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　　海通國際證券：基本面觸底+估值底部+政策利空化解 保險股安全邊際高、攻守兼?zhèn)?/span>

　　基本面觸底+估值底部+政策利空化解，安全邊際高，攻守兼?zhèn)洹?) 2022 年一季度壽險新單及NBV 仍負(fù)增長，但預(yù)計二季度人力規(guī)模有望企穩(wěn)，預(yù)計隨著3 月之后保費及NBV 基數(shù)下降，降幅將顯著收窄。2)十年期國債收益率徘徊于2.8%以下，新增固收類投資收益率壓力仍承壓。我們認(rèn)為未來伴隨經(jīng)濟持續(xù)復(fù)蘇，長端利率有望上行。3)2022 年6 月17 日保險板塊估值0.35-0.79 倍2022E P/EV，處于歷史低位。

　　華金證券：壽險保費數(shù)據(jù)回暖原因曝光！保險板塊估值仍處于歷史底部區(qū)間

　　我們認(rèn)為壽險保費數(shù)據(jù)回暖原因：1)各險企增加了增額壽等儲蓄型產(chǎn)品的投放；2)部分險企提高了對銀保的重視程度；3)代理人流失速度或有所減緩。分公司來看：太保壽發(fā)力銀保，規(guī)模增長良好；國壽銷售隊伍總體穩(wěn)固，負(fù)債端短期改善明顯；平安壽單月保費同比降幅自3月以來持續(xù)收窄。產(chǎn)險方面，我們認(rèn)為保費改善主要受益于新能源車銷量較高。

　　投資建議來看，保險板塊估值仍處于歷史底部區(qū)間，單月保費數(shù)據(jù)顯示基本面逐步改善中。此外，險企投資端有望受益于近期資本市場的回暖?；诟母锒?，推薦中國平安。基于負(fù)債端短期改善、投資端的貝塔屬性，推薦中國人壽。

　　長城證券：非車險業(yè)務(wù)具備順周期屬性 有望實現(xiàn)穩(wěn)健增長

　　當(dāng)前保險行業(yè)面臨諸多發(fā)展考驗，壽險處于深度轉(zhuǎn)型期，受到疫情持續(xù)影響及新單銷售壓力，目前保費增速呈企穩(wěn)態(tài)勢。市場積極推出“增額終身壽險”產(chǎn)品，以更好地滿足理財需求、提升產(chǎn)品吸引力。代理人留存困境尚未消除，在經(jīng)歷規(guī)模大幅下滑后，目前初現(xiàn)企穩(wěn)跡象。代理人產(chǎn)能有望在提高準(zhǔn)入門檻、強化培訓(xùn)和資源支持下，實現(xiàn)穩(wěn)步提升。個險渠道發(fā)展受阻，銀保渠道建設(shè)發(fā)力，隨著各險企“產(chǎn)品+渠道”供給不斷深入，負(fù)債端有望迎來邊際改善。預(yù)計二季度NBV 降幅進(jìn)一步收窄。

　　產(chǎn)險方面預(yù)計疫情對產(chǎn)險的沖擊只是暫時，隨著后續(xù)疫情形勢轉(zhuǎn)好，新車保費會得到恢復(fù)性增長，全年仍有望實現(xiàn)保費增速兩位數(shù)水平；非車險業(yè)務(wù)具備順周期屬性，在2022 年“穩(wěn)增長”的基調(diào)之下，有望實現(xiàn)穩(wěn)健增長。且當(dāng)前各險企積極布局非車險業(yè)務(wù)，優(yōu)化業(yè)務(wù)質(zhì)量，行業(yè)景氣度向好趨勢不變。個股角度，重點推薦中國財險、中國平安、中國人壽，關(guān)注中國太保、新華保險。

　　平安證券：建議關(guān)注戰(zhàn)略明確、改革堅定、資本充足的頭部險企

　　短期來看，市場情緒高漲、國內(nèi)流動性相對充裕、板塊輪動明顯，在券商異動的拉動之下，保險行業(yè)的β屬性較強，呈現(xiàn)出跟漲之勢，建議關(guān)注更具彈性的中國人壽、新華保險。長期來看，車險修復(fù)趨勢明確，建議關(guān)注細(xì)分板塊財險行業(yè)的配置機遇。目前壽險轉(zhuǎn)型仍在磨底階段，5月新單已呈現(xiàn)企穩(wěn)之勢；當(dāng)前行業(yè)估值僅0.4-0.6 倍PEV，處于歷史底部；疊加機構(gòu)持倉低位，具備安全邊際和配置價值，建議關(guān)注戰(zhàn)略明確、改革堅定、資本充足的頭部險企。

　　華創(chuàng)證券：權(quán)益市場回暖疊加負(fù)債端修復(fù)預(yù)期 保險股有望迎來估值上行

　　由于保險公司配置了大量的權(quán)益資產(chǎn)，其波動和彈性較大，因此具備較強的β屬性，市場景氣度的持續(xù)提升能夠有力帶動保險公司投資收益率上行，提升ROE 水平。中長期而言，國債收益率依然是保險資金端運用水平最核心的錨定指標(biāo)，權(quán)益市場短期會有劇烈擾動。

