豬周期是指“價高傷民，價賤傷農(nóng)”的周期性豬肉價格變化怪圈，是一種經(jīng)濟現(xiàn)象。

豬周期的本質(zhì)是利潤率的周期，是在利潤率預(yù)期的驅(qū)動下，養(yǎng)殖主體、產(chǎn)業(yè)資本的進出，具有明顯的資本屬性。

豬周期一般以豬價走勢為鉚定的準繩。

股市里，豬肉板塊圍繞業(yè)績預(yù)期，反復(fù)演繹周期性行情。          

一、豬周期名詞

為方便閱讀，先講一下豬周期的相關(guān)名詞。

生豬：就是除種豬以外，沒殺前的豬。

生豬出欄量：作為商品的豬賣到市場上的數(shù)量。

生豬補欄：補充、購進新豬。

肥豬出欄：指的是豬長到了屠宰重量，可以上市銷售。在養(yǎng)豬生產(chǎn)和經(jīng)營過程中最難的要數(shù)“適時出欄”，出欄時間受到多種因素的影響，一般而言，全程放養(yǎng)的需1年左右出欄，半放養(yǎng)的需8-10個月出欄，全封閉飼養(yǎng)的一般5-6個月即可出欄。

存欄生豬：指一定時點的全部生豬飼養(yǎng)頭數(shù)，比如公豬、母豬、仔豬和育肥豬的飼養(yǎng)頭數(shù)，反映了生豬的飼養(yǎng)水平指標。生豬存欄量是國家確定生豬收購指標的重要依據(jù)。    

能繁母豬：指產(chǎn)過一胎仔豬、能夠繼續(xù)正常繁殖的母豬，也就是正常產(chǎn)過仔的母豬，不包括后備母豬?；緲藴蕿轶w重達到成年豬體重的70%以上。

能繁母豬存欄量：能繁母豬指達到生殖年齡而專門留作繁殖用的母豬，一般指8月齡以上的繁殖用母豬。

育肥豬成活率：是指仔豬（小豬）到育肥豬的成活比例。

三元豬：三個品種的豬雜交培育的品種，國內(nèi)會利用長白豬和大白豬培育二元雜交豬，然后由二元雜交豬和杜洛克豬培育三元豬，因此三元豬也被稱為杜長大，具有生長快、飼料轉(zhuǎn)化率高的特點。三元豬又分為外三元，內(nèi)三元，土三元。外三元就是三個品種都是國外引進品種，內(nèi)三元就是這三個品種中有一到兩個我國的品種，土三元就是說三個品種都是我國地方品種。

豬糧比：豬糧比指的是生豬價格和作為生豬主要飼料的玉米價格的比值，當豬糧比在6:1的時候，剛好處于盈虧平衡點。也就是說，當投入6斤玉米（飼料的原料）的錢換不回來賣出1斤豬肉的錢時，就會虧損。豬糧比越高，說明生豬的養(yǎng)殖利潤越好，反之則越差，比值過大或過小都不正常。

豬糧比價：據(jù)《完善政府豬肉儲備調(diào)節(jié)機制做好豬肉市場保供穩(wěn)價工作預(yù)案》文件，如果當前國內(nèi)的豬糧比價已進入過度下跌一級預(yù)警區(qū)間（低于5：1），中央和地方將啟動豬肉儲備收儲工作。

出欄價：生豬從豬場賣出去的價格，也就是豬肉批發(fā)價。

仔豬：剛出生的小豬，一直長到30公斤左右的豬，都稱為仔豬。

斷奶仔豬：從斷奶至70日齡左右的仔豬。

消耗性生物資產(chǎn)：仔豬，保育豬，商品肥豬。

生產(chǎn)性生物資產(chǎn)：種豬（公豬和母豬）含未成熟的種豬。

PSY：是指每頭母豬每年所能提供的斷奶仔豬頭數(shù)，是衡量豬場效益和母豬繁殖成績的重要指標。

PSY=母豬年產(chǎn)胎次×母豬平均窩產(chǎn)活仔數(shù)×哺乳仔豬成活率。

MSY：是指為每年每頭母豬出欄肥豬頭數(shù)。

MSY=PSY×育肥豬成活率。    

RSY：單頭母豬年投資回報率，是指鎖定所有生產(chǎn)成本后母豬產(chǎn)能和效益的數(shù)據(jù)模型，是豬場生產(chǎn)經(jīng)營的核心和本質(zhì)

