![]() 行業(yè)板塊 ![]() 豬周期是指“價高傷民,價賤傷農(nóng)”的周期性豬肉價格變化怪圈,是一種經(jīng)濟現(xiàn)象。 豬周期的本質(zhì)是利潤率的周期,是在利潤率預(yù)期的驅(qū)動下,養(yǎng)殖主體、產(chǎn)業(yè)資本的進出,具有明顯的資本屬性。 豬周期一般以豬價走勢為鉚定的準繩。 股市里,豬肉板塊圍繞業(yè)績預(yù)期,反復(fù)演繹周期性行情。 一、豬周期名詞 為方便閱讀,先講一下豬周期的相關(guān)名詞。 生豬:就是除種豬以外,沒殺前的豬。 生豬出欄量:作為商品的豬賣到市場上的數(shù)量。 生豬補欄:補充、購進新豬。 肥豬出欄:指的是豬長到了屠宰重量,可以上市銷售。在養(yǎng)豬生產(chǎn)和經(jīng)營過程中最難的要數(shù)“適時出欄”,出欄時間受到多種因素的影響,一般而言,全程放養(yǎng)的需1年左右出欄,半放養(yǎng)的需8-10個月出欄,全封閉飼養(yǎng)的一般5-6個月即可出欄。 存欄生豬:指一定時點的全部生豬飼養(yǎng)頭數(shù),比如公豬、母豬、仔豬和育肥豬的飼養(yǎng)頭數(shù),反映了生豬的飼養(yǎng)水平指標。生豬存欄量是國家確定生豬收購指標的重要依據(jù)。 能繁母豬:指產(chǎn)過一胎仔豬、能夠繼續(xù)正常繁殖的母豬,也就是正常產(chǎn)過仔的母豬,不包括后備母豬?;緲藴蕿轶w重達到成年豬體重的70%以上。 能繁母豬存欄量:能繁母豬指達到生殖年齡而專門留作繁殖用的母豬,一般指8月齡以上的繁殖用母豬。 育肥豬成活率:是指仔豬(小豬)到育肥豬的成活比例。 三元豬:三個品種的豬雜交培育的品種,國內(nèi)會利用長白豬和大白豬培育二元雜交豬,然后由二元雜交豬和杜洛克豬培育三元豬,因此三元豬也被稱為杜長大,具有生長快、飼料轉(zhuǎn)化率高的特點。三元豬又分為外三元,內(nèi)三元,土三元。外三元就是三個品種都是國外引進品種,內(nèi)三元就是這三個品種中有一到兩個我國的品種,土三元就是說三個品種都是我國地方品種。 豬糧比:豬糧比指的是生豬價格和作為生豬主要飼料的玉米價格的比值,當豬糧比在6:1的時候,剛好處于盈虧平衡點。也就是說,當投入6斤玉米(飼料的原料)的錢換不回來賣出1斤豬肉的錢時,就會虧損。豬糧比越高,說明生豬的養(yǎng)殖利潤越好,反之則越差,比值過大或過小都不正常。 豬糧比價:據(jù)《完善政府豬肉儲備調(diào)節(jié)機制做好豬肉市場保供穩(wěn)價工作預(yù)案》文件,如果當前國內(nèi)的豬糧比價已進入過度下跌一級預(yù)警區(qū)間(低于5:1),中央和地方將啟動豬肉儲備收儲工作。 出欄價:生豬從豬場賣出去的價格,也就是豬肉批發(fā)價。 仔豬:剛出生的小豬,一直長到30公斤左右的豬,都稱為仔豬。 斷奶仔豬:從斷奶至70日齡左右的仔豬。 消耗性生物資產(chǎn):仔豬,保育豬,商品肥豬。 生產(chǎn)性生物資產(chǎn):種豬(公豬和母豬)含未成熟的種豬。 PSY:是指每頭母豬每年所能提供的斷奶仔豬頭數(shù),是衡量豬場效益和母豬繁殖成績的重要指標。 PSY=母豬年產(chǎn)胎次×母豬平均窩產(chǎn)活仔數(shù)×哺乳仔豬成活率。 MSY:是指為每年每頭母豬出欄肥豬頭數(shù)。 MSY=PSY×育肥豬成活率。 RSY:單頭母豬年投資回報率,是指鎖定所有生產(chǎn)成本后母豬產(chǎn)能和效益的數(shù)據(jù)模型,是豬場生產(chǎn)經(jīng)營的核心和本質(zhì) 自繁自養(yǎng)模式:重資產(chǎn)模式,如牧原股份。