在財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)上，并購(gòu)的種類包括新設(shè)并購(gòu)、吸收合并和控股合并。根據(jù)財(cái)稅【2009】59號(hào)文，股權(quán)收購(gòu)、資產(chǎn)收購(gòu)和合并等，都屬于企業(yè)重組的一種形式。

并購(gòu)交易可以通過(guò)并購(gòu)方或并購(gòu)方的全資子公司進(jìn)行。并購(gòu)的方式，除了由母公司并購(gòu)子公司外，還可以由子公司通過(guò)增發(fā)自身股份的方式并購(gòu)母公司，即反向并購(gòu)。

各個(gè)銀行制定的并購(gòu)貸款管理制度，均以《并購(gòu)指引》為基礎(chǔ)，但該指引中并未區(qū)分合并和購(gòu)買的融資區(qū)別，尤其是《并購(gòu)指引》中提及的重要概念，協(xié)同效應(yīng)，在不同的并購(gòu)方式和會(huì)計(jì)處理方式下，其衡量和表述的規(guī)范是不一樣的，從而對(duì)《并購(gòu)指引》中例如定價(jià)和衡量，也應(yīng)采取不同的表述方式。

從銀行業(yè)務(wù)角度，合并或購(gòu)買，并不影響資金用途、自有資金比例、擔(dān)保方式及實(shí)際償債資金來(lái)源；但如何確定并購(gòu)標(biāo)的價(jià)值、并購(gòu)是否成功以及償債資金來(lái)源方式，還是與合并或購(gòu)買，以及合并方式的分類有直接對(duì)應(yīng)關(guān)系，需要在授信報(bào)告里分類加以分析。

本文先簡(jiǎn)單介紹并購(gòu)的種類、協(xié)同效應(yīng)的定義和銀保監(jiān)《并購(gòu)指引》中關(guān)于并購(gòu)標(biāo)的定價(jià)和協(xié)同效應(yīng)分析的要求，再用非同一控制下的合并案例說(shuō)明如何滿足《并購(gòu)指引》的要求，同時(shí)也說(shuō)明同一控制下合并和資產(chǎn)購(gòu)買情況下，如何在授信報(bào)告中對(duì)并購(gòu)標(biāo)的進(jìn)行正確的表述。

一、并購(gòu)種類簡(jiǎn)析

本文認(rèn)為，銀行的并購(gòu)業(yè)務(wù)，是基于企業(yè)的并購(gòu)行為而發(fā)生的，所以本文并購(gòu)分類以企業(yè)并購(gòu)行為為基礎(chǔ)，結(jié)合《并購(gòu)指引》等監(jiān)管方面的要求，分別敘述并購(gòu)業(yè)務(wù)。

在會(huì)計(jì)處理方法上，合并和購(gòu)買是分開的，而不論標(biāo)的是資產(chǎn)（或與負(fù)債的組合）還是股權(quán)。

并購(gòu)的會(huì)計(jì)分類方式，首先根據(jù)是否構(gòu)成合并，區(qū)分為合并和購(gòu)買，要符合會(huì)計(jì)意義上的合并，并購(gòu)標(biāo)的要滿足業(yè)務(wù)三要素，即投入、加工處理和產(chǎn)出能力，合并的對(duì)象可以是股權(quán)、資產(chǎn)及資產(chǎn)與負(fù)債的組合；進(jìn)而區(qū)分是否同一控制下合并，非同一控制下，且并購(gòu)對(duì)價(jià)（公允價(jià)值）大于并購(gòu)標(biāo)的公允價(jià)值的，在合并報(bào)表中體現(xiàn)商譽(yù)，并購(gòu)對(duì)價(jià)小于并購(gòu)標(biāo)的公允價(jià)值的，體現(xiàn)為負(fù)商譽(yù)；同一控制下的并購(gòu)價(jià)款與賬面價(jià)值不一致，影響的是權(quán)益科目。

本文按照上述邏輯，將并購(gòu)分為三類，主要是因?yàn)檫@三類業(yè)務(wù)，在并購(gòu)標(biāo)的定價(jià)和協(xié)同效應(yīng)實(shí)現(xiàn)方面，應(yīng)有不同的表述規(guī)范和實(shí)現(xiàn)標(biāo)準(zhǔn)。