　　根據(jù)上市險企最新披露的5 月原保險保費數(shù)據(jù)，各公司壽險保費累計增速分別為：人保壽+16.8%、太保壽+5.1%、新華+5.0%、國壽-1.9%、平安壽-2.4%，5 月當(dāng)月增速分別為：新華+14.3%、太保壽+13.9%、人保壽+10.8%、國壽6.9%、平安壽-2.0%，均呈現(xiàn)出邊際改善趨勢。財險保費累計增速分別為：人保財+10.0%、太保財+9.6、平安財+8.4%，5 月當(dāng)月增速分別為：平安財+8.6%、人保財+8.0%、太保財+4.7%，各公司保費增速均環(huán)比提升，主要是受益于疫情好轉(zhuǎn)帶來的新車銷量回暖。預(yù)計隨著國家各項鼓勵消費政策出臺，后續(xù)汽車銷量將逐步改善，從而帶動車險保費增長。投資建議來看，權(quán)益市場的快速回暖，將有望和負(fù)債端修復(fù)的預(yù)期共同拉動保險股估值繼續(xù)向上，建議關(guān)注中國人壽、新華保險、中國平安、中國財險(H)。

　　東吳證券：中國財險具備“強景氣度高票息低風(fēng)險的類固收+”屬性標(biāo)的

　　知往鑒今，2022年6月以來券商板塊漲幅近15%，我們認(rèn)為強β屬性下保險板塊估值有望得到明顯修復(fù)。截至2022 年6 月15 日，平安、國壽、太保和新華A 股P/EV 分別為0.58、0.62、0.41 和0.36 倍，平均約為0.54倍，仍處于歷史的估值底部。參考復(fù)盤結(jié)果，板塊目標(biāo)P/EV 修復(fù)至0.7倍，空間近30%。

　　壽險轉(zhuǎn)型成效初顯。2Q22 以來壽險新單有企穩(wěn)跡象，雖然價值型業(yè)務(wù)受供需兩弱持續(xù)影響NBV 增長仍舊承壓，但隊伍產(chǎn)能持續(xù)改善指向頭部壽險公司隊伍改革成效初現(xiàn)。從資產(chǎn)端彈性角度看，上市險企綜合彈性排序為：中國人壽、新華保險、中國平安和中國太保，股基持倉上漲10%預(yù)計提振期末凈資產(chǎn)比例約為4.67%，提振期末EV 約為2.26%。

　　財險有α：數(shù)星星不如數(shù)月亮，緊握景氣度持續(xù)改善的財險板塊。中國財險具備“強景氣度高票息低風(fēng)險的類固收+”屬性標(biāo)的。當(dāng)前市場對公司ROE 中樞提升預(yù)期再度升溫，疊加權(quán)益市場回暖，汽車整車板塊大幅反彈，戴維斯雙擊可期。

　　投資建議來看，壽險β甜蜜期，財險α進(jìn)行時，繼續(xù)首推景氣度持續(xù)上行的【中國財險】，戴維斯雙擊可期，壽險板塊推薦短期彈性更大的【中國人壽】和【新華保險】，中期推薦【中國平安】。

最新價：30.1

漲跌額：1.22

漲跌幅：4.22%

成交量：39.9萬手

成交額：12.0億

換手率：0.19%

市盈率：14.01

總市值：8508億

　　天風(fēng)證券：短期數(shù)據(jù)持續(xù)驗證+長期向上復(fù)蘇顯現(xiàn) 看好保費增速與盈利能力同步改善的財險龍頭

　　短期數(shù)據(jù)持續(xù)驗證+長期向上復(fù)蘇顯現(xiàn)，持續(xù)推薦保費增速與盈利能力同步改善的財險龍頭中國財險。本輪上海及全國疫情已得到較好控制，后續(xù)隨著復(fù)工復(fù)產(chǎn)的穩(wěn)步推進(jìn)，財險保費有望實現(xiàn)同步增長。當(dāng)前，中國財險綜合成本率和保費同步改善，車險業(yè)務(wù)持續(xù)實現(xiàn)量質(zhì)的同步復(fù)蘇，非車險在運營管控改善下實現(xiàn)承保質(zhì)量好轉(zhuǎn)，看好后續(xù)估值修復(fù)至0.8X-1XPB 區(qū)間。

　　西部證券：疫情邊際改善下壽險低基數(shù)優(yōu)勢顯現(xiàn) 財險業(yè)務(wù)迎來復(fù)蘇

　　隨著疫情逐步平復(fù)，人身險低基數(shù)優(yōu)勢有望顯現(xiàn)，預(yù)計行業(yè)將迎來短期拐點；同時，部分險企推出增員計劃，對代理人隊伍形成一定支撐。隨著汽車產(chǎn)業(yè)鏈復(fù)蘇，疫情給財險帶來的短期壓力逐步消減，行業(yè)景氣度有望回升，推薦中國財險、友邦保險，建議關(guān)注中國人壽、中國平安。

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