馮柳的36條語錄（來自聰明投資者ID 的總結(jié)）

語錄體可方便大家快速了解馮柳的思想，需要更多理解馮柳的投資邏輯的進(jìn)化，建議將下文中提到的原文都拜讀幾遍。文末提供了高毅資產(chǎn)管理相關(guān)文章鏈接，更多資料可在微信里搜索，后續(xù)有需要，干貨研報(bào)先生也繼續(xù)提供更多原文內(nèi)容。

即便市場(chǎng)錯(cuò)了，你也該假認(rèn)它正確

1：守正出奇求變，研究上的“正”就是邏輯風(fēng)格，這個(gè)要穩(wěn)定，不能功利性的變來變?nèi)?，但視角要靈活，這是“奇”，要不停的轉(zhuǎn)換視角去看待問題，再就是要有挖掘變化的能力，這是超額收益的來源。

來自《對(duì)研究的一點(diǎn)認(rèn)識(shí)》原文發(fā)表2015-03-24在淘股吧

2：投資很重要的一個(gè)出發(fā)點(diǎn)是你看見了未來，同時(shí)相信你所看見的未來。但我不相信自己能看見未來，所以會(huì)更多的基于賠率，市場(chǎng)會(huì)展現(xiàn)多種邏輯，當(dāng)一種邏輯被反映了，我選擇相信沒有被市場(chǎng)反映的邏輯。

來自《投資中不簡單的事》書中的文章《私募基金高毅資產(chǎn)內(nèi)訓(xùn)：在別人做研究題時(shí)，我事實(shí)上在做選擇題》

3：雖然我不想說市場(chǎng)永遠(yuǎn)正確這樣的話，但即便它是錯(cuò)的，你也該假認(rèn)它正確。

不和能決定你命運(yùn)的人去爭(zhēng)執(zhí)對(duì)抗傻講道理是我過去讀史時(shí)的體會(huì)，對(duì)錯(cuò)是由強(qiáng)者來裁定的，其他人只應(yīng)去觀察決定強(qiáng)弱的因素和其改變的契機(jī)，否則就是政治上的幼稚與迂腐。

來自《對(duì)操作策略和估值應(yīng)用的一點(diǎn)思考》原文發(fā)表2013-09-27 08:15在淘股吧

4：我們參與市場(chǎng)的時(shí)候，要聽最強(qiáng)者的聲音，尊重對(duì)手，跌的時(shí)候要聽看空的人的聲音，漲的時(shí)候聽看多的人的聲音。

來自《投資中不簡單的事》書中的文章來自《高毅資產(chǎn)投研內(nèi)訓(xùn)2 | 馮柳：如何做好投研選擇題》

5：我們掙的是角度和變化的錢而不是糾正市場(chǎng)錯(cuò)誤的錢，市場(chǎng)是永遠(yuǎn)正確的，關(guān)鍵是在其正確被反復(fù)證明后的逆向而行，一定要避開它的正確被展開的過程。

來自上海證券報(bào) 《高毅資產(chǎn)馮柳：逆向投資的核心方法》。問題是：“上海證券報(bào)：逆向投資的核心要素是什么？”

6：要站對(duì)大時(shí)代、大潮流，在雞毛蒜皮里選擇沒什么意義。

來自《投資中不簡單的事》書中的文章來自《高毅資產(chǎn)投研內(nèi)訓(xùn)2 | 馮柳：如何做好投研選擇題》。

抄底必須站在最強(qiáng)者的邏輯

7：我并不希望大家像我一樣，因?yàn)槲沂巧舫錾恚糇鲅芯康慕Y(jié)果往往是靠碰運(yùn)氣，你以為研究對(duì)了，其實(shí)賺的是運(yùn)氣的錢，運(yùn)氣不好就會(huì)很慘。因?yàn)樯舻难芯看蠖嗪芷妫⑶胰菀紫萑肫?，所以我自己不怎么做研究?/b>

來自《投資中不簡單的事》書中的文章來自《高毅資產(chǎn)投研內(nèi)訓(xùn)2 | 馮柳：如何做好投研選擇題》。

8：散戶有天然的信息劣勢(shì)，所以更適合在消費(fèi)品、醫(yī)藥和零售等行業(yè)投資。

來自上海證券報(bào)《傳奇高手馮柳:從職業(yè)股民到基金經(jīng)理的修煉之路》

9：我喜歡做關(guān)注度很高的股票，因?yàn)殛P(guān)注度高，我能知道大家在想什么；對(duì)于關(guān)注度低的票，我不知道大家在想什么，因而無從進(jìn)行選擇。歷史上我自以為是的研究基本都是錯(cuò)的，選擇則基本都是對(duì)的。

