十年操盤手——黃金投資穩(wěn)定盈利模式

作者簡介：

劉堂鑫，知名金融操盤手，金融講師，香港菲爾瑞珠寶有限公司董事長。涉足股票、期貨、貴金屬等多個(gè)領(lǐng)域，在貴金屬期貨領(lǐng)域享有良好聲譽(yù)，繼承利弗莫爾橫跨商品期貨市場和股票市場的經(jīng)驗(yàn)，創(chuàng)立“VLR模型”，借用以小博大的思想運(yùn)作股票，極大地降低風(fēng)險(xiǎn)同時(shí)又能倍數(shù)級(jí)放大利潤，獲得了投資者廣泛的好評(píng)。出版有《玩轉(zhuǎn)大非農(nóng)·黃金原油外匯實(shí)戰(zhàn)技法》、《十年操盤·黃金投資穩(wěn)定盈利模式》、《黃金交易·高效戰(zhàn)法》、《股票投資從入門到精通》、《買在起漲點(diǎn)》、《像利弗莫爾一樣交易·讓利潤奔騰》和《像利弗莫爾一樣交易·買在關(guān)鍵點(diǎn)》等叢書，并撰有“短線交易策略”和“DS理論”等文章，是極限矢量交易體系、CN理論和映射理論的創(chuàng)始人。

第一章 影響黃金市場的主要因素

第一節(jié) 黃金價(jià)格與美元的互動(dòng)關(guān)系

黃金和美元之間一直具有微妙的聯(lián)動(dòng)關(guān)系，找出黃金和美元之間的變動(dòng)關(guān)系，對(duì)我們投資黃金具有重要的分析參考意義。如圖1-1和圖1-2所示，縱觀黃金和美元的歷史行情，不難發(fā)現(xiàn)二者大約80%時(shí)間是呈負(fù)相關(guān)的。然而多數(shù)人只知道美元和黃金是反向，但是極少數(shù)知道美元和黃金何時(shí)會(huì)出現(xiàn)同向的情況，學(xué)完本節(jié)內(nèi)容，你就能找到答案。

圖1-1

圖1-2

其實(shí)美元與黃金的負(fù)相關(guān)性并不是一直就有的。

1914年第一次世界大戰(zhàn)之前，世界貨幣體系基本是金本位，黃金作為各個(gè)國家的儲(chǔ)備資產(chǎn)，資本主義各國以立法手段規(guī)定黃金紙幣的價(jià)格，即各國通過立法規(guī)定本國貨幣的含金量，各國貨幣是以一定比例兌換黃金，英鎊和美元等貨幣體系都是以一定的固定匯率兌換黃金，在此基礎(chǔ)上，形成各國貨幣之間的匯率關(guān)系，各國貨幣之間的匯率總是圍繞黃金平價(jià)上下波動(dòng)。因此黃金兌美元的價(jià)格在相當(dāng)長一段時(shí)間是很穩(wěn)定的。

圖1-3

在第二次世界大戰(zhàn)結(jié)束前的幾十年間，由于戰(zhàn)爭的大量消耗，各參戰(zhàn)國都出現(xiàn)了巨大的財(cái)政赤字，經(jīng)濟(jì)萎靡不振，各個(gè)國家政府為了籌措戰(zhàn)爭資金，濫發(fā)紙幣，國際貨幣體系分裂成幾個(gè)互相競爭的貨幣集團(tuán)，各國為了自身利益競相貶值，每一個(gè)經(jīng)濟(jì)集團(tuán)都想以他國利益為犧牲品，解決自身的國際收支和就業(yè)問題，各國限制黃金跨國流通，紙幣（信用貨幣）開始跟黃金脫鉤，導(dǎo)致貨幣系統(tǒng)呈現(xiàn)出極端無序的狀態(tài)。

圖1-4

重要的變化出現(xiàn)在兩次世界大戰(zhàn)后。美國作為“一戰(zhàn)”和“二戰(zhàn)”中的重要受益國，開始在經(jīng)濟(jì)上不斷超越其他資本主義國家。到二戰(zhàn)結(jié)束時(shí)，美國國內(nèi)生產(chǎn)總值在全球所占的比重已經(jīng)達(dá)到53%，占據(jù)了世界經(jīng)濟(jì)體量的一半。也由此登上了世界經(jīng)濟(jì)盟主的寶座，美元的國際地位也因?yàn)橛辛嗣绹呢S富的黃金儲(chǔ)備和強(qiáng)大的經(jīng)濟(jì)實(shí)力而變得空前牢固。據(jù)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示在第二次世界大戰(zhàn)即將結(jié)束時(shí)，美國擁有的黃金占當(dāng)時(shí)世界各國官方黃金儲(chǔ)備總量的75%以上，幾乎全世界的黃金都通過戰(zhàn)爭這個(gè)機(jī)制流到了美國。

