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目錄
一 概述
二 鋰輝石提鋰
三 云母提鋰
四 鹽湖提鋰
五 總結(jié)
資料持續(xù)收集中，因來源不同的因素，可能有部分不一致的情況。
資料來源于新聞，公司年報，券商研報，雪球貼子等，數(shù)據(jù)準確性請讀者自行驗證。 一 概述鋰輝石價格
2021-05-07均價610美元/噸， 2021年初價格420美元/噸
碳酸鋰價格
2021-06-04，國產(chǎn)電池級碳酸鋰報價89000~90000元/噸，均價88000元/噸，
較年初暴漲66%。2021-3-29價格8.72萬元/噸，2020-10月價格 4萬元/噸
氫氧化鋰價格
2021-06-05，氫氧化鋰價格持續(xù)走高，今年內(nèi)連續(xù)22周上漲，漲幅超80%，
最新價格突破9萬元/噸。
2021-3-29 價格6.92 萬元/噸，2020-10月價格 4.8 萬元/噸
六氟磷酸鋰價格
2021-05-19 六氟磷酸鋰市場價格上漲至27萬元-31萬元/噸。今年以來，
國產(chǎn)六氟磷酸鋰報價從11萬元/噸漲至27萬元/噸，漲幅超過145%
鋰輝石提鋰，其生產(chǎn)1噸的成本約在4-6萬左右，而西藏礦業(yè)、青海鋰業(yè)通過鹽湖提鋰的成本大約在2-3萬左右
目前國內(nèi)鹽湖提鋰生產(chǎn)單噸碳酸鋰的成本為4000-6000美元/噸，已經(jīng)遠遠低于硬巖礦提鋰生產(chǎn)碳酸鋰6000-9000美元/噸的生產(chǎn)成本。
全球鋰資源量和儲量豐富，2020年全球鋰資源量儲量8000萬噸。其中，中國鋰資源占比約6%，卻是目前世界上最大的鋰消費國，占2019年全球消費量的39%。因此中國鋰鹽生產(chǎn)大量依靠進口鋰礦石資源
目前全球鋰礦供應(yīng)來源大部分為鋰輝石硬巖礦，大部分來自澳礦。因此全球鋰資源輸出有兩條產(chǎn)業(yè)線，第一條是從澳洲礦山開采，再運到中國加工成鋰化合物（國內(nèi)主要生產(chǎn)形式）。第二條就是由南美鹽湖開采，提取的鹵水可以直接在當?shù)丶庸こ商妓徜嚨蠕嚮衔铮夹g(shù)簡單，再銷售到其他國家。
我國鋰資源量約為714萬噸，81.6%賦存鹽湖中，10.9%為鋰輝石形態(tài)，7.5%以鋰云母形式存在。分地區(qū)來看，青海占比超40%，西藏、四川分別占比31.1%和10.6%
安信證券有色金屬分析師認為，新能源動力和儲能領(lǐng)域?qū)⒇暙I鋰的主要需求增量。2021年-2025年全球鋰需求將達到43.4萬噸、53.7萬噸、64.9萬噸、78.1萬噸、92.43萬噸。從鋰礦供應(yīng)來看，預(yù)計2021年鋰行業(yè)需求為43萬-52萬噸，供給最大能釋放的產(chǎn)量為54萬噸，2021年鋰行業(yè)供需緊平衡。
鹽湖提鋰只能提取碳酸鋰，可以后期轉(zhuǎn)化成氫氧化鋰，硬巖提鋰可以提取碳酸鋰和氫氧化鋰
受到鹽湖資源品質(zhì)低劣、成分復(fù)雜以及生產(chǎn)環(huán)境苛刻等多方面因素的制約，國內(nèi)鹽湖資源開發(fā)程度較低。目前技術(shù)變革的困境是國內(nèi)的鹽湖鋰中鎂鋰含量中鎂的含量遠遠超于鋰，鎂鋰的化學(xué)特性比較接近，分離鎂鋰的生產(chǎn)成本較高，因此，天然屬性就比其他國家的鹽湖鋰生產(chǎn)成本更高，但是隨著國內(nèi)鹽湖提鋰技術(shù)的不斷提升以及碳酸鋰和氫氧化鋰的價格不斷提升，鹽湖提鋰的毛利水平逐漸提升促使鹽湖提鋰產(chǎn)業(yè)鏈逐漸受到重視。鹽湖提鋰工業(yè)化生產(chǎn)建設(shè)也逐漸提上日程
需求方面，隨著新能源汽車和光伏產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，下游電池業(yè)對鋰的消耗量將日益增長。根據(jù)Roskill統(tǒng)計，鋰下游消費中，2013年鋰電池需求占比不到30%，2019年這一比例已經(jīng)超過55%，2025年這一比例有可能沖到70%。到2025年，全球碳酸鋰需求量將達到150萬噸，近5年復(fù)合增長率為27.4%。
國內(nèi)鹽湖提鋰技術(shù)包括太陽池析鋰工藝，工業(yè)成本約2萬元/噸；納濾膜分離鋰技術(shù)，成本約為3萬元/噸；離子選擇性分離膜工藝，成本約為6萬元/噸；吸附法工藝技術(shù)，成本約為3-4萬元/噸。目前碳酸鋰售價達9萬/噸，整體毛利水平提高。
二鋰輝石提鋰
天齊鋰業(yè)
￥56.93,市值 840.91億,民企, pe動虧損 pe-ttm 虧損，半年內(nèi)機構(gòu)預(yù)期2021年凈利潤(2機構(gòu),1-5億)，2022年凈利潤(2機構(gòu),3-15億)
天齊鋰業(yè)年初曾在投資者關(guān)系活動記錄表中披露，公司2020年碳酸鋰產(chǎn)量超過7萬噸，預(yù)計2021年碳酸鋰產(chǎn)能可達12萬噸/年。
天齊鋰業(yè)布局了全球最優(yōu)質(zhì)的鋰資源，控股泰利森，泰利森擁有全球品質(zhì)最高的硬巖型鋰礦格林布什鋰輝石礦，參股SQM，SQM擁有全球最優(yōu)質(zhì)鹽湖Atacama鹽湖的開采權(quán)
天齊鋰業(yè)債務(wù)問題順利推進，破產(chǎn)風(fēng)險消除。目前天齊的債務(wù)狀態(tài)是，期待引入IGO戰(zhàn)投的新方案順利執(zhí)行，之后貸款壓力減少約一半（原來35億美金，執(zhí)行后剩余18.84億美金），還本金的壓力移到明年末6.84億美金，后年末12億美金
贛鋒鋰業(yè)
￥128.95,市值1791億 ,民企,pe動94. pe-ttm120,2個月內(nèi)機構(gòu)預(yù)期2021年凈利潤(30機構(gòu),19~22億)，2022年凈利潤(30機構(gòu),22~32億)
公司目前擁有碳酸鋰產(chǎn)能40500噸/年，氫氧化鋰產(chǎn)能81000噸/年。
公司是全球鋰行業(yè)唯一同時擁有“鹵水提鋰”、“礦石提鋰”和“回收提鋰”產(chǎn)業(yè)化技術(shù)的企業(yè).