集科研、飼料加工、生豬育種、種豬擴繁、商品豬飼養(yǎng)、生豬屠宰為一體的生豬產(chǎn)業(yè)鏈。 公司+農(nóng)戶模式:輕資產(chǎn)模式,如溫氏股份。養(yǎng)殖企業(yè)與農(nóng)村合作社合作,公司提供小豬,技術(shù),飼料,醫(yī)藥,農(nóng)戶進行養(yǎng)殖,得到代養(yǎng)費的運作機制。 屠宰均重:屠宰的平均體重。 標豬供應(yīng):標豬是體重在200-250的豬,體重比較標準,可出欄售賣。 養(yǎng)豬周期:從補欄育肥到生豬出欄,需要短則需6個月(直接補欄仔豬)、長則接近10個月(補欄能繁母豬)。 生豬壓欄:指豬農(nóng)認為豬價可能上漲產(chǎn)生惜售心理,生豬已經(jīng)達到出欄體重卻繼續(xù)飼養(yǎng),期望獲得更高的利潤。 二次育肥:近幾年新生的一個名詞,意思是養(yǎng)殖戶購買正常出欄的240斤~260斤左右的健康豬再次育肥,將其養(yǎng)到350斤左右甚至更大的重量。二次育肥中最主要的模式是大型養(yǎng)殖集團把一定體重的生豬批發(fā)給資金量相對較大的養(yǎng)殖戶,這些養(yǎng)殖戶續(xù)養(yǎng)一段時間后出欄,賺取差價。 二、豬周期循環(huán) 豬周期遵循著“生豬價格上漲-生豬養(yǎng)殖盈利-生豬產(chǎn)能擴張-生豬供給增加-生豬價格下降-生豬養(yǎng)殖虧損-生豬產(chǎn)能收縮-生豬供給減少-生豬價格上漲”的循環(huán)規(guī)律,周而復(fù)始。 ![]() 供需關(guān)系在眾多因素的作用下,傳導(dǎo)到豬價上,形成循環(huán)。 豬周期的本質(zhì)是利潤周期。 三、產(chǎn)生的原因 主要原因是生豬養(yǎng)殖生長周期較長,產(chǎn)能傳導(dǎo)時間較長,導(dǎo)致跨期供給錯配。 當前豬肉的總需求是相對比較穩(wěn)定的,決定周期的就是供給,普通商品供應(yīng)對價格的反應(yīng)是實時的,生豬供給則不一樣,主要由于養(yǎng)殖時間很長,生豬供應(yīng)量的增加需要很長時間。 母豬出生后一般育肥 4 個月成為后備母豬,后備母豬育肥4個月成為能繁母豬。而后,能繁母豬妊娠4個月生出仔豬, 仔豬育肥6個月成為生豬后才可出欄。從新生母豬到生豬出欄需要 18 個月左右,補欄后備母豬到商品豬出欄需要14個月,從能繁母豬存欄量增加到商品豬出欄要10個月,這10個月就是關(guān)鍵周期,養(yǎng)殖戶是根據(jù)當前生豬價格安排母豬存欄規(guī)模,而母豬存欄規(guī)模,影響的卻是10個月后的生豬供給,這就存在一個很大的時間差。 傳導(dǎo)鏈條較長,導(dǎo)致難以根據(jù)當前的市場需求或者市場價格立刻做出反應(yīng)。 豬肉價格高刺激養(yǎng)殖主體積極性造成供給增加,供給增加造成肉價下跌,肉價下跌到很低打擊了養(yǎng)殖主體積極性造成供給短缺,供給短缺又使得肉價上漲。 波動來自于追逐利潤下養(yǎng)殖主體與產(chǎn)業(yè)資本的進出,產(chǎn)能調(diào)節(jié)的滯后性進一步加劇了周期波動。 如果對未來的盈利水平感到樂觀,或者是預(yù)期未來利潤率較高,又可以承擔當下的風險,生豬養(yǎng)殖主體便會擴張產(chǎn)能,反之,就會收縮產(chǎn)能,并最終導(dǎo)致了生豬的實際價格的波動。只有生豬價格上行和下行周期有明確的開啟信號后,養(yǎng)殖戶才會進行補欄或者去化,這會造成周期進一步強化。周而復(fù)始,這就形成了“豬周期”。 豬周期是由人性引發(fā)的產(chǎn)能擺動(空間上)與豬繁育時間導(dǎo)致的生產(chǎn)時滯(時間上)構(gòu)成的。 