【雜志微閱讀】LPR機制改革對商業(yè)銀行經(jīng)營管理的影響及對策

東奔西跑5099 2019-11-19

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文/張蕾中國社會科學院研究生院

羅瑜華夏銀行風險管理部市場風險管理室副經(jīng)理

LPR機制改革標志著利率市場化改革的進一步推進，實現(xiàn)貸款利率的最終“并軌”，商業(yè)銀行資產(chǎn)負債表中未完全市場化的僅剩下存款利率，利率市場化已經(jīng)完成大半。后續(xù)，商業(yè)銀行的利差壓力將進一步增大，也對商業(yè)銀行自身資產(chǎn)負債管理及利率風險管理能力提出更高的要求。

近年來，為抵御我國經(jīng)濟面臨的內(nèi)外部雙重壓力，全面做好“六穩(wěn)”工作，我國穩(wěn)健中性的貨幣政策在事實上已經(jīng)由邊際從緊逐步放松，在這一過程中，貨幣市場利率出現(xiàn)明顯下降，而信貸市場利率卻未跟隨下行，價格信號傳遞受阻、“利率兩軌”的存在客觀上影響了貨幣政策的有效傳導。在此背景下，人民銀行推動實施貸款市場報價利率（LPR）形成機制改革，以期暢通利率傳導、降低實際利率水平。此次改革，對商業(yè)銀行的短期影響較為溫和，但從長期看將對商業(yè)銀行經(jīng)營產(chǎn)生較大挑戰(zhàn)，商業(yè)銀行需提前準備，積極應對。

信貸市場利率“換錨”是LPR機制改革的核心

早在2013年，我國取消貸款基準利率下限后就引入了“貸款基礎利率”（下稱“舊LPR”）集中報價和發(fā)布機制，旨在為商業(yè)銀行貸款定價提供決策參考，維護信貸市場定價秩序。但在實踐中，由于在報價基準和推廣應用等方面無明確要求，舊LPR報價緊盯央行發(fā)布的“貸款基準利率”，變成了某種程度上的“形式利率”，并沒有發(fā)揮應有的作用。

8月17日，根據(jù)國務院常務會議精神，人民銀行公告實施貸款市場報價利率（LPR）形成機制改革，“貸款基礎利率”更名為“貸款市場報價利率”，改革的主要內(nèi)容包括：擴大報價銀行覆蓋范圍，新增四個類別共8家報價銀行；增加5年期利率品種，為長期貸款尤其是房貸類產(chǎn)品提供定價參考；降低報價頻率等。其中，最重要的是以公開市場操作利率（主要指中期借貸便利，MLF）為核心改革報價機制，各報價行采用“MLF利率+加點”方式進行報價；報價計算規(guī)則調(diào)整為在去掉最高價、最低價后，對各有效報價進行算術平均生成最終報價。

MLF利率作為央行供給資金的政策性利率，由央行市場化招標形成，反映銀行平均的邊際資金成本，而加點幅度則取決于各行負債成本構成、經(jīng)營費用、風險溢價等因素。兩者相加，使得LPR價格的形成最終結合了公開市場操作利率和商業(yè)銀行的成本因素，同時兼顧了政策調(diào)控意圖和商業(yè)銀行的自主定價空間，體現(xiàn)了市場化的改革方向。

從傳導鏈條上看，LPR機制改革改變了傳統(tǒng)的“由政策利率—貨幣市場利率—貸款市場利率”傳導路徑，將貸款市場利率與政策利率直接建立聯(lián)系，建立了清晰的利率傳導渠道，縮短了利率傳導鏈條，提高了利率傳導效率。在政策利率的同時作用下，貸款市場利率與貨幣市場利率聯(lián)動性也將增強，“利率雙軌”現(xiàn)象有望緩解。

短期內(nèi)將推動貸款實際利率下降

現(xiàn)階段，在降低實體經(jīng)濟融資成本的強烈訴求下，LPR價格可能將更多地受到政策調(diào)控意圖的影響。通過市場化方式推動貸款市場利率向貨幣市場利率靠攏，實現(xiàn)貸款實際利率下降成為政策的重要短期訴求和市場的一致預期，而商業(yè)銀行貸款實際發(fā)放利率由資金成本、費用成本以及風險溢價共同決定。其中，資金成本由存款類資金成本和市場化資金成本綜合確定，風險溢價由商業(yè)銀行的風險偏好及特定客戶、業(yè)務的風險水平?jīng)Q定。在商業(yè)銀行費用成本相對固定的情況下，發(fā)放貸款的實際利率取決于資金成本的高低和風險溢價水平。

