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都是“兩融繞標”惹的禍

 KDBR 2019-04-03

部分轉(zhuǎn)載自《華西都市報》

  尾盤怎么了?21日的收盤走勢,讓市場一片唏噓聲。
  

  整體來看,14點40分之前,市場整體處于良性運行狀態(tài),但此后的20分鐘,前期熱門妖股因復旦復華炸板而紛紛開板下挫,進而帶動市場各大指數(shù)跳水。

  收盤,滬指險守3100點,21日由最高上漲1.09%下調(diào)至收盤上漲0.35%,深成指由上漲1.35%下調(diào)至收盤上漲0.71%。另外,北上資金滬股通在連續(xù)多日凈買入之后轉(zhuǎn)為凈賣出8.33億元,而深股通出現(xiàn)小額凈買入。

  21日市場尾盤跳水主要是因復旦復華引起,而該股跳水則由第一財經(jīng)報道引發(fā)據(jù)記者采訪了解,近期幾家還可以做兩融繞標業(yè)務(wù)的機構(gòu)受到嚴管,使得后續(xù)增量資金不足,可能是妖股殺跌的主要原因。

  異象背后兩融繞標被嚴管
  事實上,最近盤面異象頻頻,主要有三個特點:

  一是資金相互收割的現(xiàn)象嚴重;

  二是漲停板一字斷魂刀時有發(fā)生;

  三是成規(guī)模資金因為擔心流動性問題傾向于中大型股票。

  為何會有如此異象?從記者調(diào)查的營業(yè)部反饋的情況來看,監(jiān)管層面并未對個股交易進行窗口指導,但“兩融繞標”已經(jīng)遭遇嚴格監(jiān)管,很多券商已經(jīng)停止相關(guān)業(yè)務(wù),還在存續(xù)相關(guān)業(yè)務(wù)的公司,合規(guī)方面的要求也已經(jīng)相當嚴格。

  據(jù)某營業(yè)部管理人員介紹,所謂兩融繞標,就是指客戶在券商融入的資金可以通過ETF繞出體外,然后再回流到個人賬戶進行操作。具體的程序主要是通過購買融資買入黃金ETF,并不斷進行日內(nèi)交易來完成。比如100萬本金,開通兩融后,首先融資買入黃金ETF 90萬,然后融資買入10萬港股ETF,賣券還款10萬港股ETF,不停來回交易港股ETF,買賣9個來回后,再賣出90萬黃金ETF,加上原來90萬本金,賬戶有190萬可用。

  據(jù)業(yè)內(nèi)人士介紹,這種模式的杠桿水平原來最高可以做到1:1.9,從上周末開始,杠桿水平被壓縮至1:0.8;此外,上周末之前,資金通過兩融繞標之后,可以作為保證金循環(huán)利用,但現(xiàn)在這種做法被嚴格禁止,杠桿率明顯降低。所以,最近從盤面上才可以看到上述那些異象。

  牛市未完但有調(diào)整壓力
  從21日市場的表現(xiàn)來看,成交量略有放大,漲停家數(shù)亦較20日有增加。整體來看,市場仍處于一個良性運行的狀態(tài)。

  分析人士認為,今年二月份M1和非銀金融機構(gòu)存款余額皆企穩(wěn)反彈,市場的流動性并不存在太大問題。二月份以來的走牛之勢亦不會很快結(jié)束,但市場仍面臨著一些震蕩調(diào)整的壓力。

  北京尚水智淘科技有限公司研發(fā)部關(guān)靜表示,當下市場面臨季報和年報壓力,技術(shù)面有B浪調(diào)整的要求,資金面有被擠出到補漲藍籌股的跡象。另外,對科技和題材炒作主線有些審美疲勞,相關(guān)題材對短線資金吸引力減弱。目前市場需要準備迎接5月份的MSCI的規(guī)模提升以及后面的科創(chuàng)板。

  有市場人士亦表示,復旦復華盤中突發(fā)消息打壓凸顯監(jiān)管壓力,后續(xù)對妖股的炒作按理應(yīng)該會有所收斂,但這也會在一定程度上打壓多頭人氣。而從技術(shù)上來看,21日30分鐘級別的上證指數(shù)做出了久違的背離之勢,這可能就是一個調(diào)整的信號。而整個市場將迎來一個題材淡季,在這段時間可能還是要以業(yè)績?yōu)橥酢?/p>

