目錄：

Q1、恒生ETF是一只怎樣的基金？

Q2、介紹一下標(biāo)的指數(shù)——恒生指數(shù)？

Q3、恒生指數(shù)最新數(shù)據(jù)情況？

Q4、恒生指數(shù)和恒生國企指數(shù)有何區(qū)別？

Q5、ETF的投資優(yōu)勢是什么？

Q6：恒生ETF的投資價值？

Q7、恒生ETF基金的業(yè)績比較基準(zhǔn)？

Q8、恒生ETF基金費率情況？

Q9、該如何投資恒生ETF？

Q10、ETF和聯(lián)接基金該怎么選？

Q11、投資ETF可采取哪些策略？

Q12、如何衡量一只ETF基金流動性好不好？

Q13、恒生ETF套利模式？

Q14、基金經(jīng)理是誰？

Q15、介紹一下華夏基金？

$恒生ETF(SZ159920)$ $恒生指數(shù)(HKHSI)$ $華夏恒生ETF聯(lián)接(F000071)$ 

Q1、恒生ETF是一只怎樣的基金？

華夏恒生ETF于2012年8月9日成立，同年10月掛牌深交所上市交易，是境內(nèi)首批推出的跨境ETF產(chǎn)品，也是目前深交所唯一一只可以同時T+0交易和融資融券的ETF。該基金借助深交所RTGS交易機制，可以實時申贖并在二級市場賣出?；鹨愿酃赏楹诵慕灰淄ǖ?，不受QDII額度限制，是投資香港的靈活的工具。

華夏恒生ETF標(biāo)的指數(shù)為恒生指數(shù)，場內(nèi)簡稱恒生ETF，基金代碼159920。對應(yīng)的聯(lián)接基金為華夏恒生ETF聯(lián)接（人民幣），基金代碼000071。

Q2、介紹一下標(biāo)的指數(shù)——恒生指數(shù)？

恒生ETF標(biāo)的指數(shù)——恒生指數(shù)是香港市場最早最權(quán)威的一個指數(shù)，于1969年11月24日推出，這個指數(shù)由恒生指數(shù)公司編制，它的成份股涵蓋了香港市場中規(guī)模最大、流動性最好的50只優(yōu)質(zhì)上市公司。市值占香港市場58%，成交額占香港56%，具備足夠的港股市場代表性。

指數(shù)主要特點包括：

① 成分股囊括港股市值最大及成交最活躍的個股，包括香港本地股，也包括H股和紅籌股；

② 成份股經(jīng)流通市值調(diào)整，以反映其可投資性 ；

③ 為避免指數(shù)偏重個別公司，設(shè)有百分之十的股份比重上限；

④ 擁有四個分類指數(shù)：金融、公用事業(yè)、地產(chǎn)、工商業(yè)。

Q3、恒生指數(shù)最新數(shù)據(jù)情況？

（下面的數(shù)據(jù)來自恒生官網(wǎng)公布的指數(shù)最新數(shù)據(jù)，截止3月底）

看不清可點擊大圖查看

1、指數(shù)特點

最大特點——包含了50只內(nèi)陸股與本地股，而且是市值最大、成交最活躍的50只。

2、恒生指數(shù)及其股息累計指數(shù)

3、指數(shù)表現(xiàn)及基本分析

過去一年恒生指數(shù)漲幅24.81%，股息累計指數(shù)達到了29.46%。

截至3月底市盈率達到了13.39倍，要看最新數(shù)據(jù)，也可以查看恒生君每天上午發(fā)的恒生指數(shù)估值帖。

4、指數(shù)相關(guān)系數(shù)

5、港股市場覆蓋率統(tǒng)計

截至3月底，恒生指數(shù)總市值19.58萬億，港股市值覆蓋率達到57.20%，成交額占到整個港股市場的近六成。港股代表性可見一斑。

6、50只指數(shù)成份股

前十大成份股里，6只內(nèi)陸股，4只本地股。匯豐控股取代騰訊控股成為第一大成份股，權(quán)重達到9.78%，騰訊控股的權(quán)重為9.54%，第三位是友邦保險，權(quán)重為8.54%。看不清可以點擊看大圖。