提前布局研發(fā)固態(tài)電池技術(shù)，積極推動固態(tài)電池商業(yè)化，同時開展鋰電池回收業(yè)務(wù)進一步豐富鋰原料的多元化供應(yīng)
公司年初至今通過收購伊犁鴻大進而持有五礦鹽湖有限公司49%的股權(quán)間接擁有取得青海省柴達木一里坪鋰鹽湖項目的權(quán)益，通過收購Bacanora擁有Sonora黏土礦項目權(quán)益。本次收購?fù)瓿珊蠊究刂频纳嫌武囐Y源權(quán)益儲量將由2391.78萬噸LCE提高至2832.78萬噸LCE，上游資源的多元化布局既為公司保障中游鋰鹽原料需求，同時也為公司長期發(fā)展奠定基礎(chǔ)
公司公告披露全資子公司贛鋒國際以自有資金1,500萬美元投資SRN可交債，6個月后可以累計3,000萬美元對價獲得SRN紅土鎳礦項目全資子公司FE公司50%的股權(quán)。根據(jù)SRN公司2020年年報，F(xiàn)E持有TAS紅土鎳礦項目100%權(quán)益，該項目共有資源量1.466億濕公噸，平均鎳品位0.99%。公司公告披露控股子公司阿根廷Minera Exar公司Cauchari-Olaroz鋰鹽湖一期年產(chǎn)4萬噸碳酸鋰項目計劃于2022年年中投產(chǎn)，并初步計劃于2022年下半年開始建設(shè)二期項目，產(chǎn)能不低于2萬噸/年LCE，并于2025年投產(chǎn)
SRN是青山集團供應(yīng)商，鎳礦生產(chǎn)交付能力強。
布局鎳資源，進一步完善贛鋒生態(tài)，增強長期競爭力。根據(jù)我們在《鎳，有點緊俏：評當升科技與力勤簽訂鎳長協(xié)》報告中的測算，到2030年全球高鎳正極材料將消耗鎳大約150萬噸,電池用鎳緊俏。我們前期電池用鎳深度報告《印尼鎳戰(zhàn)略：助推新能源、不銹鋼產(chǎn)業(yè)崛起》明確指出，印尼紅土鎳礦是滿足未來電池用鎳需求快速增長的關(guān)鍵。公司布局有助于贛鋒電池業(yè)務(wù)的發(fā)展，可進一步完善生態(tài)圈建設(shè)。
碳酸鋰積極擴產(chǎn)，強化全球鋰行業(yè)龍頭地位。公司Cauchari-Olaroz項目擬二期再擴產(chǎn)不少于2萬噸/年LCE產(chǎn)能，進一步加強規(guī)模優(yōu)勢和領(lǐng)先地位，保障鋰電池原料供應(yīng)。
公司2025年將形成超過20萬噸/年LCE產(chǎn)能，未來規(guī)劃不低于60萬噸LCE的供應(yīng)能力，未來前景持續(xù)看好。
盈利預(yù)測與投資建議。預(yù)計公司21-23年EPS 分別為1.42/2.33/2.70元/股。我們維持公司A股合理價值127.97元/股，H股合理價值120.86港元/股的觀點不變，維持公司A/H股“買入”評級[廣發(fā)證券,2021-05-31]
川能動力(李家溝多數(shù)股權(quán))
￥14.47,市值183億，國企控股, pe動 33 pe-ttm115 ,半年內(nèi)機構(gòu)預(yù)期2021年凈利潤(1機構(gòu)2次,6.08億)，2022年凈利潤(1機構(gòu)2次,8.74億)
2020年報新能源綜合服務(wù)業(yè)務(wù)11.70億元,電力銷售8.26億元，其他5.66億元
2020年公司實現(xiàn)營業(yè)收入19.97億元，同比減少2.66%；實現(xiàn)歸屬于公司股東凈利潤1.53億元，較去年同期減少28.65%，業(yè)績略低預(yù)期
2021年一季度公司實現(xiàn)營收11.63億元，同比增長206.77%；實現(xiàn)歸母凈利潤1.37億元，同比增長4.66%
“鋰礦+鋰鹽”的布局
2020年11月30日，公司股東大會審議批準了《關(guān)于現(xiàn)金收購四川能投鋰業(yè)有限公司62.75%股權(quán)的議案》，同意公司出資9.27億元收購成都川能鋰能股權(quán)投資基金（有限合伙）（簡稱“鋰能基金”）持有的四川能投鋰業(yè)（簡稱“能投鋰業(yè)”）62.75%股權(quán)。能投鋰業(yè)擁有四川李家溝鋰輝石礦采礦權(quán)，預(yù)計2021年年底投產(chǎn)，年產(chǎn)鋰精礦18萬噸，原礦105萬噸。
公司于2021年2月2日召開2021年第1次臨時股東大會，表決通過了關(guān)于鋰能基金清算的議案?；鹎逅愫?，四川能投持股21.42%，公司持股25.5％、四川能投資本持股4.08％。根據(jù)四川能投的承諾，鼎盛鋰業(yè)業(yè)績?nèi)绻鸩交謴?fù)，符合上市公司收購標準以后，將所持有的鼎盛鋰業(yè)股份轉(zhuǎn)讓至上市公司，讓公司取得控制權(quán)。
收購川能環(huán)保，布局固廢業(yè)務(wù)，公司擬發(fā)行股份購買其控股股東川能投持有的川能環(huán)保51%股權(quán)，交易總價確認為6.18億元，發(fā)行價格為3.45元/股，川能投2021-23年承諾扣非后歸母凈利不低于5.02億元，其中2021-2023年分別為2.15億元、1.66億元、1.21億元
川能環(huán)保主營業(yè)務(wù)包括垃圾焚燒和環(huán)衛(wèi)服務(wù)兩項
