如《58、羅斯福新政》所述，羅斯福新政開創(chuàng)了美國政府賴賬的先河，事實上動搖了金匯兌本位制這一貨幣制度，但結(jié)果似乎還不錯。盡管如此，美國人舍不得金匯兌本位。貨幣為金、銀是寫在美國憲法中的內(nèi)容，美國立國的先賢們并沒有給美國政府授以貨幣發(fā)行的權(quán)力。

即便是羅斯福自己，或許也沒有明白放棄金匯兌本位意味著什么。羅斯福新政時期下調(diào)美元黃金含量的做法只是一項緊急措施，沒有被立法確認為政府權(quán)力。人們希望1盎司黃金兌換35美元這個比率可以長久維持下去。不止美國人，彼時全世界都依然保留有金銀才是貨幣的根深蒂固的認知。

1944年7月，44個國家的代表在美國新罕布什爾州“布雷頓森林公園”召開聯(lián)合國和盟國貨幣金融會議，稱為“布雷頓森林會議”。這次會議通過了《聯(lián)合國貨幣金融協(xié)議最后決議書》,以及《國際貨幣基金組織協(xié)定》和《國際復(fù)興開發(fā)銀行協(xié)定》兩個附件，總稱《布雷頓森林協(xié)定》。至此，在羅斯福新政中被動搖的金匯兌本位制度回歸了，并且是以更高調(diào)的國際金融新秩序的姿態(tài)回歸。

布雷頓森林體系于二戰(zhàn)的尾聲建立。彼時，盟軍已經(jīng)在諾曼底登陸，希特勒的失敗只是時間問題，各方開始為建立戰(zhàn)后國際秩序做準備，布雷頓森林體系是金融經(jīng)濟秩序方面最重要的組成部分。戰(zhàn)爭讓歐亞大陸的各主戰(zhàn)場幾成廢墟，美國本土卻安然無恙。并且，二戰(zhàn)期間，美國的工業(yè)實力隨著軍工科技的發(fā)展突飛猛進。國際金融方面，美國的債主地位比一戰(zhàn)時期更顯著地提高，占有了全球黃金儲備的75%。于是，布雷頓森林體系在金匯兌本位制的基礎(chǔ)上，圍繞美元展開。

布雷頓森林體系的主要內(nèi)容包括：

（1）設(shè)立兩大國際金融機構(gòu)，即國際貨幣基金組織和世界銀行。前者負責向成員國提供短期資金借貸，目的為保障國際貨幣體系的穩(wěn)定；后者提供中長期信貸來促進成員國經(jīng)濟復(fù)蘇。

（2）美元與黃金掛鉤（35美元兌換1盎司黃金），成員國貨幣和美元掛鉤，實行可調(diào)整的固定匯率制度。

（3）明確了美國作為儲備貨幣發(fā)行國的責任。一方面，美聯(lián)儲保證美元按照官價兌換黃金，維持協(xié)定成員國對美元的信心。另一方面，提供足夠的美元作為國際清償手段。

（4）取消經(jīng)常賬戶交易的外匯管制。

其中，第（3）點要求存在內(nèi)在矛盾。一方面，美元作為國際支付與國際儲備手段，要求美元幣值穩(wěn)定，才會在國際支付中被其他國家所普遍接受。而美元幣值穩(wěn)定，不僅要求美國有足夠的黃金儲備，而且要求美國的國際收支必須保持順差，至少不存在持續(xù)逆差，從而使美國有充足的黃金儲備。否則，人們在國際支付中就不愿接受美元。另一方面，全世界其他國家要獲得外匯儲備增長，又勢必要求美國的國際收支保持逆差。否則，全世界其他國家會面臨外匯儲備短缺，國際市場將面臨支付流動性不足。