7、股份類別及行業(yè)權(quán)重

50只成份股里，目前有24只香港本地股，26只內(nèi)陸股。其中26只內(nèi)陸股里，包含9只H股、8只名瑛姑、9只紅籌股。

從權(quán)重上看，內(nèi)陸股不管是數(shù)量還是比重，都要高過香港本地股。

行業(yè)比重方面，總體來看，行業(yè)分散度比較高，除了金融地產(chǎn)、還有電訊業(yè)、資訊科技業(yè)、消費品制造業(yè)等。

Q4、恒生指數(shù)和恒生國企指數(shù)有何區(qū)別？

綜合來看，兩個指數(shù)之間的主要區(qū)別在于↓

（數(shù)據(jù)來源：恒生官網(wǎng) 截止2018年3月底，下同）

具體來看，主要有三個比較大的區(qū)別

① 從行業(yè)分布來看

恒生指數(shù)的行業(yè)結(jié)構(gòu)更加均衡，覆蓋了10個行業(yè)，金融板塊權(quán)重為48.85%，指數(shù)既包括傳統(tǒng)的金融、地產(chǎn)等周期類板塊，也包括科技資訊、消費等新經(jīng)濟板塊。

目前由于內(nèi)陸赴香港上市企業(yè)主要集中在一些大型國有金融企業(yè)，金融板塊最新權(quán)重為69.24%，指數(shù)的金融屬性較強，消費品等新經(jīng)濟板塊權(quán)重不到6%。

從行業(yè)分布角度比較，恒生指數(shù)的整體行業(yè)分布相對均衡，市場代表性更強，即代表傳統(tǒng)的經(jīng)濟的龍頭企業(yè)，也包括了新經(jīng)濟的龍頭，對經(jīng)濟周期的適應(yīng)性更強，因此指數(shù)的表現(xiàn)也會更加優(yōu)異。

② 指數(shù)成分股的地域分布方面

由于恒生指數(shù)的選樣范圍為香港全市場企業(yè)，指數(shù)成分股當(dāng)前有接近一半的市值為香港本地企業(yè)，其余企業(yè)基本為中國概念的企業(yè)。香港本地企業(yè)包括匯豐銀行、友邦保險、長和、港交所、長實等各個細分領(lǐng)域的優(yōu)質(zhì)龍頭企業(yè)，其中以金融和房地產(chǎn)企業(yè)為主。中國概念企業(yè)則包括騰訊控股、建設(shè)銀行、中國銀行、中國平安、中國人壽等龍頭企業(yè)。因此，恒生指數(shù)是融合香港本地股及中國內(nèi)陸企業(yè)的龍頭股指數(shù)，由于香港是全球金融中心，其經(jīng)濟和歐美經(jīng)濟體及中國經(jīng)濟關(guān)聯(lián)度比較高，在當(dāng)前全球經(jīng)濟明顯復(fù)蘇的大周期當(dāng)中，這些龍頭企業(yè)更加全面的受益于中國及歐美經(jīng)濟的同步復(fù)蘇，因此投資恒生指數(shù)可以同時分享全球經(jīng)濟復(fù)蘇的紅利。

恒生國企指數(shù)則集中于內(nèi)陸的金融板塊，特別是集中于內(nèi)陸銀行股，隨著指數(shù)改革囊括進騰訊控股，但是依然集中在金融板塊，指數(shù)表現(xiàn)與特定的經(jīng)濟環(huán)境和政策關(guān)聯(lián)度更高。

③從指數(shù)表現(xiàn)來看

由于恒生指數(shù)的行業(yè)分布更加多元化，成分股的地域覆蓋面更加均衡，使得指數(shù)的收益更高，波動性更小，更能衡量香港市場上市公司整體業(yè)績表現(xiàn)，而恒生國企指數(shù)的金融股特別是銀行股權(quán)重較高，因此指數(shù)的走勢更加接近銀行行業(yè)指數(shù)表現(xiàn)。

恒生指數(shù)VS恒生國企指數(shù)過去五年走勢

Wind數(shù)據(jù)顯示，截至2018年4月底，過去五年，恒生指數(shù)漲幅33.18%，而恒生國企指數(shù)漲幅僅為10.52%。

恒生指數(shù)VS恒生國企指數(shù)過去十年走勢

Wind數(shù)據(jù)顯示，截至4月底，過去十年恒生指數(shù)收益率為19.62%，而恒生國企指數(shù)同期收益為-13.34%。 中長期來看，恒生指數(shù)表現(xiàn)要優(yōu)于恒生國企指數(shù)。

