股市的風(fēng)險有兩種，一種是系統(tǒng)性風(fēng)險，一種是非系統(tǒng)性風(fēng)險。

系統(tǒng)性風(fēng)險指的是整體性風(fēng)險。

像經(jīng)濟危機、標(biāo)桿爆裂、熔斷股災(zāi)之類的。

非系統(tǒng)性風(fēng)險指的是局部性風(fēng)險。

比如“扇貝游走了、扇貝又游回來了、扇貝又游走了”之類的。

正因為系統(tǒng)性風(fēng)險與非系統(tǒng)性風(fēng)險具有整體和局部的區(qū)別，所以通常我們又把二者稱之為市場風(fēng)險和個股風(fēng)險。

投資的實踐一再證明，對世上的絕大多數(shù)人而言，系統(tǒng)性風(fēng)險無法通過投資者的主動作為去進行規(guī)避，但非系統(tǒng)性風(fēng)險卻有可能。

也就是說，在絕大多數(shù)人來說，市場風(fēng)險不可防，個股風(fēng)險有可能防。

如何規(guī)避個股風(fēng)險，于是成為投資者投資功課的重中之重。

到目前為止，對個股風(fēng)險的預(yù)防和規(guī)避，手段主要有兩個：第一個，叫“深研”，第二個，叫“分散”。

提倡深研的朋友認(rèn)為：只要你真正能研究透一家企業(yè)，你就能夠完全回避這家企業(yè)有可能存在的個股風(fēng)險。

因為研究行業(yè)和企業(yè)殊為不易，所以又進一步認(rèn)為投資者的能力圈有限，所以投資應(yīng)集中在一只或少數(shù)幾只自己能看得明白、看得通透的股票。