改革完善LPR價格形成機制，有助于短期內(nèi)推動貸款實際利率的下降。一是MLF利率可對LPR利率形成有效引導。MLF利率下降，LPR利率必然跟隨下行。人民銀行將綜合運用MPA考核、督促商業(yè)銀行減費讓利等量價手段，推動貸款實際利率的下降。二是前期貨幣市場利率降幅較大，商業(yè)銀行市場化資金成本的降低已經(jīng)帶動綜合負債成本出現(xiàn)一定下行，為貸款實際利率的下降奠定了良好基礎。三是LPR機制改革將增強信貸市場的競爭，商業(yè)銀行難以再通過協(xié)同行為設定貸款利率的隱形下限，良性競爭有助于降低風險溢價水平，推動貸款實際利率下降。

漸進式改革有助于商業(yè)銀行平穩(wěn)過渡

通過LPR機制改革推動貸款實際利率下降，在某種程度上相當于非對稱降息。如果在商業(yè)銀行綜合負債成本未出現(xiàn)明顯下降的情況下，對信貸市場利率基準進行直接、全量替換，很可能會導致銀行利差出現(xiàn)較大幅度收窄，影響銀行利潤穩(wěn)定性。在當前經(jīng)濟增長壓力較大，金融業(yè)增加值的穩(wěn)定增長對維護服務業(yè)增長，乃至GDP保6.5%增長具有重要意義。因此，本次LPR機制改革實行“新老劃斷”，即要求商業(yè)銀行新發(fā)放的貸款主要參考貸款市場報價利率定價，存量貸款利率仍按原合同執(zhí)行。短期內(nèi)，LPR機制改革對商業(yè)銀行經(jīng)營的影響較為溫和。

從利率傳導層面看，從MLF等公開市場操作利率調(diào)降到LPR利率下降，再到貸款實際利率下行，仍有較長的傳導鏈條，商業(yè)銀行在執(zhí)行LPR利率后，新舊貸款實際利率水平能夠保持相對平穩(wěn)。從存量貸款定價角度看，LPR機制改革要求存量貸款利率不做調(diào)整，僅新發(fā)放貸款盯住LPR進行定價。各家銀行前期已投放的貸款將近似于固定利率貸款，在利率下行期有利于鎖定利差收益。從過渡期階梯式應用要求上看，人民銀行給予商業(yè)銀行半年的過渡期供商業(yè)銀行逐步推廣LPR應用。隨著明年上半年貸款投放規(guī)模和速度加快，商業(yè)銀行的存量貸款將逐步被替換為以LPR為定價基準，LPR利率下行將帶動貸款實際利率的持續(xù)下降，對商業(yè)銀行凈利息收入的負面影響才會逐步體現(xiàn)，但總體看已從時間上給了商業(yè)銀行較大的調(diào)整空間。

對商業(yè)銀行經(jīng)營和管理的三方面挑戰(zhàn)

近十年來，隨著我國利率市場化改革的持續(xù)深入，商業(yè)銀行對優(yōu)質(zhì)客戶、優(yōu)質(zhì)業(yè)務的競爭日趨激烈，商業(yè)銀行凈利差水平持續(xù)承壓。LPR機制改革標志著利率市場化改革的進一步推進，實現(xiàn)貸款利率的最終“并軌”，商業(yè)銀行資產(chǎn)負債表中未完全市場化的僅剩下存款利率，主要是一般性存款利率，利率市場化已經(jīng)完成大半。后續(xù)，商業(yè)銀行的利差壓力將進一步增大，也對商業(yè)銀行自身資產(chǎn)負債管理及利率風險管理能力提出更高的要求。

商業(yè)銀行對優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)、優(yōu)質(zhì)業(yè)務的競爭將日趨激烈，“資產(chǎn)荒”將成為普遍現(xiàn)象。在當前經(jīng)濟環(huán)境下，商業(yè)銀行風險偏好相對審慎，資質(zhì)較好的大中型企業(yè)是各家商業(yè)銀行競相追逐的對象。但該類客戶議價能力較強，融資渠道多元，商業(yè)銀行只能通過不斷讓利的方式在競爭中爭取主動，信貸資產(chǎn)收益率面臨持續(xù)下降。因此，對商業(yè)銀行而言，“資產(chǎn)荒”的本質(zhì)并不是市場上不存在資產(chǎn)，而是市場上資產(chǎn)收益率的下降快于自身負債成本下降，獲取能夠覆蓋負債成本的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)愈發(fā)困難。如何挖掘風險加權后收益較高的資產(chǎn)將成為各家商業(yè)銀行資產(chǎn)方的核心競爭點。

“以價補量”的吸存模式不可持續(xù)，商業(yè)銀行“吸存難、吸存貴”，綜合負債成本上升壓力凸顯。商業(yè)銀行資金來源以存款為主，但近年來，商業(yè)銀行存款在增速持續(xù)放緩的同時，也呈現(xiàn)出結構性變化，表現(xiàn)為一般性存款增長緩慢，高成本存款增長迅速，存款由低成本向高成本的搬家現(xiàn)象日趨明顯，商業(yè)銀行的綜合負債成本不斷攀升。單純地用“以價補量”的策略進行業(yè)務營銷，在短期內(nèi)確實可以迅速做大存款規(guī)模，但從長期看并不利于提高客戶粘性，甚至會形成成本不斷攀升的惡性循環(huán)，為后續(xù)經(jīng)營埋下隱患。對于“存款立行”的戰(zhàn)略性意義，需要結合實際情況進行周全考量。

