當(dāng)?shù)貢r(shí)間8月1日，三大評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)之一的惠譽(yù)將美國長期外幣債務(wù)評(píng)級(jí)從AAA下調(diào)至AA+，展望從負(fù)面轉(zhuǎn)為穩(wěn)定。此次是惠譽(yù)自1994年首次發(fā)布美國信用評(píng)級(jí)以來第一次對(duì)該國的評(píng)級(jí)下調(diào)。AAA是最高信用評(píng)級(jí)。12年前的2011年8月8日，另一家評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)標(biāo)準(zhǔn)普爾全球也曾將美國AAA級(jí)長期主權(quán)債務(wù)評(píng)級(jí)下調(diào)一級(jí)至AA+，評(píng)級(jí)前景展望為“負(fù)面”。美股三大指數(shù)當(dāng)日跌幅均達(dá)5%-7%，標(biāo)普一個(gè)月內(nèi)跌幅達(dá)15%。在避險(xiǎn)需求驅(qū)動(dòng)下，美債價(jià)格上漲，美元兌歐元和英鎊升值。 

這一決定發(fā)出之際， 巴克萊利率策略師在題為《財(cái)政部海嘯》的報(bào)告中提及，美國財(cái)政部最新的融資預(yù)估表明財(cái)政狀況正在惡化，且自去年以來財(cái)政狀況已顯著惡化。他們指出，未來幾個(gè)季度票據(jù)和債券供應(yīng)量可能大幅增加”，并警告投資者不要期待“典型的周期末債券市場反彈”。

雖然此次美國政府遭遇新的評(píng)級(jí)下調(diào)，但仍然屬于可投資的區(qū)位。這項(xiàng)決定反映出，政治兩極化加劇以及華盛頓一再就開支和稅收陷入對(duì)峙可能傷及到美國納稅人。隨著時(shí)間的推進(jìn)，信用評(píng)級(jí)的降低有可能提高美國政府的舉債成本。

據(jù)美國國會(huì)相關(guān)部門統(tǒng)計(jì)，自二戰(zhàn)結(jié)束以來，國會(huì)已102次對(duì)債務(wù)上限進(jìn)行調(diào)整。近年來兩黨爭斗日益加劇，債務(wù)上限談判扯皮不斷，造成市場動(dòng)蕩和政府停擺等亂象。同標(biāo)準(zhǔn)普爾12年前把尖銳的政治分歧視為美國國家治理能力的主要風(fēng)險(xiǎn)比起來，不可否認(rèn)，這種政治分歧已大幅惡化?；葑u(yù)對(duì)《財(cái)經(jīng)》記者表示，過去20年以來，美國政府治理能力一直在逐步弱化，包括在財(cái)政和債務(wù)問題上，盡管6月兩黨達(dá)成協(xié)議，將債務(wù)上限暫停至2025年1月。在過去20年里，相對(duì)于評(píng)級(jí)為“AA”和“AAA”的同類國家，美國的治理水平受到侵蝕，這體現(xiàn)在債務(wù)上限僵局和最后一刻才避免美國出現(xiàn)債務(wù)違約的劇情頻繁上演，它削弱了人們對(duì)美國財(cái)政管理能力的信心?；葑u(yù)預(yù)計(jì)美國政府總體赤字率將從2022年的3.7%上升至2023年的6.3%。

三大評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)中，目前僅有穆迪還對(duì)美國保持AAA評(píng)級(jí)，惠譽(yù)和標(biāo)普都已將美國的信用評(píng)級(jí)下調(diào)至AA+。有華爾街人士對(duì)《財(cái)經(jīng)》記者表示，一直是發(fā)展中國家的債務(wù)負(fù)擔(dān)有潛在違約的風(fēng)險(xiǎn)，歐洲財(cái)政能力的迅速弱化也是人們的談資，相較而言，美國的支出放在稅收的大背景下是不可持續(xù)的，這個(gè)問題是需要正視的。