二、并購(gòu)的協(xié)同效應(yīng)

(一)、協(xié)同效應(yīng)的定義

J.弗雷德·威斯頓(1990)將并購(gòu)協(xié)同效應(yīng)分為管理協(xié)同效應(yīng)、財(cái)務(wù)協(xié)同效應(yīng)和經(jīng)營(yíng)協(xié)同效應(yīng)，并認(rèn)為協(xié)同效應(yīng)的實(shí)現(xiàn)是企業(yè)并購(gòu)的動(dòng)機(jī)。

1、經(jīng)營(yíng)協(xié)同效應(yīng)

由于并購(gòu)導(dǎo)致的收入增加與成本降低均是經(jīng)營(yíng)協(xié)同效應(yīng)的來(lái)源。

收入增加：提高收入的方式主要有兩種：提高產(chǎn)品單價(jià)或增加產(chǎn)品銷量。從此出發(fā)，靠并購(gòu)實(shí)現(xiàn)收入增加的方法通常有三種。第一是合并后企業(yè)的定價(jià)權(quán)提升，這個(gè)主要是依靠市場(chǎng)集中實(shí)現(xiàn)的，因此也易導(dǎo)致反壟斷監(jiān)管的麻煩。第二是并購(gòu)雙方在資產(chǎn)或技術(shù)方面的互補(bǔ)性帶來(lái)單價(jià)或銷量提升。通過(guò)并購(gòu)獲得新技術(shù)，從而提高產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力，擴(kuò)大市場(chǎng)份額。第三是通過(guò)并購(gòu)進(jìn)入新市場(chǎng)帶來(lái)的銷量提升。

成本下降：降低成本的路徑也主要有三種。第一是由于規(guī)模經(jīng)濟(jì)的存在降低單位制造成本。由于并購(gòu)帶來(lái)的生產(chǎn)規(guī)模擴(kuò)大，單位固定成本將有效降低。第二是并購(gòu)后的企業(yè)議價(jià)能力增強(qiáng)，從而獲得更低的采購(gòu)成本。第三是源自并購(gòu)帶來(lái)的稅收優(yōu)惠，包括并購(gòu)虧損公司帶來(lái)的稅收利益、并購(gòu)享有稅收減免優(yōu)惠的公司帶來(lái)的稅收利益，以及資本利得稅代替一般所得稅帶來(lái)的稅收利益。

2、財(cái)務(wù)協(xié)同效應(yīng)

第一，當(dāng)一方具有較多的自有資金，而另一方同時(shí)缺乏資金時(shí)。在這時(shí)，并購(gòu)方通過(guò)兼并被并購(gòu)方，使得企業(yè)內(nèi)部資金流向更有效益的投資機(jī)會(huì)。第二，通過(guò)并購(gòu)，使得企業(yè)資本擴(kuò)大，破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)降低，償債能力和取得外部借款的能力提高。

另一種公司并購(gòu)帶來(lái)的財(cái)務(wù)協(xié)同效應(yīng)觀點(diǎn)，是指主要源自所謂的“債務(wù)共同保險(xiǎn)”， 合并后兩家公司的現(xiàn)金流共同成為公司負(fù)債的擔(dān)保，而其不具有完全關(guān)聯(lián)性則使得兩家的現(xiàn)金流相關(guān)系數(shù)小于1，帶來(lái)的破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)下降使得其債務(wù)融資的成本下降，從而為股東們創(chuàng)造出福利。

3、管理協(xié)同效應(yīng)

管理協(xié)同效應(yīng)又稱差別效率理論。管理協(xié)同效應(yīng)主要指的是并購(gòu)給企業(yè)管理活動(dòng)在效率方面帶來(lái)的變化及效率的提高所產(chǎn)生的效益。如果兩個(gè)公司的管理效率不同，在管理效率高的公司兼并另一個(gè)公司之后，低效率公司的管理效率得以提高，這就是所謂的管理協(xié)同效應(yīng)。管理協(xié)同效應(yīng)來(lái)源于行業(yè)和企業(yè)專屬管理資源的不可分性。