自繁自養(yǎng)模式：重資產(chǎn)模式，如牧原股份。集科研、飼料加工、生豬育種、種豬擴繁、商品豬飼養(yǎng)、生豬屠宰為一體的生豬產(chǎn)業(yè)鏈。

公司+農(nóng)戶模式：輕資產(chǎn)模式，如溫氏股份。養(yǎng)殖企業(yè)與農(nóng)村合作社合作，公司提供小豬，技術(shù)，飼料，醫(yī)藥，農(nóng)戶進行養(yǎng)殖，得到代養(yǎng)費的運作機制。

屠宰均重：屠宰的平均體重。

標豬供應(yīng)：標豬是體重在200-250的豬,體重比較標準,可出欄售賣。

養(yǎng)豬周期：從補欄育肥到生豬出欄，需要短則需6個月（直接補欄仔豬）、長則接近10個月（補欄能繁母豬)。

生豬壓欄：指豬農(nóng)認為豬價可能上漲產(chǎn)生惜售心理，生豬已經(jīng)達到出欄體重卻繼續(xù)飼養(yǎng)，期望獲得更高的利潤。

二次育肥：近幾年新生的一個名詞，意思是養(yǎng)殖戶購買正常出欄的240斤~260斤左右的健康豬再次育肥，將其養(yǎng)到350斤左右甚至更大的重量。二次育肥中最主要的模式是大型養(yǎng)殖集團把一定體重的生豬批發(fā)給資金量相對較大的養(yǎng)殖戶，這些養(yǎng)殖戶續(xù)養(yǎng)一段時間后出欄，賺取差價。

二、豬周期循環(huán)

豬周期遵循著“生豬價格上漲-生豬養(yǎng)殖盈利-生豬產(chǎn)能擴張-生豬供給增加-生豬價格下降-生豬養(yǎng)殖虧損-生豬產(chǎn)能收縮-生豬供給減少-生豬價格上漲”的循環(huán)規(guī)律，周而復(fù)始。    

供需關(guān)系在眾多因素的作用下，傳導(dǎo)到豬價上，形成循環(huán)。

豬周期的本質(zhì)是利潤周期。

三、產(chǎn)生的原因

主要原因是生豬養(yǎng)殖生長周期較長，產(chǎn)能傳導(dǎo)時間較長，導(dǎo)致跨期供給錯配。

當前豬肉的總需求是相對比較穩(wěn)定的，決定周期的就是供給，普通商品供應(yīng)對價格的反應(yīng)是實時的，生豬供給則不一樣，主要由于養(yǎng)殖時間很長，生豬供應(yīng)量的增加需要很長時間。    

母豬出生后一般育肥 4 個月成為后備母豬，后備母豬育肥4個月成為能繁母豬。而后，能繁母豬妊娠4個月生出仔豬, 仔豬育肥6個月成為生豬后才可出欄。從新生母豬到生豬出欄需要 18 個月左右，補欄后備母豬到商品豬出欄需要14個月，從能繁母豬存欄量增加到商品豬出欄要10個月，這10個月就是關(guān)鍵周期，養(yǎng)殖戶是根據(jù)當前生豬價格安排母豬存欄規(guī)模，而母豬存欄規(guī)模，影響的卻是10個月后的生豬供給，這就存在一個很大的時間差。

傳導(dǎo)鏈條較長，導(dǎo)致難以根據(jù)當前的市場需求或者市場價格立刻做出反應(yīng)。

豬肉價格高刺激養(yǎng)殖主體積極性造成供給增加，供給增加造成肉價下跌，肉價下跌到很低打擊了養(yǎng)殖主體積極性造成供給短缺，供給短缺又使得肉價上漲。

波動來自于追逐利潤下養(yǎng)殖主體與產(chǎn)業(yè)資本的進出，產(chǎn)能調(diào)節(jié)的滯后性進一步加劇了周期波動。

如果對未來的盈利水平感到樂觀，或者是預(yù)期未來利潤率較高，又可以承擔當下的風險，生豬養(yǎng)殖主體便會擴張產(chǎn)能，反之，就會收縮產(chǎn)能，并最終導(dǎo)致了生豬的實際價格的波動。只有生豬價格上行和下行周期有明確的開啟信號后，養(yǎng)殖戶才會進行補欄或者去化，這會造成周期進一步強化。周而復(fù)始，這就形成了“豬周期”。    