上述矛盾很快在實踐中凸顯。二戰(zhàn)結(jié)束伊始，美國在戰(zhàn)爭中發(fā)展出的生產(chǎn)力，而其他國家則被戰(zhàn)爭削弱，美國得以大舉向西歐、日本和世界各地輸出商品，其國際收支持續(xù)出現(xiàn)巨額順差，其他國家的黃金儲備大量流入美國，各國普遍感到“美元荒”（Dollar Shortage）。隨著戰(zhàn)后重建，西歐日本各國經(jīng)濟增長，產(chǎn)出水平恢復(fù)并超越戰(zhàn)前，出口貿(mào)易不斷擴大，其國際收支由逆差轉(zhuǎn)為順差，美元和黃金儲備增加。與之相對，美國的國際收支由順差轉(zhuǎn)為逆差。當美國人習慣享受著法國的香水葡萄酒、西班牙火腿和意大利奶酪的同時，歐洲先是清償了它的債務(wù)，隨后又讓美國開始發(fā)行過多美元，美元從短缺轉(zhuǎn)變?yōu)榉簽E，形成“美元過?！保?/span>Dollar Gult）。

與此同時，美國國內(nèi)通貨膨脹嚴重，美元購買力縮水。50、60年代朝鮮戰(zhàn)爭與越南戰(zhàn)爭兩場戰(zhàn)事開支龐大，地緣政治與局部沖突導(dǎo)致兩次石油危機，石油提價帶動物價上漲，美國政府還不得不增加失業(yè)補貼作為穩(wěn)定舉措。政府財政吃緊，不得不依靠發(fā)行貨幣來彌補財政赤字，通貨膨脹加劇。美國消費品價格指數(shù)1960年為1．6%，1970年上升到5．9%，1974年又上升到11%。在金匯兌本位下，物價上漲意味著匯兌貨幣實質(zhì)性貶值，給美元的匯價帶來了持續(xù)沖擊。

這些問題最終都表現(xiàn)為美國黃金儲備減少。1960年，美國的黃金儲備下降到178億美元，已不足以抵補當時的210．3億美元負債，出現(xiàn)了美元的第一次危機。60年代中期，美國卷入越南戰(zhàn)爭，1968年3月，美國黃金儲備已下降至121億美元，而同期的對外短期負債為331億美元，引發(fā)了第二次美元危機。到1971年，美國的黃金儲備（102．1億美元）僅是它對外負債（678億美元）的15．05%，美國已完全喪失了承擔美元對外兌換黃金的能力。1971年7月第七次美元危機爆發(fā)，尼克松政府不得不于8月15日宣布實行“新經(jīng)濟政策”，停止履行外國政府或中央銀行可用美元向美國兌換黃金的義務(wù)。1971年12月，以“史密森協(xié)定”（Smithsonian Agreement）為標志，美元對黃金貶值，這意味著美元與黃金脫鉤，至此布雷頓森林體系中關(guān)于美元與黃金的約定宣告終結(jié)。

1973年美國再次爆發(fā)經(jīng)濟危機，黃金儲備已從戰(zhàn)后初期的245．6億美元下降到110億美元。由于沒有充分的黃金儲備作基礎(chǔ)，美元的地位搖搖欲墜。1973年2月，美元進一步貶值，西歐再次出現(xiàn)拋售美元、搶購黃金和馬克的風潮。3月16日，歐洲共同市場9國在巴黎舉行會議并達成協(xié)議，聯(lián)邦德國、法國等國家對美元實行“聯(lián)合浮動”，其他主要西方貨幣也都實行了對美元的浮動匯率。至此，戰(zhàn)后支撐國際貨幣制度的另一支柱，固定匯率制度也完全垮臺，這宣告了布雷頓森林制度的最終完全解體。

對布雷頓森林體系的反對聲始終存在反對聲始終存在。例如戰(zhàn)后法國領(lǐng)導(dǎo)人戴高樂就對這一體系持批評態(tài)度，并把大量美元兌換為黃金運回法國。戴高樂的英明決定讓法國人在布雷頓森林體系崩潰時避免了損失，甚至換言之，發(fā)了不小的財。但與此同時，如同大航海時期大量獲得美洲金銀的西班牙一般，富裕讓法國失去了活力，甚至在后來丟掉了歐洲大陸的主導(dǎo)地位，這又是后話了。

雖然布雷頓森林體系以崩潰告終，美元結(jié)算的國際貿(mào)易、國際金融秩序卻得以保留下來，即使布雷頓森林體系崩潰后很長一段時間，國際貿(mào)易上包括石油在內(nèi)的主要大宗商品都是以美元計價、以美元支付結(jié)算。隨著國際貿(mào)易的擴大，各國持續(xù)不斷地囤積美元，帶來了美國的長期繁榮，也埋下了隱患。