本期一共整理了4家評級公司的10份評級報告和公告，一共涉及10家公司。這些公司中，美蘭機場和華夏幸福兩家公司因債務(wù)危機再次被評級機構(gòu)下調(diào)信用等級。余下的8家公司盡管都顯得家大業(yè)大，上次獲得的信用等級也被維持，但這些公司很大一部分都面臨著債務(wù)壓力，同時還由于投資眾多而面臨支付壓力。

本期從格式上，我們做了調(diào)整，將評級機構(gòu)和被評級機構(gòu)的簡稱和全稱先在文初進行對應(yīng)，正文里只顯示簡稱，目的是為了讀者朋友閱讀方便。如果有閱讀不便之處，請讀者朋友指正。

機構(gòu)名詞解釋：

中 誠 信：中誠信國際信用評級有限責(zé)任公司

聯(lián)合資信：聯(lián)合資信評估股份有限公司

大公國際：大公國際資信評估有限公司

東方金誠：東方金誠國際信用評估有限公司

公司名詞解釋：

靜安投資：上海靜安投資(集團)有限公司

寧 舟 港：寧波舟山港集團有限公司

蘭州國投：蘭州國資投資（控股）建設(shè)集團有限公司

余姚高鐵：余姚市高鐵站場建設(shè)投資有限公司

天津建投：天津城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資集團有限公司

淮南礦業(yè)：淮南礦業(yè)（集團）有限責(zé)任公司

美蘭機場：?？诿捞m國際機場有限責(zé)任公司

江蘇悅達：江蘇悅達集團有限公司

華夏幸福：華夏幸福基業(yè)股份有限有限公司

桐昆控股：桐昆控股集團有限公司

再遭暴擊，美蘭機場和華夏幸福信用等級再被下調(diào)

大公國際：股東及關(guān)聯(lián)方被重整，擔(dān)保資金收回難，下調(diào)美蘭機場信用等級

3月1日，大公國際發(fā)布公告，下調(diào)?？诿捞m機場的信用等級。

公告稱，海航集團及下屬子公司被法院裁定重整，美蘭機場的股東——海航機場集團有限公司、海南航空控股股份有限公司均在重整名單中，重整能否成功存在較大的不確定性，會影響美蘭機場的股權(quán)結(jié)構(gòu)及經(jīng)營穩(wěn)定性。

截至2019年末，美蘭機場為海航控股股份有限公司、海航航空集團有限公司、海航航空技術(shù)有限公司及鳳凰機場提供擔(dān)保，涉及金額為77.94億元，而上述公司都在這次重整名單中，擔(dān)保資金回收的不確定性較大，負(fù)債風(fēng)險加劇。而受到疫情影響，美蘭機場經(jīng)營受到較大沖擊，面臨較大的短期償還壓力。“19美蘭機場CP001”已展期2兩次，償還存在不確定性。

公告稱，受到上述因素影響，大公國際將美蘭機場的主體信用等級、“16美蘭機場CP001”、“17美蘭機場cp001”的債項信用等級由2021年1月4日評級做出的AA下調(diào)為AA-，其信用等級與上述兩期債券的債項信用等級均被納入信用等級觀察名單。

東方金誠：未償還債務(wù)增加，到期債券兌付不確定性大，下調(diào)華夏幸福信用等級

3月3日，東方金誠發(fā)布公告，調(diào)降華夏幸福信用等級至C。

公告稱，華夏幸福及子公司未能如期償還的債務(wù)規(guī)模持續(xù)增加。其子公司CFLD（Cayman）Investment Ltd沒能償還2021年2月28日到期的5.3億美元債券。它發(fā)行的“16華夏02”于2021年3月3日到期，涉及金額為19.9996億元。“16華夏02”正在推進展期工作安排，這期債券的兌付工作存在較大的不確定性。截至公告出具日，它未提供明確的償付計劃。受到上述因素影響，東方金誠將華夏幸福的的主體信用等級、“17華夏幸福MTN001”的債項信用等級由上次評級（2021年2月23日）的B下調(diào)為c。

受市場影響較大，這四家競爭性企業(yè)謀轉(zhuǎn)型

中誠信：受疫情影響進出口形勢嚴(yán)峻，但寧波舟山港還有充足備用金

3月1日，中誠信發(fā)布報告，維持寧舟港的最新評級報告。與2020年8月6日得出的結(jié)果一致，寧舟港此次主體信用等級為AAA，“20 寧舟港 CP002”的債項信用等級為A-1，評級展望為穩(wěn)定。