豬周期是由人性引發(fā)的產(chǎn)能擺動（空間上）與豬繁育時間導(dǎo)致的生產(chǎn)時滯（時間上）構(gòu)成的。

在盈虧的引導(dǎo)下，行業(yè)形成了產(chǎn)能的超額擴張與收窄，產(chǎn)能與產(chǎn)量間存在豬繁殖時長的時滯，從而構(gòu)成了周期的長度。其中，最核心的環(huán)節(jié)是豬價-盈虧-產(chǎn)能三個周期的傳導(dǎo)，其中最關(guān)鍵的是盈虧對于產(chǎn)能的傳導(dǎo)，這是優(yōu)勝劣汰的體現(xiàn)。

按豬價：上行+高位（約 20 個月左右）+下行+磨底（約 20-40 個月）；

按利潤：盈利時期（約 30 個月）+虧損（約 10-30 個月）；

按產(chǎn)能：補欄時期（約 30 個月）+去化（約 10-30 個月）

即每輪周期在 40-60 個月，即構(gòu)成了我們通常所說的 4 年左右豬周期。當然，每一輪并非是 4 年，尤其是低價-虧損-去產(chǎn)能時期在各輪差異性較大，原因在于豬價-盈虧-產(chǎn)能之外的因素影響造成了其中傳導(dǎo)過程的加速與延長。

從豬價周期來看：以高點作為每輪豬周期的邊界。按上行、高位、下行、磨底進行拆解，周期上行+高位時期在 20 個月左右，這一期間基本能夠?qū)?yīng)新生二元母豬傳導(dǎo)至育肥豬出欄的約 18 個月時期，通常母豬的補欄起點晚于豬價上行時點，加之產(chǎn)能補充至供需均衡也需要一定時期，從盈利期在 30 個月左右來看這一時長，補欄至均衡時期在 1 年左右，當然產(chǎn)能的補充在盈利的驅(qū)使下，是具備慣性的，故而往往出現(xiàn)超額補充產(chǎn)生供需的再次錯位，這也是人性的體現(xiàn)。下行與磨底時期則由于外部因素的介入，而差異較大，最短在 20 個月左右，最長則達到 40 個月以上。

從盈虧周期來看：2006 年-2021 年間，我國豬周期盈利時長都在 30 個月左右，盈利期間的自繁自養(yǎng)平均盈利水平在 2006 年以來的各輪分別為 265、294 與 421 元/頭，非瘟期間則高達 1670 元/頭。虧損時間基本短于盈利時長，且差異化較大，2009-2010 年期間為 15 個月，由于這輪低迷期中間出現(xiàn)了豬價的顯著反彈，故而期間平均并未虧損，期間最深虧損為 125 元/頭，2018-2019 年期間為 13 個月，期間平均虧損為-28 元/頭，最深虧損為 326 元/頭。2013-2015 年期間則較長，為 26 個月，期間平均虧損為 21 元/頭，最深虧損為 305 元/頭，此處虧損時間包含了期間由于豬價反彈帶來的盈利時段，這種反彈只能帶來盈利改善，而無法實際轉(zhuǎn)變盈虧周期所處的位置。    

從產(chǎn)能周期來看：補欄階段與盈利階段以及去化與虧損階段有著較好的對應(yīng)，即補欄階段通常在 30 個月左右，去化時長差異化較大。每輪產(chǎn)能周期引起豬價反轉(zhuǎn)向上或向下的幅度，以及各輪的補欄以及去化效率則差異性較大。

影響豬周期的因素很多，核心因素是養(yǎng)殖利潤，豬周期還常常伴隨著豬疫病，影響周期波動，這些因素相互作用，最終傳導(dǎo)到豬價波動上。

豬價從底部啟動的原因，一般是重大外部事件沖擊和行業(yè)深度虧損帶來的產(chǎn)能去化。重要事件如動物疫病、行業(yè)政策等外部重大事件對周期的開啟和波動產(chǎn)生重大影響。    

隨著規(guī)模化程度加深，豬周期已呈現(xiàn)反轉(zhuǎn)前磨底期拉長，周期內(nèi)波動加劇的趨勢，但是當前規(guī)?；潭热匀皇谴址攀降囊?guī)?；?，成本尚未收斂，盈虧差異大，盈虧向產(chǎn)能的優(yōu)勝劣汰規(guī)律沒有到鈍化的時刻。