在此之前，“金本位制”的流行度，自發(fā)性最強(qiáng)的國際貨幣制度。而美國經(jīng)濟(jì)實(shí)力劇增之后，美元的作用和地位開始凸顯。憑借戰(zhàn)后美國擁有全球四分之三黃金儲(chǔ)備和強(qiáng)大軍事實(shí)力的大國地位，美國前財(cái)政部助理部長哈里·懷特力主強(qiáng)化美元地位的提議，力挫英國代表團(tuán)團(tuán)長、經(jīng)濟(jì)學(xué)大師凱恩斯的“懷特計(jì)劃”，于1944年建立了布雷頓森林體系。并成立國際貨幣基金組織，“按照國際貨幣基金組織協(xié)定，成員國需承擔(dān)義務(wù)，自協(xié)定生效后的3-5年過渡時(shí)期終了之日起，廢除外匯管制，實(shí)行貨幣自由兌換，以1盎司黃金換35美元的比價(jià)為基礎(chǔ)，確定成立各成員國貨幣之間的匯率結(jié)構(gòu)，成員國不得擅自改變匯率，美國在該體系中處于支配地位?！?/span>

圖1-5

布雷頓森林體系確認(rèn)了各國在其國內(nèi)實(shí)行信用貨幣制度，在對(duì)外貨幣關(guān)系中的實(shí)行與美元掛鉤的固定匯率制度，各國貨幣當(dāng)局可用美元外匯儲(chǔ)備按照約定價(jià)格向美國貨幣當(dāng)局兌換黃金。這是一種“以美元為中心，以黃金為最后儲(chǔ)備單位”的國際貨幣制度，也可以稱美元——黃金貨幣制。自此，美元成為了一種“準(zhǔn)世界貨幣”，美元與黃金之間也發(fā)生了重大關(guān)聯(lián)。

首先，美元和黃金作為世界儲(chǔ)備資產(chǎn)成為世界貿(mào)易結(jié)算的單位。

其次，美元作為“準(zhǔn)世界貨幣”，在世界主要黃金市場都是以美元為報(bào)價(jià)單位。

這種關(guān)聯(lián)也造就了一種現(xiàn)象：若各國央行減少黃金儲(chǔ)備持有量，相應(yīng)就需增加美元儲(chǔ)備。于是，黃金和美元就形成了一種替代關(guān)系，這種關(guān)系使得黃金和美元呈現(xiàn)負(fù)相關(guān)關(guān)系，即美元上漲，黃金價(jià)格就會(huì)下跌，美元價(jià)格下跌，黃金就漲價(jià)。      

布雷頓森林體系其實(shí)就是一種變相的金匯兌本位制：通過一個(gè)大國的貨幣以黃金做擔(dān)保，其他國家的貨幣依附在這個(gè)大國的貨幣上，處于附庸地位。在這種情況下，各國的貨幣政策都有可能受到這個(gè)大國的牽制。

但從另外幾個(gè)方面來說，布雷頓森林體系與金匯兌本位制還是存在諸多不同之處。首先，布雷頓森林體系是世界上眾多國家第一次有意識(shí)地共同建立起一個(gè)穩(wěn)定的貨幣體系，在此基礎(chǔ)上創(chuàng)建的國際貨幣基金組織（IMF）和世界銀行（World Bank）也成為協(xié)調(diào)和維護(hù)各國之間貿(mào)易往來、協(xié)調(diào)各國貨幣和金融事務(wù)的重要機(jī)構(gòu)。其次，布雷頓森林體系是建立在美國這個(gè)超級(jí)大國的基礎(chǔ)上，這與之前的金匯兌本位制截然不同。在相當(dāng)長的一段時(shí)間內(nèi)，美國經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定和快速發(fā)展都為這一體制提供了保障，維護(hù)了世界貨幣體系的運(yùn)轉(zhuǎn)。

但好景不長，由于資本主義經(jīng)濟(jì)發(fā)展的不均衡，美國長期處于貿(mào)易逆差，這導(dǎo)致國際收支逆差逐步增加，美國的黃金儲(chǔ)備也日益減少。