我們維持公司2021-2022年預(yù)測不變，新增2023年預(yù)測，2021-2023年營業(yè)收入分別為38.33億元、46.73億元、63.91億元，分別同比增長92%和21.9%、36.8%；歸母凈利潤分別為6.08億元、8.74億元、11.75億元，分別同比增長296.5%、43.8%、34.5%，EPS分別為0.48、0.69、0.93元，維持“買入”評級。[華西證券,2021-04-22]
雅化集團 (李家溝少數(shù)股權(quán))
￥26.69,市值307 億，民企， pe動 98 pe-ttm 77，六個月內(nèi)機構(gòu)預(yù)期2021年凈利潤(5機構(gòu),5-10億)，2022年凈利潤(5機構(gòu),7-15億)
主營業(yè)務(wù) 民爆(2020年70%營業(yè)收入) 鋰鹽(2020年20.7%營業(yè)收入) 占毛利潤比重分別為89.33%、8.77%。
截止一季度末，鋰鹽年化產(chǎn)能4.3萬噸,其中氫氧化鋰年化產(chǎn)能3.7萬噸，
規(guī)劃雅安鋰業(yè)一期3萬噸電池級氫氧化鋰(2022年建成)，二期2萬噸電池級氫氧化鋰,1.1萬噸氯化鋰(2023年建成）
預(yù)計2021~2023年氫氧化鋰產(chǎn)量分別為3萬噸,4萬噸，7萬噸
與澳洲銀河鋰業(yè)簽署 鋰精礦的承購協(xié)議2021-2025 每年不低于12萬噸，該協(xié)議可以支持公司2021-2025每年1.7萬噸氫氧化鋰產(chǎn)量
參股的能投鋰業(yè)(公司持股占比37.25%)擁有李家溝鋰輝石礦采礦權(quán)，該礦儲量約126萬號LCE,是亞洲取得采礦權(quán)證的最大鋰輝石礦，李家溝正在建設(shè)每年17萬噸以上的鋰精礦采選項目，預(yù)計投產(chǎn)后每年可為公司提供年化2.4萬噸氫氧化鋰的礦原料
參股澳洲core公司并簽署鋰精礦采購協(xié)議，core公司已完成終可研，旗下鋰礦開采成本較低，開采價值較高
民爆業(yè)務(wù)競爭優(yōu)勢顯著,公司為國內(nèi)民爆業(yè)務(wù)領(lǐng)先企業(yè)，民爆產(chǎn)品線貫穿研發(fā)、生產(chǎn)、銷售、配送、使用等全流程，一體化服務(wù)能力突出，民爆產(chǎn)品研發(fā)實力雄厚，產(chǎn)品品種齊全
融捷股份（甲基卡）
￥69.34 市值180億 ,民企,pe動2497 pe-ttm 676,無近期研報與業(yè)績預(yù)測
實控人呂向陽持有比亞迪8.36%的股份
盛新鋰能（業(yè)隆溝）
￥33.36 市值 250 pe動 50 pe-ttm 132 . 六個月內(nèi)機構(gòu)預(yù)期2021年凈利潤(6機構(gòu)8次,2.18-7.24億)，2022年凈利潤(6機構(gòu)8次,4.23-10.15億)
2020年報按產(chǎn)品分類，纖維板生產(chǎn)銷售業(yè)務(wù)收入8.743億,鋰鹽加工銷售業(yè)務(wù)6.938億,稀土加工銷售業(yè)務(wù)2.166億元,林木種植銷售業(yè)務(wù)580.2萬元。2020年鋰鹽產(chǎn)量2.11萬噸。
2020年剝離纖維板業(yè)務(wù)。公司2020年實現(xiàn)歸母凈利潤2717萬元，業(yè)績實現(xiàn)正增長主要是Q3資產(chǎn)出售確認投資收益所致（2.4億元）。公司鋰鹽產(chǎn)品產(chǎn)量2.11萬噸，同比+55%
公司一季報發(fā)布，實現(xiàn)營業(yè)收入/歸母凈利潤/扣非歸母53,469萬元/10,401萬元/9,875萬元，同比增長121%/282%/269%，喜迎業(yè)績拐點。公司預(yù)測2021年半年度實現(xiàn)歸母凈利潤25,000—30,000萬元，同比增長249%—279%；即二季度單季度歸母凈利潤約1.5-2億元
公司下屬孫公司奧伊諾礦業(yè)在四川省金川縣擁有業(yè)隆溝鋰輝石礦采礦權(quán)和太陽河口鋰多金屬礦詳查探礦權(quán)，在國外目前沒有投資或控股鋰礦資產(chǎn)。
2020年7月2日公告，公司與寧德時代簽署了《2020年度長協(xié)合同》寧德時代擬于2020年7月至2021年6月期間向公司采購1萬噸電池級碳酸鋰和3000噸電池級氫氧化鋰。
公司鋰鹽產(chǎn)能快速擴張，迅速步入第一梯隊。公司鋰鹽業(yè)務(wù)由子公司致遠鋰業(yè)和遂寧盛新實施，其中致遠鋰業(yè)設(shè)計產(chǎn)能4萬噸，已于2020年第四季度全部建成（碳酸鋰2.5萬噸，氫氧化鋰1.5萬噸）；遂寧盛新設(shè)計產(chǎn)能3萬噸，首期2萬噸氫氧化鋰項目已于2020年末開工建設(shè)，有望2021年底建成投產(chǎn)。屆時公司產(chǎn)能達到6萬，位居國內(nèi)前列。
金屬鋰一期開始量產(chǎn)。子公司盛威鋰業(yè)一期600噸金屬鋰項目首組150噸產(chǎn)能已于2020年9月投入試生產(chǎn)，產(chǎn)品可用于鋰電池、醫(yī)藥、合金、核工業(yè)等領(lǐng)域。目前主要生產(chǎn)工業(yè)級金屬鋰。預(yù)計5月份出電池級產(chǎn)品，送潛在客戶做認證。
今年鋰礦供應(yīng)有保障。預(yù)計公司今年鋰鹽產(chǎn)量或接近4萬噸左右，鋰精礦需求30萬噸左右，依靠澳洲鋰礦長協(xié)、自有庫存和自有礦山基本能滿足需求