四、過往周期回顧

簡要回顧近5次豬周期：

1）2006-2010 年周期：自然周期演變到 2006 年，豬價已經(jīng)在低位，而藍耳病（即豬繁殖與呼吸綜合征）在全國爆發(fā)，由于養(yǎng)殖戶抗風險能力較弱+缺少防控經(jīng)驗，2006 年養(yǎng)殖產(chǎn)能特別是散戶產(chǎn)能，下降幅度較大。根據(jù)中國畜牧獸醫(yī)年鑒，2006-2007 年年出欄 500 頭以下的散戶出欄量占比下降了 7 個百分點。由此帶來了 2008 年生豬供給短缺，最高價上漲到 17.44 元/公斤，大幅超過以往周期。其振幅達到 193%，同樣大幅超過以往周期。

2）2010-2014 年周期：本輪周期的特點是下行期很長而上行期較短，其 17 個月的上行期在歷次周期中倒數(shù)第二，31 個月的下行期在歷次中最長。主要有兩個原因，1、2010年產(chǎn)能去化并不完全；2，由于規(guī)模化的提升，行業(yè)養(yǎng)殖技術(shù)的提升，能繁母豬效率上升較快。因此帶來了 2012-2014 年生豬價格持續(xù)磨底，也正是因此 2014 年產(chǎn)能去化比較充分。

3）2014-2018 年周期：本輪周期是在產(chǎn)能去化較為充分+環(huán)保政策加速散戶退出的背景下演繹的，周期高點再創(chuàng)新高，豬價達到 21.20 元/公斤，振幅達 110%。完整周期歷經(jīng) 4 年左右，上行下行周期長度基本一致。    

4）2018-2022 年周期：本輪周期是在產(chǎn)能大幅去化+非瘟疫情去化全國產(chǎn)能的基礎(chǔ)上演繹的，由于 2019 年全國產(chǎn)能去化過于嚴重，最高時點達 40%以上，因此造成了 2019-2020 年的超高豬價，最高達 40.98 元/公斤，遠遠超過以往周期，振幅達到 280%以上。在長度方面，下行拐點已經(jīng)確認為2021年 1 月份，因此上行期長達 32 個月。

5）2022 年以來：本輪因為波動大耗時短，也可以歸為上一周豬周期里的小周期，本輪周期首先經(jīng)歷 2022 年下半年豬價的大幅震蕩，是由幾個方面的原因?qū)е隆?、受到新冠疫情的影響，全國部分地區(qū)經(jīng)濟活動受阻，造成需求的大幅震蕩，從而使得部分地區(qū)供需出現(xiàn)暫時性錯配；2、養(yǎng)殖戶出現(xiàn)集體性壓欄、二次育肥群體大量收購肥豬，造成了短期的供給失衡；3、生豬疫情造成的產(chǎn)能去化效果逐步在 22 年下半年體現(xiàn)。2023 年 1 月到 11月，豬價持續(xù)低迷，主要受兩方面影響：1、宏觀環(huán)境影響下居民消費意愿偏弱；2、前期二次育肥養(yǎng)殖戶逐步釋放供給，疊加養(yǎng)殖戶正常出欄，供需關(guān)系回歸基本面。8 月份以來，豬價沖高回落，主要由于天氣轉(zhuǎn)冷，豬肉消費季節(jié)性恢復(fù)，但從供給面上看，目前生豬供給仍然處于偏多狀態(tài)，未來幾個月供給仍然有望持續(xù)增長，從而使得豬價繼續(xù)上漲的概率較小。

按照本輪的走勢，前四輪周期的部分時間時間維度的規(guī)律已經(jīng)失效，還是要回歸到利潤與產(chǎn)能周期上。

五、豬周期規(guī)律

1、周期運行時間及價格信號對判斷豬價的底部及定位豬價高低點區(qū)間的指示性較強。

①每輪豬周期4年左右。每輪生豬低點均價位于為9-12元/公斤區(qū)間（多在10元/公斤附近），且低點有逐步抬高的趨勢。前三輪豬周期豬價在10-20元/公斤區(qū)間波動，近兩輪波幅明顯加大，這背后取決于產(chǎn)能去化程度。