   綜合看來(lái)，協(xié)同效應(yīng)無(wú)非是通過(guò)橫向或縱向一體化，在市場(chǎng)、資源、技術(shù)、財(cái)務(wù)（成本和稅收等）以及管理方面獲得“1+1>2”的效應(yīng)，使并購(gòu)后的預(yù)計(jì)企業(yè)價(jià)值大于并購(gòu)前的預(yù)計(jì)企業(yè)價(jià)值。

（二）協(xié)同效應(yīng)的計(jì)量

評(píng)估并購(gòu)協(xié)同效應(yīng)的度量方法很多，這里選擇價(jià)值增值法度量協(xié)同效應(yīng)，可以與并購(gòu)后采用現(xiàn)金流量（包括增量現(xiàn)金流量）折現(xiàn)模型衡量相一致；同時(shí)由于并購(gòu)價(jià)款應(yīng)當(dāng)包含合理預(yù)期業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)產(chǎn)生的企業(yè)價(jià)值，本文度量預(yù)計(jì)協(xié)同效應(yīng)的實(shí)現(xiàn)程度，是通過(guò)計(jì)算不同情景下的股權(quán)價(jià)值較預(yù)計(jì)股權(quán)價(jià)值的增減來(lái)確定，既協(xié)同效應(yīng)實(shí)現(xiàn)程度=（實(shí)際股權(quán)價(jià)值/預(yù)計(jì)股權(quán)價(jià)值）*100%。在非同一控制下合并，用股權(quán)價(jià)值增值度量；在同一控制下合并，是用資產(chǎn)的賬面價(jià)值或測(cè)算的公平市場(chǎng)價(jià)值度量；在資產(chǎn)購(gòu)買場(chǎng)合，是用資產(chǎn)價(jià)格或公平市場(chǎng)價(jià)值度量。

三、《并購(gòu)指引》中的定量要求

回到《商業(yè)銀行并購(gòu)貸款風(fēng)險(xiǎn)管理指引》中，涉及信用風(fēng)險(xiǎn)（協(xié)同效應(yīng)和并購(gòu)價(jià)款合理性）的內(nèi)容主要有：

1、第二章第十一條中，說(shuō)明了關(guān)于評(píng)估并購(gòu)戰(zhàn)略風(fēng)險(xiǎn)，應(yīng)從并購(gòu)雙方行業(yè)前景、市場(chǎng)結(jié)構(gòu)、經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略、管理團(tuán)隊(duì)、企業(yè)文化和股東支持等方面進(jìn)行分析，包括：⑴、并購(gòu)雙方的產(chǎn)業(yè)相關(guān)度和戰(zhàn)略相關(guān)性，以及可能形成的協(xié)同效應(yīng)；⑵、并購(gòu)雙方從戰(zhàn)略、管理、技術(shù)和市場(chǎng)整合等方面取得額外回報(bào)的機(jī)會(huì)；⑶、并購(gòu)后的預(yù)期戰(zhàn)略成效及企業(yè)價(jià)值增長(zhǎng)的動(dòng)力來(lái)源；⑷、并購(gòu)后新的管理團(tuán)隊(duì)實(shí)現(xiàn)新戰(zhàn)略目標(biāo)的可能性等。

解讀：該條主要為提出分析并購(gòu)協(xié)同效應(yīng)的具體內(nèi)容。

  2、第二章第十四條中，關(guān)于評(píng)估并購(gòu)經(jīng)營(yíng)及財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，包括：⑴、并購(gòu)后企業(yè)經(jīng)營(yíng)的主要風(fēng)險(xiǎn)，如行業(yè)發(fā)展和市場(chǎng)份額是否能保持穩(wěn)定或增長(zhǎng)趨勢(shì),財(cái)務(wù)管理是否有效等；⑵、并購(gòu)雙方的未來(lái)現(xiàn)金流及其穩(wěn)定程度；⑶、并購(gòu)股權(quán)（或資產(chǎn)）定價(jià)高于目標(biāo)企業(yè)股權(quán)（或資產(chǎn)）合理估值的風(fēng)險(xiǎn)等。同時(shí)，應(yīng)當(dāng)根據(jù)并購(gòu)雙方經(jīng)營(yíng)和財(cái)務(wù)狀況、并購(gòu)融資方式和金額等情況，合理測(cè)算并購(gòu)貸款還款來(lái)源等。

