這個(gè)周末是比較清凈的，我的朋友圈，終于沒(méi)有人秀收益。

終于沒(méi)有人，再問(wèn)你這個(gè)股票，那個(gè)基金怎樣了。

一、周五大跌的真正原因

上周五的大跌，說(shuō)白了，短期漲幅太大了。

周五網(wǎng)上傳的什么發(fā)布會(huì)，被證實(shí)為謠言。

從上面這張圖看，剔除金融服務(wù)后，A股整體PE達(dá)到40倍，這已經(jīng)是2015年牛市頂峰的水平了。

科技、消費(fèi)、醫(yī)藥的主要品種，估值早超過(guò)了2015年，應(yīng)該是有史以來(lái)最高的水平了。

中美關(guān)系，只是一個(gè)誘因，根本原因還是部分板塊估值過(guò)高了。特別是醫(yī)藥板塊，基金二季報(bào)數(shù)據(jù)顯示，公募基金配置醫(yī)藥行業(yè)持倉(cāng)比例達(dá)到23%，創(chuàng)下歷史新高。

這也是我一直減倉(cāng)醫(yī)藥股的原因，板塊過(guò)熱了，醫(yī)藥的景氣度很難提升了，過(guò)熱的東西，風(fēng)險(xiǎn)總會(huì)大一點(diǎn)。

科創(chuàng)板的減持，也被認(rèn)為是一個(gè)誘因，但要提醒的是，科創(chuàng)板在上市一年后的減持，本來(lái)就是公開(kāi)消息，并不是新消息。

只是因?yàn)楣墒邢碌?，就作為下跌的理由，如此而已?/p>

這就好比，如果上周五大盤(pán)上漲5%，那么一堆媒體和機(jī)構(gòu)會(huì)列舉，大漲的10幾個(gè)理由；如果下跌5%，他們又會(huì)列舉下跌的10幾個(gè)理由。

如此而已。

科創(chuàng)板的估值，大部份是偏高，但里面的投資機(jī)會(huì)，顯然是有的。

這和美國(guó)股市一樣，其實(shí)大部分公司是毀滅價(jià)值的。

唯有1%的優(yōu)質(zhì)公司，創(chuàng)造了市場(chǎng)的多數(shù)收益。

二、散戶(hù)應(yīng)該做什么

這一段市場(chǎng)波動(dòng)大，有不少讀者在后臺(tái)咨詢(xún)股市的問(wèn)題，統(tǒng)一做個(gè)解答：

1、作為散戶(hù)，在股市賺錢(qián)是很難的。如果你都需要提問(wèn)，來(lái)解答投資一個(gè)公司的困惑，那么建議你去買(mǎi)公募基金。

2、公募和私募對(duì)比，我認(rèn)為公募基金明顯好的多，信息公開(kāi)、隨時(shí)贖回，而且只有1.5%的管理費(fèi)。

公募基金的唯一問(wèn)題，在于選擇難度大，同一個(gè)基金公司，有業(yè)績(jī)很好的門(mén)面基金，也有業(yè)績(jī)稀爛的基金。

我個(gè)人的建議是，盡量買(mǎi)頭部公司，明星基金經(jīng)理的招牌基金，管理時(shí)間在五年以上的，不曾換過(guò)基金經(jīng)理的。

我想，一個(gè)基金公司，再怎么樣也不會(huì)把招牌基金做爛。

3、散戶(hù)投資要注意的一個(gè)大問(wèn)題是，倒金字塔式投資。

什么是“倒金字塔”式投資，初期底部買(mǎi)的少，上漲后，不斷追加資金，但由于初期持倉(cāng)不大，所以獲得收益并不高。

當(dāng)市場(chǎng)景氣度達(dá)到頂點(diǎn)后，投入重資，甚至賣(mài)房買(mǎi)股。

每當(dāng)有人問(wèn)我，是否該賣(mài)房炒股的時(shí)候，我一般回答，不要。

此時(shí)市場(chǎng)往往開(kāi)始回落，你發(fā)現(xiàn)已經(jīng)滿(mǎn)倉(cāng)或重倉(cāng)，導(dǎo)致虧損巨大，把前面盈利都吞噬了；在市場(chǎng)下跌過(guò)程中投資者不斷降低基金倉(cāng)位，等到了底部的時(shí)候，基本也就空倉(cāng)了。

如果想要避免這類(lèi)失敗，有兩個(gè)方法：

第一個(gè)：正金字塔投資

按一定比例從底部向上，逐步減少買(mǎi)入倉(cāng)位，比如第一次開(kāi)倉(cāng)時(shí)買(mǎi)入40％，再出現(xiàn)買(mǎi)入機(jī)會(huì)時(shí)分別按30％、20％、10％的比例加倉(cāng)買(mǎi)入。

這樣由下向上逐漸減少比例的加倉(cāng)方法使底部的持倉(cāng)比例較高，避免由于在頭部加重倉(cāng)導(dǎo)致稍有回調(diào)就陷入虧損的局面。

第二個(gè)：定投

選擇每月固定投資一定比例，回避短期過(guò)度集中的投資，拉長(zhǎng)成本區(qū)間。

投資的要訣就是“低買(mǎi)高賣(mài)”，但卻很少有人在投資時(shí)掌握到最佳的買(mǎi)賣(mài)點(diǎn)獲利，為避免這種人為的主觀判斷失誤，投資者可通過(guò)“定投計(jì)劃”來(lái)投資市場(chǎng)，不必在乎進(jìn)場(chǎng)時(shí)點(diǎn)，不必在意市場(chǎng)價(jià)格，無(wú)需為其短期波動(dòng)而改變長(zhǎng)期投資決策。

