質(zhì)、直達要害。投資關(guān)系著個人的真金白銀，有高手愿意指點一下，讓你少走彎路、少交學(xué)費，即使語言犀利點、直接些，完全是可以虛心接受的，畢竟這是成年人的社會。

其實，價值投資到底難不難，就看從哪個角度來理解了。老巴講過，價值投資簡單，但是并不容易。老巴很年輕時就想明白了價投的道理，然后用了一生歲月來堅守。

說價投簡單是因為心中確實有信仰。借用句宣傳口號，心中有信仰，腳下有力量。這個信仰就是指骨子里深信不疑的東西，是不會被股價漲跌、短期利好、風(fēng)吹草動所影響和動搖的。（期樂會官方微信公眾號平臺ID：qlhclub）

價值投資者的信仰就是“買股票就是買企業(yè)，買企業(yè)就是買未來現(xiàn)金流折現(xiàn)”，完全認同“市場短期漲跌無法預(yù)測”，真正相信“長期利潤及凈現(xiàn)金流好的公司，股價早晚會跟上來”。

只要真正有了這個信仰，走上價投之路就會自然發(fā)生。網(wǎng)友講的各種難也就不難了。

說價投不容易是因為要真能看得懂。有了信仰后，肯定會去找那些優(yōu)質(zhì)企業(yè)，思考企業(yè)未來長遠發(fā)展。價投的不容易就在于判斷企業(yè)到底是不是真優(yōu)質(zhì)，弄清楚企業(yè)靠什么賺錢，賺錢容不容易，賺的錢成色如何，真金白銀還是紙上富貴；賺錢可不可持續(xù)。

衡量是不是真看懂，首先是定性分析要準(zhǔn)。段永平認為，對投資而言，定性分析遠比定量分析重要。芒格也講：“每個人都會把可以量化的東西看得過重，因為他們想發(fā)揚在學(xué)校里面學(xué)的統(tǒng)計技巧，于是忽略了那些雖然無法量化但是更加重要的東西。我一生都致力于避免這種錯誤”。

定性分析，就是要想清楚企業(yè)最核心的競爭力、最根本的壁壘是什么，為什么客戶非要給你花錢，為什么競爭對手搶不走你的生意。

拿茅臺來講。茅臺的核心競爭力在于其無與倫比的品牌價值和質(zhì)量至上的企業(yè)文化。

同時，對茅臺的潛在風(fēng)險和負面信息要有獨立判斷。如，白酒銷量逐年下降，年輕人以后不喝白酒了怎么辦；隨著社會發(fā)展，拼酒、酗酒、用喝酒來體現(xiàn)權(quán)威、彰顯權(quán)力的酒文化必然會變，茅臺會不會受影響；現(xiàn)在經(jīng)濟不景氣，會不會影響茅臺銷量。

這些問題，之前在Q長期投資茅臺，是難得機遇還是價值陷阱？中有過詳細分析。