材料摘自王在幫《布雷頓森林體系的興衰》材料三  1959年，美國的外債接近其官方黃金儲(chǔ)備的總價(jià)值，兩者均為200億美元左右。到1967年，美國總的海外流動(dòng)債務(wù)已經(jīng)急劇上升到360億美元，然而其黃金儲(chǔ)備已經(jīng)垂直下跌到120億美元，只有債務(wù)總量的三分之一。l961年1月，肯尼迪總統(tǒng)第一次向參眾兩院做演講時(shí)指出：“自從1958年以來，我們花費(fèi)或者投資在國外的美元與重新回到我們手中的美元之間的差額大幅增加。在過去的三年中，我們的貿(mào)易赤字總額增加了將近110億美元，國外美元持有者把它們轉(zhuǎn)換成了黃金，數(shù)目如此之大，將導(dǎo)致我們近50億美元的黃金儲(chǔ)備流失?！?/span>

20世紀(jì)60-70年代，美國深陷越南戰(zhàn)爭的泥潭，財(cái)政赤字巨大，國際收入情況惡化，美元的信譽(yù)受到?jīng)_擊，爆發(fā)了多次美元危機(jī)。大量資本出逃，各國紛紛拋售自己手中的美元，搶購黃金，使美國黃金儲(chǔ)備急劇減少，倫敦金價(jià)上漲。為了抑制金價(jià)上漲，保持美元匯率，減少黃金儲(chǔ)備流失，美國聯(lián)合英國、瑞士、法國、西德、意大利、荷蘭、比利時(shí)八個(gè)國家于1961年10月建立了黃金總庫，八國央行共拿出2.7億美元的黃金，由英格蘭銀行為黃金總庫的代理機(jī)關(guān)，負(fù)責(zé)維持倫敦黃金價(jià)格，并采取各種手段阻止外國政府持美元外匯向美國兌換黃金。60年代后期，美國進(jìn)一步擴(kuò)大了侵越戰(zhàn)爭，國際收支進(jìn)一步惡化，美元危機(jī)再度爆發(fā)。1968年3月的半個(gè)月中，美國黃金儲(chǔ)備流出了14億多美元，3月14日一天，倫敦黃金市場的成交量達(dá)到了350-400噸的破紀(jì)錄數(shù)字。美國沒有了維持黃金官價(jià)的能力，經(jīng)與黃金總庫成員協(xié)商后，宣布不再按每盎司35美元官價(jià)向市場供應(yīng)黃金，市場金價(jià)自由浮動(dòng)。

圖1-6

20世紀(jì)70年代初，日本，西歐崛起，美國經(jīng)濟(jì)實(shí)力相對(duì)削弱，無力承擔(dān)穩(wěn)定美元匯率的責(zé)任。1971年7月第七次美元危機(jī)爆發(fā)，尼克松政府于8月15日宣布實(shí)行"新經(jīng)濟(jì)政策"，停止履行外國政府或中央銀行可用美元向美國兌換黃金的義務(wù)。再加上貿(mào)易保護(hù)主義抬頭，美國相繼兩次宣布美元貶值。在此情形下，各國紛紛放棄本國貨幣與美元的固定匯率，采取浮動(dòng)匯率制。自此以美元為中心的國際貨幣體系瓦解，美元地位下降，布雷頓森林體系也宣告瓦解。

從美國宣布美元跟黃金脫鉤以來，金價(jià)迅速迎來了一輪暴漲，伴隨著通貨膨脹和美元的下跌，金價(jià)從40美元一盎司漲到1980年1月的超過800美元/盎司，十年上漲超過20倍。1980年美國里根總統(tǒng)上臺(tái)，為了對(duì)抗超過10%的通貨膨脹，美聯(lián)儲(chǔ)將聯(lián)邦基金利率提升到接近20%，穩(wěn)定了美元匯率，美元走強(qiáng)同時(shí)黃金價(jià)格走平，直至2002年美國互聯(lián)網(wǎng)泡沫破滅，為了刺激美國經(jīng)濟(jì)，美聯(lián)儲(chǔ)將聯(lián)邦利率降到1%，美聯(lián)儲(chǔ)放水刺激了美國房價(jià)上漲，黃金價(jià)格從2002年1月的280美元一盎司漲到2008年3月1000美元/盎司，7年上漲了3倍。2008年次貸危機(jī)后，美聯(lián)儲(chǔ)史無前例的將聯(lián)邦儲(chǔ)備利率維持在0-0.25超過6年，并且實(shí)施了三次量化寬松，導(dǎo)致黃金快速暴漲至1926美元/盎司。2020年全球爆發(fā)新冠疫情，美聯(lián)儲(chǔ)“史詩級(jí)”的大放水，再次將金價(jià)推升至2075美元的高位。

