咱們反復(fù)介紹的九毛九在上市當(dāng)天大漲50%+，不知道各位小伙伴們收益如何？

今天主要聊關(guān)于港股打新的機(jī)制問(wèn)題，關(guān)于九毛九的投資邏輯今天就不再贅述了，參閱前文就好：

1. 中餐賽道千千萬(wàn)，哪一條才是投資人的最愛(ài)？

2. 比海底撈還火的酸菜魚(yú)，那么好？

在此次九毛九的打新中，我們的小助手用三個(gè)賬戶各中了一手。雖然她開(kāi)盤(pán)就賣了，離收盤(pán)的高點(diǎn)還差了10%的漲幅，但每一手賺個(gè)3000多，三個(gè)賬戶一共小一萬(wàn)的盈利對(duì)她來(lái)說(shuō)也還算滿意了~

#以她為案例，是因?yàn)榻裉爝@篇科普文主要是針對(duì)甲組的個(gè)人投資者。關(guān)于乙組和國(guó)際配售的科普，會(huì)再單拉一篇文章#

這樣的機(jī)會(huì)，平均下來(lái)，大概每月會(huì)有一次。

那么問(wèn)題來(lái)了，為什么港股幾乎天天都有好幾家新公司上市，但值得打新的機(jī)會(huì)平均下來(lái)只有每月一次呢？

圖：光在這兩天，就有十家企業(yè)在港股上市。但不是每一家都能取得九毛九這樣的當(dāng)日漲幅。

別著急，問(wèn)題要一步步來(lái)，今天一定讓大家一文讀懂港股打新的奧秘。

首先，要想理解哪些港股值得打新、以及如何中簽，就得先了解港股新股的配售機(jī)制。

1. 國(guó)際配售 vs 公開(kāi)發(fā)售

有何不同？

香港新股一般會(huì)分為國(guó)際配售和公開(kāi)發(fā)售兩部分。

通常來(lái)說(shuō)，

90%的股票會(huì)在國(guó)際配售配發(fā)。保薦人和包銷商都是投行或券商。他們會(huì)把股票配發(fā)給比較有實(shí)力的基金、機(jī)構(gòu)或高凈值個(gè)人（資產(chǎn)起碼得在3000w以上）;

剩下的10%才是公開(kāi)發(fā)售，給所有投資者（主要是個(gè)人）去認(rèn)購(gòu)。

下圖是九毛九招股書(shū)上的預(yù)發(fā)行股票的數(shù)目、分布、以及保薦人介紹：

2.超額認(rèn)購(gòu)

但是，

如果公開(kāi)發(fā)售很火熱，就會(huì)從國(guó)際配售回?fù)芊蓊~給公開(kāi)發(fā)售。（具體機(jī)制我會(huì)在下文的4.部分具體闡述）

比如說(shuō)，當(dāng)新股超額認(rèn)購(gòu)100倍以上，則回?fù)?0%到公開(kāi)發(fā)售。如此，國(guó)際配售和公開(kāi)發(fā)售就會(huì)變成各50%。

這樣一來(lái)，機(jī)構(gòu)投資者的國(guó)際配額大幅減少（90%->50%），個(gè)人投資者的份額反而增加了4倍（10%->50%）。

典型案例：我們前兩期反復(fù)推薦的九毛九

（非恰飯.推薦：對(duì)于經(jīng)常打新的朋友，這里給大家安利一下香港本土的捷利交易寶App。包括富途在內(nèi)的不少券商的源數(shù)據(jù)都是用的它家的。以上數(shù)據(jù)圖也是它家做的。）

3.甲乙組

在新股份額被拆成 國(guó)際配售 和 公開(kāi)發(fā)售 兩部分之后，這還沒(méi)完，公開(kāi)發(fā)售 還能再分兩半。

（'小白'讀者請(qǐng)別慌，請(qǐng)堅(jiān)持讀下去，下面我會(huì)畫(huà)張一看就懂的示意圖）

公開(kāi)發(fā)售會(huì)分為甲、乙兩組，正常情況下，兩組股份數(shù)量分別占公開(kāi)發(fā)售總股數(shù)的50%。

甲乙組是以500萬(wàn)為臨界點(diǎn)對(duì)新股認(rèn)購(gòu)用戶做的分組，認(rèn)購(gòu)總金額≤500萬(wàn)港元的，就屬于甲組(小散)；認(rèn)購(gòu)總金額>500萬(wàn)港元的，就屬于乙組(大戶)。