解讀：該條既包括分析經(jīng)營(yíng)協(xié)同效應(yīng)，又包括提示并購(gòu)價(jià)款定價(jià)虛高以及要關(guān)注并購(gòu)雙方未來(lái)現(xiàn)金流量的穩(wěn)定性（還是估值合理性以及預(yù)計(jì)協(xié)同效應(yīng)）。

3、第二章第十五條中，應(yīng)在全面分析與并購(gòu)有關(guān)的各項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)的基礎(chǔ)上，建立審慎的財(cái)務(wù)模型，測(cè)算并購(gòu)雙方未來(lái)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，以及對(duì)并購(gòu)貸款風(fēng)險(xiǎn)有重要影響的關(guān)鍵財(cái)務(wù)杠桿和償債能力指標(biāo)。

解讀：該條單列對(duì)估值合理性（和估值模型）提出要求，顯示對(duì)估值合理性的重要程度。

4、第二章第十六條中，應(yīng)在財(cái)務(wù)模型測(cè)算的基礎(chǔ)上，充分考慮各種不利情形對(duì)并購(gòu)貸款風(fēng)險(xiǎn)的影響。包括：⑴、并購(gòu)雙方的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)（包括現(xiàn)金流）在還款期內(nèi)未能保持穩(wěn)定或增長(zhǎng)趨勢(shì)；⑵、并購(gòu)雙方的治理結(jié)構(gòu)不健全，管理團(tuán)隊(duì)不穩(wěn)定或不能勝任；⑶、并購(gòu)后并購(gòu)方與目標(biāo)企業(yè)未能產(chǎn)生協(xié)同效應(yīng)等。

解讀：該條其實(shí)就是未來(lái)現(xiàn)金流量不及預(yù)期和未實(shí)現(xiàn)治理協(xié)同效應(yīng)的不利情景下的情景測(cè)試。

四、非同一控制下合并案例分析

（一）如何認(rèn)識(shí)商譽(yù)

正商譽(yù)的金額，等于購(gòu)買成本大于可辨認(rèn)凈資產(chǎn)的部分，既“商譽(yù)=支付對(duì)價(jià)-購(gòu)買日享有對(duì)方可辨認(rèn)凈資產(chǎn)份額”；

企業(yè)合并所形成的商譽(yù)，至少每年年底進(jìn)行“減值測(cè)試”，如需減值，則構(gòu)成利潤(rùn)表上的“資產(chǎn)減值損失”。在對(duì)不包含商譽(yù)和包含商譽(yù)的資產(chǎn)組合資產(chǎn)組組合先后進(jìn)行減值測(cè)試后，如果包含商譽(yù)的資產(chǎn)組或資產(chǎn)組組合一旦產(chǎn)生的現(xiàn)金流現(xiàn)值低于其賬面價(jià)值，應(yīng)當(dāng)首先沖減商譽(yù)金額，就是確認(rèn)商譽(yù)減值。

商譽(yù)的減值一旦發(fā)生后續(xù)不得轉(zhuǎn)回，換言之企業(yè)可以通過(guò)商譽(yù)減值降低當(dāng)期利潤(rùn)，但不能后續(xù)通過(guò)轉(zhuǎn)回商譽(yù)減值再增加利潤(rùn)了。

商譽(yù)減值只能提取不能轉(zhuǎn)回，即使并購(gòu)對(duì)象超預(yù)期完成業(yè)績(jī)，即使實(shí)現(xiàn)的業(yè)績(jī)已經(jīng)遠(yuǎn)超商譽(yù)本身，商譽(yù)依然放在那里，未來(lái)仍然有減值壓力。

（二）案例分析

1、案例設(shè)計(jì)思路：

上市公司甲，20x0年末，并購(gòu)上市公司乙100%股份；并購(gòu)后，對(duì)乙公司的協(xié)同效應(yīng)主要體現(xiàn)為銷售增長(zhǎng)率提高和債務(wù)成本下降等可明顯衡量的方面。