來自《投資中不簡單的事》書中的文章來自《高毅資產(chǎn)投研內(nèi)訓(xùn)2 | 馮柳：如何做好投研選擇題》。

10：我非常重視主導(dǎo)趨勢(shì)的邏輯，在下跌的時(shí)候應(yīng)該把所有看多的邏輯放在一邊，全面理解看空的邏輯，當(dāng)覺得看空的邏輯已經(jīng)體現(xiàn)后，再去想看多的邏輯，過早思考看多的邏輯容易出現(xiàn)偏見。

來自《投資中不簡單的事》書中的文章來自《高毅資產(chǎn)投研內(nèi)訓(xùn)2 | 馮柳：如何做好投研選擇題》。

11：要界定好是戰(zhàn)略性還是戰(zhàn)術(shù)性投資，戰(zhàn)略性就買熱點(diǎn)買龍頭，買大家最想要的好公司，貴點(diǎn)都可以；戰(zhàn)術(shù)性就是買冷門，博弈打法，揀大家暫時(shí)不要但基本面并不差的公司，在價(jià)格的保護(hù)下等待變化產(chǎn)生。

來自上海證券報(bào) 《高毅資產(chǎn)馮柳：逆向投資的核心方法》。問題是：上海證券報(bào)：挖掘股票的策略是怎么樣，選股的核心標(biāo)準(zhǔn)是什么？

12：我比較喜歡去抄底，但對(duì)拐點(diǎn)型公司沒有特別喜好，我把下跌分為殺估值、殺業(yè)績（經(jīng)營節(jié)奏）和殺邏輯。

來自上海證券報(bào) 《高毅資產(chǎn)馮柳：逆向投資的核心方法》。問題是：上海證券報(bào)：在挖掘拐點(diǎn)型公司方面，您有哪些心得體會(huì)？

13：殺估值的最好，因?yàn)榈聛砗髮?dǎo)致其下跌的因素就解除了；殺業(yè)績的就其次，但只要針對(duì)其經(jīng)營節(jié)奏和變化進(jìn)行投資也是很好的機(jī)會(huì)；最要小心的就是殺邏輯的，這個(gè)一般不建議參與，很難抄對(duì)。

來自上海證券報(bào) 《高毅資產(chǎn)馮柳：逆向投資的核心方法》。問題是：上海證券報(bào)：在挖掘拐點(diǎn)型公司方面，您有哪些心得體會(huì)？

14：抄底是為彌補(bǔ)研究能力的不足，所以希望在最負(fù)面的情境下進(jìn)場(chǎng)。但抄底必須是站在最強(qiáng)者的邏輯上，把最悲觀的邏輯列出來，當(dāng)覺得最悲觀的邏輯成立也不怕時(shí)，才可以去抄。

來自《投資中不簡單的事》書中的文章來自《高毅資產(chǎn)投研內(nèi)訓(xùn)2 | 馮柳：如何做好投研選擇題》。王世宏：請(qǐng)教下馮總，歷史上每次市場(chǎng)見大底的時(shí)候，我們都可以找到許多好的投資機(jī)會(huì)。如果我們不知道是否已經(jīng)見底了，這時(shí)候做出了選擇可能是錯(cuò)的。這樣的情形怎么辦？

漲跌都能令人堅(jiān)定的才是好標(biāo)的

15：研究有三個(gè)著力點(diǎn)：產(chǎn)品研究（可以幫助理解生意模式和估值模式）、格局研究（可以幫助理解發(fā)展路徑和可把握程度）、股價(jià)階段分析（可以幫助解決視角力度以及預(yù)期的程度理解）

來自《馮柳：股票研究的斷舍離》

16：資產(chǎn)就是金錢在不同時(shí)間下的不同屬性，本質(zhì)就是現(xiàn)在的錢和未來的錢之間進(jìn)行交換，買入是用現(xiàn)在換未來，賣出則是把未來換現(xiàn)在，關(guān)鍵要想明白未來和現(xiàn)在誰更值錢就好了。

來自《我眼中的股市游戲》原文發(fā)2010-12-26在淘股吧

17：牛熊市就是這樣一個(gè)判斷依據(jù)，當(dāng)然，對(duì)極少數(shù)的優(yōu)異公司來說，未來總是會(huì)強(qiáng)過現(xiàn)在的，這就是比牛熊大勢(shì)更大的大勢(shì)。

