'打新'作為一種A股市場相對穩(wěn)定的投資模式，一直以來都受到廣大投資者的熱捧。

現(xiàn)在，科創(chuàng)板也離我們越來越近，將來科創(chuàng)板的打新會是什么樣的呢？想必大家最關(guān)心的問題主要集中在以下三點：

哪些投資者可以參與'打新股'？

科創(chuàng)板'打新'中簽率如何？

科創(chuàng)板中簽后，是穩(wěn)賺不賠的嗎？

小君今天就為大家回答以上3個問題。

參與科創(chuàng)板網(wǎng)上打新的要求

個人投資者參與科創(chuàng)板'打新股'需滿足3個條件

第一，50萬資產(chǎn)門檻。

第二，參與證券交易24個月以上。

第三，滬市持倉市值達到 10000 元以上。

需要注意的是，第一個條件和第三個條件在計算口徑上存在著較大差異，具體如下：

第一個條件：50萬資產(chǎn)門檻。是指申請開通科創(chuàng)板權(quán)限前 20 個交易日，證券賬戶及資金賬戶內(nèi)的資產(chǎn)日均不低于人民幣 50 萬元（不包括該投資者通過融資融券融入的資金和證券）。

這里的50萬，證券賬戶和資金賬戶里的資產(chǎn)都算，也就是說只要放著資金，不買股票也可以。另外，滬、深兩市的股票、可轉(zhuǎn)債等證券資產(chǎn)都算，但是融資融券借來的資產(chǎn)不算。

而第三個條件：滬市持倉市值達到1萬元以上。這里的市值則是按其T-2日（T日為發(fā)行公告確定的網(wǎng)上申購日）前20個交易日（含T-2日）的日均持有市值計算。融資融券賬戶的市值也算在內(nèi)，但深市持倉市值不算。

面向散戶的新股發(fā)行比例將偏低

在科創(chuàng)板股票發(fā)行時，證券公司、基金管理公司、信托公司、財務(wù)公司、保險公司、合格境外機構(gòu)投資者和私募基金管理人等專業(yè)機構(gòu)投資者被稱為網(wǎng)下投資者。針對網(wǎng)下投資者的股票發(fā)行，被稱為網(wǎng)下發(fā)行。個人投資者只能參與網(wǎng)上發(fā)行。

相比于現(xiàn)有A股市場，科創(chuàng)板的網(wǎng)上發(fā)行比例顯著降低。這個變化可從兩個層次進行對比分析，一是網(wǎng)上初始發(fā)行比例；二是網(wǎng)上投資者有效申購倍數(shù)超過50倍時，從網(wǎng)下向網(wǎng)上的回撥比例。

如上表所示，科創(chuàng)板新股發(fā)行的網(wǎng)上初始發(fā)行比例要普遍低于現(xiàn)有A股市場10個百分點。

關(guān)于回撥比例，新股發(fā)行時，如果網(wǎng)上投資者有效申購倍數(shù)超過50倍，不管是現(xiàn)有A股市場還是科創(chuàng)板，都有將網(wǎng)下發(fā)行數(shù)量回撥至網(wǎng)上以增加網(wǎng)上發(fā)行數(shù)量的機制。

如上表所示，當網(wǎng)上投資者有效申購倍數(shù)超過50倍時，科創(chuàng)板的回撥比例遠低于現(xiàn)有A股市場。

具體來說，在有效申購倍數(shù)超過150倍的情況下，回撥后，現(xiàn)有A股市場網(wǎng)上發(fā)行比例可達90%以上；而不管有效申購倍數(shù)多高，科創(chuàng)板的最高回撥比例僅為10%。

綜合考慮網(wǎng)上初始發(fā)行比例和回撥機制，科創(chuàng)板新股發(fā)行時，最終網(wǎng)上發(fā)行比例不會超過發(fā)行數(shù)量的40%；對于發(fā)行后總股本超過4億股或發(fā)行人尚未盈利的，最終網(wǎng)上發(fā)行比例不會超過發(fā)行數(shù)量的30%。與現(xiàn)有A股市場網(wǎng)上發(fā)行比例最高可達90%以上相比降低了很多。

這也意味著，科創(chuàng)板新股發(fā)行時，面向散戶的新股發(fā)行比例將明顯低于現(xiàn)有A股市場。在發(fā)行數(shù)量相同的情況下，科創(chuàng)板面向散戶的新股供給數(shù)量將大大減少。

在申購數(shù)量上，也將有比較大的變化。

科創(chuàng)板與現(xiàn)有A股市場一樣，都采用市值申購模式。每5000元市值可申購一個申購單位，每一個新股申購單位為500股。簡單來說，就是10元市值可以申購1股股票。申購數(shù)量應(yīng)當為500股或其整數(shù)倍，但最高申購數(shù)量不得超過當次網(wǎng)上初始發(fā)行數(shù)量的千分之一。

如上表所示，筆者對科創(chuàng)板頂額申購所需市值進行了測算，假設(shè)發(fā)行數(shù)量為1億股，網(wǎng)上初始發(fā)行比例不能超過30%，即3000萬股。最高申購數(shù)量不得超過3000萬股的千分之一，即3萬股。頂額申購所需市值最多為30萬元。

假設(shè)發(fā)行數(shù)量為10億股，網(wǎng)上初始發(fā)行比例不能超過20%，頂額申購所需市值最多為200萬元。

科創(chuàng)板'打新股'中簽后，還是穩(wěn)賺不賠嗎？

現(xiàn)有A股市場'打新股'中簽后之所以穩(wěn)賺不賠，其中一個重要原因是股票發(fā)行價格被人為壓低，在一級市場與二級市場之間存在一個價差。

科創(chuàng)板IPO必須向?qū)I(yè)機構(gòu)投資者以詢價的方式確定股票發(fā)行價格，不再允許發(fā)行人與主承銷商自主協(xié)商直接定價方式確定發(fā)行價格。

科創(chuàng)板股票發(fā)行價格的定價更加市場化，'打新股'中簽后穩(wěn)賺不賠的價格基礎(chǔ)就沒有了。

此外，科創(chuàng)板IPO上市的股票，上市后的前 5 個交易日不設(shè)價格漲跌幅限制。第六個交易日開始實行價格漲跌幅限制，漲跌幅比例為 20%。由于交易規(guī)則與現(xiàn)有A股市場完全不一樣，個人投資者在新股中簽后的操作難度將明顯加大。

總的來說，監(jiān)管部門希望科創(chuàng)板成為一個以機構(gòu)投資者為主的市場，在相關(guān)制度設(shè)計上也充分體現(xiàn)了這個政策意圖。

對于有意參與科創(chuàng)板'打新股'的個人投資者來說，可以考慮一些基金公司發(fā)行的科創(chuàng)板基金。這些基金能參與網(wǎng)下發(fā)行，申購到新股的可能性遠高于個人投資者。

為響應(yīng)中小投資者投資需求，目前各大公募基金公司正爭分奪秒上報科創(chuàng)板基金。

其中，富國基金、鵬華基金、易方達基金、廣發(fā)基金、華安基金、招商基金、華夏基金、南方基金8家基金公司各申報了一只科創(chuàng)板3年封閉運作靈活配置混合型基金。

科創(chuàng)板基金或?qū)⒁砸患壘W(wǎng)下配售、二級市場買入的方式投資于科創(chuàng)板。此外，現(xiàn)有可投資A股的公募基金，均可投資科創(chuàng)板股票。

科創(chuàng)板作為一個全新板塊，會有許多新的變化，小君也將持續(xù)為大家?guī)斫榻B。