惠譽(yù)認(rèn)為，美國政府缺乏中期財(cái)政框架，預(yù)算程序過于復(fù)雜。這些因素，加上幾次經(jīng)濟(jì)沖擊、減稅和新的支出計(jì)劃，導(dǎo)致過去10年債務(wù)連續(xù)增加。此外，在應(yīng)對(duì)人口老齡化導(dǎo)致的社會(huì)保障和醫(yī)療保險(xiǎn)成本上升等中期挑戰(zhàn)方面，進(jìn)展有限。預(yù)計(jì)在2024年11月的選舉之前，不會(huì)有任何進(jìn)一步的實(shí)質(zhì)性財(cái)政整頓措施。

財(cái)政政策通常被認(rèn)為是促進(jìn)包容性增長的有效工具，其有助于穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)，特別是在經(jīng)濟(jì)嚴(yán)重衰退期間以及貨幣政策不太有效的情況下尤其如此。攝《財(cái)經(jīng)》記者金焱

2011年，在華盛頓圍繞政府債務(wù)上限陷入長期爭斗之后，信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)標(biāo)準(zhǔn)普爾剝奪了該機(jī)構(gòu)給予美國的AAA最佳評(píng)級(jí)。政府問責(zé)辦公室(GAO)在2021年的一份報(bào)告說估計(jì)，2011年的預(yù)算對(duì)峙使財(cái)政部當(dāng)年的舉債成本增加了13億美元。

此時(shí)正值美國政府掀起發(fā)債海嘯，經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)不敵美國政府巨量供應(yīng)帶來的沖擊，導(dǎo)致美債遭到大舉拋售。美國財(cái)政部公布，預(yù)計(jì)7月到9月本季度的凈借款預(yù)期規(guī)模上調(diào)至1萬億美元，遠(yuǎn)超5月初財(cái)政部預(yù)期的7330億美元，上調(diào)預(yù)期的幅度超過36.4%，凸顯了財(cái)政赤字惡化之勢。這一發(fā)債規(guī)模高居歷史第二，僅次于2020年二季度，當(dāng)時(shí)美國為了應(yīng)對(duì)新冠疫情暴發(fā)，開啟了歷史級(jí)別的財(cái)政刺激。杰富瑞 (JEF) 經(jīng)濟(jì)學(xué)家托馬斯·西蒙斯 (Thomas Simons)稱這一預(yù)估規(guī)?！傲钊祟拷Y(jié)舌”，他表示，風(fēng)險(xiǎn)在于國際和國內(nèi)固定收益買家需求可能跟不上供應(yīng)。

實(shí)際上，美國的公共債務(wù)凈利息有高出經(jīng)濟(jì)增長能力的苗頭，外國投資者已開始撤退。彭博分析師指出，8月1日當(dāng)天外國投資者在紐約開盤時(shí)賣出了10年期國債期貨合約，現(xiàn)金交易臺(tái)注意到類似的賬戶也退出了5年期美債的多頭頭寸。另外，由于月末已經(jīng)過去，指數(shù)基金或其他在月末調(diào)整投資組合的投資者對(duì)債券的需求也在減少。分析認(rèn)為，未來6-9個(gè)月，美國債券市場可能會(huì)面臨更大的拍賣規(guī)模，收益率或進(jìn)一步走高。

盡管如此，在評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)惠譽(yù)拿走美國的最高信用評(píng)級(jí)后，美財(cái)長耶倫隨即表示，強(qiáng)烈反對(duì)惠譽(yù)評(píng)級(jí)公司的決定。耶倫說，這項(xiàng)決定是“武斷的”，是“基于過時(shí)的數(shù)據(jù)”。耶倫指出，美國經(jīng)濟(jì)已從新冠疫情帶來的衰退中迅速復(fù)蘇，失業(yè)率接近半個(gè)世紀(jì)來的最低點(diǎn)，經(jīng)濟(jì)在今年4月到6月的第二個(gè)季度里以2.4%的年率穩(wěn)步增長。