在盈虧的引導(dǎo)下,行業(yè)形成了產(chǎn)能的超額擴張與收窄,產(chǎn)能與產(chǎn)量間存在豬繁殖時長的時滯,從而構(gòu)成了周期的長度。其中,最核心的環(huán)節(jié)是豬價-盈虧-產(chǎn)能三個周期的傳導(dǎo),其中最關(guān)鍵的是盈虧對于產(chǎn)能的傳導(dǎo),這是優(yōu)勝劣汰的體現(xiàn)。 按豬價:上行+高位(約 20 個月左右)+下行+磨底(約 20-40 個月); 按利潤:盈利時期(約 30 個月)+虧損(約 10-30 個月); 按產(chǎn)能:補欄時期(約 30 個月)+去化(約 10-30 個月) 即每輪周期在 40-60 個月,即構(gòu)成了我們通常所說的 4 年左右豬周期。當然,每一輪并非是 4 年,尤其是低價-虧損-去產(chǎn)能時期在各輪差異性較大,原因在于豬價-盈虧-產(chǎn)能之外的因素影響造成了其中傳導(dǎo)過程的加速與延長。 從豬價周期來看:以高點作為每輪豬周期的邊界。按上行、高位、下行、磨底進行拆解,周期上行+高位時期在 20 個月左右,這一期間基本能夠?qū)?yīng)新生二元母豬傳導(dǎo)至育肥豬出欄的約 18 個月時期,通常母豬的補欄起點晚于豬價上行時點,加之產(chǎn)能補充至供需均衡也需要一定時期,從盈利期在 30 個月左右來看這一時長,補欄至均衡時期在 1 年左右,當然產(chǎn)能的補充在盈利的驅(qū)使下,是具備慣性的,故而往往出現(xiàn)超額補充產(chǎn)生供需的再次錯位,這也是人性的體現(xiàn)。下行與磨底時期則由于外部因素的介入,而差異較大,最短在 20 個月左右,最長則達到 40 個月以上。 從盈虧周期來看:2006 年-2021 年間,我國豬周期盈利時長都在 30 個月左右,盈利期間的自繁自養(yǎng)平均盈利水平在 2006 年以來的各輪分別為 265、294 與 421 元/頭,非瘟期間則高達 1670 元/頭。虧損時間基本短于盈利時長,且差異化較大,2009-2010 年期間為 15 個月,由于這輪低迷期中間出現(xiàn)了豬價的顯著反彈,故而期間平均并未虧損,期間最深虧損為 125 元/頭,2018-2019 年期間為 13 個月,期間平均虧損為-28 元/頭,最深虧損為 326 元/頭。2013-2015 年期間則較長,為 26 個月,期間平均虧損為 21 元/頭,最深虧損為 305 元/頭,此處虧損時間包含了期間由于豬價反彈帶來的盈利時段,這種反彈只能帶來盈利改善,而無法實際轉(zhuǎn)變盈虧周期所處的位置。 從產(chǎn)能周期來看:補欄階段與盈利階段以及去化與虧損階段有著較好的對應(yīng),即補欄階段通常在 30 個月左右,去化時長差異化較大。每輪產(chǎn)能周期引起豬價反轉(zhuǎn)向上或向下的幅度,以及各輪的補欄以及去化效率則差異性較大。 影響豬周期的因素很多,核心因素是養(yǎng)殖利潤,豬周期還常常伴隨著豬疫病,影響周期波動,這些因素相互作用,最終傳導(dǎo)到豬價波動上。 豬價從底部啟動的原因,一般是重大外部事件沖擊和行業(yè)深度虧損帶來的產(chǎn)能去化。重要事件如動物疫病、行業(yè)政策等外部重大事件對周期的開啟和波動產(chǎn)生重大影響。 隨著規(guī)模化程度加深,豬周期已呈現(xiàn)反轉(zhuǎn)前磨底期拉長,周期內(nèi)波動加劇的趨勢,但是當前規(guī)?;潭热匀皇谴址攀降囊?guī)?;?,成本尚未收斂,盈虧差異大,盈虧向產(chǎn)能的優(yōu)勝劣汰規(guī)律沒有到鈍化的時刻。 