2、并購(gòu)時(shí)的案例分析：

假設(shè)乙公司總資產(chǎn)為300000萬(wàn)元（經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)280000萬(wàn)元、金融資產(chǎn)20000萬(wàn)元），負(fù)債200000萬(wàn)元（經(jīng)營(yíng)負(fù)債40000萬(wàn)元、金融負(fù)債160000萬(wàn)元），所有者權(quán)益100000萬(wàn)元，其中股本40000萬(wàn)元（40000股），銷售收入400000萬(wàn)元，凈利潤(rùn)40000萬(wàn)元，每股收益為1元，每股凈資產(chǎn)為2.5元。

假設(shè)企業(yè)交納25%的所得稅，預(yù)計(jì)稅前經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)率15%，凈債務(wù)稅后利息率8%，經(jīng)營(yíng)營(yíng)運(yùn)資產(chǎn)銷售收入比和固定資產(chǎn)銷售收入比均為35%，并購(gòu)前乙公司預(yù)計(jì)20x1年至20x4年銷售收入增長(zhǎng)率均為10%，20x5銷售收入增長(zhǎng)率為8%，并在20x6達(dá)到穩(wěn)態(tài)增長(zhǎng)率5%。

為計(jì)量融資成本下降的協(xié)同效應(yīng)，采用實(shí)際成本法計(jì)算凈負(fù)債市場(chǎng)價(jià)值，假定債務(wù)市場(chǎng)收益率為稅后8%。凈利潤(rùn)在本年凈投資后，優(yōu)先用于還借款。

依據(jù)上述數(shù)據(jù)計(jì)算，并購(gòu)前，預(yù)計(jì)20x1年至20x6年的實(shí)體現(xiàn)金流量和權(quán)益賬面價(jià)值分別為（億元）：

在20x1年至20x5，采用市場(chǎng)折現(xiàn)率為11%，20x6企業(yè)進(jìn)入穩(wěn)態(tài)增長(zhǎng)后，采用市場(chǎng)折現(xiàn)率為10%，則并購(gòu)前，20x0年末企業(yè)價(jià)值合理估值為723229.38萬(wàn)元，凈債務(wù)稅后利息率等于市場(chǎng)收益率，所以股權(quán)價(jià)值為583229.38萬(wàn)元，每股價(jià)格14.58元。

則，并購(gòu)標(biāo)的的公允價(jià)值或合并對(duì)價(jià)為583229.38萬(wàn)元。

3、并購(gòu)后業(yè)績(jī)優(yōu)于預(yù)期的情況

并購(gòu)后，由于乙公司可借助甲公司的地域影響力，較快進(jìn)入甲公司當(dāng)?shù)厥袌?chǎng)，從而銷售收入增長(zhǎng)率每年較并購(gòu)前均提高1%，同時(shí)由于被甲公司并購(gòu)，其融資成本下降為稅后利息率6%。則并購(gòu)后，預(yù)計(jì)20x1年至20x6年的實(shí)體現(xiàn)金流量和成本法下權(quán)益價(jià)值分別為（億元）：

在20x1年至20x5，采用市場(chǎng)折現(xiàn)率為11%，20x6企業(yè)進(jìn)入穩(wěn)態(tài)增長(zhǎng)后，采用市場(chǎng)折現(xiàn)率為10%，則并購(gòu)后20x0年末企業(yè)價(jià)值合理估值為843704.02萬(wàn)元，凈債務(wù)稅后利息率低于市場(chǎng)收益率，凈負(fù)債價(jià)值為130393.46億元，股權(quán)價(jià)值為713310.56萬(wàn)元，每股價(jià)格17.83元。

上述情況下，并購(gòu)協(xié)同效應(yīng)的實(shí)現(xiàn)程度為：

（并購(gòu)后預(yù)計(jì)股權(quán)價(jià)值/并購(gòu)前預(yù)計(jì)股權(quán)價(jià)值）*100%=122.29%

并購(gòu)后業(yè)績(jī)優(yōu)于預(yù)期的情況，不調(diào)整商譽(yù)。

4、并購(gòu)后業(yè)績(jī)不及預(yù)期的情況

在上面的案例中，如果因?yàn)榧坠竞鸵夜驹诠芾矸矫娲嬖诘膯?wèn)題，而影響到了企業(yè)經(jīng)營(yíng)，導(dǎo)致經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)率或銷售增長(zhǎng)率有一定下降的話，則并購(gòu)后預(yù)計(jì)股權(quán)價(jià)值也會(huì)下降。例如并購(gòu)后乙公司其他財(cái)務(wù)指標(biāo)都沒(méi)有變化，僅是稅后經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)率下降1個(gè)百分點(diǎn)，則并購(gòu)后，預(yù)計(jì)20x1年至20x6年的實(shí)體現(xiàn)金流量和成本法下權(quán)益價(jià)值分別為（億元）：

