|
2018年，隨著醫(yī)療器械需求進一步增加，相關(guān)國家政策進一步完善，醫(yī)療器械行業(yè)持續(xù)在政策紅利中保持快速發(fā)展態(tài)勢。 隨著國產(chǎn)耗材三巨頭——威高、樂普、微創(chuàng)2018年財報相繼出爐，其業(yè)績?nèi)绾?？醫(yī)趨勢帶你一探究竟。 2018年， 國產(chǎn)耗材三巨頭排名不變，威高第一、樂普第二、微創(chuàng)第三。而作為耗材型企業(yè)的一大亮點，三巨頭的毛利率都超過了60%。更重要的是，三家增長率均超過40%。 威高集團：以88億元的營收遙遙領(lǐng)先，通過并購增長率高達40%，繼續(xù)穩(wěn)坐國產(chǎn)耗材霸主之位，國際市場影響力劇增。 樂普醫(yī)療：營收64億元，增長高達40%，2018年是樂普年度營收保持高增長的第6年，也是三巨頭中唯一一家不依賴并購就獲得高增長的企業(yè)。其自2014年以來布局的以醫(yī)療器械、藥品、醫(yī)療服務(wù)和新型醫(yī)療業(yè)態(tài)四位一體的心血管疾病全生態(tài)產(chǎn)業(yè)鏈平臺模式顯然非常成功。 微創(chuàng)醫(yī)療：營收增長率最高，達50.7%；也是三巨頭中在研發(fā)投入最高的企業(yè)，且在國際市場的影響力已經(jīng)高于國內(nèi)市場。
▲國產(chǎn)耗材三巨頭2018財年數(shù)據(jù) 備注：上表中微創(chuàng)醫(yī)療數(shù)據(jù)按照實時匯率計算，1美元=6.7079元。財報中，微創(chuàng)醫(yī)療總營收669.490百萬美元，毛利470.016百萬美元，凈利潤18.381百萬美元，銷售成本199.474百萬美元，研發(fā)費用104.814百萬美元。 整體營收 2018年，威高集團是國內(nèi)耗材企業(yè)中名副其實的巨無霸，總營收88億元，受54億收購美國愛瑯醫(yī)療的影響，同比+40%。 毛利率受產(chǎn)品結(jié)構(gòu)變化影響，由2017年的63.5%下降到61.2%。 業(yè)務(wù)營收分析 2018年初，威高集團對產(chǎn)品戰(zhàn)略進行了重新規(guī)劃，由以往的三大業(yè)務(wù)（一次性使用耗材、骨科、其他），劃分為五大經(jīng)營分部——醫(yī)療器械、骨科、介入（愛瑯）、藥品包裝、血液管理。其中，醫(yī)療器械包含臨床護理、創(chuàng)傷管理、醫(yī)學檢驗、麻醉及手術(shù)相關(guān)產(chǎn)品。 集團戰(zhàn)略由以往的多品種戰(zhàn)略上升為提供各專業(yè)領(lǐng)域系統(tǒng)化整體解決方案的全面服務(wù)策略。 ▲威高集團架構(gòu)調(diào)整前后對比 ▲威高2018年業(yè)務(wù)營收數(shù)據(jù) ▲威高2018年業(yè)務(wù)營收占比 醫(yī)療器械：營收38.92億元，占總營收的55%，同比+15%。醫(yī)療器械是業(yè)務(wù)調(diào)整后，威高最大的業(yè)務(wù)板塊。
*臨床護理業(yè)務(wù)包括輸液、注射、穿刺等血管輸液器械及非血管輸液器械、臨床特定用 途的一次性使用各種套裝 介入：營收14.44億元，占總營收16%，同比+868.6%，主要是由收購的美國愛瑯醫(yī)療貢獻。介入分為腫瘤介入、血管介入、影像介入。介入產(chǎn)品營收主要由愛瑯醫(yī)療貢獻，威高計劃將利用資源擴大愛瑯產(chǎn)品在中國市場的銷售。 骨科：營收11.81億元，占總營收13%，同比+35.6%，通過進一步鞏固在脊柱領(lǐng)域的市場地位、加大關(guān)節(jié)產(chǎn)品市場推廣，以及渠道下沉、搭建物流平臺等措施，較好的拉動銷售增長。 藥品包裝：營收9.56億元，占總營收11%，同比+32.9%， 仍保持強勁增長勢頭。預(yù)充式注射器進一步擴大在生物制藥包裝領(lǐng)域的市場影響力，沖管注射器繼續(xù)保持高速增長。 血液管理：營收4.02億元，占總營收5%，同比+14.1%。 總的來說，盡管收購帶給了威高更大的增長，但威高原本的業(yè)務(wù)的增長態(tài)勢也非常猛烈，這得益于威高將其營銷資源重點聚焦于核心醫(yī)療市場客戶的開發(fā)與維護。 區(qū)域分析 ▲威高區(qū)域營收數(shù)據(jù) 中國市場：仍是威高的第一大市場，同比+20%。但由于對美國愛瑯的收購，中國市場營收占比下滑至81%（2017年高達95%）；其中
