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4月27日，中央全面深化改革委員會(huì)第十三次會(huì)議審議通過(guò)了《創(chuàng)業(yè)板改革并試點(diǎn)注冊(cè)制總體實(shí)施方案》，這意味著創(chuàng)業(yè)板試點(diǎn)注冊(cè)制改革啟動(dòng)，證監(jiān)會(huì)和深交所隨后晚間就創(chuàng)業(yè)板改革的規(guī)章制度出臺(tái)相應(yīng)規(guī)則，向市場(chǎng)征求意見(jiàn)。  消息發(fā)布后迅速引起“群眾圍觀”，專(zhuān)業(yè)人士多數(shù)解讀為市場(chǎng)利好，認(rèn)為未來(lái)將引導(dǎo)A股進(jìn)入長(zhǎng)期慢牛走勢(shì)。但從數(shù)據(jù)來(lái)看，顯然市場(chǎng)反饋與專(zhuān)業(yè)點(diǎn)評(píng)尚未統(tǒng)一。28日A股開(kāi)盤(pán)后出現(xiàn)快速跳水殺跌，盤(pán)中超過(guò)160只個(gè)股跌停，即使隨后市場(chǎng)情緒修復(fù)，數(shù)據(jù)呈現(xiàn)深V形拉起，截止收盤(pán)也有47只個(gè)股跌停。 在各方看法尚未統(tǒng)一的當(dāng)下，如何看待創(chuàng)業(yè)板啟動(dòng)注冊(cè)制？ 有哪些要點(diǎn)、會(huì)對(duì)中國(guó)股市有何影響？ 《家族企業(yè)》雜志為您快速梳理： 虧損企業(yè)也可以上市了？本次創(chuàng)業(yè)板改革是以注冊(cè)制為核心的改革，發(fā)行、上市、交易、退市等各項(xiàng)市場(chǎng)基礎(chǔ)性制度都發(fā)生了一些變化，發(fā)行條件、上市企業(yè)更具包容性。 行業(yè)相關(guān)部門(mén)負(fù)責(zé)人表示，創(chuàng)業(yè)板改革并試點(diǎn)注冊(cè)制后，發(fā)行條件包容性增強(qiáng)，允許不同發(fā)展階段、不同類(lèi)型的企業(yè)發(fā)行上市，同時(shí)交易、退市等相關(guān)基礎(chǔ)制度都有一定變化，對(duì)投資者的專(zhuān)業(yè)經(jīng)驗(yàn)和風(fēng)險(xiǎn)承受能力提出了更高的要求。 證監(jiān)會(huì)領(lǐng)導(dǎo)在4月27日的媒體溝通會(huì)上也特別介紹，“對(duì)于未盈利企業(yè)，創(chuàng)業(yè)板也體現(xiàn)了一定的包容性，取消了現(xiàn)有規(guī)則中‘最近一期未存在未彌補(bǔ)虧損’的要求，設(shè)定一年的過(guò)渡期，支持創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)發(fā)展?！?/p>  新增創(chuàng)業(yè)板個(gè)人投資者交易門(mén)檻創(chuàng)業(yè)板改革后，將支持特殊股權(quán)結(jié)構(gòu)和紅籌結(jié)構(gòu)企業(yè)上市，并為未盈利企業(yè)上市預(yù)留空間。對(duì)投資者適當(dāng)性要求基本保持不變，但要求充分揭示風(fēng)險(xiǎn)；對(duì)增量投資者深交所擬要求，新增創(chuàng)業(yè)板個(gè)人投資者須滿足前20個(gè)交易日日均資產(chǎn)不低于10萬(wàn)元，且具備24個(gè)月的A股交易經(jīng)驗(yàn)的門(mén)檻。 哪些企業(yè)不能赴創(chuàng)業(yè)板上市證監(jiān)會(huì)有關(guān)部門(mén)負(fù)責(zé)人介紹，科創(chuàng)板要突出“硬科技”特色，要求相關(guān)機(jī)構(gòu)依據(jù)科創(chuàng)屬性評(píng)價(jià)指引，引導(dǎo)企業(yè)合理選擇上市板塊。創(chuàng)業(yè)板改革明確了創(chuàng)業(yè)板的板塊新定位，同時(shí)深交所將制定負(fù)面清單，明確哪些企業(yè)不能到創(chuàng)業(yè)板上市。