在20x1年至20x5，采用市場(chǎng)折現(xiàn)率為11%，20x6企業(yè)進(jìn)入穩(wěn)態(tài)增長(zhǎng)后，采用市場(chǎng)折現(xiàn)率為10%，則20x0年末企業(yè)價(jià)值并購(gòu)后估值為649564.02萬(wàn)元，凈負(fù)債價(jià)值為14億元（20X6年末余額計(jì)入債權(quán)現(xiàn)金流量），股權(quán)價(jià)值為509564.02萬(wàn)元，每股價(jià)格12.74元。

該案例中，并購(gòu)價(jià)款為并購(gòu)前預(yù)計(jì)的583229.38萬(wàn)元，則產(chǎn)生負(fù)的協(xié)同效應(yīng)為(509564.02/583229.38)-1=-12.63%。

此時(shí)，商譽(yù)減值為73665.36萬(wàn)元。

（三）授信報(bào)告表述注意事項(xiàng)

1、非同一控制下被合并對(duì)象的價(jià)值確定，應(yīng)當(dāng)是被合并對(duì)象的公允價(jià)值，既企業(yè)整體的經(jīng)濟(jì)價(jià)值，通常用該資產(chǎn)產(chǎn)生的未來(lái)現(xiàn)金流量的現(xiàn)值來(lái)計(jì)量，也可以通過(guò)選擇類似標(biāo)的適當(dāng)財(cái)務(wù)指標(biāo)的間接法計(jì)量；銀行授信報(bào)告應(yīng)當(dāng)明確公允價(jià)值的確定方法以及過(guò)程，并購(gòu)貸款授信金額時(shí)不高于公允價(jià)值的60%。

2、一般情況下會(huì)產(chǎn)生正商譽(yù)，只體現(xiàn)在合并報(bào)表中，母公司報(bào)表中的長(zhǎng)投還是以并購(gòu)成本列示；達(dá)不到預(yù)期的協(xié)同效應(yīng)，會(huì)產(chǎn)生商譽(yù)減值，但超預(yù)期并不導(dǎo)致商譽(yù)金額變化。

超預(yù)期的情況：或者反映在取得子公司股權(quán)后，合并報(bào)表公允價(jià)值調(diào)整后的股權(quán)金額；或者反映在根據(jù)公平市場(chǎng)環(huán)境計(jì)量股權(quán)價(jià)值（如現(xiàn)金流量法）的結(jié)果；但都不影響母公司的長(zhǎng)投金額。

3、授信報(bào)告中，應(yīng)有合并后協(xié)同效應(yīng)分析，特別是對(duì)不利因素做出預(yù)判，并做出相應(yīng)的情景分析，定量確定不同情景下的商譽(yù)減值乃至長(zhǎng)投減值，做好第一還款來(lái)源分析。

4、其他方面，例如合并方發(fā)生的審計(jì)、法律服務(wù)和評(píng)估咨詢等費(fèi)用，應(yīng)當(dāng)列入管理費(fèi)用，不應(yīng)當(dāng)列入并購(gòu)成本；但根據(jù)《并購(gòu)指引》，合并費(fèi)用可以是并購(gòu)授信金額的組成部分。

五、同一控制下合并和資產(chǎn)購(gòu)買下的表述注意事項(xiàng)

（一）同一控制下合并

同一控制下，主要有兩個(gè)特點(diǎn)。

1、并購(gòu)價(jià)款的組成與并購(gòu)標(biāo)的價(jià)值相分離。

并購(gòu)價(jià)款或者并購(gòu)成本，是指并購(gòu)方付出的對(duì)價(jià)；但同一控制下，并購(gòu)標(biāo)的的價(jià)值是并購(gòu)標(biāo)的在原最終控制方合并報(bào)表中的賬面價(jià)值；并購(gòu)方付出對(duì)價(jià)與被并購(gòu)標(biāo)的價(jià)值的差異，影響并購(gòu)方的所有者權(quán)益。

