??芒格：“你要學(xué)習(xí)的是，在概率上你不占優(yōu)時(shí)，你應(yīng)該撤出。但你有巨大的優(yōu)勢(shì)時(shí)，下重注。因?yàn)槟銦o(wú)法經(jīng)常獲得優(yōu)勢(shì)。”

所謂優(yōu)勢(shì)是什么，是在自己能力圈范圍內(nèi)，自己能確定某個(gè)行業(yè)、某個(gè)公司確定地經(jīng)營(yíng)向好，而恰在這時(shí)，市場(chǎng)先生卻因?yàn)榫皴e(cuò)亂給了一個(gè)很低的估值，甚至低到了，每年的分紅足夠支付使用杠桿的成本，那在這種情況下我為什么不用杠桿呢？

金融是什么？金融實(shí)際上就是一種杠桿。為什么近百年來(lái)世界經(jīng)濟(jì)能夠持續(xù)增長(zhǎng)？就是因?yàn)槿祟愓莆樟私鹑诠ぞ?，這是一個(gè)很重要的因素，一個(gè)項(xiàng)目，只要能看得見(jiàn)未來(lái)現(xiàn)金流，它就可以發(fā)債或發(fā)行股票籌集資金更早地實(shí)施，這種籌資的方法就是使用杠桿。實(shí)業(yè)使用杠桿是正當(dāng)?shù)?，那投資使用杠桿是否也是正當(dāng)?shù)模课艺J(rèn)為答案是肯定的?，F(xiàn)代金融業(yè)——銀行、保險(xiǎn)、證券三個(gè)行業(yè)，就是給投資加杠桿的現(xiàn)代服務(wù)業(yè)。

投資實(shí)業(yè)有規(guī)律，那就是能幫助更多人的項(xiàng)目更好。投資股票也有其規(guī)律，那就是市盈率，低到很低以后，它不可能無(wú)限制地低下去，尤其是分紅比較高的股票，8%的股息收益率是低估值的極限，這是有普遍規(guī)律的，人的平均壽命70幾年，穩(wěn)定的5%的股息意味著即使世界末日到了，我的資產(chǎn)持有20年也能回本，人類的資產(chǎn)大類里面，長(zhǎng)期平均無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率能持續(xù)達(dá)到5%是不多的。這種資產(chǎn)就一定會(huì)被大眾發(fā)現(xiàn)，也就是說(shuō)，低市盈率、高分紅率的股票是有鐵底的。在這種確定的情況下，加杠桿無(wú)疑是正確的，那種認(rèn)為凡是加杠桿就是賭徒心態(tài)的觀念是一種“本本主義”，嘴上說(shuō)買(mǎi)股票就是買(mǎi)公司，實(shí)際運(yùn)用起來(lái)卻不按經(jīng)營(yíng)公司的思維方式來(lái)思考股票投資。用風(fēng)險(xiǎn)可控的負(fù)債購(gòu)買(mǎi)安全性極大的資產(chǎn)是理性的。天之道，損有余而補(bǔ)不足。在低估值下使用杠桿投資是符合天道的。

芒格：“波動(dòng)性是一個(gè)被過(guò)分打磨的概念。你不應(yīng)該受困于波動(dòng)性。” “公司理財(cái)界如此重視波動(dòng)，在我們看來(lái)是無(wú)稽之談。” “我們不在乎起伏的回報(bào)。”

股價(jià)的波動(dòng)就像每天的氣溫一樣，無(wú)規(guī)律地上竄下跳，這種波動(dòng)不是正常人能夠控制的，而股市整體的幾年下來(lái)的一個(gè)大周期，好像四季，估值低了過(guò)幾年要回歸到高估值，高估值過(guò)幾年要回歸到低估值，這是我們能夠把握的。投資者要做的是在大多數(shù)大眾恐懼賣(mài)出的時(shí)候，克服自己內(nèi)心的恐懼大筆買(mǎi)入。去追求控制幾天、幾周、幾個(gè)月的波動(dòng)，你的精力會(huì)被耗散掉，使得你無(wú)法靜下心來(lái)研究到底哪個(gè)行業(yè)、哪個(gè)公司的經(jīng)營(yíng)情況在變好這件對(duì)于投資人來(lái)講最重要的事上。

芒格：所有的投資評(píng)估都以衡量風(fēng)險(xiǎn)開(kāi)始。這將包含合理的安全邊際、避免資本永久性的損失和堅(jiān)持為所承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)獲得合理的回報(bào)。

當(dāng)任何人給你機(jī)會(huì)，不承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的賺大錢(qián)，你不用理會(huì)他們。遵守這句話，你將避免許多悲劇。

如果你想去判斷一個(gè)低點(diǎn)再買(mǎi)入，這時(shí)你試圖要判斷瘋狂的市場(chǎng)先生哪天最瘋狂，這是一個(gè)囚徒困境，是一個(gè)不可能完成的任務(wù)，所有人都在等更低的點(diǎn)，所有人都輕倉(cāng)，市場(chǎng)上賣(mài)出的力量就很小；即使有一次讓你蒙對(duì)了，那也是運(yùn)氣，是偶然因素，而且在低位這種低倉(cāng)位的基金達(dá)到上萬(wàn)億的金額，要知道地量對(duì)地價(jià)，春節(jié)之前那幾周的成交量極低，即使你判斷對(duì)了，你也根本買(mǎi)不進(jìn)去，買(mǎi)不到足夠的貨，這也是為什么最近一兩周的行情走得這么快，因?yàn)橐坏┛疹^回補(bǔ)，這么小的成交量根本不足以完成建倉(cāng)。

投資者的正經(jīng)事，是判斷哪個(gè)行業(yè)、哪個(gè)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)出現(xiàn)向好的拐點(diǎn)，而非判斷市場(chǎng)哪個(gè)傻子是最傻的？一旦陷入這種思維誤區(qū)，投資經(jīng)理的精力將被無(wú)窮無(wú)盡的市場(chǎng)消息所耗散，試問(wèn)一個(gè)人的精力無(wú)法放在正經(jīng)事上，他能成功嗎？

追求卓越，成功將在不經(jīng)意間追上你！

做正確的事，別把賺錢(qián)的事放在眼前，去做值錢(qián)的事吧。????