雖然布林頓森林體系已經(jīng)瓦解，目前國際實(shí)施的是牙買加貨幣體系，牙買加貨幣體系是一種信用貨幣體系，即黃金與貨幣徹底脫鉤，取消國家之間必須用黃金清償債權(quán)債務(wù)的義務(wù)，降低黃金的貨幣作用，使黃金在國際儲(chǔ)備中的地位下降，促成多元化國際儲(chǔ)備體系的建立。牙買加貨幣體系的建立，標(biāo)志著黃金退出貨幣歷史的舞臺(tái)。

圖1-7

但時(shí)至今日，美元仍然能夠影響黃金價(jià)格，兩者在大部分時(shí)間也都呈負(fù)相關(guān)，這又是為什么呢？

主要有以下三個(gè)原因：

（1）美國經(jīng)濟(jì)實(shí)力長期居于世界第一位。如圖1-3所示，2021年，美國GDP總量達(dá)22.5萬億美元，占世界總量的25.6%，占到全球GDP總量的1/5以上，對(duì)外貿(mào)易總額仍然是世界第一。由于全球經(jīng)濟(jì)一體化進(jìn)程的不斷深化，所以美國經(jīng)濟(jì)直接影響著世界經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，因此美元在世界貨幣中依然具有主導(dǎo)性地位。而黃金作為避險(xiǎn)資產(chǎn)，其價(jià)格與世界經(jīng)濟(jì)的好壞呈負(fù)相關(guān)，因此美元對(duì)黃金依然具有重要的影響作用。

圖1-8 2021年全球GDP占比數(shù)據(jù)

（2）世界黃金市場一般都以美元標(biāo)價(jià)，美元與各國貨幣的匯率勢必會(huì)影響金價(jià)。假設(shè)金價(jià)本身價(jià)值未有變動(dòng)，而美元上漲，因?yàn)辄S金是不孳息的資產(chǎn)，那么持有黃金的投資者就傾向于拋售黃金，換取高價(jià)值的美元，從而可以兌取更多的本國貨幣，以此獲得收益。那么黃金遭到拋售就會(huì)導(dǎo)致價(jià)格下跌。因此美元上漲，就容易壓制黃金下跌。相反，美元下跌，就容易推升金價(jià)上漲。

如圖1-9和1-10所示，20世紀(jì)末金價(jià)走入低谷就與美國經(jīng)濟(jì)連續(xù)增長，美元持續(xù)堅(jiān)挺有密切的關(guān)系。

圖1-9為美元月線級(jí)別K線圖，時(shí)間跨度為1998年10月31日到2009年3月31日。

圖1-9

圖1-10為黃金月線級(jí)別K線圖，時(shí)間跨度為1998年10月31日到2009年3月31日。

圖1-10

如圖1-11和1-12所示，2013年-2015年，金價(jià)大幅下挫，就是因?yàn)槊绹?jīng)濟(jì)跳出次貸危機(jī)，實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，美元大幅暴漲所致。

圖1-11為美元月線級(jí)別K線圖，時(shí)間跨度為2008年5月30日到2021年12月31日。

圖1-11

圖1-12為黃金月線級(jí)別K線圖，時(shí)間跨度為2008年5月30日到2021年12月31日。

圖1-12

如圖1-13和1-14所示，2020爆發(fā)全球新冠疫情后，美聯(lián)儲(chǔ)大水漫灌，致使美元遭到猛烈拋售，金價(jià)因此受益，開啟暴漲模式。

圖1-13為美元日線級(jí)別K線圖，時(shí)間跨度為2019年10月8日到2020年9月18日。

圖1-13

圖1-14為黃金日線級(jí)別K線圖，時(shí)間跨度為2019年10月8日到2020年9月18日。

圖1-14

（3）由于美元與黃金同是各大國家中央銀行的重要儲(chǔ)備資產(chǎn)，若美元指數(shù)表現(xiàn)堅(jiān)挺就在一定程度上削弱了黃金作為儲(chǔ)備資產(chǎn)和保值功能的地位。因此美元和黃金之間的替代效應(yīng)，也會(huì)導(dǎo)致美元和金價(jià)多數(shù)時(shí)候呈負(fù)相關(guān)。

美元與黃金在多數(shù)時(shí)候呈負(fù)相關(guān)，那么什么時(shí)候二者會(huì)呈正相關(guān)呢？根據(jù)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，當(dāng)避險(xiǎn)情緒開始升溫的時(shí)候，二者都會(huì)同向上漲，呈現(xiàn)正相關(guān)性。