作為浙江省海港集團下最重要的子公司，寧舟港2019 年完成貨物吞吐量 8.11 億噸，繼續(xù)位居全國首位；完成集裝箱吞吐量2962 萬 TEU，集裝箱吞吐量蟬聯(lián)全球第三。2017年至2019年，其營業(yè)收入分別為238.62億元、291.97億元、340.30億元，凈利潤分別為26.07億元、37.05億元、37.20億元。

截至2020年9月末，寧舟港負(fù)債率為 43.31%，總資本化比率為 33.52%；總資產(chǎn)為999.18億元，其中受限資產(chǎn)為27.35億元，占總資產(chǎn)的2.74%；其對外擔(dān)保的金額為 55.10 億元，占當(dāng)期末所有者權(quán)益的 9.73%；寧舟港在建項目計劃159.02 億元，已完成投資 99.11 億元，還需投入59.91億元。

中誠信指出，受疫情影響，外貿(mào)進出口業(yè)形勢嚴(yán)峻，這也對它的經(jīng)營產(chǎn)生較大的影響，但截至2020年9月末，該公司獲得的授信額度為863.77 億元，未使用額度 693.39 億元，有充足的備用金。

聯(lián)合資信：改制上市擬終止，淮南礦業(yè)存在不確定性

3月4日，聯(lián)合資信發(fā)布報告，維持淮南礦業(yè)的信用等級。與2020年1月8日的結(jié)果一致，此次淮南礦業(yè)的主體信用等級為AAA，評級展望為穩(wěn)定。

作為我國13個大型煤炭基地之一，淮南礦業(yè)在資源儲量、產(chǎn)能規(guī)模等方面具有較大綜合競爭力。截至2020年9月末，其煤炭儲量占華東地區(qū)煤炭儲量的50%，原煤生產(chǎn)能力7610萬噸/年，可采儲量為50.29億噸。

2017年至2019年，淮南礦業(yè)營業(yè)收入分別為761.84億元、443.97億元、444.48億元，利潤總分別為21.69億元、26.45億元、43.45億元。其近三年營業(yè)收入呈現(xiàn)波動增長，但利潤總額持續(xù)增長。

截至2020年9月末，淮南礦業(yè)總資產(chǎn)為1245.88億元，其中非流動資產(chǎn)占總資產(chǎn)的87.24%，資產(chǎn)負(fù)債率為72.45%，全部債務(wù)為730.48億元；在建及擬建計劃總投資162.05億元，已投資54億元，還需投入108.05億元。聯(lián)合資信認(rèn)為，該公司資產(chǎn)流動性偏弱，債務(wù)負(fù)擔(dān)較重，而且由于整體改制上市處于擬終止?fàn)顟B(tài)，公司未來存在不確定性。

大公國際：收費公路經(jīng)營權(quán)到期，礦山將被封存出售，江蘇悅達轉(zhuǎn)型大健康

3月4日，大公國際發(fā)布報告，維持江蘇悅達的信用等級。與2020年8月31日評級結(jié)果一致，此次悅達集團的主體信用等級為AAA，“20悅達CP003”的債項信用等級為A-1，評級展望為穩(wěn)定。

悅達集團是鹽城市汽車產(chǎn)業(yè)發(fā)展的核心平臺，其業(yè)務(wù)涉及現(xiàn)代服務(wù)、工業(yè)制造、礦產(chǎn)資源和基礎(chǔ)設(shè)施投資等，截至2020年9月，累計獲得鹽城市政府劃撥的6.80萬畝土地。2017年至2019年，其營業(yè)收入分別為183.40億元、242.07億元、235.90億元，凈利潤分別為1.56億元、6.85億元、8.59億元。截至2020年9月末，其獲得的授信額度為281.32億元，已使用的授信額度為216.56億元，尚未使用的授信額度為64.76億元。

截至2019年末，江蘇悅達前五大其他應(yīng)收款對象涉及金額共計21.48億元，這五家公司中有四家與它有一定關(guān)聯(lián)性，所涉及金額存在一定回收風(fēng)險；該公司受限資產(chǎn)為103.45億元，占總資產(chǎn)的14.73%；總有息債務(wù)為401.55億元，其中短期有息債務(wù)為286.81億元，2年內(nèi)到期的有息債務(wù)約占總有息債務(wù)的90%，債務(wù)償還較集中。

