對于⑥是很重要的，費雪給出了三種策略，對于大企業(yè)的成長股，他認為這是機構(gòu)們喜愛的，配置要至少5個左右，對于中盤的成長股，應(yīng)該在十家左右，對于最高風險的小盤成長股，配置在20家左右。當然，這只是籠統(tǒng)的策略，不要教條主義地理解。

巴菲特汲取了費雪的這個理念，不同意學院派主張的分散投資理論。喜歡重倉持有最好的企業(yè)股票。費雪說的很精辟：“把蛋放到太多的籃子里，一定會有很多蛋沒有放進好籃子，而且我們不可能在蛋放進籃子之后，時時盯著所有的籃子”。

費雪這里講到的投資組合問題很重要，分散還是重倉，是一枚硬幣的兩面。對于機構(gòu)，由于法律對于投資一個企業(yè)或者一個基金對于一家企業(yè)的持股比例有嚴格的限制，因此他們不得不分散。對于散戶，本來資金就不多，因此，也就沒有必要刻意分散投資。但是，過于集中投資對于心理的壓力比較大，很可能因為整固的時候無法忍耐而出現(xiàn)操作失敗，因此，適當買三五個股也是可以的。但是，就是如此操作，也要像彈鋼琴一樣，配置的比例要不同，重點的股要重點配置資金。輔助的股，資金要配置的少些。

對于那種小盤成長股，因為企業(yè)有失敗的危險，因此費雪給出兩個原則建議，第一是“千萬不要把賠不得的錢拿去投資”，第二投入的比例控制在資金的百分之五。費雪提到一個叫做“安培斯”的公司就是屬于此類，兩年漲了4.5倍，6年漲了35倍。

到目前為止，我們的創(chuàng)業(yè)板上的大部分公司都還不是這一類的公司，應(yīng)該是第二類公司的初期階段。因此，這里的討論要靈活理解。

對于 ⑦，我們要理解費雪的背景，他經(jīng)歷過第一次世界大戰(zhàn)，參加過第二次世界大戰(zhàn)，經(jīng)歷過他們稱之為的“韓戰(zhàn)”。費雪1999年退休，自然經(jīng)歷了越戰(zhàn)，阿富汗戰(zhàn)爭和海灣戰(zhàn)爭，當然58年寫此書的時候還沒有韓戰(zhàn)后的幾個。費雪說戰(zhàn)爭開始的時候股價下跌，戰(zhàn)爭結(jié)束后股價都超出了戰(zhàn)前。我們理解這個要點的意思，不僅僅是說戰(zhàn)爭，其實適合一切恐慌的事件。例如08年的危機就是。道理在于危機造成恐慌，恐慌造成價格低估。當然還是需要判斷風險釋放的程度的，費雪的意思也不會是戰(zhàn)爭風險沒有釋放的時候就買股。這個原則可以和⑧對照著看。

對于⑧，不同于上面一點的，這里是關(guān)于企業(yè)的問題，上一點是宏觀基本面的問題，也可以看做是“偶發(fā)”事件的問題。吉爾伯特和沙利文都是英國的戲劇作家，他們有一句名言：“花兒在春天開放，卻和春天沒有任何關(guān)系”。費雪分析了下面的幾種情況，首先是歷史上的價格高低點，很多人喜歡在這樣價格附近買賣，但是費雪說過去的價格和買賣決策沒有關(guān)系。股價是對未來的成長的反映，不是對歷史的價格的反映。其次，很多投資人過分重視企業(yè)過去五年的盈余，其實關(guān)鍵是現(xiàn)在和將來，股價是對未來盈利的反應(yīng)。當然，歷史的盈余也不是一點沒有用，那作用畢竟是有限的，是我們用來判斷企業(yè)連續(xù)盈利能力的資料，但是它們不能決定投資的決策依據(jù)。投資決策要依靠對未來幾年的盈利預(yù)測。最后，決策不要受到所謂的內(nèi)幕消息的影響。費雪沒有把這個列為一個重點，但是他舉的一個例子有這個意思，他說德州儀器這個企業(yè)的管理層出于某種需要兌現(xiàn)了一部分持股，某個機構(gòu)預(yù)先了解了這個消息，就大肆拋出此股，導致股價下跌，但是很快這個股的股價就走出了新高，這個機構(gòu)因為接近內(nèi)幕消息而吃虧不小。

對于這三個方面都是無關(guān)緊要的事情，決定股價和買賣策略的是企業(yè)的成長性。當然，對于我們來說，如何在無關(guān)緊要的因素造成的股價波動時候，不為市場所動，這的確是一個難點，這里有認知問題，也有心態(tài)，意志和信念問題。

對于⑨，意思那是很明確的。我不明確的地方在于，什么時間才是最好的買進價格。相對于⑤來說，發(fā)現(xiàn)好股就不要斤斤計較，但是我們又不能因為是成長股就不問買的時機。例如對于我們創(chuàng)業(yè)板的成長股，目前來看絕大部分的股的低點是開盤第一天的前半個小時。其次是上市后的第8天左右。但是我也不能保證說，今后就沒有低點。也許是真的來一次危機，創(chuàng)業(yè)板的股跌到發(fā)行價格甚至來一個腰斬。因此，你以為哪里合理，這是需要綜合市場的各種要素判斷的。目前看來，不可能再發(fā)生類似08年的股災(zāi)，因為歷史上，就是美國130年以來的股市歷史，也沒有發(fā)生過連續(xù)兩年的大災(zāi)難（29年底到33年的二次回調(diào)其實是一次股災(zāi)的繼續(xù)）。

對于⑩，更是需要我們認真思考的東西，費雪曾舉例一個道氏的企業(yè)，當他和當時的著名分析家交流的時候，他們并不看好這家企業(yè)，問題出現(xiàn)在47--49年金融圈的悲觀預(yù)期。

實際上，不論是對于整個的形勢還是個股的分析，市場的錯誤是經(jīng)常存在的。例如我們這個市場，在07年的時候?qū)?8年高度看好，看到8千一萬點，而08年的大跌又讓很多機構(gòu)散戶極度悲觀，認為09年看空到1300點甚至1000點。市場都證明了他們的錯誤。而現(xiàn)在對明年的預(yù)期中，剛剛樂觀地看到4200點甚至5200點，但是年底的下跌，立即就令這些人看空到2500點了。因此，市場的漲跌影響著這些人的心態(tài)。

問題是錯誤的東西是怎么產(chǎn)生的，一方面是認知的缺陷，另一方面是輿論的欺騙。例如神州泰岳就是這兩個方面造成的。

一旦市場形成錯誤的流行觀念，什么時間校正就是一個比較困難的問題。有些錯誤也許很快被糾正，例如對于業(yè)績成長的誤判，有些大型的認識錯誤要市場改正可能要等一年甚至幾年。對于目前在輿論的操縱下，對于創(chuàng)業(yè)板成長股的誤解，其實不需多久的時間就能得到校正。一個是09年的業(yè)績，其次是10年的半年報，還有就是送股的成長性表現(xiàn)，這三者一旦出現(xiàn)，就結(jié)束人們對創(chuàng)業(yè)板的誤解，大約從目前最多不用半年的時間吧。

不盲從，說起來容易做起來難，因為這是一個投資者的綜合素質(zhì)。該順勢的時候不能逆勢，該獨立堅持主見的時候不能盲從輿論，難啊。〖end〗