預(yù)計公司2021-2023年凈利潤6.62、8.54和8.96億元，對應(yīng)市盈率30、23和22倍。維持“強烈推薦-A”投資評級[招商證券,2021-05-02]
中礦資源
￥42.81 市值137億,pe動42，pe-ttm59,六個月內(nèi)機構(gòu)預(yù)期2021年凈利潤(3機構(gòu)5次,3.14~4.7億)，2022年凈利潤(3機構(gòu)5次,4.25~6.69億)
公司發(fā)布2020 年度業(yè)績快報：全年實現(xiàn)營收12.76 億元，同比+9.51%；實現(xiàn)歸母凈利潤1.76 億元，同比+25.41%。以此來推算，2020Q4 單季度實現(xiàn)營收4.52 億元，同比+45.12%，環(huán)比+48.59%；實現(xiàn)歸母凈利潤7509 萬元，同比+4.51 倍，環(huán)比+1.94 倍。公司還發(fā)布了2021年第一季度業(yè)績預(yù)告：預(yù)計實現(xiàn)歸母凈利潤7500-9000 萬元，同比+2.28-2.94 倍
公司已成為國內(nèi)氟化鋰、銫銣鹽龍頭。
1）海外礦物勘查和礦權(quán)投資；2）銫銣鹽業(yè)務(wù)，公司掌握全球80%以上銫榴石礦產(chǎn)資源，80%銫鹽生產(chǎn)與供應(yīng)能力，100%甲酸銫生產(chǎn)與供應(yīng)能力，銫鹽產(chǎn)品毛利率能夠達到60%以上；3）鋰鹽業(yè)務(wù)，年產(chǎn)3000 噸電池級氟化鋰產(chǎn)能，國內(nèi)市占率超過40%，產(chǎn)品通過日本森田化工進入特斯拉供應(yīng)鏈；另有在建2.5 萬噸電池級氫氧化鋰/碳酸鋰產(chǎn)能，預(yù)計將于今年下半年正式投產(chǎn)
公司現(xiàn)有氟化鋰產(chǎn)能3000噸/年，碳酸鋰產(chǎn)能6000噸每年. 計劃下半年再新增3000噸氟化鋰產(chǎn)能，下游六氟磷酸鋰快速漲價，氟化鋰業(yè)務(wù)將量價齊升。銣銫方面，公司通過Tanco礦山的收購和Bikita的包銷實現(xiàn)銫資源控制，盈利豐厚，隨著下游應(yīng)用空間打開，將持續(xù)貢獻利潤
我們預(yù)測公司2021-2023年EPS為1.46/2.08/2.81元，結(jié)合PE估值和PB估值，首次覆蓋給予公司目標價51.85元（空間44%），給予增持評級[國泰君安證券]
天華超凈
￥44.43 總市值：258.97億, 市盈率(動)：44.30,市盈率(TTM)：67.34
六個月內(nèi)機構(gòu)預(yù)期2021年凈利潤(2機構(gòu)3次,4.44~4.83億)，2022年凈利潤(2機構(gòu)3次,6.18~7.15億)
2020年營業(yè)收入按產(chǎn)品分類 防疫物資：5.20億元，防靜電超凈技術(shù)產(chǎn)品：5.03億元，醫(yī)療器械產(chǎn)品：2.41億元，凈化工程：2168.70萬元，其他業(yè)務(wù)：2125.42萬元，超凈清洗: 545.36萬元
與寧德時代共同成立宜賓市天宜鋰業(yè)科創(chuàng)有限公司，圍繞鋰電新能源產(chǎn)業(yè)鏈，主要包括氫氧化鋰，碳酸鋰，金屬鋰及三元，磷酸鐵鋰等正極材料產(chǎn)品，項目計劃建設(shè)年產(chǎn)4萬噸鋰電材料碳酸鋰和氫氧化鋰，項目分兩期建設(shè)，第一期項目規(guī)劃年產(chǎn)2萬噸鋰電材料，預(yù)計19年底建成投產(chǎn)，第二期產(chǎn)能預(yù)計為2萬噸鋰電材料，預(yù)計21年底前建成投產(chǎn)。
天華超凈發(fā)布2020 年年報及2021 年一季報。2020 年度公司實現(xiàn)歸母凈利2.86 億，同比增長362%；2021 年一季度公司實現(xiàn)歸母凈利1.46 億，同比增長207%，實現(xiàn)扣非歸母凈利1.11 億，同比增長150%。
新增防疫業(yè)務(wù)，助力2020 年歸母凈利高增。由于新冠疫情，公司積極響應(yīng)政府號召以及疫情防控應(yīng)急要求，在原主營業(yè)務(wù)基礎(chǔ)上，新增醫(yī)用口罩、醫(yī)用防護服、日用口罩等防疫物資業(yè)務(wù)，帶動公司經(jīng)營業(yè)績大幅增長。據(jù)公司年報，公司防疫物資20 年營收高達5.2 億，毛利率高達52%，拉動公司2020 年歸母凈利大幅增長。
2 萬噸電池級氫氧化鋰產(chǎn)線放量，拉動2021 年一季度業(yè)績大幅增長。天宜鋰業(yè)的電池級氫氧化鋰產(chǎn)線一期于2020 年8 月順利建成并進入試生產(chǎn)階段，2020 年12月項目順利竣工投產(chǎn)，并于12 月當月達成產(chǎn)量1939 噸（年化約2.3 萬噸），已經(jīng)達成設(shè)計產(chǎn)能。
公司和Pilbara/AMG/Manono 簽有鋰精礦包銷協(xié)議，有望在鋰礦整體短缺的行業(yè)環(huán)境下保障自身的原料供應(yīng)，競爭力進一步凸顯。