海外市場：正如去年所預(yù)料的，威高在國際市場上的影響力正在擴增，19%的營收來自海外，漲勢猛烈，同比+393.0%。
研發(fā)分析 2018年，威高研發(fā)投入3.1億元（2017年2.7億元），在總營收中的占比是三家中最低的，由4.4%下降至3.5%。 ▲2018年威高各部門員工人數(shù)
整體營收 樂普醫(yī)療的戰(zhàn)略核心是為心血管患者提供全方位服務(wù)。 2018年，樂普繼續(xù)保持高增長態(tài)勢，營收63.6億元，同比+40.08%。其高增長已經(jīng)連續(xù)保持了6年，且近三年來增長率逐年增加（2013-2016年的營收增長分別為+28.28%，+28.03%，+23.11% ，+25.26%，+30.85%）。 毛利率持續(xù)增長至為72.45%。三家中唯一一家毛利率增長的企業(yè)。 ▲樂普醫(yī)療2018年產(chǎn)品營收數(shù)據(jù) 業(yè)務(wù)營收分析 自2014年以來，樂普醫(yī)療通過一系列內(nèi)生性及外延性發(fā)展，構(gòu)建了以醫(yī)療器械、藥品、醫(yī)療服務(wù)和新型醫(yī)療業(yè)態(tài)（策略性業(yè)務(wù)）四位一體的心血管疾病全生態(tài)產(chǎn)業(yè)鏈平臺。 ▲樂普醫(yī)療業(yè)務(wù)架構(gòu)圖 * 新型醫(yī)療業(yè)態(tài)，原本名稱為“策略性業(yè)務(wù)” ▲2018年樂普醫(yī)療業(yè)務(wù)數(shù)據(jù) 醫(yī)療器械：2018年營收29.07億元，同比+5.31%，占總營收46%。讓位于藥品業(yè)務(wù)，成為樂普第二大業(yè)務(wù)。其中，
藥品：貢獻總營收的50%，同比增長高達82%。樂普借助“醫(yī)療機構(gòu)+藥店OTC+第三終端”的藥品營銷平臺形成心血管藥品集成競爭優(yōu)勢。其中，樂普進入集采的心血管制劑氯吡格雷營收11.80億元，同比+73.49%。 區(qū)域分析 ▲2018年樂普醫(yī)療區(qū)域營收數(shù)據(jù) 中國市場：樂普第一大市場，貢獻的營收占比與去年持平，恒定保持在91.31%，同比+42.82%。 國際市場：僅占8.69%的營收，2018年成功止跌回升，同比+11.25%。但相較于另外兩家，國際上的影響力相對下滑。 研發(fā)分析
▲2018年樂普醫(yī)療研發(fā)相關(guān)數(shù)據(jù) 2018年，樂普醫(yī)療的研發(fā)人員數(shù)量繼續(xù)大幅度增加，新增518名，同比+41%； 研發(fā)投資金額為3.8億元，同比增長+60.24%，主要用于加快AI及相關(guān)智慧醫(yī)療產(chǎn)品如能 AI 芯片 AI-DSA、AI-CT 等影像診斷設(shè)備等的研發(fā)、推進藥品研發(fā)、實施藥品質(zhì)量一致性評價。在總營收的占比上升至7.42%。 研發(fā)投入帶來回報：
這些將成為樂普2019年營收的增長動力。 未來發(fā)展 樂普醫(yī)療心血管產(chǎn)業(yè)平臺已初步建立，2019年，樂普主要精力將
整體營收 2018年，微創(chuàng)醫(yī)療營收6.69億美元（44.9億元），同比+50.7%，是三巨頭中增速最高的企業(yè)。主要受LivaNova旗下心律管理業(yè)務(wù)收購?fù)瓿梢约靶难芙槿氘a(chǎn)品的強勁增長驅(qū)動。 毛利率略微下降，由2017年的71.7%下滑至2018年度的70.2%。 需要注意的是，雖然三家的凈利率都有下滑，但微創(chuàng)原本凈利率就不高，此次下滑至2.7%。與威高（17%）、樂普（20%）相比，仍有很大的差距。 業(yè)務(wù)營收分析 2018年，由于完成了對于LivaNova旗下心律管理業(yè)務(wù)的收購，微創(chuàng)的業(yè)務(wù)框架中新增了心率管理業(yè)務(wù)；與此同時，微創(chuàng)在2017年終止了對于上海微創(chuàng)生命科技公司的控股權(quán)益，轉(zhuǎn)為聯(lián)營，因此，架構(gòu)上，微創(chuàng)正在逐步退出糖尿病及內(nèi)分泌醫(yī)療器械業(yè)務(wù)。