此時(shí)授信報(bào)告應(yīng)區(qū)別并購(gòu)標(biāo)的的公允價(jià)值與入賬價(jià)值。在確定授信申請(qǐng)人并購(gòu)對(duì)價(jià)合理性以及并購(gòu)授信額度時(shí)，還是應(yīng)當(dāng)以并購(gòu)標(biāo)的公允價(jià)值為參考；同時(shí)應(yīng)明確，并購(gòu)標(biāo)的價(jià)值就是其在原最終控制方合并報(bào)表中的賬面價(jià)值，并指出兩項(xiàng)金額差異對(duì)合并方所有者權(quán)益的影響。

2、同一控制下合并的協(xié)同效應(yīng)

同一控制下合并不產(chǎn)生商譽(yù)，所以衡量協(xié)同效應(yīng)，主要看合并報(bào)表后子公司股權(quán)的賬面價(jià)值，或者公平市場(chǎng)環(huán)境計(jì)量股權(quán)價(jià)值（如現(xiàn)金流量法）的結(jié)果。

3、同一控制下，合并方發(fā)生的審計(jì)、法律服務(wù)和評(píng)估咨詢等費(fèi)用，也列入管理費(fèi)用，不應(yīng)當(dāng)列入并購(gòu)成本。

（二）資產(chǎn)購(gòu)買

資產(chǎn)購(gòu)買，主要有兩種情況，一是購(gòu)買不具備合并三要素的資產(chǎn)或資產(chǎn)與負(fù)債的組合，二是購(gòu)買單一資產(chǎn)實(shí)體，也就是資產(chǎn)集中度過(guò)高的實(shí)體，比較常見的是房地產(chǎn)項(xiàng)目公司并購(gòu)。

資產(chǎn)購(gòu)買場(chǎng)合，不產(chǎn)生商譽(yù)，購(gòu)買溢價(jià)是分?jǐn)偟劫?gòu)買資產(chǎn)或資產(chǎn)組合的成本上，而且審計(jì)和法律服務(wù)等費(fèi)用也是計(jì)入相關(guān)資產(chǎn)成本的。從而并購(gòu)成本的確定，應(yīng)包括購(gòu)買資產(chǎn)的對(duì)價(jià)和相關(guān)費(fèi)用。

六、結(jié)論

1、銀行并購(gòu)貸款授信報(bào)告，應(yīng)按照銀保監(jiān)《并購(gòu)指引》中的要求，進(jìn)行并購(gòu)價(jià)款合理性以及協(xié)同效應(yīng)分析，同時(shí)要包括未來(lái)不同情景分析下的經(jīng)營(yíng)和財(cái)務(wù)狀況定量分析。

2、《并購(gòu)指引》中并未明確不同并購(gòu)方式下，授信報(bào)告等授信要件中相關(guān)內(nèi)容的表述方式以及定量分析模式，銀行授信人員應(yīng)該根據(jù)并購(gòu)業(yè)務(wù)的不同種類，進(jìn)行不同的并購(gòu)標(biāo)的價(jià)值、授信金額依據(jù)、協(xié)同效應(yīng)分析及其他相關(guān)內(nèi)容的定性和定量分析。

3、根據(jù)銀行現(xiàn)實(shí)的業(yè)務(wù)量，可以大體將并購(gòu)區(qū)分為產(chǎn)業(yè)并購(gòu)和項(xiàng)目公司并購(gòu)。

產(chǎn)業(yè)并購(gòu)（符合合并三要素）區(qū)分為同一控制和非同一控制下的合并；而項(xiàng)目公司并購(gòu)，尤其是近年來(lái)較多的房地產(chǎn)項(xiàng)目公司并購(gòu)，應(yīng)歸屬于資產(chǎn)購(gòu)買。銀行在辦理相關(guān)業(yè)務(wù)時(shí)，應(yīng)以銀保監(jiān)的《并購(gòu)指引》和實(shí)際業(yè)務(wù)的會(huì)計(jì)處理為基礎(chǔ)，進(jìn)行授信報(bào)告盡職調(diào)查的描述和定量分析。