上游資源方面，公司持有澳大利亞AVZ 8.22%股份，與Dathcom、AVZ（每年20萬（±12.5%）干公噸）以及AMG（每年6萬噸）、POPL（每年7.5萬噸）簽定鋰輝石精礦供貨協(xié)議，以穩(wěn)定資源供應(yīng)和原材料成本
（1）公司在股權(quán)上綁定全球動力電池龍頭CATL（CATL 直接持有天宜鋰業(yè)25%股權(quán)；公司實控人是CATL 第三大股東的實控人），具有其他鋰鹽企業(yè)無可比擬的先天優(yōu)勢。 （2）雖為鋰業(yè)新秀，但公司氫氧化鋰團隊來自業(yè)內(nèi)成熟企業(yè)，經(jīng)營風(fēng)險低（2020 年12 月單月產(chǎn)量滿產(chǎn)，從投產(chǎn)到滿產(chǎn)僅用時4 個月）；（3）公司二期2.5 萬噸氫氧化鋰產(chǎn)線正在建設(shè)，投產(chǎn)后將具有4.5 萬噸氫氧化鋰產(chǎn)能，并且規(guī)劃在2025 年前建成10萬噸氫氧化鋰產(chǎn)能，前景廣闊。假設(shè)2021-2023 年氫氧化鋰銷量分別為2.1/4.0/6.0萬噸、電池級氫氧化鋰價格為8.0/8.5/8.5 萬元/噸，對應(yīng)公司2021-2023 年歸母凈利分別為4.44/6.18/7.46 億元，對應(yīng)估值36/26/22 倍，維持“買入”評級。[長江證券 2021-04-22]
中鹽化工
￥11.78 總市值：112.81億, 市盈率(動)：11.06,市盈率(TTM)：15.09
實控人:中國鹽業(yè)集團有限公司,六個月內(nèi)機構(gòu)預(yù)期2021年凈利潤(2機構(gòu)2次,10.91~14.06億)，2022年凈利潤(2機構(gòu)2次,11.38~15.84億)
鈉離子電池概念 ,金屬鈉，世界范圍的龍頭老大，占全球產(chǎn)能的40%
中鹽化工是一家集鹽，鹽化工，醫(yī)藥健康產(chǎn)品等生產(chǎn)及銷售為一體的綜合性企業(yè)，公司主營業(yè)務(wù)包括鹽產(chǎn)品，精細化工產(chǎn)品，基礎(chǔ)化工產(chǎn)品和醫(yī)藥保健產(chǎn)品。公司現(xiàn)有純堿產(chǎn)能240 萬噸/年，PVC 產(chǎn)能40 萬噸/年，PVC 糊樹脂產(chǎn)能4 萬噸/年，新建4 萬噸/年已經(jīng)于2021 年2 月18 日順利投入試生產(chǎn)階段，燒堿產(chǎn)能36 萬噸/年，氯化銨產(chǎn)能65 萬噸/年，金屬鈉產(chǎn)能6.5 萬噸/年，氯酸鈉產(chǎn)能16 萬噸/年。
公司發(fā)布2020 年業(yè)績公告，2020 年公司實現(xiàn)營業(yè)收入97.53 億元，同比下滑9.18%，實現(xiàn)歸母凈利潤5.54 億元，同比下滑38.12%。
公司發(fā)布2021 年一季度報告，實現(xiàn)營收23.65 億元，同比增長22.80%，實現(xiàn)歸母凈利潤2.55 億元，同比增長315.83%。公司業(yè)績符合預(yù)期
“買入”評級。預(yù)測公司2021-2023 年營收分別為116.58、118.70 和119.35億元，歸母凈利潤分別為14.06、15.84 和15.87 億元，對應(yīng)EPS 分別為1.47、1.65 和1.66 元，PE 分別為7 倍、6 倍和6 倍。首次覆蓋，給予“買入”評級[中泰證券,2021-05-17]
三.云母提鋰
根據(jù) 20 噸鋰云母提 1 噸碳酸鋰估算，原料端需要 4 萬元/噸，
綜合成本 6 萬元/噸。目前價格來看仍是有利潤。宜豐、奉新等地礦山由于品位較低，原料端成本 3 萬元-4 萬元/噸，綜合成本差不多在 5 萬-5.5 萬/噸(雪球id: 堅持絕對正確)
江特電機
￥7.81,總市值：133.26億,市盈率(動)：45.53市盈率(TTM)：124.13
公司1年內(nèi)沒有券商研報覆蓋。
江西特種電機股份有限公司的主營業(yè)務(wù)為鋰云母采選及碳酸鋰加工、特種電機研發(fā)生產(chǎn)和銷售。
公司2020年年報營業(yè)收入構(gòu)成為 電動機: 14.61億元，碳酸鋰：1.24億元，其他產(chǎn)品：1.10億，汽車：7533.65萬，采選產(chǎn)品：5101.96萬，正極材料：2189.06萬。
公司擁有的鋰礦折合碳酸鋰200 多萬噸 ，2021年計劃生產(chǎn)2.72萬噸碳酸鋰，2022計劃生產(chǎn)3.5萬噸碳酸鋰
2018和19年連續(xù)虧被ST，2021年4月14日才摘帽，公司資金緊張，鋰礦開采能力不足，鋰資源供應(yīng)不上，還需外采，
公司通過開采自有鋰瓷石礦，從鋰瓷石中提煉出主產(chǎn)品鋰 云母，并提取長石粉、鉭鈮等副產(chǎn)品。公司碳酸鋰產(chǎn)品有電池級、準電池級、工業(yè)級碳酸鋰；公司生產(chǎn)的 碳酸鋰產(chǎn)品主要是準電池級，供貨給磷酸鐵鋰及三元客戶。
目前公司碳酸鋰生產(chǎn)業(yè)務(wù)均在宜春銀鋰新能源有限責(zé)任公司
2021計劃鋰輝石提碳酸鋰1.4萬,即需要1.4*8=11.2萬噸鋰輝石，鋰輝石缺口11.2-2-4=5.2萬噸（按8噸精礦制作1噸碳酸鋰）