來自《我眼中的股市游戲》原文發(fā)2010-12-26在淘股吧

18：好的生意模式同時(shí)符合可預(yù)期、可展望、可想象這3個(gè)要求。

可預(yù)期是要搞明白1年內(nèi)的業(yè)績和估值情況，可展望是要能大致感受出企業(yè)3年的發(fā)展路徑，可想象是要能對(duì)10年后的未來有所期盼，可以很模糊，但得有想頭。

前兩條決定企業(yè)的業(yè)績及可持續(xù)性，最后一條決定能否在估值上升的情況下表達(dá)業(yè)績。

來自上海證券報(bào) 《高毅資產(chǎn)馮柳：逆向投資的核心方法》。問題是：上海證券報(bào)：挖掘股票的策略是怎么樣，選股的核心標(biāo)準(zhǔn)是什么？

19：我不在意是否有低估、是否有成長，因?yàn)槌砷L很難判斷其持續(xù)性，我在乎是否具備持有價(jià)值，是否長期屹立不倒，至少能夠抗通脹。

來自《投資中不簡單的事》書中的文章來自《高毅資產(chǎn)投研內(nèi)訓(xùn)2 | 馮柳：如何做好投研選擇題》。

20：漲跌都能令人堅(jiān)定的才是好標(biāo)的，跌令實(shí)的更實(shí)，因?yàn)閮r(jià)錢便宜了，漲令虛處顯得確定，因?yàn)榈玫绞袌?chǎng)的確認(rèn)和佐證了。

來自《馮柳：股票研究的斷舍離》

真正的投機(jī)是在價(jià)值的基礎(chǔ)上進(jìn)行

21：最好在跌的時(shí)候研究票，即便是上升過程也盡量選擇回調(diào)的時(shí)候做研究，不是從操作角度，而是從研究的冷靜客觀和時(shí)間從容出發(fā)，負(fù)面情緒下得出的樂觀判斷也比正面情緒下的樂觀判斷更容易準(zhǔn)確也謹(jǐn)慎。

來自《對(duì)研究的一點(diǎn)認(rèn)識(shí)》原文發(fā)表2015-03-24在淘股吧

22：好的投資機(jī)會(huì)是有限的，投資者的精力及能力圈亦是有限的，真正的風(fēng)險(xiǎn)控制在于有效且充分深入的思考，因此集中投資是主要的風(fēng)格選擇。

來自《高毅資產(chǎn)邱國鷺鄧曉峰等投資經(jīng)理：2016投資機(jī)會(huì)在哪里》

23：逆向投資的核心是在負(fù)面思考的時(shí)候買入，下跌只是負(fù)面思考的表象，但不是所有下跌都代表充分的負(fù)面思考，有時(shí)不那么充分的上漲也可能是另一種負(fù)面思考。

來自上海證券報(bào) 《高毅資產(chǎn)馮柳：逆向投資的核心方法》。問題是：上海證券報(bào)：逆向投資的核心要素是什么？

24：波動(dòng)不是風(fēng)險(xiǎn)，雖然會(huì)影響點(diǎn)心情和機(jī)動(dòng)性。其實(shí)很多市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)都可以通過選股來化解，我大部分收益都是在熊市中完成的，你把個(gè)股想清楚就好了。

來自上海證券報(bào) 《高毅資產(chǎn)馮柳：逆向投資的核心方法》。問題是：您是集中持股、不控制回撤、不做對(duì)沖的方式，當(dāng)遇到市場(chǎng)波動(dòng)時(shí)，怎樣應(yīng)對(duì)？能否總結(jié)方法，并舉個(gè)以往的例子來說明？

25：很多人其實(shí)都是在各種糾結(jié)中錯(cuò)過機(jī)遇，卻沒有如愿規(guī)避掉相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)。

來自上海證券報(bào)《傳奇高手馮柳:從職業(yè)股民到基金經(jīng)理的修煉之路》

26：投機(jī)是什么？有人說是脫離價(jià)值進(jìn)行的價(jià)格思考，是搏傻。我覺得不對(duì)，那是自殺，沒有討論的意義。

來自《投機(jī)”之辯(2006-07-17 轉(zhuǎn)多彩) 》發(fā)布在淘股吧

27：真正的投機(jī)應(yīng)該是在價(jià)值的基礎(chǔ)上進(jìn)行的，只是搏得不是傻子的錢，而是投資者的錢、貌似聰明的錢。是通過充分的價(jià)值理解后，將其在不同人群或環(huán)境下進(jìn)行切換來獲益。