當(dāng)然了，有的公司可能會(huì)不分甲乙組。比如說(shuō)，如果某IPO公司的總市值才四個(gè)億的話，那它想分組也分不了（如下圖，小學(xué)數(shù)學(xué)算一下）。

4.頂頭槌（此部分可跳過(guò)）

什么是“頂頭槌”？

指新股最大可申購(gòu)的那一檔。

根據(jù)規(guī)定，認(rèn)購(gòu)新股股份數(shù)目，最多只是公開(kāi)發(fā)售數(shù)目（未計(jì)回?fù)埽┑囊话?，業(yè)界稱之為「頂頭槌」，意為最頂，不能再多。一般情況下，乙組認(rèn)購(gòu)最多股份的投資者會(huì)被會(huì)被歸納到“頂頭槌”。

認(rèn)購(gòu)頂頭槌所需資金規(guī)模有大有小(認(rèn)購(gòu)金額=申購(gòu)價(jià)上限*認(rèn)購(gòu)股數(shù))。少的只要五百多萬(wàn)，多的需要十?dāng)?shù)億的資金，比如小米，申購(gòu)頂頭槌需要12億，馬爸爸可能一時(shí)都拿不出來(lái)這么多現(xiàn)金來(lái)。

對(duì)一般投資者來(lái)說(shuō)，只需要留意：頂頭槌的申購(gòu)數(shù)量通常反映了新股的熱度。

再說(shuō)一遍，前面那張九毛九的打新數(shù)據(jù)匯總圖的紅字部分，都是重點(diǎn)。

5.回?fù)軝C(jī)制

回到1~3部分所提到的回?fù)軝C(jī)制上來(lái)。

前文有說(shuō)，根據(jù)申購(gòu)的熱度，公開(kāi)發(fā)售與國(guó)際配售的部分存在一個(gè)互相回?fù)艿臋C(jī)制：

I. 如果公開(kāi)發(fā)售部分認(rèn)購(gòu)不足，則未被認(rèn)購(gòu)的部分將回?fù)艿絿?guó)際配售；

II. 如果國(guó)際配售部分認(rèn)購(gòu)不足，則企業(yè)通常會(huì)(被迫)選擇推遲上市，若強(qiáng)行回?fù)苤凉_(kāi)發(fā)售，則會(huì)引起市場(chǎng)恐慌。

III. 當(dāng)公開(kāi)發(fā)售部分超額認(rèn)購(gòu)時(shí)，若超購(gòu)倍數(shù)：

a.低于15倍，最多可回?fù)苤?0%，且需下限定價(jià)；

b.介于15~50倍，則公開(kāi)發(fā)售部分比例由10%回?fù)苤?0%，即國(guó)際配售部分由90%減至70%；

c.介于50~100倍，公開(kāi)發(fā)售部分回?fù)苤?0%，即國(guó)際配售部分減至60%；

d.超過(guò)100倍，回?fù)苤?0%。

6.認(rèn)購(gòu)倍數(shù)

認(rèn)購(gòu)倍數(shù)有多重要？

一圖勝千言。

從上圖可知，從概率上來(lái)說(shuō)，港股打新的確就是越火越漲，超額認(rèn)購(gòu)倍數(shù)得100倍起。

超購(gòu)50倍都沒(méi)達(dá)到的新股，要么沒(méi)人要/開(kāi)盤(pán)跌，要么小票/(zhuang)控盤(pán)漲，正常人很少參與。

要知道，港股的破發(fā)率是很高的（下圖）。

這也是為何在本文開(kāi)頭時(shí)說(shuō)到：港股幾乎每天都有好幾家公司上市，但真正值得大家參與的打新機(jī)會(huì)，平均下來(lái)也就一個(gè)月一次。

7.融資打新

那么，既然認(rèn)準(zhǔn)了哪類熱門(mén)股能打新賺錢，但又該如何提高自己的中簽率呢？

這才是本文最關(guān)鍵的問(wèn)題。      

香港是用“認(rèn)購(gòu)愈多，分配愈多”的機(jī)制，若要提高中簽率，最簡(jiǎn)單粗暴的辦法就是增加資金。

券商大都會(huì)提供5~10倍的孖展（保證金），融資的年化利率約3%。就是你出金10萬(wàn)，券商借你40萬(wàn)，共可認(rèn)購(gòu)50萬(wàn)，假設(shè)最終中簽率是25%，就相當(dāng)于你拿10萬(wàn)出來(lái)大概率能分到12.5萬(wàn)的股票。