公司現(xiàn)階段鋰輝石提鋰產(chǎn)線生產(chǎn)使用的是原庫存的2萬噸鋰精礦，另公司已簽訂4萬噸鋰精礦的采購合同，成本約5000元一噸，可保障鋰輝石提鋰生產(chǎn)到8月份，公司正積極推進尋找新的資源渠道。
公司接觸的報價6.0%精礦大概在6500元-7000元，按8噸精礦制作1噸碳酸鋰，對應(yīng)5萬元/成本，加上1.6萬元/噸加工+4000元/噸折舊，大概鋰輝石提鋰完全成本7萬元/噸。
目前公司鋰輝石以外購為主，一噸的成本在五六千元左右
2021計劃鋰云母提碳酸鋰1.3萬，即需要1.3*23=29.9萬噸鋰云母，鋰云母缺口29.9-20-7=2.9萬噸（23萬噸鋰云母產(chǎn)出1噸碳酸鋰）
公司自有鋰云母原礦年開采量近 120 萬噸，公司鋰云母精 礦品位約 2.6-2.7%，最多可產(chǎn)出約17萬噸鋰云母。公司2021年預(yù)計自產(chǎn)鋰云母精礦20萬噸左右（其中宜豐礦區(qū)年可采選鋰云母17萬噸左右，以及泰昌礦區(qū)利用尾礦年可采選鋰云母3萬噸左右），公司在去年底已有鋰云母庫存7萬噸，鋰云母自供為主目前云母自給率80%，還需要外購4-5萬噸3%品位云母精礦
云母提鋰成本：按照內(nèi)部結(jié)算價，我們是450元/噸結(jié)算，現(xiàn)在按850元/噸結(jié)算，目前加工成本算折舊為48000元/噸（原料21000+加工24000+折舊3000)[雪球id: 堅持絕對正確]
永興材料
￥56.33 總市值：228.67億, 市盈率(動)：46.06,市盈率(TTM)：74.23
六個月內(nèi)機構(gòu)預(yù)期2021年凈利潤(17次相關(guān)機構(gòu),4.99～8.83億)，2022年凈利潤(17次相關(guān)機構(gòu),5.44~12.92億)
5月17日，永興材料發(fā)布公告稱，公司擬定增募資不超過11億元，用于年產(chǎn)2萬噸電池級碳酸鋰項目、180萬噸/年鋰礦石高效選礦與綜合利用項目、年產(chǎn)2萬噸汽車高壓共軌、氣閥等銀亮棒項目及補充流動資金。 其中，年產(chǎn)2萬噸電池級碳酸鋰的項目，預(yù)計建設(shè)周期為12個月，擬由永興材料的全資子公司江西永興新能源作為項目實施主體，項目建成后，將為公司新增年產(chǎn)2萬噸電池級碳酸鋰的生產(chǎn)能力
公司2021 年1季度實現(xiàn)營收13.54億，同比升47.38%；實現(xiàn)歸母凈利潤1.24 億，同比升67.57%，公司業(yè)績符合預(yù)期。
從“黑馬”到“白馬”，公司在云母提鋰行業(yè)地位領(lǐng)先。公司憑借云母成本、自身技術(shù)和管理優(yōu)勢，在介入云母提鋰行業(yè)后迅速成為行業(yè)黑馬。伴隨公司云母提鋰產(chǎn)線的穩(wěn)定生產(chǎn)，2020 年3、4 季度碳酸鋰成本分別為3.59 萬、3.3 萬元/噸。公司自產(chǎn)礦優(yōu)勢資源凸顯，成本領(lǐng)先云母鋰行業(yè)
同時，公司碳酸鋰產(chǎn)品成功供貨廈門鎢業(yè)、湖南裕能、德方納米等行業(yè)龍頭，行業(yè)地位逐漸抬升，公司已成長為云母提鋰行業(yè)“白馬”企業(yè)。
技改帶來特鋼產(chǎn)量上升，鋰電板塊業(yè)績將伴隨產(chǎn)量逐漸釋放。公司20 年特鋼完成技改，21 年特鋼產(chǎn)量仍將增長。而公司云母提鋰二期2 萬噸碳酸鋰產(chǎn)線將于21 年3 季度末、22 年分別投產(chǎn)1 萬噸。碳酸鋰下游需求良好，而公司成本穩(wěn)定，公司鋰電板塊業(yè)績將伴隨產(chǎn)量提升而穩(wěn)步釋放。
看好公司短期&長期投資價值，維持“買入”評級公司是低估值、低成本、高成長的鋰業(yè)黑馬。由于自有礦山，礦石自供率很高，在礦石短缺、礦價加速上漲的過程中能很好地守住成本，享受鋰鹽價格上漲帶來的利潤增長。
采用分部估值法對公司估值。按照4 月27 日收盤市值223 億測算，從當前市值中扣除特鋼55 億合理市值后，在2021-2023 年碳酸鋰銷售均價8.3/8.5/8.5 萬的假設(shè)下（其他關(guān)鍵假設(shè)見下表），公司2021-2023 年鋰業(yè)務(wù)凈利潤對應(yīng)估值僅37/19/12 倍（若合并估值，公司2021-2023 年對應(yīng)估值僅27/17/11 倍），維持“買入”評級，繼續(xù)推薦。(長江證券 2021-04-28)
四 鹽湖提鋰
因為限于當前技術(shù)、國內(nèi)鹽湖鋰資源品味不高以及鹽湖處于高海拔地區(qū)，導(dǎo)致鹽湖提鋰的產(chǎn)量很難大幅提升，且提鋰成本遠高于國外高品位鹽湖提鋰成本
我國也有鎂鋰比低至1以下的鹽湖，那就是位于海拔4500多米以上的西藏扎布耶鹽湖，其鎂鋰比只有0.01：1，但它的提鋰成本并不低，由于受高海拔地理限制，不僅產(chǎn)能低，在對鹽湖的鹵水進行初加工后還要運輸?shù)?000公里外的甘肅白銀加工生產(chǎn)碳酸鋰。
除了扎布耶和東臺吉乃爾兩大鹽湖的鎂鋰比較低外，其他幾大鹽湖的鎂鋰比最高可達1577：1，它就是藏格控股和藍科鋰業(yè)擁有開采權(quán)的察爾汗鹽湖
對于高鎂鋰比的鹽湖，首先要將鎂鋰比降至可接受水平，然后再進行分離提鋰，而低鎂鋰比鹽湖可直接通過晾曬就可獲得碳酸鋰粗礦
西藏礦業(yè)