新舊貸款利率基準的轉換過程中，客觀上提高了商業(yè)銀行的利率風險管控難度。第一，商業(yè)銀行資產(chǎn)、負債定價基準的不同將增加商業(yè)銀行的基準風險。隨著LPR的推廣應用，商業(yè)銀行資產(chǎn)方基本已實現(xiàn)市場化定價，而負債方仍然存在定價相對剛性、“易上難下”的存款利率，在事實上盯住相對固定的存款基準利率，商業(yè)銀行利差存在較大波動性。第二，本次LPR改革采取“新老劃斷”原則，商業(yè)銀行存量的、以貸款基準利率定價的中長期貸款，在實質(zhì)上相當于固定利率貸款，這雖然在利率下行期有助于保護利差，但客觀上擴大了商業(yè)銀行的期限錯配程度，增加了未來利率風險管理和資產(chǎn)負債調(diào)整的難度。第三，新舊貸款利率基準定價水平差異將引起貸款客戶提前還款行為的變化，商業(yè)銀行面臨客戶提前還款行為帶來的期權性風險。

確保LPR定價轉變平穩(wěn)過渡的四項措施

商業(yè)銀行應盡快完成向LPR定價轉變的平穩(wěn)過渡，并做好以下工作：

加快業(yè)務轉型調(diào)整，拓展資產(chǎn)投放的“能力圈”。在客戶結構上，摒棄“只惟大小，不惟優(yōu)劣”的發(fā)展理念，做好客戶下沉，將信貸資源進一步向優(yōu)質(zhì)中小微客戶傾斜，由“向規(guī)模要效益”轉向“向質(zhì)量要效益”。在行業(yè)結構上，做好行業(yè)研究，逐步加大對新興戰(zhàn)略行業(yè)等高附加值行業(yè)的信貸投放，平衡傳統(tǒng)優(yōu)勢行業(yè)和新興行業(yè)的投放結構，不斷拓展貸款投放的“能力圈”，實施錯位競爭，形成比較優(yōu)勢。

強調(diào)資產(chǎn)優(yōu)化，打造風險定價“軟實力”。在資產(chǎn)規(guī)模大幅擴張受限的前提下，商業(yè)銀行風險定價能力及風險定價機制精細化水平?jīng)Q定了商業(yè)銀行利息收入的提升幅度。LPR利率為商業(yè)銀行提供了一個相對客觀公允、權威性高的定價參考，但它并不是某家銀行借貸成本的真實反映。商業(yè)銀行應著力提高精細化定價能力，通過利率定價識別不同客群，優(yōu)選客戶和業(yè)務，將風險定價能力內(nèi)化為業(yè)務發(fā)展的主動選擇權。

提升零售存款的營銷能力，強調(diào)負債要“低成本”。高度競爭的外部環(huán)境約束下，商業(yè)銀行的綜合負債成本管控能力成為業(yè)務發(fā)展和利潤增長的最關鍵制約因素。作為商業(yè)銀行一般性存款的核心來源，儲蓄存款、小企業(yè)存款、保證金類存款以及各類結算資金具有高度分散化、穩(wěn)定性較強、成本較低等特點，始終是商業(yè)銀行負債業(yè)務競爭的重點。商業(yè)銀行應加快渠道建設，以提高客戶服務能力、改善客戶體驗為抓手，提升零售存款營銷能力。同時，也要在“成本優(yōu)先”策略指引下，靈活運用同業(yè)存單、債券回購、資金拆借等融資工具，統(tǒng)籌考慮市場化存款、低成本存款和高成本存款的結構安排，平衡好流動性與穩(wěn)定性，為降低綜合負債成本爭取空間。

做實利率風險管理，資產(chǎn)負債同下“一盤棋”。商業(yè)銀行應根據(jù)當前利率走勢的判斷，加強對重點業(yè)務重定價期限的管理。通過完善內(nèi)部資金轉移定價機制（FTP），科學確定每類業(yè)務的資金轉移價格和相關成本分攤，利用FTP引導經(jīng)營單位定價，加強對利率風險的敏感性。針對利率變化、業(yè)務變動、客戶行為變化，著力提升風險量化分析水平，優(yōu)化完善客戶行為模型建設，并將分析結果與業(yè)務定價策略的調(diào)整、資產(chǎn)負債結構的優(yōu)化建立起緊密聯(lián)系。在利率走勢復雜多變的背景下，確定合適的利率風險承擔水平，平衡好風險和收益，并根據(jù)利率走勢變化及時進行資產(chǎn)負債結構優(yōu)化調(diào)整（本文為作者學術思考，不代表所在單位觀點）。本文原載于《中國銀行業(yè)》雜志2019年第10期。

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