②每輪豬周期的豬價底部為一個區(qū)域，價格底部區(qū)域呈現(xiàn)頭肩底形態(tài)。第一個低點價格多在12元/公斤，豬周期價格的底部多出現(xiàn)在4-5月份，高點在12月。

③仔豬的底部位于20元/公斤附近，豬肉的底部位于15元/公斤附近，底部逐步抬高。新一輪豬周期仔豬及豬肉價格均高于前期底部價格。    

④豬糧比多在5-10之間波動（對應(yīng)收放儲啟動點），豬糧比的底部位于5附近，一般豬糧比低于5預(yù)示著豬周期的底部。新一輪豬周期目前已有四次豬糧比低于5，均是階段性豬價底部。

2、生豬供應(yīng)周期決定了價格周期，對應(yīng)著能繁母豬的產(chǎn)能周期決定了豬價周期，10個月前能繁母豬存欄和當期豬價呈現(xiàn)負相關(guān)關(guān)系。能繁母豬存欄這一指標可作為預(yù)判豬價的先行指標。能繁母豬決定了較長周期的供給，決定著豬價的中長期走向。而二育、壓欄改變了出欄節(jié)奏及出欄體重，影響了中短期的供給，加劇了豬價短期波動。2021年以來的周期正是因為二次育肥，打亂部分周期固有節(jié)奏。

展望新一輪豬周期，能繁存欄的恢復(fù)使得長期豬價承壓。但二育及壓欄改變了中短周期供應(yīng)釋放節(jié)奏，加劇波動幅度和頻率，大周期里增加了小周期，季節(jié)性需求節(jié)點的兌現(xiàn)預(yù)期增強，急漲急跌增多。

六、當下豬周期概況

本輪小周期從2021年10月份開始，截至到2023年11月份，持續(xù)時間超過2年，如果按2018年5月以來的大周期算，至今5年多，目前仍然處于磨底階段，2023年全年豬價低位運行。

當前的“豬周期”發(fā)生了明顯的變化：

1） 上行周期縮短，從2022年4月份到2022年10月份，僅持續(xù)了6個多月的時間。

2）行業(yè)虧損期拉長。以自繁自養(yǎng)生豬盈利作為參考，截至到目前本輪周期虧累計虧損期超過15個月，累計盈利期僅5個多月，虧損期顯著長于盈利期。

本輪“豬周期”表現(xiàn)出產(chǎn)能去化幅度和虧損時長的不匹配。產(chǎn)能去化速度慢。

現(xiàn)在隨著規(guī)模企業(yè)的占比逐步提升，他們對于虧損的忍耐程度和能力都更高，同時又因為他們能夠獲得金融機構(gòu)的支持從而財務(wù)杠桿可以達到很高，因此周期底部磨底的時間也可能有所延長。

當前行業(yè)已出現(xiàn)部分周期底部特征。

1、仔豬價格持續(xù)處于成本線以下，9 月份以來由于豬價持續(xù)走弱，疊加仔豬需 求季節(jié)性減少，仔豬價格短期快速下行，當前 15kg 仔豬價格為 20 元/kg 左右，已低于成本線，標豬和仔豬價格雙低，周期底部漸近。    

2、豬糧比價接近 5：豬糧比價是衡量我國養(yǎng)殖行業(yè)盈利及虧損的重要指標，當 豬糧比價小于 5 時會觸發(fā)生豬一級預(yù)警，說明養(yǎng)戶當前虧損情況嚴重，截至 10 月末，豬糧比價僅為 5.56 接近底部區(qū)間。

3、淘汰母豬價格跌至低位，淘汰數(shù)量提升：當前淘汰母豬價格跌至歷史低位，同時 10月淘汰母豬數(shù)量有所增加，說明養(yǎng)殖戶當前虧損嚴重，對后市行情悲觀，短期加快了母豬淘汰量。    

4、養(yǎng)殖主體經(jīng)營性現(xiàn)金流承壓，資產(chǎn)負債率提升。

各公司資產(chǎn)負載率都處于歷史高位，十大豬企平均資產(chǎn)負債率達70.28%。各家都在拼命借錢想多扛久一點，以便在周期上行階段吃到更多紅利。

2023 年上市豬企融資完成額明顯下降，加劇了資金緊張的局面。

2023 全年豬價低迷，虧損時段很長，大部分上市公司經(jīng)營性現(xiàn)金流轉(zhuǎn)負，同時非瘟后規(guī)模企業(yè)加速擴張，導(dǎo)致資產(chǎn)負債率進一步提升。截至 23Q3 末，大部分養(yǎng)殖公司資產(chǎn)負債率均偏高，疊加周期下行時固定資產(chǎn)變現(xiàn)難度高，行業(yè)整體融資難度提升。