四、過往周期回顧 簡要回顧近5次豬周期: 1)2006-2010 年周期:自然周期演變到 2006 年,豬價已經(jīng)在低位,而藍耳病(即豬繁殖與呼吸綜合征)在全國爆發(fā),由于養(yǎng)殖戶抗風險能力較弱+缺少防控經(jīng)驗,2006 年養(yǎng)殖產(chǎn)能特別是散戶產(chǎn)能,下降幅度較大。根據(jù)中國畜牧獸醫(yī)年鑒,2006-2007 年年出欄 500 頭以下的散戶出欄量占比下降了 7 個百分點。由此帶來了 2008 年生豬供給短缺,最高價上漲到 17.44 元/公斤,大幅超過以往周期。其振幅達到 193%,同樣大幅超過以往周期。 2)2010-2014 年周期:本輪周期的特點是下行期很長而上行期較短,其 17 個月的上行期在歷次周期中倒數(shù)第二,31 個月的下行期在歷次中最長。主要有兩個原因,1、2010年產(chǎn)能去化并不完全;2,由于規(guī)模化的提升,行業(yè)養(yǎng)殖技術(shù)的提升,能繁母豬效率上升較快。因此帶來了 2012-2014 年生豬價格持續(xù)磨底,也正是因此 2014 年產(chǎn)能去化比較充分。 3)2014-2018 年周期:本輪周期是在產(chǎn)能去化較為充分+環(huán)保政策加速散戶退出的背景下演繹的,周期高點再創(chuàng)新高,豬價達到 21.20 元/公斤,振幅達 110%。完整周期歷經(jīng) 4 年左右,上行下行周期長度基本一致。 4)2018-2022 年周期:本輪周期是在產(chǎn)能大幅去化+非瘟疫情去化全國產(chǎn)能的基礎(chǔ)上演繹的,由于 2019 年全國產(chǎn)能去化過于嚴重,最高時點達 40%以上,因此造成了 2019-2020 年的超高豬價,最高達 40.98 元/公斤,遠遠超過以往周期,振幅達到 280%以上。在長度方面,下行拐點已經(jīng)確認為2021年 1 月份,因此上行期長達 32 個月。 5)2022 年以來:本輪因為波動大耗時短,也可以歸為上一周豬周期里的小周期,本輪周期首先經(jīng)歷 2022 年下半年豬價的大幅震蕩,是由幾個方面的原因?qū)е隆?、受到新冠疫情的影響,全國部分地區(qū)經(jīng)濟活動受阻,造成需求的大幅震蕩,從而使得部分地區(qū)供需出現(xiàn)暫時性錯配;2、養(yǎng)殖戶出現(xiàn)集體性壓欄、二次育肥群體大量收購肥豬,造成了短期的供給失衡;3、生豬疫情造成的產(chǎn)能去化效果逐步在 22 年下半年體現(xiàn)。2023 年 1 月到 11月,豬價持續(xù)低迷,主要受兩方面影響:1、宏觀環(huán)境影響下居民消費意愿偏弱;2、前期二次育肥養(yǎng)殖戶逐步釋放供給,疊加養(yǎng)殖戶正常出欄,供需關(guān)系回歸基本面。8 月份以來,豬價沖高回落,主要由于天氣轉(zhuǎn)冷,豬肉消費季節(jié)性恢復(fù),但從供給面上看,目前生豬供給仍然處于偏多狀態(tài),未來幾個月供給仍然有望持續(xù)增長,從而使得豬價繼續(xù)上漲的概率較小。 按照本輪的走勢,前四輪周期的部分時間時間維度的規(guī)律已經(jīng)失效,還是要回歸到利潤與產(chǎn)能周期上。 五、豬周期規(guī)律 1、周期運行時間及價格信號對判斷豬價的底部及定位豬價高低點區(qū)間的指示性較強。 ①每輪豬周期4年左右。每輪生豬低點均價位于為9-12元/公斤區(qū)間(多在10元/公斤附近),且低點有逐步抬高的趨勢。前三輪豬周期豬價在10-20元/公斤區(qū)間波動,近兩輪波幅明顯加大,這背后取決于產(chǎn)能去化程度。 ②每輪豬周期的豬價底部為一個區(qū)域,價格底部區(qū)域呈現(xiàn)頭肩底形態(tài)。