這就是所謂的“集中投資”的來源。

但是正如深研派所認(rèn)為的，研究行業(yè)和企業(yè)的基本面殊為不易，誰又能保證自己的研究一定絕對深和透呢？

牛逼如格雷厄姆，價值投資之父，一代宗師，晚年重倉持有蓋可保險，也差點賠掉一生財富。

我不知道目前的Ａ股市場里，對企業(yè)和證券的研究，有幾個人能超過格雷厄姆的。

但我經(jīng)?？吹骄W(wǎng)上網(wǎng)下有人寫文章道：ＸＸ股，滿倉滿融，一個字，就是干！

每每看到這樣的豪言壯語，我就心驚肉跳、目瞪口呆。

恕我直言，投資當(dāng)然需要深研，但想通過深研來規(guī)律個股風(fēng)險，保險度不夠。

在這一點上，保守的騰騰爸不相信任何自定的和他定的股市大神。

包括對我自己的研究，我也是六分相信，四分懷疑。

正因為這樣，我的組合原則中才會有如下一條：看好一只股票，倉位頂多２５%——再再再看好一只股票，極上限就是４０%。

（這本書里記載著格雷厄姆的上述滑鐵盧）

提倡分散的朋友，邏輯的起點有兩個：

１、研究企業(yè)非常不容易；

２、對普通投資者來說，尤其不容易。

騰騰爸就經(jīng)常強調(diào)，我的自我定位一直是普通投資者，所以在市場上流行的分散集中之辨中，我是傾向于適當(dāng)?shù)姆稚⒌摹?/p>

在《生活中的投資學(xué)》中，我詳細(xì)論述了自己的分散和組合原則，即“三五個板塊，六七只個股”。

這是我根據(jù)自己的實踐總結(jié)出來的。

很多朋友問：你自己的實踐不論成敗，總是帶有很強烈的個人色彩，是否具有代表始終是一個繞不過去的梗，如何保證你的總結(jié)就是正確的呢？

其實要想掉書袋、為自己的觀點尋找佐證，并不困難。

比如在格林布拉特的《股市天才》一書里，就有如下一番數(shù)據(jù)記載：

統(tǒng)計學(xué)原理告訴我們——

• 只要持有２只股票，就能將持有１只股票中的非市場風(fēng)險減少４６%；

• 持有４只股票，非市場風(fēng)險能減少７２%；

• 持有８只股票，非市場風(fēng)險能減少８１%；

• 持有１６只股票，非市場風(fēng)險能減少９３%；

• 持有３２只股票，非市場風(fēng)險能減少９６%；

• 持有５００只股票，非市場風(fēng)險能減少９９%。

從上述數(shù)據(jù)，你能得出什么樣的啟示呢？

反正我能得出如下兩點結(jié)論：

１、分散的確能有效降低個股風(fēng)險；

２、但是隨著分散程度的加大，降低風(fēng)險的效用卻呈遞減原態(tài)勢。

回過頭看，我提出的“三五個板塊，六七只個股”，不正符合上述統(tǒng)計數(shù)據(jù)分析嗎？

（毛遂自薦：佛渡有緣人）

為了更全面地闡明觀點，這里再補充說明兩件事。

一是關(guān)于集中和分散孰優(yōu)孰劣的問題，我以前一再強調(diào)，集中和分散不是絕對的問題，是相對的問題。

巴菲特的伯克希爾旗下?lián)碛幸欢僦还善?，國?nèi)的投資人鼓吹集中時，還總是拿巴菲特作為集中的代言人呢。

和伯克希爾相比，支持分散觀點的騰騰爸已經(jīng)集中得不能再集中了。

所以對不同的人不同的投資風(fēng)格來說，集中和分散從來都是相對的。

二是關(guān)于騰騰爸的持倉到底是集中還是分散的問題，我也以前也詳細(xì)分析過：看起來有二十多只持股、很分散，但細(xì)算一下倉位，前七大持倉就占據(jù)了總倉位的７０%－８０%。

所以，從個股數(shù)量上看起來很分散，從持倉量上看，實際上又很集中。

其實老巴的伯克希爾的持倉結(jié)構(gòu)，也和騰騰爸的持倉結(jié)構(gòu)，大致相同：分散之中有集中，集中之中又有分散。

說起來有些繞口是不？

別奇怪，投資從來就不是涇渭分明的事情。

辯證思維、系統(tǒng)思維、逆向思維、發(fā)散思維，永遠(yuǎn)是成熟投資者的思維標(biāo)配。

這些名詞交叉在一起，才構(gòu)成了一個完整的思維主體。

對這番道理深諳其中的人，會覺得很簡單。

搞不清之番道理的人，會覺得很復(fù)雜。

唉，對希望通過寫作來實現(xiàn)布道的人來說，這也是一個無可奈何的悖論。

投資之道，又遠(yuǎn)又長。

一邊走一邊悟吧，騷年！

最后，聊兩句市場——

我知道看到今天的題目，很多人會心慌不止，以為我在提示現(xiàn)在市場的風(fēng)險。

所以我估計今天的文章點擊量有可能創(chuàng)新高——也許會破萬。

但事實上，我是在講解股市的基礎(chǔ)知識。

所有的跡象都表明，目前的市場在明顯的好轉(zhuǎn)。

也許最困難的時候已經(jīng)過去。

這個時候，對騰騰爸這樣早就把銀子扔進市場的人而言，不動就是最好的策略。

很多人在念叨著回調(diào)，也許回調(diào)根本不會發(fā)生。

讓我選擇不動的另一個原因是：即便回調(diào)發(fā)生，也是在市場整體估值不高的基礎(chǔ)上發(fā)生的，空間有限，尤其是對那些低估值高股息的優(yōu)質(zhì)個股而言——所以，在當(dāng)前這個點位上，有點心眼子的人都知道：踏空的風(fēng)險，遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于滿倉的風(fēng)險。

我不會為回避２００點的波動，而冒著喪失掉未來至少２０００點漲幅的風(fēng)險。

投資者要算大賬，不要算小賬；要長線投資，不要短線投機。

市場不會一條斜線上去——這是早就在我們預(yù)料中的事。

有備而來，所以心安。

全文完。