扛不住就會減少產(chǎn)能。在上市公司現(xiàn)金流都緊張的背景下，未來如行業(yè)繼續(xù)虧損，母豬產(chǎn)能有望進一步去化。

5、周期底部經(jīng)常要經(jīng)歷三次豬價探底，而目前正是處于一輪大周期的第三次探底中。    

6、能繁母豬存欄量，這是最核心的指標，也就是現(xiàn)在離豬周期底部差得最遠的指標。

截至10月末，官方數(shù)據(jù)顯示國內(nèi)能繁母豬存欄在4210萬頭，仍超出正常保有量2.7個百分點，絕對值仍然不低。

11月末全國能繁母豬存欄環(huán)比下降2.82%（前值為下降1.4%），同比下降5.69%（前值為下降1.26%）。

“非洲豬瘟”從去年8月份爆發(fā)，一直延續(xù)到現(xiàn)在，還未被徹底消除。近期北方非洲豬瘟有所反復(fù)，或?qū)⒓铀佼a(chǎn)能去化。

歷史生豬產(chǎn)能去化幅度均超過8%，周期底部產(chǎn)能一般要去化8.3%以上，盡管11月去化有所加快，但目前仍僅去化4.1%，還需要較長時間的產(chǎn)能去化。

萬事俱備，只差能繁。未來產(chǎn)能的去化速度大致決定了本輪豬周期的反轉(zhuǎn)演繹。    

七、豬肉板塊周期行情演繹

在股市里，豬肉板塊指數(shù)會領(lǐng)先于生豬價格出現(xiàn)反轉(zhuǎn)，從歷史周期來看，領(lǐng)先的時間長度在 7-10 個月不等。豬肉板塊指數(shù)的同比變化與豬價同比變化的趨勢是一致的，但波動幅度最高點不一定重合。市場博弈的重點仍然是能繁母豬數(shù)據(jù)的趨勢，總體來看，豬肉板塊指數(shù)的變動趨勢與能繁母豬的同比變動趨勢有較高的相關(guān)性。

分析2010年以來的豬肉板塊行情與豬周期演繹，有如下特點：

第 1 階段：板塊下跌，跑輸市場

第 2 階段：豬價反彈，板塊回升

第 3 階段：豬價進入下行期，板塊趨勢性下跌

第 4 階段：豬價磨底，產(chǎn)能去化，板塊震蕩回升

第 5 階段：受大盤帶動，板塊拉升

第 6 階段：受大盤帶動，板塊下跌

第 7 階段：周期向下，板塊震蕩下行

第 8 階段：非瘟造成行業(yè)產(chǎn)能去化，板塊拉升

第 9 階段：豬價高漲，板塊高位震蕩，個股走勢分化

第 10 階段：豬價下行，板塊下行

第 11 階段：豬價磨底回升，板塊上漲

第 12 階段：豬價頂部回落，板塊震蕩下降

通過分析周期規(guī)律，一般而言，一個完整的 4 年左右的豬周期會帶來板塊三個階段的變化，分別為上漲、下跌、震蕩。對于 2010-2014 年周期，板塊經(jīng)歷上漲、下跌、低位震蕩三個階段，2014-2018 年周期經(jīng)歷上漲、下跌、低位震蕩三個階段，2018-2021 年周期經(jīng)歷上漲、高位震蕩、下跌三個階段，2021 年以來的周期經(jīng)歷了上漲和下跌階段，目前可能處于低位震蕩階段。

八、板塊分析

股價會提前于豬肉價格反轉(zhuǎn)，而走勢過程則經(jīng)常受豬肉價格影響。比如2019年豬周期上行階段，核心股牧原股份的漲跌基本與豬肉價格正相關(guān)。