來自《投機(jī)”之辯(2006-07-17 轉(zhuǎn)多彩) 》發(fā)布在淘股吧

28：這里的投機(jī)是相對(duì)的，或有調(diào)侃之義，但商人般的思考習(xí)慣是值得倡導(dǎo)的，要在價(jià)值和市場(chǎng)中、理想與現(xiàn)實(shí)里、抽象及具象間尋求平衡，以免脫離市場(chǎng)和被邊緣。要知道過分拘泥于計(jì)算很可能會(huì)導(dǎo)致更無效益的投資，因?yàn)榘奄Y源配置在現(xiàn)金資產(chǎn)上是不產(chǎn)生任何回報(bào)的。

來自《投機(jī)”之辯(2006-07-17 轉(zhuǎn)多彩) 》發(fā)布在淘股吧

29：我們要做的應(yīng)該是，把握這個(gè)區(qū)間、理解自己以及他人的不同，尋找那些符合你財(cái)富觀和價(jià)值理念的定性定量研究，不拘泥于估值與計(jì)算，認(rèn)識(shí)到全壘打的產(chǎn)生根源是理念和對(duì)未來的感悟，計(jì)算式的價(jià)值投資決不該成為重點(diǎn)，否則，我寧愿做一名投機(jī)者。

來自《投機(jī)”之辯(2006-07-17 轉(zhuǎn)多彩) 》發(fā)布在淘股吧

在股市里時(shí)間是最不值錢的

30：每個(gè)人都會(huì)有倉位思維，都會(huì)有被屁股影響的時(shí)候，這些都是很自然的人性，不用去對(duì)抗它，利用好自己的情緒，引動(dòng)它的變化從而獲得更多層次的思考與總結(jié)。

來自上海證券報(bào) 《高毅資產(chǎn)馮柳：逆向投資的核心方法》。上海證券報(bào)：您持股集中又長期投資，換手率應(yīng)該很低吧？

31：角度比深度重要、簡單比復(fù)雜有效，當(dāng)我們覺得需要深度和復(fù)雜才能解決問題的時(shí)候，有可能只是找錯(cuò)了問題點(diǎn)。

來自《轉(zhuǎn)折提示——我的市場(chǎng)數(shù)據(jù)跟蹤系統(tǒng)》發(fā)布在淘股吧

32：這個(gè)世界沒有真相，我們認(rèn)為的真相往往是一種偏見或者說是一種階段性的邏輯。

來自《投資中不簡單的事》書中的文章來自《高毅資產(chǎn)投研內(nèi)訓(xùn)2 | 馮柳：如何做好投研選擇題》。

33：不斷審視并隨時(shí)準(zhǔn)備修正自己是非常好的習(xí)慣，但為了讓自己不過于敏感就必須把短期行為放到大情景下去理解。

來自《我眼中的股市游戲》原文發(fā)2010-12-26在淘股吧

34：人性和情緒只是影響市場(chǎng)的一個(gè)維度而已，只是階段性的約束，長期不是主導(dǎo)性的。我們對(duì)這些不能貼的太近。

就像以前學(xué)小提琴，老師告訴我不要把耳朵貼音箱的太近，那樣會(huì)覺得拉的挺好聽，但別人未必覺得。

來自《市場(chǎng)的不可知與可知》原文發(fā)2014-06-15在淘股吧

35：在股市里時(shí)間是最不值錢的，方向和可能的變化才有價(jià)值，所以我不太追求效率，長時(shí)間的等待是我一直以來的經(jīng)歷，這并不影響回報(bào)。

來自上海證券報(bào) 《高毅資產(chǎn)馮柳：逆向投資的核心方法》。

上海證券報(bào)：如果市場(chǎng)長時(shí)間不認(rèn)可您買入的股票怎么辦

36：永遠(yuǎn)要有倉位，選擇相對(duì)更好的機(jī)會(huì)，做時(shí)間的朋友，至少不能是敵人。

來自《投資中不簡單的事》書中的文章來自《高毅資產(chǎn)投研內(nèi)訓(xùn)2 | 馮柳：如何做好投研選擇題》。

部分原文內(nèi)容的附錄：

/高毅資產(chǎn)投研內(nèi)訓(xùn)2/ 如何做好投研選擇題

高毅資產(chǎn)馮柳分享逆向投資核心方法

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