與此同時(shí)，科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板、新三板精選層在上市/掛牌標(biāo)準(zhǔn)、投資者適當(dāng)性管理等方面也存在顯著差異。  上市前五日不設(shè)漲跌幅在跟投制度方面，創(chuàng)業(yè)板與科創(chuàng)板有所差異，擬對(duì)未盈利企業(yè)、特殊股權(quán)結(jié)構(gòu)企業(yè)、紅籌企業(yè)、高價(jià)發(fā)行企業(yè)實(shí)施保薦人相關(guān)子公司強(qiáng)制跟投的制度，其他發(fā)行人不強(qiáng)制跟投。 在交易制度方面，創(chuàng)業(yè)板改革后新上市的公司，在新股上市后的前5個(gè)交易日不設(shè)漲跌幅限制，之后日漲跌幅限制放寬至20%。正式實(shí)施時(shí)，存量也調(diào)整至20%。 A股影響：IPO“堰塞湖”疏通針對(duì)此次創(chuàng)業(yè)板啟動(dòng)注冊(cè)制，業(yè)內(nèi)機(jī)構(gòu)普遍認(rèn)為可稱(chēng)為“A股里程碑事件”，綜合觀點(diǎn)可梳理為：未來(lái)注冊(cè)制將會(huì)引發(fā)資本市場(chǎng)深刻變革，IPO“堰塞湖”疏通，殼資源貶值；注冊(cè)制將加速A股兩極分化，股票分化加劇，退市股大幅增加，投資趨勢(shì)轉(zhuǎn)向龍頭；注冊(cè)制帶來(lái)行業(yè)分化，科技公司有望崛起。 專(zhuān)業(yè)研究人士也同時(shí)表示，“此次創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制改革，再融資、并購(gòu)重組涉及證券公開(kāi)發(fā)行的，也同步實(shí)施注冊(cè)制，有利于提高上市公司通過(guò)資本市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)再融資的能力，未來(lái)非公開(kāi)發(fā)行市場(chǎng)有望迎來(lái)快速發(fā)展?！?/p>  A股影響：創(chuàng)業(yè)板與科創(chuàng)板制度相似、定位互補(bǔ)市場(chǎng)分析師指出，注冊(cè)制下的創(chuàng)業(yè)板與科創(chuàng)板制度相似、定位互補(bǔ)，同時(shí)留有一定過(guò)渡期。根據(jù)科創(chuàng)板大半年以來(lái)的運(yùn)行經(jīng)驗(yàn)，創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制預(yù)計(jì)不會(huì)對(duì)流動(dòng)性造成明顯沖擊，反而有助于抑制市場(chǎng)炒作、加速優(yōu)勝劣汰。創(chuàng)業(yè)板試點(diǎn)同樣標(biāo)志著存量市場(chǎng)注冊(cè)制改革的開(kāi)始，后續(xù)向主板市場(chǎng)的推廣或仍需等待有關(guān)條件的成熟。 A股影響：有助于抑制市場(chǎng)炒作、加速優(yōu)勝劣汰隨著注冊(cè)制的改革，市場(chǎng)也會(huì)用腳投票。市場(chǎng)策略分析師指出，“預(yù)計(jì)未來(lái)A股市場(chǎng)中能活躍成交的公司，將在兩千家左右。”這意味著大量公司即使沒(méi)有退市，也會(huì)淪落成為仙股，有助于市場(chǎng)優(yōu)勝劣汰。此外，投資者在選擇標(biāo)的時(shí)，要以公司實(shí)際價(jià)值、產(chǎn)業(yè)發(fā)展方向?yàn)槭滓P(guān)注點(diǎn)。預(yù)計(jì)未來(lái)機(jī)構(gòu)投資者將越來(lái)越成為主流，也會(huì)有更多的散戶投資者開(kāi)始選用機(jī)構(gòu)化的產(chǎn)品參與投資。 
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