插播一條，目前恒生國企指數(shù)已經(jīng)開始擴容，恒生公司決定將10只紅籌股和中資民營股納入到恒生國企指數(shù)成分股當(dāng)中，充實指數(shù)代表性，降低行業(yè)集中度。截至三月底，金融股權(quán)重將近7成。根據(jù)中金公司初步測算，經(jīng)調(diào)整之后的恒生國企指數(shù)金融板塊權(quán)重依然高達51%，行業(yè)集中度比較高。同時指數(shù)規(guī)則變化也會對指數(shù)表現(xiàn)的連續(xù)性帶來一些影響，也會影響相關(guān)指數(shù)掛鉤產(chǎn)品的定價及市場交易觀點。

Q5、ETF的投資優(yōu)勢是什么？

對于港股基金來說，通過ETF基金可以彌補QDII投資成本高、交易效率底下的缺點，投資者可以在二級市場買入賣出港股ETF，極大提高投資效率。同時，華夏恒生ETF還提供了實時申贖模式，為套利交易者提供了方便。

具體來說，主要由以下五大投資優(yōu)勢↓

分散投資：ETF基金一般會持有幾十只甚至上百只股票，可以很好地分散了投資風(fēng)險。比如恒生ETF就主要投資恒生指數(shù)的50只股票。

專業(yè)管理：ETF由機構(gòu)打理，最大限度保證ETF緊密追蹤其對應(yīng)的指數(shù)和最小化不必要的成本。

交易靈活：跟股票和債券一樣，ETF也可以通過券商軟件，在交易時間內(nèi)買進賣出，投資效率大大提升。

成本低廉：由于被動追蹤特定指數(shù)，ETF比主動管理型基金費用少，屬于目前公募基金中費用僅次于貨基的一類基金。一些QDII基金費率通常在1.5%-1.8%左右，而恒生ETF管理費僅為0.6%，無形之中可以省下不少成本。

門檻較低：場內(nèi)購買1手100份，大概100多塊，可以以極小的初始成本開展分散化的投資。

Q6、恒生ETF的投資價值？

① 恒生指數(shù)估值區(qū)間合理，安全邊際較高

恒生指數(shù)是香港市場的核心寬基指數(shù)之一，指數(shù)成分股總市值占香港市場58%，成交金額占52%。恒生指數(shù)成分股當(dāng)中香港本地股和內(nèi)陸上市企業(yè)各占半壁江山，行業(yè)分布較為均衡，權(quán)重較高的行業(yè)依次為金融（49.58%）、科技資訊（11.15%）、地產(chǎn)建筑（11.38%），指數(shù)表現(xiàn)與企業(yè)基本面密切相關(guān)，投資恒生指數(shù)可以同時分享海外和內(nèi)陸經(jīng)濟的復(fù)蘇。目前最新市盈率為17.58倍，恒生指數(shù)估值水平位居全球主要經(jīng)濟體核心指數(shù)末位，且低于其歷史均值水平。

② 港股通南下資金持續(xù)，助力恒生指數(shù)良好表現(xiàn)

在當(dāng)前跨境配置標(biāo)的稀缺背景下，內(nèi)陸資金已經(jīng)逐步成為港股的配置主體，有望持續(xù)提升港股估值水平。從EPFR監(jiān)測的數(shù)據(jù)來看，香港市場從2017年初以來始終維持境外機構(gòu)資金凈流入。預(yù)計香港市場的估值洼地優(yōu)勢還將持續(xù)吸引境內(nèi)外資金持續(xù)配置，投資機會明顯。

③ 內(nèi)陸資金顯著偏好藍籌及內(nèi)生增長穩(wěn)定的股票

恒生指數(shù)當(dāng)中港股資產(chǎn)與H股和紅籌股資產(chǎn)各占約50%，是香港市場代表性的藍籌指數(shù)。從近一個月內(nèi)陸南下資金的股票交易需求來看，投資者資金凈買入規(guī)?？壳暗氖侵袊桨病Ⅱv訊控股、建設(shè)銀行、中國石油、吉利汽車等，上述股票均是恒生指數(shù)的權(quán)重股，并且企業(yè)基本面增長持續(xù)可期，是境內(nèi)外資金配置香港的首選標(biāo)的。

④ 恒生指數(shù)是大中華經(jīng)濟的行業(yè)龍頭代表指數(shù)

恒生指數(shù)成分股均是內(nèi)陸和香港本地股當(dāng)中的龍頭企業(yè)，隨著競爭格局優(yōu)化行業(yè)龍頭市場份額得到迅速提升，營收和盈利實現(xiàn)更快的增長，龍頭公司也因此持續(xù)受到追捧，并且行業(yè)龍頭相對于其他企業(yè)的競爭優(yōu)勢將會更加顯著。

