繼上周3月9日和12日美股出現(xiàn)2次熔斷后，這周在美聯(lián)儲將利率降至零利率，并啟動7000億美元第四次量寬(QE4)后，又迎來第三次熔斷，美股歷史上的第四次熔斷。隨后市場持續(xù)下滑，道指盤中一度跌逾12%。

美聯(lián)儲做錯了啥？對A股影響幾何？收好這一份首席最新解讀！

國泰君安花長春： 市場猜測美聯(lián)儲可能看到了市場沒看到的東西 危機(jī)隨時可能來臨

國泰君安研究所全球首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家花長春認(rèn)為，這次恐慌根本上還是疫情，美聯(lián)儲的操作讓市場大吃一驚；進(jìn)行了大量的QE，市場猜測美聯(lián)儲可能看到了市場沒看到的東西，危機(jī)隨時有可能來臨。

可以進(jìn)行預(yù)期管理；疫苗方面感覺公布；財經(jīng)要積極的行動起來，提高財政的赤字率；全球經(jīng)濟(jì)體要一起協(xié)商；美國與歐佩克、俄羅斯要加緊協(xié)商。

目前市場出現(xiàn)了避險資產(chǎn)不避險的跡象，這是典型的流動性出現(xiàn)了問題。A股具備避險資產(chǎn)的調(diào)整，但全球市場大幅波動，流動性出現(xiàn)問題的情況下，還是有一定的壓力。

天風(fēng)證券劉晨明：若發(fā)達(dá)國家進(jìn)入衰退導(dǎo)致的熊市 外資可能提升A股的配置比例

天風(fēng)策略聯(lián)席首席分析師劉晨明認(rèn)為，對于短期而言，說A股能夠成為全球資金的“避風(fēng)港”，大概率是個偽命題。過去幾年，多次證明了，一旦美股暴跌，或者是進(jìn)入全球risk off的大環(huán)境，短期來看，全球投資權(quán)益的產(chǎn)品，都要整體性降低倉位，從而A股也會被賣出。幾乎沒有出現(xiàn)過，由于美股暴跌，全球資金賣出美股、買入A股的情況。

對于長期而言，如果發(fā)達(dá)國家市場進(jìn)入經(jīng)濟(jì)衰退導(dǎo)致的熊市，那么外資的確可能進(jìn)一步提升A股的配置比例。

第一，外資持有所有中國資產(chǎn)(A股、港股中資股、中概股)比例仍然遠(yuǎn)低于其他國家；

第二，韓國MSCI納入比例提升的空檔期，外資仍然持續(xù)流入

第三，隨著A股逐步納入MSCI，國外共同基金(JP Morgan、普信等)持有A股的比例目前仍小于A股在MSCI全球+新興市場的加權(quán)配置比重(約1.7%)。未來即便A股納入MSCI的比例短期不提升，A股部分優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的高盈利能力和回報率的優(yōu)勢，也會吸引更多海外主動型共同基金繼續(xù)增加A股配置。尤其是當(dāng)發(fā)達(dá)國家資本市場由于經(jīng)濟(jì)衰退進(jìn)入熊市的時候，A股真正的“避風(fēng)港”作用在長期會體現(xiàn)出來。

此前，歐美國家在防疫上的“無政府狀態(tài)”和對疫情的“輕視”，讓市場對于疫情的前景非常擔(dān)憂，增加了不確定性。但是，過去幾天，經(jīng)過我們的不完全統(tǒng)計，有十幾個國家紛紛開始采取有效手段，包括“封城”、宣布國家進(jìn)入緊急狀態(tài)等。這一點有助于，市場從“疫情失控”的擔(dān)憂中逐步緩解過來。

國內(nèi)市場能否更快企穩(wěn)，還取決與貨幣政策的預(yù)期，也就是流動性邊際變化的方向。

財信證券伍超明：美國沒有拿出有效的“止瀉藥” 美國經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)失衡是深層次原因