相信老股民對2018年開始的超級豬周期肯定記憶猶新，當時產(chǎn)生了批量的牛股。

每一輪周期領(lǐng)漲標的不盡相同。2022年的小周期里，牧原股份漲幅相對落后。

2022年初也有過一波板塊周期行情，但是持續(xù)時間較短，與過往周期相比，持續(xù)性比較差，很多個股漲幅不大，之后繼續(xù)深跌，股價表現(xiàn)側(cè)面說明當輪豬周期并不是真正反轉(zhuǎn)。

對比豬肉價格來看，當時完成一波豬肉價格漲跌，也是同樣很快。這跟二次育肥和上一輪周期豬價漲幅巨大有很大關(guān)系。

豬肉板塊的走勢與大盤走勢相關(guān)度相對較低，經(jīng)常是大盤不好時，豬肉板塊反而不錯。

當前豬肉板塊受到資金挖掘，已經(jīng)從底部啟動，這顯然是在博弈、潛伏明年的周期反轉(zhuǎn)。豬肉產(chǎn)業(yè)鏈里的動保板塊部分個股，也走出了持續(xù)性行情。

現(xiàn)在機構(gòu)的預(yù)期是明年年中豬價周期反轉(zhuǎn)，從時間維度看，與過往周期時間吻合。但就目前的產(chǎn)能去化看，反轉(zhuǎn)延遲的可能性依然不小，這會影響到股價走勢。加上大周期套小周期，這更增加了預(yù)判板塊走勢的難度。

10月23日底部至今，豬肉板塊漲幅排名如下：    

上一輪的領(lǐng)漲股牧原股份在這一輪中漲幅已并不占優(yōu)。

市場炒作主要有兩條暗線。

1、未來產(chǎn)能擴張增幅

也就是未來豬肉價格上漲之時，產(chǎn)能擴張比例較大的，往往能吃到較多的紅利，代表業(yè)績成長方向。    

上一輪領(lǐng)頭羊牧原股份，就是那一輪周期中產(chǎn)能擴張最大的，走出超級行情，現(xiàn)在牧原已經(jīng)坐穩(wěn)了體量第一的頭把交椅，江湖人稱“豬茅”，成了機構(gòu)重倉股。在體量巨大的情況下，牧原的擴張速度減緩，經(jīng)營趨于穩(wěn)健。

同樣是未來產(chǎn)能大幅擴張，也得看命，關(guān)鍵是時點，如果出欄量高點剛好是在未來豬肉價格漲上去的高點，那是真吃肉，如果出欄量高點是剛好是在相對豬肉價格相對低點，那就嘎了。。。。

來看看各個企業(yè)未來擴張規(guī)劃。

從10月23日漲幅排名來看，市場的選擇與產(chǎn)能幅度，還是有較大的相關(guān)性，同時偏好小體量豬企。

2、成本優(yōu)先

成本控制優(yōu)秀的企業(yè)，豬價下跌到一定階段，別人虧損了，它還在賺錢，在虧損周期中更能扛。上一輪的牧原同樣是成本管控最優(yōu)秀的，主要得益于牧原自繁自養(yǎng)的模式，其他豬企大部分都是公司+農(nóng)戶模式，隨著自繁自養(yǎng)模式的愈發(fā)成熟，這種模式也在潛移默化的影響著豬周期。    

牧原仍是獨一檔的存在，只有它的成本在15元以下，如果按12月20日外三元價格15.04元/公斤，全市場只有牧原能賺錢，15.04元已經(jīng)是12月高位價格了。

看漲幅榜，市場選擇與成本線有一定相關(guān)性，但是關(guān)聯(lián)度并不大。

看一下漲幅靠前標的特點。

目前漲幅領(lǐng)先的，

神農(nóng)集團，資產(chǎn)負債率最低，成本較低，也就是相對比較能扛，產(chǎn)能規(guī)劃增幅排名靠前，基金持倉比例低，RPS50、RPS120領(lǐng)先，反轉(zhuǎn)代表。

新五豐，國資背景，比較能扛的，基金持倉比例高。

華統(tǒng)股份，未來產(chǎn)能規(guī)劃增幅領(lǐng)先，基金持倉比例高，股價走勢形態(tài)緊湊，動量代表。

天康生物，資產(chǎn)負載率第二低。

巨星農(nóng)牧，成本較低，經(jīng)營穩(wěn)健，資產(chǎn)負債率較低，基金持倉比例高，RPS250領(lǐng)先，動量代表，近期創(chuàng)了歷史新高。

（只是案例分析，并非推薦個股）。