8.一手中簽率

但是，港股的中簽率跟A股有所不同。

港股會(huì)先力求先保證一人中一手。先讓大家都分到一手股票，然后再按照比例遞減的機(jī)制去分配（下圖），不讓參與者空手而回。

因此，我們可以看到很多港股上市公司的'一手中簽率'都是100%。

即使是超額認(rèn)購(gòu)637倍的九毛九，其'一手中簽率'也達(dá)到了25%。若算上券商提供的廉價(jià)杠桿，幾乎每個(gè)賬戶都會(huì)必中一手九毛九。

同樣，也是由于港股中簽率的遞減規(guī)則，多戶頭申請(qǐng)會(huì)比一個(gè)戶頭申請(qǐng)的綜合中簽率要高。

這也給了不少券商銷售忽悠大戶多開(kāi)賬戶的由頭。

9.多戶申購(gòu)（Bug）

參與A股打新時(shí)，每個(gè)身份證只能認(rèn)購(gòu)一次，不管你有幾個(gè)券商，都不能二次申請(qǐng)，從而保證市場(chǎng)公平。

從明面規(guī)則上看，港股打新也是如此，即一個(gè)身份證只能打新一次。

但是，由于香港居民身份證號(hào)碼只有8位數(shù)，而大陸居民身份證有18位數(shù)，而香港證交所的IT系統(tǒng)無(wú)法識(shí)別超過(guò)8位數(shù)的身份證件。由于這個(gè)超級(jí)Bug，導(dǎo)致大陸投資者就可以一個(gè)人開(kāi)多個(gè)港股賬戶打新（雖然是違規(guī)的！）。

所以，那些專業(yè)玩港股打新的羊毛黨，幾乎都是人手多賬戶申購(gòu)。

我身邊就有人手持上百個(gè)賬戶，每年200萬(wàn)元的投入，基于上文介紹的港股特征，每年能賺回100%的收入。

但是，這個(gè)漏洞遲早會(huì)被填上的。由于多賬戶打新是違規(guī)的，雖然目前不怎么查，但一旦查到就會(huì)進(jìn)黑名單。進(jìn)這之后，不僅之后很難再參與香港金融市場(chǎng)，甚至是連入境HK都難了，除非你真的很愛(ài)喝茶。

身邊已有實(shí)例，我沒(méi)有亂說(shuō)。

如果你實(shí)在想要多賬戶打新，那么只能用盈透系的券商賬戶。因?yàn)檎麄€(gè)盈透體系在香港證監(jiān)會(huì)是一個(gè)大賬戶，定位不到客戶個(gè)人。目前盈透系券商能打新的，只有三家盈透全披露經(jīng)紀(jì)商（也許還有些我不知道的小券商）。

免得大家說(shuō)這篇科普文是恰飯軟文，我就不說(shuō)這三家的名字了。大家可以自己去打聽(tīng)。

10. 大道甚夷，而民好徑

「取勢(shì)、明道、優(yōu)術(shù)」，是李嘉誠(chéng)給長(zhǎng)江商學(xué)院的校訓(xùn)。

相比起那些'坐上火箭的大趨勢(shì)'，以及'價(jià)值投資的大路正道'來(lái)說(shuō)，港股打新只是一個(gè)掙小錢的'術(shù)'，而鋌而走險(xiǎn)地利用規(guī)則漏洞更是一種'邪術(shù)'。

相比起靠'邪術(shù)'來(lái)刷存在感，我們更愿意堅(jiān)持正道來(lái)與大家分享投資機(jī)會(huì)。即使這意味著會(huì)丟掉90%的流量。

（這也是為何我們寫(xiě)了這篇：“我用80億美金，換了一個(gè)教訓(xùn)”）

畢竟，我們是追求收益的投資人，又不是追求流量的媒體人。而且，我也有一定的財(cái)富自由，不需要靠吸引羊毛黨讀者來(lái)賺這點(diǎn)快錢。

我們?cè)诠娞?hào)上分享實(shí)地調(diào)研過(guò)后的市場(chǎng)機(jī)會(huì)，目的是為了吸引更多的投資人來(lái)拍磚，以此掃清我們的知識(shí)盲點(diǎn)、矯正自己的押注方向。

大家的每一次留言拍磚，都是對(duì)我們的一次鼓勵(lì)。如果大家還愿意分享給更多投資人的話，我們更是會(huì)加倍感激。

希望能在大家的幫助下，你我一起坐上下個(gè)十年的財(cái)富火箭。

（在公號(hào)的下拉菜單中有博主的個(gè)人微信，歡迎大家來(lái)私信提意見(jiàn)~）

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