￥24.00，市值125億,pe動155 ,pe-ttm 虧損，實控人:中國寶武鋼鐵集團有限公司,一年內(nèi)無券商研報與業(yè)績預(yù)測
擁有西藏扎布耶鹽湖開采權(quán) 西藏扎布耶鹽湖是世界第三大、亞洲第一大鋰礦鹽湖，已探明的鋰儲量為184.10萬噸，
西藏扎布耶鹽湖鹵水含鋰濃度僅次于智利阿塔卡瑪鹽湖，含鋰品位居世界第二，具有世界獨一無二的天然碳酸鋰固體資源和高鋰貧鎂、富碳酸鋰的特點，鹵水已接近或達到碳酸鋰的飽和點，易于形成不同形式的天然碳酸鋰的沉積，因而具有比世界同類鹽湖更優(yōu)的資源。公司現(xiàn)采用的“太陽池結(jié)晶法”生產(chǎn)工藝是適應(yīng)西藏扎布耶鹽湖的，也是對環(huán)境損害較小的。目前扎布耶鋰精礦的年產(chǎn)能為5000噸左右。碳酸鋰成本大約在2萬元/噸，但產(chǎn)量極小
藏格控股 (ST藏格)
￥20.16，市值401億,pe動39.7，pe-ttm 53.5
一年內(nèi)無券商研報與業(yè)績預(yù)測
藏格控股采用藍曉科技的產(chǎn)業(yè)化吸附方案，2020年碳酸鋰產(chǎn)量達到4430噸
2020年年報按產(chǎn)品營業(yè)收入構(gòu)成 氯化鉀:18.26億，碳酸鋰 ：6354.58萬，其他：1353.33萬，貿(mào)易業(yè)務(wù)：17.81萬
公司2020年生產(chǎn)鉀肥111.51萬噸，比上年度上升2.97%；生產(chǎn)碳酸鋰4429.83噸；2020年公司實現(xiàn)營業(yè)收入19.03億元，同比減少5.7%，實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤2.29億元，同比下降25.74%，導(dǎo)致本報告期經(jīng)營業(yè)績下降的主要原因是報告期內(nèi)公司產(chǎn)品氯化鉀銷售價格較上年同期出現(xiàn)下降。
公司始終專注于鉀肥行業(yè)的開發(fā)、生產(chǎn)和銷售，現(xiàn)已發(fā)展成為國內(nèi)第二大氯化鉀生產(chǎn)企業(yè)。 今年以來 氯化鉀的價格有了一定程度的上漲 。
公司礦區(qū)位于察爾汗鹽湖和大浪灘鹽湖，其中察爾汗鹽湖是我國最大的可溶性鉀鎂鹽礦床，也是世界上大型鹽湖礦床之一；大浪灘礦區(qū)則位于礦產(chǎn)資源豐富的柴達木盆地西北部，是一個以鉀鹽為主，共生有鋰、鎂和芒硝的綜合性礦田。公司目前擁有察爾汗鹽湖鉀鹽采礦權(quán)證面積724.3493平方公里，擁有青海省茫崖行委大浪灘黑北鉀鹽礦探礦權(quán)面積492.56平方公里。
藏格控股擁有巨龍銅業(yè)30.78%股權(quán) ，
科達制造
￥13.93,市值263億 pe動 34.48 pe-ttm 59.14
青海藍科鋰業(yè)二股東，持股48.58%
2020年碳酸鋰產(chǎn)量為13602噸
董事會秘書李躍進在2021年廣東上市公司投資者集體接待日活動上表示，控股子公司藍科鋰業(yè)2萬噸/年電池級碳酸鋰項目已于今年4月開始釋放 部分產(chǎn)能，目前正處于產(chǎn)能爬坡階段?？紤]到技術(shù)創(chuàng)新優(yōu)化及沉鋰車間擴大投資，2萬噸/年電池級碳酸鋰項目最終實際產(chǎn)能將超設(shè)計產(chǎn)能
西藏城投
￥13.14 總市值：107.70億，市盈率(動)：104.82市盈率(TTM)：94.78
擁有龍木錯鹽湖和結(jié)則茶卡鹽湖開采權(quán)
西藏珠峰
￥15.41，總市值：140.88億 市盈率(動)：17.26市盈率(TTM)：113.30
原本主營是搞鉛鋅銅銀這些有色金屬的。主要在塔吉克斯坦。18 年 4 月通過控股子公司收購了世界知名鋰鹽湖資源公司 Lithium-X ，然后開始在阿根廷搞事情。
目前是打算阿根廷的項目一期建成后，年產(chǎn)碳酸鋰不少于2.75萬噸。最新的官方表態(tài)是我們爭取2022年能投產(chǎn)。成本（官方推測）：3500美元/噸（大概22500元/噸）
公司正在積極推進全資控制鋰鉀公司的安赫萊斯(SDLA)鋰鹽湖項目，該項目在鹵水品質(zhì)及規(guī)劃產(chǎn)能等方面均位居阿根廷境內(nèi)可比公司（項目）的前列。同區(qū)域的另一阿里扎羅（Arizaro）鋰鹽湖項目為阿根廷最大的未開發(fā)鹽湖上，公司擁有湖區(qū)礦權(quán)面積338平方公里，未來開發(fā)潛力巨大
2020年，公司因匯兌損失1.86億元 藍曉科技
￥68.48,市值150億,pe動43,pe-ttm57，2個月內(nèi)機構(gòu)預(yù)期2021年凈利潤(4機構(gòu),2.8～3.1億)，2022年凈利潤(4機構(gòu),3.6~3.93億)
技術(shù)出眾的特種吸附分離領(lǐng)域全產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)
公司實際控制人：寇曉康、高月靜夫婦，兩人合計持股38.98%，為公司實際控制人?？軙钥凳菄鴦?wù)院政府特殊津貼專家，陜西省三秦人才，西北工業(yè)大學(xué)、西安建筑科技大學(xué)碩士生導(dǎo)師；高月靜為海歸博士，創(chuàng)立公司前曾在新加坡ESE公司從事研發(fā)工作，為國務(wù)院特殊津貼專家，西安市引進海外高層次創(chuàng)新人才、西安市委專家決策咨詢委員會委員。