第一個低點價格多在12元/公斤,豬周期價格的底部多出現(xiàn)在4-5月份,高點在12月。 ③仔豬的底部位于20元/公斤附近,豬肉的底部位于15元/公斤附近,底部逐步抬高。新一輪豬周期仔豬及豬肉價格均高于前期底部價格。 ④豬糧比多在5-10之間波動(對應(yīng)收放儲啟動點),豬糧比的底部位于5附近,一般豬糧比低于5預(yù)示著豬周期的底部。新一輪豬周期目前已有四次豬糧比低于5,均是階段性豬價底部。 2、生豬供應(yīng)周期決定了價格周期,對應(yīng)著能繁母豬的產(chǎn)能周期決定了豬價周期,10個月前能繁母豬存欄和當期豬價呈現(xiàn)負相關(guān)關(guān)系。能繁母豬存欄這一指標可作為預(yù)判豬價的先行指標。能繁母豬決定了較長周期的供給,決定著豬價的中長期走向。而二育、壓欄改變了出欄節(jié)奏及出欄體重,影響了中短期的供給,加劇了豬價短期波動。2021年以來的周期正是因為二次育肥,打亂部分周期固有節(jié)奏。 展望新一輪豬周期,能繁存欄的恢復(fù)使得長期豬價承壓。但二育及壓欄改變了中短周期供應(yīng)釋放節(jié)奏,加劇波動幅度和頻率,大周期里增加了小周期,季節(jié)性需求節(jié)點的兌現(xiàn)預(yù)期增強,急漲急跌增多。 六、當下豬周期概況 本輪小周期從2021年10月份開始,截至到2023年11月份,持續(xù)時間超過2年,如果按2018年5月以來的大周期算,至今5年多,目前仍然處于磨底階段,2023年全年豬價低位運行。 當前的“豬周期”發(fā)生了明顯的變化: 1) 上行周期縮短,從2022年4月份到2022年10月份,僅持續(xù)了6個多月的時間。 2)行業(yè)虧損期拉長。以自繁自養(yǎng)生豬盈利作為參考,截至到目前本輪周期虧累計虧損期超過15個月,累計盈利期僅5個多月,虧損期顯著長于盈利期。 本輪“豬周期”表現(xiàn)出產(chǎn)能去化幅度和虧損時長的不匹配。產(chǎn)能去化速度慢。 現(xiàn)在隨著規(guī)模企業(yè)的占比逐步提升,他們對于虧損的忍耐程度和能力都更高,同時又因為他們能夠獲得金融機構(gòu)的支持從而財務(wù)杠桿可以達到很高,因此周期底部磨底的時間也可能有所延長。 當前行業(yè)已出現(xiàn)部分周期底部特征。 1、仔豬價格持續(xù)處于成本線以下,9 月份以來由于豬價持續(xù)走弱,疊加仔豬需 求季節(jié)性減少,仔豬價格短期快速下行,當前 15kg 仔豬價格為 20 元/kg 左右,已低于成本線,標豬和仔豬價格雙低,周期底部漸近。
2、豬糧比價接近 5:豬糧比價是衡量我國養(yǎng)殖行業(yè)盈利及虧損的重要指標,當 豬糧比價小于 5 時會觸發(fā)生豬一級預(yù)警,說明養(yǎng)戶當前虧損情況嚴重,截至 10 月末,豬糧比價僅為 5.56 接近底部區(qū)間。 3、淘汰母豬價格跌至低位,淘汰數(shù)量提升:當前淘汰母豬價格跌至歷史低位,同時 10月淘汰母豬數(shù)量有所增加,說明養(yǎng)殖戶當前虧損嚴重,對后市行情悲觀,短期加快了母豬淘汰量。 4、養(yǎng)殖主體經(jīng)營性現(xiàn)金流承壓,資產(chǎn)負債率提升。 各公司資產(chǎn)負載率都處于歷史高位,十大豬企平均資產(chǎn)負債率達70.28%。各家都在拼命借錢想多扛久一點,以便在周期上行階段吃到更多紅利。 2023 年上市豬企融資完成額明顯下降,加劇了資金緊張的局面。 2023 全年豬價低迷,虧損時段很長,大部分上市公司經(jīng)營性現(xiàn)金流轉(zhuǎn)負,同時非瘟后規(guī)模企業(yè)加速擴張,導(dǎo)致資產(chǎn)負債率進一步提升。