總結：

（1）對于那些想要投資美國和中國以外電子商務市場的投資者來說，Coupang是一只很有吸引力的電子商務股票。

（2）在過去12個月以及2023年第一季度Coupang已經實現(xiàn)了自由現(xiàn)金流盈利。

（3）與亞馬遜(AMZN)和阿里巴巴（BABA）等公司相比，從營收來看，Coupang的股價被低估了。

Coupang(CPNG)是一家快速增長的韓國電子商務公司，2023年第一季度已經實現(xiàn)了自由現(xiàn)金流盈利和兩位數的凈收入增長，收益達到了9100萬美元。憑借強勁的收入增長勢頭、不斷增長的客戶群以及不斷擴大的利潤率和正的自由現(xiàn)金流，猛獸財經相信Coupang的股票應該可以以更高的估值進行交易。

Coupang核心電子商務業(yè)務發(fā)展勢頭強勁

Coupang是一家韓國電子商務平臺，成立于2010財年，獲得了紅杉資本的投資。Coupang雖然主要專注于其電子商務業(yè)務，但也推出了自己的自有品牌業(yè)務，并開發(fā)了基于訂閱的視頻流媒體服務Coupang Play。自有品牌業(yè)務目前已經取得了巨大的成功，在成立僅三年后就實現(xiàn)了10億美元的年收入。然而，其核心業(yè)務是電子商務，其增長勢頭也很強勁，2023年第一季度的收入已經同比增長了15%(按匯率中性計算為21%)。

目前Coupang的核心電子商務業(yè)務的收入已經達到了57億美元，年收入達到了230億至240億美元。由于在電子商務基礎設施和新產品研發(fā)方面的大量投資，Coupang的盈利狀況在過去幾個季度已經有了明顯改善:2023年第一季度，Coupang的調整后息稅折舊攤銷前利潤為2.88億美元，調整后息稅折舊攤銷前利潤為5.1%。而去年同期，Coupang調整后的EBITDA僅為300萬美元，利潤率為0.1%。

到目前為止，Coupang的另一個業(yè)務——Coupang Eats、International、Play和Fintech的收入一直不太穩(wěn)定，而且出現(xiàn)了嚴重的運營虧損。但隨著時間的推移，Coupang將會讓這些業(yè)務陸續(xù)實現(xiàn)盈利，我們相信Coupang也會越來越像韓國版的亞馬遜:利用其在電子商務領域的優(yōu)勢，進軍快遞服務、金融服務和流媒體等其他領域。

目前Coupang的收入還在持續(xù)增長，利潤率也在不斷提高。

Coupang已實現(xiàn)自由現(xiàn)金流盈利

Coupang在2023年第一季度實現(xiàn)了一個重要的里程碑，即這家電子商務公司在過去12個月的基礎上首次實現(xiàn)了正的自由現(xiàn)金流。

Coupang在2023年第一季度的自由現(xiàn)金流為4.507億美元，而去年同期的自由現(xiàn)金流為負（-10億美元）。這種改善的關鍵原因是，該公司已將其客戶數量從去年第一季度的1800萬擴大到了2023年第一季度的1900萬。

Coupang的估值

猛獸財經認為，Coupang的估值未來還有上升空間，很大程度上是因為該公司已經向投資者證明，它可以經營一家盈利的電子商務企業(yè)。預計Coupang明年的每股收益增長率將達到100%，遠遠超過亞馬遜(66%)和阿里巴巴(11%)的每股收益增長率。

因此，Coupang的市盈率相對較高，為29倍，這反映了該公司強勁的每股收益增長前景。

另一方面，Coupang的預期收入僅為1.1倍，而亞馬遜和阿里巴巴的市盈率分別為2.07倍和1.54倍。

我們認為，基于其營收，Coupang似乎被大大的低估了。

Coupang面臨的風險

猛獸財經認為，Coupang面臨的兩大風險分別是營收增長放緩，以及利潤率面臨越來越大的壓力。眾所周知，電子商務行業(yè)的競爭非常激烈，而Coupang卻在全球市場上與亞馬遜和阿里巴巴等公司進行競爭。

如果該公司未來的自由現(xiàn)金流出現(xiàn)下降和調整后的息稅折舊攤銷前利潤(EBITDA)也出現(xiàn)下降，那么我們對Coupang的看法可能會發(fā)生改變。

結論

對于那些喜歡投資電子商務公司投資者來說，Coupang也是除了阿里巴巴和亞馬遜之外另一只非常有吸引力的電子商務股票。

猛獸財經認為投資Coupang股票理由主要有:Coupang的營收增長已經達到了兩位數，利潤率還在不斷提高，目前自由現(xiàn)金流已也已經實現(xiàn)了盈利。

此外，與亞馬遜和阿里巴巴相比，Coupang在電子商務市場的增長也要小得多，說明它未來還有很大的增長潛力，以及由于Coupang的估值很有吸引力，而且勢頭強勁，所以，我們認為Coupang的股價未來還有很大的上漲潛力。

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