另外,我們具體介紹下兩融繞標的計算公式及操作步驟

融券套現(xiàn)計算公式-1



賬戶情況:

信用賬戶初始資金:1000萬元      

(折合保證金可用余額:1000萬元)


標的情況:

股票A融券保證金比例:60%        

股票A融資保證金比例:100%;           股票A折算率:70%


融資融券繞標具體步驟


第一輪(套現(xiàn)600萬)

融資套現(xiàn)每輪最多套取實時保證金可用余額的60%,即1000*60%%=600萬元                                     

1.融資買入A:600萬元,融券賣出A:600萬元
2.現(xiàn)券還券,融券合約清算后600萬資金解凍                     

(保證金可用余額=1000-600*70%=580萬元)                                 


第二輪(套現(xiàn)300萬)

融資套現(xiàn)每輪最多套取實時保證金可用余額的60%,即580*60%= 348萬元                                     

1.融資買入A:300萬元,融券賣出A:300萬元
2.現(xiàn)券還券,融券合約清算后300萬資金解凍

(保證金可用余額=1000-(600+300)*70%=370萬元)


第三輪(套現(xiàn)220萬)

融資套現(xiàn)每輪最多套取實時保證金可用余額的60%,即370*60%=222萬元                                    

1.融資買入A:220萬元,融券賣出A:220萬元
2.現(xiàn)券還券,融券合約清算后220萬資金解凍

(保證金可用余額=1000-(600+300+220)*70%=216萬元)


第四輪(套現(xiàn)120萬)

融資套現(xiàn)每輪最多套取實時保證金可用余額的60%,即216*60%=129.6萬元                                     

1.融資買入A:120萬元,融券賣出A:120萬元
2.現(xiàn)券還券,融券合約清算后120萬資金解凍

(保證金可用余額=1000-1240*70%=132萬元)


第五輪(套現(xiàn)70萬)

融資套現(xiàn)每輪最多套取實時保證金可用余額的60%,即132*60%=79.2萬元                                     

1.融資買入A:70萬元,融券賣出A:70萬元
2.現(xiàn)券還券,融券合約清算后70萬資金解凍

(保證金可用余額=1000-1310*70%=83萬元)

合計套現(xiàn):1310萬元


融資套現(xiàn)計算公式-2



賬戶情況:

信用賬戶初始資金:1000萬元      

(折合保證金可用余額:1000萬元)


標的情況:

股票A融券保證金比例:60%        

股票A融資保證金比例:100%;       股票A折算率:0%


融資融券繞標具體步驟


第一輪(套現(xiàn)600萬)

融資套現(xiàn)每輪最多套取實時保證金可用余額的60%,即1000*60%%=600萬元                                     

1.融資買入A:600萬元,融券賣出A:600萬元
2.現(xiàn)券還券,融券合約清算后600萬資金解凍

(保證金可用余額=1000-600*0%=1000萬元)                                 


第二輪(套現(xiàn)600萬)

融資套現(xiàn)每輪最多套取實時保證金可用余額的60%,即1000*60%=600萬元                                     

1.融資買入A:600萬元,融券賣出A:600萬元
2.現(xiàn)券還券,融券合約清算后600萬資金解凍

(保證金可用余額=1000-(600+600)*0%=1000萬元)


第三輪(套現(xiàn)600萬)

融資套現(xiàn)每輪最多套取實時保證金可用余額的60%,即1000*60%=600萬元                                     

1.融資買入A:600萬元,融券賣出A:600萬元
2. 現(xiàn)券還券,融券合約清算后600萬資金解凍

(保證金可用余額=1000-1800*0%=1000萬元)


第四輪(套現(xiàn)200萬)

融資套現(xiàn)每輪最多套取實時保證金可用余額的60%,即1000*60%=600萬元

但維保150%限制交易導致杠桿最高為1:2,此輪最多套現(xiàn)200萬元

1.融資買入A:200萬元,融券賣出A:200萬元
2.現(xiàn)券還券,融券合約清算后200萬資金解凍

(保證金可用余額=1000-2000*70%=1000萬元)

合計套現(xiàn):2000萬元


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