截至 23Q3 末,大部分養(yǎng)殖公司資產(chǎn)負債率均偏高,疊加周期下行時固定資產(chǎn)變現(xiàn)難度高,行業(yè)整體融資難度提升。 扛不住就會減少產(chǎn)能。在上市公司現(xiàn)金流都緊張的背景下,未來如行業(yè)繼續(xù)虧損,母豬產(chǎn)能有望進一步去化。 5、周期底部經(jīng)常要經(jīng)歷三次豬價探底,而目前正是處于一輪大周期的第三次探底中。 6、能繁母豬存欄量,這是最核心的指標,也就是現(xiàn)在離豬周期底部差得最遠的指標。 截至10月末,官方數(shù)據(jù)顯示國內(nèi)能繁母豬存欄在4210萬頭,仍超出正常保有量2.7個百分點,絕對值仍然不低。 11月末全國能繁母豬存欄環(huán)比下降2.82%(前值為下降1.4%),同比下降5.69%(前值為下降1.26%)。 “非洲豬瘟”從去年8月份爆發(fā),一直延續(xù)到現(xiàn)在,還未被徹底消除。近期北方非洲豬瘟有所反復(fù),或?qū)⒓铀佼a(chǎn)能去化。 歷史生豬產(chǎn)能去化幅度均超過8%,周期底部產(chǎn)能一般要去化8.3%以上,盡管11月去化有所加快,但目前仍僅去化4.1%,還需要較長時間的產(chǎn)能去化。 萬事俱備,只差能繁。未來產(chǎn)能的去化速度大致決定了本輪豬周期的反轉(zhuǎn)演繹。 七、豬肉板塊周期行情演繹 在股市里,豬肉板塊指數(shù)會領(lǐng)先于生豬價格出現(xiàn)反轉(zhuǎn),從歷史周期來看,領(lǐng)先的時間長度在 7-10 個月不等。豬肉板塊指數(shù)的同比變化與豬價同比變化的趨勢是一致的,但波動幅度最高點不一定重合。市場博弈的重點仍然是能繁母豬數(shù)據(jù)的趨勢,總體來看,豬肉板塊指數(shù)的變動趨勢與能繁母豬的同比變動趨勢有較高的相關(guān)性。
分析2010年以來的豬肉板塊行情與豬周期演繹,有如下特點: 第 1 階段:板塊下跌,跑輸市場 第 2 階段:豬價反彈,板塊回升 第 3 階段:豬價進入下行期,板塊趨勢性下跌 第 4 階段:豬價磨底,產(chǎn)能去化,板塊震蕩回升 第 5 階段:受大盤帶動,板塊拉升 第 6 階段:受大盤帶動,板塊下跌 第 7 階段:周期向下,板塊震蕩下行 第 8 階段:非瘟造成行業(yè)產(chǎn)能去化,板塊拉升 第 9 階段:豬價高漲,板塊高位震蕩,個股走勢分化 第 10 階段:豬價下行,板塊下行 第 11 階段:豬價磨底回升,板塊上漲 第 12 階段:豬價頂部回落,板塊震蕩下降 通過分析周期規(guī)律,一般而言,一個完整的 4 年左右的豬周期會帶來板塊三個階段的變化,分別為上漲、下跌、震蕩。對于 2010-2014 年周期,板塊經(jīng)歷上漲、下跌、低位震蕩三個階段,2014-2018 年周期經(jīng)歷上漲、下跌、低位震蕩三個階段,2018-2021 年周期經(jīng)歷上漲、高位震蕩、下跌三個階段,2021 年以來的周期經(jīng)歷了上漲和下跌階段,目前可能處于低位震蕩階段。 八、板塊分析 股價會提前于豬肉價格反轉(zhuǎn),而走勢過程則經(jīng)常受豬肉價格影響。比如2019年豬周期上行階段,核心股牧原股份的漲跌基本與豬肉價格正相關(guān)。 相信老股民對2018年開始的超級豬周期肯定記憶猶新,當時產(chǎn)生了批量的牛股。 每一輪周期領(lǐng)漲標的不盡相同。2022年的小周期里,牧原股份漲幅相對落后。 2022年初也有過一波板塊周期行情,但是持續(xù)時間較短,與過往周期相比,持續(xù)性比較差,很多個股漲幅不大,之后繼續(xù)深跌,股價表現(xiàn)側(cè)面說明當輪豬周期并不是真正反轉(zhuǎn)。 