同期末，該公司對外擔(dān)保金額為16.76億元，擔(dān)保比率為6.80%；該公司部分公路收費經(jīng)營權(quán)已到期，且無法續(xù)期，這會影響其營業(yè)收入；由于金屬市場低迷，其有色金屬業(yè)務(wù)將不是其重要發(fā)展方向，相關(guān)礦山將暫時封存，合適時機將出售；大健康業(yè)務(wù)是其未來重要發(fā)展方向之一，但其子公司業(yè)績虧損，對公司也造成一定影響。

東方金誠：投資項目多，對外擔(dān)保規(guī)模較大，桐昆控股或有負(fù)債風(fēng)險

3月4日，東方金誠發(fā)布報告，維持桐昆控股的信用等級。與2020年8月28日的評級結(jié)果一致，桐昆控股此次主體信用等級為AA，“20桐昆控股SCP002”的債項信用等級為A-1，評級展望為穩(wěn)定。

桐昆控股國內(nèi)最大的滌綸長絲制造企業(yè)，已形成了“PTA—聚酯—紡絲—加彈”一體化產(chǎn)業(yè)鏈，參與浙石化24000 萬噸/年煉化一體化項目投資，能解決上游 PX 原料短缺的問題。2017年至2019年，其營業(yè)收入分別為344.98億元、449.69億元、534.33億元，利潤總額分別為25.72億元、36.57億元、46.35億元。截至 2019 年末，其授信總額為 405.18 億元，已使用授信 189.99億元，未使用授信 215.19 億元。

截至2020年9月末，桐昆控股全部債務(wù)為207.32億元，其中短期債務(wù)為130.53億元?；蛎媾R一定短期償還壓力；在房地產(chǎn)方面的在建項目計劃投資51.83億元，已投資34.08億元，還需投入17.75億元；擬建設(shè)的桐昆集團（洋口港）石化聚酯一體化項目，總投資為 170億元，或面臨一定資本支出壓力；其對外擔(dān)保的金額共計 181 億元，擔(dān)保比率 74.43%，或面臨一定的負(fù)債風(fēng)險。

城投難做，這4家城投公司或有支出壓力

中誠信：名稱變更屬正常事項，靜安投資信用等級保持不變

3月1日，中誠信發(fā)布公告，維持靜安投資的信用等級。公告稱，靜安投資于2021 年 2 月 18 日完成名稱變更，由“上海靜安投資有限公司”變更為“上海靜安投資(集團)有限公司”，名稱變更事項屬于公司經(jīng)營過程中的正常事項， 對信用水平不構(gòu)成實質(zhì)性影響，中誠信將它的主體信用等級，“20 靜安投資 MTN001”的債項信用等級均評為AA+，與2020年8月14日的評級結(jié)果一致，評級展望為穩(wěn)定。

中誠信：資產(chǎn)負(fù)債率超70%，待投資規(guī)模大，蘭州國投或面臨支出壓力

3月3日，中誠信發(fā)布報告，維持蘭州國投的信用評級。與2020年8月17日的評級結(jié)果一致，蘭州國投此次的主體信用等級為AA-，“20 蘭州國投 CP001”的債項信用等級為A-1，評級展望為穩(wěn)定。

蘭州國投是蘭州市重要的綜合投融資平臺，其業(yè)務(wù)涉及中成藥銷售、房地產(chǎn)銷售、糧油銷售、租賃和物業(yè)等，實控人是蘭州市國資委。2017年至2019年，其營業(yè)收入分別為18.68億元、 19.86億元、17.75億元，凈利潤分別為-0.18億元、3.23億元、2.10億元。

 截至2020年9月末，蘭州國投資產(chǎn)負(fù)債率為70.14%，總資產(chǎn)為230.50億元，其中非流動資產(chǎn)占總資產(chǎn)的17.88%，應(yīng)收類款項余額占總資產(chǎn)的 13.49%，對資產(chǎn)形成顯著占用。該公司2021年、2022年到期債務(wù)分別為17.88億元、6.80億元，或面臨一定償還壓力。

同期末，蘭州國投在建的榆中榆定路新建工程項目，計劃總投資9.39億元，已投6.27億元，還需投資3.12億元；蘭州國際高原夏菜副食品采購中心項目總投資92.80億元，已投資45.98億元，尚需投資 46.82 億元，其未來或存在一定投資壓力。