Q7、恒生ETF基金的業(yè)績比較基準(zhǔn)？

本基金業(yè)績比較基準(zhǔn)：經(jīng)人民幣匯率調(diào)整的標(biāo)的指數(shù)收益率。其中，經(jīng)人民幣匯率調(diào)整 的標(biāo)的指數(shù)為人民幣/港幣匯率×恒生指數(shù)。

Q8、恒生ETF基金費率情況？

恒生ETF↓

華夏恒生ETF申購、贖回費率為0，僅收取0.6%的管理費和0.15%的托管費，最小申購、贖回單位為200萬份

恒生ETF聯(lián)接基金↓

贖回費率為0.5%。

Q9、該如何投資恒生ETF？

在ETF基金成立之前，一般可以采用單只或者多只股票進行場外股票認購，也可以直接采用現(xiàn)金認購。不過恒生ETF已經(jīng)成立5年多了，所以我們直接來看現(xiàn)如今該如何申購/買賣恒生ETF。

主要有三種↓

① 現(xiàn)金申贖

這只基金在深交所上市交易，申購代碼159920，簡稱恒生ETF，申購門檻為200萬份。

② 買進賣出

這個就是直接用股票賬號進行買賣，價格為實時交易價格，門檻1手100份起，大概150元左右，比較適合大多數(shù)投資者。

③ 場外聯(lián)接基金申贖。分為人民幣購買和美元購買。大家可根據(jù)自身實際情況選擇適合自己的投資方式。

Q10、ETF和聯(lián)接基金該怎么選？

ETF的優(yōu)勢是可以場內(nèi)直接交易，盤中擇時，流動性好，運作效率高。而且場內(nèi)交易和股票申贖的費用很低，無申贖費。另一方面，ETF可以滿倉運作，基金凈值表現(xiàn)和指數(shù)表現(xiàn)較為一致。比較適合要求“快”和“省”的投資者。

聯(lián)接基金的優(yōu)勢就是既可以容納大資金，滿足機構(gòu)投資需求，又可以滿足小資金投資者的投資需求，而且還可以設(shè)置定投。聯(lián)接基金申贖效率和公募基金一樣，相比ETF要低，參與聯(lián)接基金也有申購和贖回費用的影響。而且聯(lián)接基金有5%的現(xiàn)金預(yù)留，相比指數(shù)表現(xiàn)會有輕微的拖累。

具體怎么選擇，大家可以根據(jù)自己的資金和投資需求，進行選擇。

Q11、投資ETF可采取哪些策略？

① 長期持有策略

在正常運作期間，ETF以接近滿倉跟蹤標(biāo)的指數(shù)的成份股，且是一籃子股票進行申購和贖回，故在跟蹤效果上，ETF跟蹤誤差效果優(yōu)于普通傳統(tǒng)指數(shù)基金。另外，投資者可以通過買入ETF份額而不選擇個股，有效避免了個股的系統(tǒng)風(fēng)險，分享了標(biāo)的指數(shù)長期走勢帶來的收益。海內(nèi)外經(jīng)驗數(shù)據(jù)證明，投資時間越長，主動基金越難戰(zhàn)勝指數(shù)基金，并且ETF的投資費用很低，長期投資會因為復(fù)利的效果導(dǎo)致ETF長期投資收益效果更佳。

② 大類資產(chǎn)配置

投資者為了降低組合資產(chǎn)的風(fēng)險，可以根據(jù)經(jīng)濟環(huán)境進行大類資產(chǎn)配置，將資金分散到相關(guān)性較低的多類資產(chǎn)當(dāng)中。而ETF產(chǎn)品的日益豐富，投資者可以方便買入股票ETF、債券ETF、商品ETF、貨幣ETF以及海外ETF等相關(guān)性較低的不同資產(chǎn)，能夠低成本的開展跨行業(yè)、跨品種、跨市場甚至跨境的資產(chǎn)配置，分散組合風(fēng)險。

③ 日內(nèi)交易策略

利用 ETF的申贖交易機制，實現(xiàn)日內(nèi)T+0交易方式。例如T日在市場相對低位買入一籃子成份股申購上證50ETF，在當(dāng)天市場上漲過程中，可以選擇在場內(nèi)二級市場賣出申購獲得的上證50ETF份額，從而實現(xiàn)T+0交易。同樣也可在市場低位二級市場買入足夠的上證50ETF基金份額，在市場上漲過程中提交贖回上證 50ETF份額的申請，獲得一籃子股票并將之賣出，賣出一籃子股票所獲得的資金當(dāng)天可繼續(xù)使用。