由于美元和黃金的資產(chǎn)替代效應(yīng)，體現(xiàn)的是避險(xiǎn)屬性。也就是說黃金是天然的避險(xiǎn)資產(chǎn)，美國作為世界第一經(jīng)濟(jì)體，其美元貨幣也是公認(rèn)的避險(xiǎn)貨幣。一旦世界經(jīng)濟(jì)政治發(fā)生動(dòng)蕩，資金就會(huì)流入避險(xiǎn)港灣，那么美元和黃金都能受益。而我們可以發(fā)現(xiàn)一個(gè)情況，一旦危機(jī)發(fā)生惡化，資金往往都會(huì)追捧美元，甚至拋售黃金。也就是說當(dāng)避險(xiǎn)情緒溫和升溫時(shí)，一般美元和黃金就開始同向上漲，呈現(xiàn)正相關(guān)性，而一旦市場出現(xiàn)恐慌的時(shí)候，往往黃金會(huì)遭到劇烈拋售，而美元受追捧不斷上漲，美元和黃金又會(huì)回歸明顯的負(fù)相關(guān)性。其原因是，一方面，因?yàn)槊涝鳛槭澜缲泿?，美元體系深入影響著世界的經(jīng)濟(jì)，其避險(xiǎn)屬性會(huì)強(qiáng)于黃金；另一方面，當(dāng)市場發(fā)生恐慌時(shí)，在這之前美元和黃金往往都已經(jīng)雙雙上漲，美元處于高價(jià)值，由于黃金是以美元計(jì)價(jià)的，那么高價(jià)值的美元也容易引起黃金的拋售，投資者以此換取更多的流動(dòng)性。并且往往美元和黃金呈正相關(guān)性持續(xù)的時(shí)間較短，而呈負(fù)相關(guān)性持續(xù)的時(shí)間較長。例如圖1-15和1-16所示，2020年2月3日全球爆發(fā)新冠疫情，在剛開始的階段，由于市場對(duì)疫情的擔(dān)憂，刺激了避險(xiǎn)情緒，此時(shí)避險(xiǎn)情緒只是溫和上升，因此黃金和美元雙雙上漲，資金流入避險(xiǎn)資產(chǎn)，隨后事態(tài)發(fā)展愈演愈烈，新冠疫情的影響前所未知，市場極度恐慌，現(xiàn)金為王，一切資產(chǎn)都遭到拋售，黃金劇烈暴跌，原油甚至跌至負(fù)數(shù)，大宗商品一地雞毛，唯獨(dú)美元獨(dú)占鰲頭，強(qiáng)勁暴漲。這就體現(xiàn)出了美元的避險(xiǎn)屬性要強(qiáng)于黃金。

圖1-15為美元日線級(jí)別K線圖，時(shí)間跨度為2019年9月2日到2020年8月11日。

圖1-15

圖1-16為黃金日線級(jí)別K線圖，時(shí)間跨度為2019年9月2日到2020年8月11日。

圖1-16

值得注意的是，近年來，由于中國、印度等國家的崛起，世界經(jīng)濟(jì)版圖正日益發(fā)生變化，美國的世界經(jīng)濟(jì)霸主地位受到了多方挑戰(zhàn)。美元作為除黃金之外的唯一儲(chǔ)備資產(chǎn)這一地位不再牢固。許多國家為了規(guī)避美元貶值帶來的風(fēng)險(xiǎn)，開始推動(dòng)儲(chǔ)備資產(chǎn)的多樣化進(jìn)程，再加上國際經(jīng)濟(jì)政治局面等因素的影響，美元作為安全資產(chǎn)的作用降低，美元和黃金的關(guān)聯(lián)性逐漸減弱，尤其是我國經(jīng)濟(jì)的不斷發(fā)展，目前已是全球第二大經(jīng)濟(jì)體，在不久的將來，人民幣匯率勢必會(huì)對(duì)黃金產(chǎn)生重要的影響。因此，我們不要誤認(rèn)為美元和黃金在任何時(shí)候都呈現(xiàn)負(fù)相關(guān)性關(guān)系，但永遠(yuǎn)不能忽略兩者之間的微妙關(guān)系。結(jié)合當(dāng)下經(jīng)濟(jì)形勢，具體判斷美元和黃金會(huì)呈現(xiàn)什么樣的變動(dòng)關(guān)系，從而做出最正確的投資抉擇。