此外，該公司2020年前三季度得到0.77億元補貼，其及子公司共獲得60.35億元授信額度，尚未使用授信額度為8.64億元；中債信用增進投資股份有限公司為上述債券提供不可撤銷的連帶責(zé)任保證擔(dān)保，這有效地保障兌付工作。不過，該公司對外擔(dān)保金額為6.25億元，占同期末凈資產(chǎn)的9.08%。

中誠信：貨幣資金少，短期債務(wù)多，投資項目大，余姚高鐵或面臨償還及投資壓力

3月4日，中誠信發(fā)布報告，維持余姚高鐵的信用等級。與2020年6月19日的評級結(jié)果一致，此次余姚高鐵的主體信用等級為AA，“20 余姚高鐵 CP001”的債項信用等級為A-1，評級展望為穩(wěn)定。

余姚高鐵是余姚市唯一的高鐵站場交通基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)企業(yè)，該公司2017年至2019年的營業(yè)收入分別為7.46億元、7.54億元、8.02億元，凈利潤分別為0.54億元、0.58億元、0.57億元。截至 2020 年 9 月末，其獲得的授信額度為21.35 億元，已使用額度 15.53 億元，未使用額度為5.82 億元，備用金較少。中債信用增進投資股份有限公司為上述債券提供不可撤銷連帶責(zé)任保證擔(dān)保，有效地保障債券兌付工作。

截至2020年9月末，該公司總資產(chǎn)為113.60億元，流動資產(chǎn)為113.59億元。應(yīng)收賬款、其他應(yīng)收款及存貨分別為38.90 億元、24.44 億元和 37.10 億元，合計占流動資產(chǎn)的88.42%。該公司受限資產(chǎn)共計7.75 億元，占總資產(chǎn)的 6.82%。

同期末，該公司資產(chǎn)負(fù)債率為 70.10%，總資本比率為 64.51%，總債務(wù)為61.73億元，短期債務(wù)為17.19億元，貨幣資金及短期債務(wù)比為 0.68 倍，它將面臨一定的短期償付壓力。此外，其對外擔(dān)保為6.80億元，占同期凈資產(chǎn)的20.01%。

在項目建設(shè)方面，截至 2020 年 9 月末，余姚高鐵在基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)方面的在建項目有 2 個，計劃投資 4.35 億元，已投入 2.29 億元；擬建項目 2 個，計劃投 1.43 億元；在建余姚市高鐵新城核心區(qū)二期土地整治項目投資 23.27 億元，已投入18.85 億元。其需要投資的項目較大，它或面臨一定的資產(chǎn)支出壓力。

 聯(lián)合資信：債務(wù)規(guī)模大，被占資金多，天津建投面臨償還壓力

3月3日，聯(lián)合資信發(fā)布報告，維持天津建投的信用等級。與2020年1月8日的評級結(jié)果一致，此次天津建投的主體信用等級為AAA，“20津城建CP006”的債項信用等級為A-1，評級展望為穩(wěn)定。

天津建投是天津市最大的城市建設(shè)投資主體，已形成城市公路、環(huán)境水務(wù)、軌道交通、城市綜合開發(fā)四大業(yè)務(wù)板塊。2017年至2019年，其營業(yè)收入分別為142.40億元、154.47億元、158.88億元，利潤總額分別為24.27億元、25.54億元、24.79億元。

聯(lián)合資信指出，該公司近年營業(yè)收入穩(wěn)定增長，但盈利能力較弱，政府的補助是利潤的重要的補充，2020年1月至9月就獲得28.75億元補貼，和233.40億元公共項目資本性補助。截至2020年9月末，該公司獲得5486.91億元銀行授信，已使用額度2067.82億元，未使用額度為3419.09億元。

在資產(chǎn)和項目上，截止2020年9月末，該公司的貨幣資金為367.48億元，存貨、應(yīng)收賬款及其他應(yīng)收款共計1722.43億元，占流動資產(chǎn)的70.54%%；在建項目計劃投資2827.19億元，已投資1643億元，擬建項目計劃投資241.50億元，未來它將面臨一定投資壓力。

債務(wù)方面，其截至2020年9月末的債務(wù)為4912.68億元，其中長期債務(wù)為4.22.40億元，占全部債務(wù)的81.88%。2021年至2023年，該公司需償還的有息債務(wù)共計2485.63億元，面臨一定的集中償還壓力。該公司對外擔(dān)保規(guī)模為237.30億元，或有負(fù)債風(fēng)險。