定投解決的是擇時(shí)的問(wèn)題，其實(shí)如何擇時(shí)，大部分人是做不到的。

不如通過(guò)定投，選準(zhǔn)優(yōu)質(zhì)公司或優(yōu)質(zhì)基金，長(zhǎng)期看，效果一般遠(yuǎn)好于擇時(shí)。

三、重倉(cāng)股曝光

周末研究了一下公募基金的二季度報(bào)告，分析了一些數(shù)據(jù)，發(fā)這里分享。

公募前20大增倉(cāng)，可以看到，長(zhǎng)春高新、中國(guó)中免、藥明康德、億緯鋰能、恒生電子，出現(xiàn)了超過(guò)100%的增持。

在持股家數(shù)上，立訊精密成為最多公募選擇的重倉(cāng)股品種，1096只基金將其買(mǎi)為前10大重倉(cāng)股，其后是五糧液、恒瑞等，而傳統(tǒng)的招行、平安、伊利等不見(jiàn)蹤影。

這說(shuō)明，公募走向了明顯的成長(zhǎng)風(fēng)格，減持了價(jià)值風(fēng)格。

下面再列一下幾個(gè)代表性的明星基金經(jīng)理的持股。

上面是管理規(guī)模排名前10的基金經(jīng)理，其中，也有部分是指數(shù)基金經(jīng)理，這里不分析指數(shù)類(lèi)持股。

廣發(fā)基金劉格崧持股，是高度集中的風(fēng)格，集中在科技、醫(yī)藥，特別是康泰生物的持股，市值達(dá)到87億。

我個(gè)人覺(jué)得，劉格崧盈虧同源，對(duì)部分公司持股過(guò)于集中，上漲固然凌厲，那么一旦市場(chǎng)變化、或者風(fēng)格轉(zhuǎn)換，這么集中的持股，會(huì)有一定的風(fēng)險(xiǎn)。

匯添富胡昕煒的持股，集中在消費(fèi)股，他的三個(gè)重點(diǎn)品種，茅臺(tái)、五糧液、中國(guó)中免，今年漲幅都是比較高的。

鵬華基金王宗合，他的重倉(cāng)股，和上季度沒(méi)有變化。可以看到，他比較偏好的一個(gè)公司，貝達(dá)藥業(yè)。

睿遠(yuǎn)的傅鵬博，這也是一個(gè)網(wǎng)紅基金，二季度規(guī)模176億元，剛宣布暫停申購(gòu)。

傅鵬博持股比較均衡，科技、周期、醫(yī)藥，偏成長(zhǎng)路線(xiàn)，前10大沒(méi)有消費(fèi)股。

南方基金茅煒，持股偏科技，但是搞不懂的是，前10大有三個(gè)公司，中國(guó)廣核、京滬高鐵、郵儲(chǔ)銀行，這三個(gè)公司和他的科技股選股路線(xiàn)，看上去是偏離的，而且有兩家屬于次新大盤(pán)股，選股的邏輯在哪里？

易方達(dá)張坤，選股集中在消費(fèi)、醫(yī)藥，簡(jiǎn)稱(chēng)茅五瀘，這只風(fēng)格在過(guò)去業(yè)績(jī)是很好，但一個(gè)問(wèn)題是，一旦風(fēng)格轉(zhuǎn)換，業(yè)績(jī)將會(huì)怎樣？

興證全球董承非，這也是很多投資者關(guān)心的明星基金經(jīng)理，興全趨勢(shì)成立15年21倍收益。

董承非的持股，看上去中規(guī)中矩，對(duì)永輝超市比較看好，持股額最大，但是根據(jù)我的個(gè)人感覺(jué)，永輝超市，線(xiàn)下不如沃爾瑪，線(xiàn)上不如天貓京東，優(yōu)勢(shì)在哪里？

最后是富國(guó)朱少醒，15年如一日，只管理一只基金，15年17倍，也是不錯(cuò)的業(yè)績(jī)。

朱少醒的行業(yè)比較均衡，金融、科技、消費(fèi)、醫(yī)藥、物流，偏成長(zhǎng)風(fēng)格。

文章最后說(shuō)一下券商研報(bào)，7月26日，多數(shù)機(jī)構(gòu)對(duì)A股走勢(shì)表示樂(lè)觀。

中信證券認(rèn)為，任何突發(fā)沖擊都是新的入場(chǎng)時(shí)機(jī)；

海通策略指出，牛市3浪上漲的中期趨勢(shì)沒(méi)變。

國(guó)泰君安、中信建投維持市場(chǎng)處震蕩格局判斷，國(guó)泰君安認(rèn)為當(dāng)前處于震蕩下沿，積極亮劍。行業(yè)層面，各機(jī)構(gòu)存在一定分歧.

海通策略認(rèn)為科技+券商的主線(xiàn)繼續(xù)。

中信證券、國(guó)泰君安建議關(guān)注消費(fèi)、醫(yī)藥等結(jié)構(gòu)性行情。

招商策略提出關(guān)注大宗商品及國(guó)內(nèi)大循環(huán)受益領(lǐng)域。

我個(gè)人的感覺(jué)是，券商策略報(bào)告的可讀性，有下降的嫌疑。

這里面有幾位過(guò)去一直比較看好的分析師，但是一個(gè)報(bào)告，如果你先有立場(chǎng)，再堆砌觀點(diǎn)，那么可信度大打折扣了。

我偏好那種不預(yù)設(shè)立場(chǎng)的報(bào)告，一切盡量唯實(shí)。

無(wú)論牛市還是熊市，你能賺到錢(qián)，就是好市場(chǎng)。

而散戶(hù)，在所謂的牛市，往往虧損是最大的。

所以，還是帶著一種憐憫的心理，來(lái)投資和分析比較好。

不輕言牛市，才是溫柔的慈悲。