▲微創(chuàng)醫(yī)療業(yè)務(wù)架構(gòu)圖
▲2018年微創(chuàng)醫(yī)療業(yè)務(wù)數(shù)據(jù) 業(yè)務(wù)架構(gòu)調(diào)整之后，各業(yè)務(wù)板塊占比發(fā)生變化。 骨科醫(yī)療器械：貢獻總營收的35.3%，仍是微創(chuàng)第一大業(yè)務(wù)。營收2.36億美元，同比+5.2%。主要由中國市場的增長所驅(qū)動（排除匯率影響后，+32.8%），同時美國是微創(chuàng)骨科第一大市場，貢獻了骨科營收的42%。 心血管介入產(chǎn)品：貢獻總營收的30.3%，營收2.03億美元，同比+24.2%。增長驅(qū)動來源于Firehawk冠脈雷帕霉素靶向洗脫支架引入更多中國其全球醫(yī)院，F(xiàn)irehawk的營收增長+40.9%（排除外匯影響）。 心率管理業(yè)務(wù)產(chǎn)品：貢獻總營收的23.7%，營收1.58億美元，同比暴增+6644.8%。由完成LivaNova旗下心律管理業(yè)務(wù)的收購所驅(qū)動。 大動脈及外周介入產(chǎn)品：貢獻總營收的5.2%，營收3.50億美元，同比+41.1%。是除并購影響外增長最高的業(yè)務(wù)。主要由Hercules Low Profile胸主動脈覆膜支架及輸送系統(tǒng)獲得市場認可，新產(chǎn)品——全球首個分支型主動脈覆膜支架Castor的上市，以及中國二三線市場的開拓所推動。 神經(jīng)介入產(chǎn)品：貢獻總營收的2.7%，仍保持高速增長，同比+36.4%。主要由頭內(nèi)支架系統(tǒng)APOLLO、國內(nèi)首個上市的血流導(dǎo)向裝置Tubridge上市推動。 電生理醫(yī)療器械：貢獻總營收的1.9%，同比+34.8%。得益于新產(chǎn)品三維心肌電生理標測系統(tǒng)Columbus、冷鹽水灌注射頻消融導(dǎo)管FireMagic銷量迅速增長。 外科醫(yī)療器械：貢獻總營收的0.9%，止跌回升，增幅+7.8%。 糖尿病及內(nèi)分泌醫(yī)療器械：受業(yè)務(wù)重組影響，退出運營。 區(qū)域分析
▲2018年微創(chuàng)醫(yī)療區(qū)域營收數(shù)據(jù) 中國市場：是微創(chuàng)醫(yī)療第一大市場，貢獻了總營收的42%，也是三家耗材巨頭中唯一一家中國市場營收低于國際市場的。 國際市場：微創(chuàng)的國際化布局顯然非常成功。2018年，國際市場營收占比再次上升，由去年的51%上漲至58%。其中，歐洲以1.10億美元的營收，超越北美洲，成為除中國外最大市場。 研發(fā)分析 三巨頭中，微創(chuàng)醫(yī)療以注重研發(fā)聞名。2018年，微創(chuàng)醫(yī)療的研發(fā)費用同比上漲80.2%，至1.048億美元，占總營收的15.7%，遠超威高和樂普。 同時，微創(chuàng)在2018年共有10款產(chǎn)品獲得NMPA注冊證，3款產(chǎn)品進入綠色通道。 未來發(fā)展 通過并購業(yè)績大幅上漲的微創(chuàng)，是否能在2019年超越樂普，成為本土耗材領(lǐng)域第二？ 微創(chuàng)在財報中表示，“會繼續(xù)通過自主研發(fā)、合并以及收購等方式將本集團做大做強”。也就是說，2019年微創(chuàng)也有再次進行并購的可能。 與此同時，微創(chuàng)計劃進行分拆。2019年4月3日，微創(chuàng)醫(yī)療公告表示，將分拆心脈醫(yī)療科技，并將其股份于上海證券交易所科創(chuàng)板獨立上市。據(jù)悉，心脈醫(yī)療科技于2012年8月成立，成為微創(chuàng)醫(yī)療大動脈及外周血管介入產(chǎn)品業(yè)務(wù)控股公司。 2019年，國家藥品集采政策推廣、高值醫(yī)用耗材可能的政府談判降或集采等政策影響，給器械、藥品銷售工作帶來的巨大壓力。而本土企業(yè)在國際上的并購、產(chǎn)品上市，則標志著中國醫(yī)療耗材企業(yè)逐步從跟隨到領(lǐng)跑的跨越。已有的及潛在的并購，更是讓這個領(lǐng)域排名充滿變數(shù)。 未來，三巨頭誰能更勝一籌？ |
|
|