財信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家伍超明認(rèn)為，美股的接連熔斷，短期原因在于市場對處于擴(kuò)散階段的美國疫情，并沒有采取行之有效的防控措施，擔(dān)憂未來疫情發(fā)展以及對經(jīng)濟(jì)增長陷入衰退甚至面臨更大的不確定性，這是其一；其二是降息對疫情防控本身無效，有效的防控疫情措施才是股市的“止瀉藥”；其三是市場充滿恐慌情緒起到助跌效果，VIX指數(shù)一度升至77.57，離2008年金融危機(jī)時期的最高點89.53相差不遠(yuǎn)。

中長期原因還在于后金融危機(jī)以來美國經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)失衡，美聯(lián)儲三次QE投放的巨量流動性，并沒有較好地促進(jìn)實體經(jīng)濟(jì)勞動生產(chǎn)率的提高，2019年美國名義和實際GDP規(guī)模只比2009年分別增長了48.3%和25.4%，而是大量進(jìn)入股票市場維持股市長達(dá)10余年的繁榮，從2009年3月到今年2月份道瓊斯工業(yè)指數(shù)、標(biāo)普500和納斯達(dá)克漲幅分別達(dá)到351%、401%和674%，市盈率翻了一倍甚至更高，疫情沖擊成為結(jié)束美國10余年牛市的最后一根稻草。

工銀國際程實：現(xiàn)在已進(jìn)入系統(tǒng)性風(fēng)險警報全然拉響的狀態(tài)

工銀國際首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家程實認(rèn)為，疫情的全球擴(kuò)散失控引發(fā)恐慌，而美聯(lián)儲一次性過度行動則加劇了恐慌；現(xiàn)在已進(jìn)入系統(tǒng)性風(fēng)險警報全然拉響的狀態(tài)；和08年不同的是根本原因在疫情而非經(jīng)濟(jì)，疫情被控制前經(jīng)濟(jì)政策效果有限。核心還是看全球戰(zhàn)疫進(jìn)展。因為恐慌情緒全面蔓延、傳統(tǒng)避險資產(chǎn)本身也處于高位。

新時代證券潘向東：量化寬松會留下后遺癥 海外股市面臨經(jīng)濟(jì)不行帶來的壓力

新時代首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家表示，有日本央行購買ETF的經(jīng)驗，信用貨幣時代不存在“子彈打光”的概念，為避免金融市場衍生出大危機(jī)，量化寬松進(jìn)市場可以無止境，只是這樣操作會為未來留下后遺癥，所以從這角度來看，美聯(lián)儲已經(jīng)出手就不需要再去憂慮未來還會有多少暴跌，也不必太過恐慌，金融市場是可以通過印錢解決的

這次與08年不一樣，08年的危機(jī)是流動性危機(jī)，量化寬松出來就解決了問題，這次是疫情導(dǎo)致供給和需求的半休克，貨幣寬松解決不了生產(chǎn)問題和消費問題，也就是這次印錢解決不了經(jīng)濟(jì)問題，經(jīng)濟(jì)活動的半休克是因為疫情造成的，所以海外股市將來面臨經(jīng)濟(jì)不行帶來的陰跌壓力(去尋求市場底和經(jīng)濟(jì)底)，由于中國企業(yè)的融資成本相對較高，降息還是會降低企業(yè)的融資成本，對經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生提振；

海外大幅下跌的時候，A股也會調(diào)整，但海外企穩(wěn)后，在流動性和國家政策的支持下A股預(yù)計繼續(xù)沿著上升通道走，所以現(xiàn)在國內(nèi)相對比較安全，業(yè)績相對確定的行業(yè)將是偏剛性內(nèi)需的行業(yè)，這會導(dǎo)致未來的市場風(fēng)格會發(fā)生改變。

英大證券李大霄：全球市場恐慌到了極致 反彈也隨時有可能會出現(xiàn)

英大證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李大霄分析稱，美股的第三次熔斷，這個是一個慣性下滑，這是對美聯(lián)儲緊急降息之后的一個反應(yīng)，表明了市場的一個恐慌的這么一個程度達(dá)到了一個極致。

但從另一個角度來講，恐慌度達(dá)到極致也味著反彈也是隨時有可能會出現(xiàn)。

針對金融危機(jī)會不會出現(xiàn)，李大霄表示，暫時還不用這么悲觀。