公司發(fā)布 2020 年年度報告，實現(xiàn)營收 9.23 億元，同比減少8.82%，實現(xiàn)扣非后歸母凈利 1.82 億元，同比減少 26.28%。
發(fā)布 2021 年第一季度報告，實現(xiàn)營收 2.93 億元，同比增加 126.25%，環(huán)比增加 22.08%，實現(xiàn)扣非歸母凈利潤 0.82 億元，同比增加 212.33%，環(huán)比增加 215.38%
公司三個鹽湖提鋰項目產(chǎn)業(yè)化已獲得驗證，未來訂單的放量將使公司實現(xiàn)較大業(yè)績突破，成本也將得到優(yōu)化。截止 2021 年一季度藏格項目已完成安裝，確認裝置收入 4.87
億元，錦泰項目已完成安裝，確認裝置收入 2.71 億元，運營收入 0.13 億元。在鋰市場需求大增的行情下，公司提供的鹽湖提鋰解決方案兼具經(jīng)濟效益與環(huán)保優(yōu)勢，或成重要營收增長點
公司微載體用于疫苗原材料純化，已通過廠商驗證，形成產(chǎn)業(yè)化訂單。
公司依托全面的軟、硬膠產(chǎn)品平臺與豐富的工業(yè)純化經(jīng)驗，為多肽、核酸，疫苗、抗體、重組蛋白藥、生物小分子、體外檢測試劑等生物醫(yī)藥研發(fā)、生產(chǎn)單位提供高品質(zhì)純化介質(zhì)材料與介質(zhì)篩選、純化工藝開發(fā)、純化技術(shù)支持等專業(yè)化服務(wù)。生物醫(yī)藥領(lǐng)域技術(shù)壁壘高、市場空間大，是公司重要業(yè)績增長點。
公司吸附樹脂材料及成套技術(shù)在大健康、資源及新能源、超純化、環(huán)保、化工等五大領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)了規(guī)模化商業(yè)應(yīng)用。短期資源及新能源、大健康、超純化等領(lǐng)域有望迎來快速增長。
久吾高科 ￥23.88 總市值：25.94億 市盈率(動)：97.69市盈率(TTM)：31.75
6個月內(nèi)機構(gòu)預(yù)期2021年凈利潤(1機構(gòu),1.02億)，2022年凈利潤(1機構(gòu),1.25億)
膜技術(shù)領(lǐng)先的陶瓷膜龍頭，下游應(yīng)用豐富。公司在陶瓷膜領(lǐng)域市占率及技術(shù)優(yōu)勢突出，2021年初被中國膜工業(yè)協(xié)會評選為“中國膜行業(yè)陶瓷膜領(lǐng)域龍頭企業(yè)”。通過長期研發(fā)投入，截至2020年末，公司已獲得陶瓷膜材料和膜分離技術(shù)等相關(guān)的69項發(fā)明專利、127項實用新型專利及5項外觀設(shè)計專利，且109項專利申請已獲受理。依靠雄厚技術(shù)儲備和充裕產(chǎn)能布局，在化工、醫(yī)藥、水處理等領(lǐng)域應(yīng)用廣泛。
陶瓷膜龍頭產(chǎn)能持續(xù)擴張，維持“買入”評級。預(yù)計公司2021-2023年EPS分別為0.94/1.15/1.40元/股，按最新收盤價對應(yīng)PE分別為21.1/17.3/14.2倍。公司有望依靠產(chǎn)能及技術(shù)優(yōu)勢迅速占領(lǐng)膜行業(yè)先發(fā)地位，下游應(yīng)用場景豐富需求廣闊，預(yù)計未來3年業(yè)績將維持20+%復(fù)合成長，綜合考慮可比公司估值及公司龍頭屬性，我們給2021年25倍PE估值，對應(yīng)23.51元/股合理價值，維持“買入”評級[廣發(fā)證券,2021-04-15]
新化股份
￥24.85 總市值：35.01億 市盈率(動)：15.44市盈率(TTM)：14.48
浙江新化化工股份有限公司主要從事脂肪胺、有機溶劑、香料香精、雙氧水及其他精細化工產(chǎn)品的生產(chǎn)經(jīng)營。公司主要產(chǎn)品為脂肪胺、有機溶劑、雙氧水、香料香精。公司產(chǎn)品的裝置規(guī)模和工藝技術(shù)等在國內(nèi)具有較強的競爭優(yōu)勢，異丙胺和異丙醇等產(chǎn)品目前在國內(nèi)外市場得到較高的認可，占有較為重要的市場地位
浙江新化化工股份有限公司自主研發(fā)并開發(fā)了新型鋰萃取劑和提鋰技術(shù)
該技術(shù)已進入中試階段，預(yù)計年內(nèi)可在西藏碳酸鹽型鹽湖中應(yīng)用。
新化股份已經(jīng)申請專利，該方法的碳酸鋰完全成本只有2萬塊錢，相比目前吸附法超過三萬成本大幅下降
五 總結(jié)
推薦
雅化集團 ，
中礦資源
天華超凈
盛新鋰能
中鹽化工
重點推薦
贛鋒鋰業(yè) 布局鋰礦多，機構(gòu)覆蓋多
永興材料 自有礦，相比江特電機成本低，機構(gòu)覆蓋多
藏格控股 鉀肥產(chǎn)能，鹽湖提鋰，巨龍銅礦部分權(quán)益。
藍曉科技 藍湖提鋰 吸附法 技術(shù)提供商
$永興材料(SZ002756)$ $藏格控股(SZ000408)$ $藍曉科技(SZ300487)$
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