④ 板塊輪動策略

行業(yè)輪動，就是在市場行情發(fā)展的過程中，投資熱點從一個行業(yè)轉(zhuǎn)為另一個行業(yè)。一般而言，行業(yè)輪動背后的本質(zhì)原因是在經(jīng)濟周期不同階段中行業(yè)景氣的變換，以及市場資金在這種景氣變換預(yù)期下在行業(yè)之間的流動，表現(xiàn)在市場上就是行業(yè)在某一期間相對整體市場存在超額收益。投資者可以利用行業(yè)ETF，通過不同行業(yè)ETF的切換實現(xiàn)市場行業(yè)輪動的節(jié)奏，獲取豐厚的業(yè)績回報。

Q12、如何衡量一只ETF基金流動性好不好？

ETF的流動性包括顯性流動性和隱性流動性兩個維度。

① 顯性流動

其中顯性流動性是目前盤中看到的正常成交，也就是大家平時看到的成交額。目前早期發(fā)行的大部分寬基ETF流動性較好，比如恒生ETF，日均成交額在目前跨境ETF里排名第2位，可以很好滿足大家的流動性需求。

② 隱性流動

隱性流動性則是做市商提供的配套流動性支持，目前基金公司一般會給ETF配備做市商，當(dāng)有大額交易時做市商承擔(dān)交易對手方。目前我司和多家券商及ETF套利機構(gòu)建立密切合作，當(dāng)客戶希望在場內(nèi)參與ETF交易時如果發(fā)行顯性流動性不足，可以和基金經(jīng)理提前溝通，請做市商提供流動性支持服務(wù)。

Q13、恒生ETF套利模式？

① 折溢價套利

通過實時申贖模式，投資者實現(xiàn)折溢價套利。當(dāng)ETF出現(xiàn)溢價時，投資者可在交易時間內(nèi)申購ETF份額，并同時賣出存量ETF，鎖定套利收益。

當(dāng)ETF出現(xiàn)明顯折價時，投資者可在T日買入ETF份額，并實時贖回ETF份額，賣出成份股，完成折價套利。

② 時間差套利

由于國內(nèi)市場和港股市場具備一定聯(lián)動性。時間差是針對港股ETF特有的一種套利方式，比如，在港股休市、A股市場未休市時，投資者可得知利好港股市場的消息之后，在A股市場先行買入港股ETF，進行趨勢套利。

③ 價差套利

因為港股有以恒指為標(biāo)的的股指期貨、期權(quán)等完善的金融工具。所以，具備A股市場與香港市場交易條件的投資者可根據(jù)這些金融工具的定價原理，進行配對交易賺取價差。

Q14、基金經(jīng)理是誰？

徐猛先生   清華大學(xué)工學(xué)碩士

2006年2月加入華夏基金管理有限公司，歷任數(shù)量分析師、數(shù)量投資部基金經(jīng)理助理等，現(xiàn)任華夏基金數(shù)量投資部總監(jiān)。目前擔(dān)任包括恒生ETF、華夏滬港通基金在內(nèi)的多只ETF基金的基金經(jīng)理。

Q15、介紹一下華夏基金？

華夏基金數(shù)量投資部是業(yè)內(nèi)最早成立的獨立數(shù)量投資團隊（2005年成立），數(shù)量投研團隊由具有多年豐富經(jīng)驗的海內(nèi)外專業(yè)投資經(jīng)理以及專職研究人員組成，人員結(jié)構(gòu)穩(wěn)定。核心團隊平均從業(yè)年限15年，平均司齡13年 。

截止2017年12月30日，華夏基金數(shù)量投資部累計管理規(guī)模為784.62億元，其中指數(shù)類產(chǎn)品管理規(guī)模為649.84億元，主動量化類產(chǎn)品管理規(guī)模為134.78億元，整體資產(chǎn)管理規(guī)模位居量化類基金同業(yè)第一名。

華夏基金數(shù)量投資部的產(chǎn)品布局包含指數(shù)類產(chǎn)品（ETF、ETF聯(lián)接基金、LOF）和主動量化產(chǎn)品（指數(shù)增強產(chǎn)品、主動量化產(chǎn)品、量化對沖產(chǎn)品、量化大類資產(chǎn)配置產(chǎn)品、商品CTA產(chǎn)品（擬運作）、量化FOF專戶（擬運作）），量化產(chǎn)品線覆蓋完備。