對比豬肉價格來看,當時完成一波豬肉價格漲跌,也是同樣很快。這跟二次育肥和上一輪周期豬價漲幅巨大有很大關(guān)系。 豬肉板塊的走勢與大盤走勢相關(guān)度相對較低,經(jīng)常是大盤不好時,豬肉板塊反而不錯。 當前豬肉板塊受到資金挖掘,已經(jīng)從底部啟動,這顯然是在博弈、潛伏明年的周期反轉(zhuǎn)。豬肉產(chǎn)業(yè)鏈里的動保板塊部分個股,也走出了持續(xù)性行情。 現(xiàn)在機構(gòu)的預(yù)期是明年年中豬價周期反轉(zhuǎn),從時間維度看,與過往周期時間吻合。但就目前的產(chǎn)能去化看,反轉(zhuǎn)延遲的可能性依然不小,這會影響到股價走勢。加上大周期套小周期,這更增加了預(yù)判板塊走勢的難度。 10月23日底部至今,豬肉板塊漲幅排名如下: 上一輪的領(lǐng)漲股牧原股份在這一輪中漲幅已并不占優(yōu)。 市場炒作主要有兩條暗線。 1、未來產(chǎn)能擴張增幅 也就是未來豬肉價格上漲之時,產(chǎn)能擴張比例較大的,往往能吃到較多的紅利,代表業(yè)績成長方向。 上一輪領(lǐng)頭羊牧原股份,就是那一輪周期中產(chǎn)能擴張最大的,走出超級行情,現(xiàn)在牧原已經(jīng)坐穩(wěn)了體量第一的頭把交椅,江湖人稱“豬茅”,成了機構(gòu)重倉股。在體量巨大的情況下,牧原的擴張速度減緩,經(jīng)營趨于穩(wěn)健。 同樣是未來產(chǎn)能大幅擴張,也得看命,關(guān)鍵是時點,如果出欄量高點剛好是在未來豬肉價格漲上去的高點,那是真吃肉,如果出欄量高點是剛好是在相對豬肉價格相對低點,那就嘎了。。。。 來看看各個企業(yè)未來擴張規(guī)劃。 從10月23日漲幅排名來看,市場的選擇與產(chǎn)能幅度,還是有較大的相關(guān)性,同時偏好小體量豬企。 2、成本優(yōu)先 成本控制優(yōu)秀的企業(yè),豬價下跌到一定階段,別人虧損了,它還在賺錢,在虧損周期中更能扛。上一輪的牧原同樣是成本管控最優(yōu)秀的,主要得益于牧原自繁自養(yǎng)的模式,其他豬企大部分都是公司+農(nóng)戶模式,隨著自繁自養(yǎng)模式的愈發(fā)成熟,這種模式也在潛移默化的影響著豬周期。 牧原仍是獨一檔的存在,只有它的成本在15元以下,如果按12月20日外三元價格15.04元/公斤,全市場只有牧原能賺錢,15.04元已經(jīng)是12月高位價格了。 看漲幅榜,市場選擇與成本線有一定相關(guān)性,但是關(guān)聯(lián)度并不大。 看一下漲幅靠前標的特點。 目前漲幅領(lǐng)先的, 神農(nóng)集團,資產(chǎn)負債率最低,成本較低,也就是相對比較能扛,產(chǎn)能規(guī)劃增幅排名靠前,基金持倉比例低,RPS50、RPS120領(lǐng)先,反轉(zhuǎn)代表。 新五豐,國資背景,比較能扛的,基金持倉比例高。 華統(tǒng)股份,未來產(chǎn)能規(guī)劃增幅領(lǐng)先,基金持倉比例高,股價走勢形態(tài)緊湊,動量代表。 天康生物,資產(chǎn)負載率第二低。 巨星農(nóng)牧,成本較低,經(jīng)營穩(wěn)健,資產(chǎn)負債率較低,基金持倉比例高,RPS250領(lǐng)先,動量代表,近期創(chuàng)了歷史新高。 (只是案例分析,并非推薦個股)。 ![]() 祝大家開心、健康、暴富。 ![]() |
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