高盛股票策略師David Kostin建議，在牛市時(shí)追隨聰明錢(qián)，才能產(chǎn)生更高的年度收益。

高盛研究了821個(gè)美國(guó)對(duì)沖基金和大型共同基金的股票13F持倉(cāng)報(bào)告，總管理資產(chǎn)規(guī)模至少3萬(wàn)億美元。在對(duì)沖基金最喜歡的股票榜單Hedge Fund VIP和共同基金最青睞的加持榜單Mutual Fund Overweight Positions中，挑選出了13支同時(shí)上榜的個(gè)股，如下圖所示。

這些個(gè)股在今年已經(jīng)累計(jì)上漲了21%，而同期的標(biāo)普500指數(shù)漲幅為9%。其中科技類(lèi)股最受青睞，尤其是“FAANG”的持多倉(cāng)比例最大，即Facebook、Apple、亞馬遜、奈飛Netflix，以及谷歌的母公司Alphabet。

對(duì)沖基金在信息科技板塊的凈多頭頭寸增持比例最高。同羅素3000標(biāo)的指數(shù)相比，對(duì)沖基金今年一季度對(duì)科技類(lèi)股的加持比例為352個(gè)基點(diǎn)，創(chuàng)2013年以來(lái)最高，總杠桿率也創(chuàng)2007年金融危機(jī)以來(lái)最高。

研究也發(fā)現(xiàn)，對(duì)沖基金和共同基金的持多倉(cāng)意愿還是有所差別。例如在對(duì)沖基金加持科技股的同時(shí)，共同基金卻在趁機(jī)獲利套現(xiàn)；金融板塊是對(duì)沖基金持有比例最低的，但卻為共同基金持多倉(cāng)比例第二高。

單看高盛對(duì)沖基金VIP個(gè)股列表，截止到3月31日，這一籃子個(gè)股在今年以來(lái)累計(jì)上漲10%，跑贏了同期標(biāo)普500指數(shù)的漲幅4個(gè)百分點(diǎn)。其中雅虎和阿里巴巴分別為美國(guó)對(duì)沖基金在一季度最喜持倉(cāng)的第10和12位。

分析師普遍認(rèn)為，高盛創(chuàng)制的籃子指數(shù)反映出機(jī)構(gòu)投機(jī)頭寸的聚集地，在牛市時(shí)順風(fēng)順?biāo)⑴苴A大盤(pán)，但一遇到市場(chǎng)波動(dòng)就不行了。

福布斯分析了高盛根據(jù)對(duì)沖基金一籃子VIP個(gè)股創(chuàng)制的ETF表現(xiàn)（Hedge Fund Industry VIP ETF，包含50支個(gè)股），發(fā)現(xiàn)從2015年8月到2016年6月的股市波動(dòng)期內(nèi)，這一ETF對(duì)標(biāo)普500指數(shù)的表現(xiàn)為史上最差。只有當(dāng)波動(dòng)率（恐慌指數(shù)VIX）下降時(shí)，這一ETF的表現(xiàn)才顯著提升。

不過(guò)高盛認(rèn)為，高杠桿并不是改變市場(chǎng)動(dòng)量（momentum）的充分條件。2016年表現(xiàn)不佳主要由于企業(yè)盈利不佳的外部因素。當(dāng)時(shí)的標(biāo)普500指數(shù)企業(yè)經(jīng)歷了連續(xù)五個(gè)季度的利潤(rùn)收縮，但如今的盈利能力創(chuàng)下2011年以來(lái)最強(qiáng)。