8月1日公布的職位空缺和勞動(dòng)力流動(dòng)調(diào)查（JOLTS）報(bào)告顯示，美國6月份的職位空缺為960萬個(gè)，創(chuàng)2021年4月以來最低值。6月裁員人數(shù)為150萬，與5月數(shù)據(jù)幾乎持平。分析師Christian Robles表示，美國勞動(dòng)力市場正顯示出新的寬松跡象，職位空缺的緩慢減少進(jìn)一步表明，美聯(lián)儲(chǔ)在冷卻經(jīng)濟(jì)和降低通脹方面正在取得進(jìn)展。

美國經(jīng)濟(jì)的巨大體量以及聯(lián)邦政府歷史穩(wěn)定性使美國維持著低成本舉債能力。在經(jīng)濟(jì)動(dòng)蕩時(shí)期，全球投資者經(jīng)常蜂擁購買美國財(cái)政部的證券，這降低了美國政府支付的利率?！　　　?/p>

實(shí)際上惠譽(yù)強(qiáng)調(diào)，幾個(gè)結(jié)構(gòu)性優(yōu)勢仍在支撐著美國的評(píng)級(jí)。這包括其龐大、先進(jìn)、多元化和高收入的經(jīng)濟(jì)，以及充滿活力的商業(yè)環(huán)境。至關(guān)重要的是，美元是世界上最重要的儲(chǔ)備貨幣，這賦予了政府非凡的融資靈活性。   

據(jù)報(bào)道，熟悉行政當(dāng)局與惠譽(yù)評(píng)級(jí)之間的討論的人士說，惠譽(yù)通知拜登行政當(dāng)局官員說，2021年1月6日的攻占國會(huì)山事件是該機(jī)構(gòu)降低評(píng)級(jí)的因素之一，因?yàn)檫@顯示政府不穩(wěn)定。這位人士說，惠譽(yù)去年制定的一份報(bào)告顯示，從2018年到2021年，政府的穩(wěn)定性下跌了，但自從拜登擔(dān)任總統(tǒng)以來，穩(wěn)定性有所增加?；葑u(yù)降級(jí)決定的另一個(gè)因素是該機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)美國經(jīng)濟(jì)將在今年最后三個(gè)月和明年初跌入“溫和衰退”。聯(lián)邦儲(chǔ)備委員會(huì)的經(jīng)濟(jì)專家今年春天做出了類似預(yù)測，但是隨后又在7月收回了這樣的說法，并表示增長有可能減緩，但是有可能避免衰退。

不過惠譽(yù)此舉最受質(zhì)疑的是其降級(jí)時(shí)機(jī)?；葑u(yù)5月24日曾警告說，隨著國會(huì)再次就提高債務(wù)上限陷入困境，該機(jī)構(gòu)有可能取消美國政府的AAA評(píng)級(jí)。隨后美國國會(huì)達(dá)成協(xié)議，暫時(shí)取消債務(wù)上限，并在今后10年內(nèi)把政府赤字削減大約1.5萬億美元。雖然美國債務(wù)上限協(xié)議對(duì)改變聯(lián)邦支出和經(jīng)濟(jì)方向的作用不大，但如今債務(wù)上限危機(jī)已過去了兩個(gè)月。近日，由于圍繞支出水平和社會(huì)熱點(diǎn)問題的沖突不斷升溫，美國國會(huì)眾議院預(yù)算進(jìn)程于當(dāng)?shù)貢r(shí)間7月27日突然停止，這加大了政府在9月30日的最后期限停擺的風(fēng)險(xiǎn)。在預(yù)算分歧沒有完全解決的情況下，美國參眾兩院的議員們離開華盛頓，進(jìn)入8月休會(huì)期。

金融服務(wù)機(jī)構(gòu)JonesTrading首席市場策略師邁克爾·奧羅克（Michael O’Rourke）則話里有話的說，2011年8月，標(biāo)準(zhǔn)普爾將美國評(píng)級(jí)從AAA下調(diào)至AA，標(biāo)普總裁在大約三周內(nèi)就下臺(tái)了。顯然，如果是穆迪的話，事情會(huì)更嚴(yán)重，這絕對(duì)是人們必須考慮和意識(shí)到的事情。