一、什么是商譽(yù)

1、商譽(yù)其實(shí)分為兩部分：

第一、從企業(yè)內(nèi)在構(gòu)成上出發(fā)。

比如企業(yè)的文化傳承、客戶對(duì)于企業(yè)的認(rèn)同感、企業(yè)的社會(huì)價(jià)值等等，這些東西，難以量化，但是卻能創(chuàng)造實(shí)際的經(jīng)濟(jì)效益。

比如說起國(guó)酒，就說喝茅臺(tái)，這個(gè)品牌效應(yīng)就是商譽(yù)。

比如我們現(xiàn)在談起華為就驕傲，那么那個(gè)驕傲就是華為在所有客戶心里上的商譽(yù)。

第二、是從會(huì)計(jì)核算上出發(fā)。

前面部分的商譽(yù)無法量化，無法體現(xiàn)在報(bào)表上，所以不是我們一般意義上所講的那部分商譽(yù)。

那么我們一般意義上所講的是什么呢？

就是指可以體現(xiàn)在財(cái)務(wù)報(bào)表上，通常是通過企業(yè)外延并購所獲得的那部分商譽(yù)！

其計(jì)量方式，通常以：企業(yè)在并購過程中，所支付的那部分金額與被并購標(biāo)的資產(chǎn)公允價(jià)值之間的差額！

舉個(gè)例子：

比如，A公司并購B公司，B公司的凈資產(chǎn)公允價(jià)值是100萬，而A公司因?yàn)楦鞣N各樣的原因用150萬買了B公司，那么差額的50萬部分，就會(huì)記住A公司當(dāng)年財(cái)務(wù)報(bào)表資產(chǎn)欄目下面的“商譽(yù)”科目里。

2、商譽(yù)，往往是正的。

正的商譽(yù)，多付的那部分，記做“商譽(yù)”科目。

當(dāng)然可能有“負(fù)商譽(yù)”，比如B公司值150萬，A公司花了100萬就買過來了，那么其中50的差額，就會(huì)記在當(dāng)年財(cái)務(wù)報(bào)表里的“營(yíng)業(yè)外收入”這一項(xiàng)。

二、什么是商譽(yù)減值

既然商譽(yù)在資產(chǎn)負(fù)債表里面被記做企業(yè)資產(chǎn)，那么它當(dāng)然是有可能減值的。

從財(cái)務(wù)專業(yè)角度講：當(dāng)該項(xiàng)資產(chǎn)能夠?yàn)椴①從钙髽I(yè)帶來的經(jīng)濟(jì)效益低于入賬時(shí)的賬面價(jià)值的時(shí)候，那么資產(chǎn)就會(huì)減值了。

比如之前A公司花了150萬買B公司，而B公司因?yàn)樯a(chǎn)經(jīng)營(yíng)無效無法完成利潤(rùn)，或者甚至破產(chǎn)，他的凈資產(chǎn)的公允價(jià)值已經(jīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)不到100萬，甚至只有十萬了，那么從常理理解，A公司的這筆買賣，肯定是虧了。我買你，且我溢價(jià)買你，我是看中你的未來收益，但是事實(shí)幾年過去你非但沒有收益反而還是虧的，那我這部分高額付出的錢，是不是就打水漂了？所以，從財(cái)務(wù)角度，這個(gè)打水漂就叫做商譽(yù)減值。

打個(gè)最簡(jiǎn)單的比方，好比你和一個(gè)網(wǎng)紅談戀愛，你看中的是她的漂亮的臉蛋，可事實(shí)，一年之后，你發(fā)現(xiàn)這個(gè)網(wǎng)紅的臉是整容用玻尿酸填充的，那一年之后玻尿酸代謝了，才發(fā)現(xiàn)，這網(wǎng)紅，原來鼻子是塌的，臉是凹的，下巴短的要命，那么你之前在她身上投入的巨大戀愛成本，是不是打水漂了？

這就是是商譽(yù)減值啊，而網(wǎng)紅打玻尿酸，其實(shí)就相當(dāng)于現(xiàn)在經(jīng)常暴雷的上市公司也好，被收購的標(biāo)的也好，在那邊粉飾報(bào)表啊。報(bào)表粉飾的時(shí)候很好看，可是，天總要亮的啊，就像，用玻尿酸打的臉，總要垮的嘛！

三、為何商譽(yù)減值影響企業(yè)利潤(rùn)？

不懂得財(cái)務(wù)的童鞋可能不知道為何商譽(yù)減值會(huì)影響報(bào)表，影響企業(yè)報(bào)告出來的業(yè)績(jī)?

那么小姐姐再來當(dāng)一回大學(xué)的會(huì)計(jì)老師吧！

當(dāng)然啊，最簡(jiǎn)單的，利潤(rùn)是怎么來的？

利潤(rùn)最簡(jiǎn)單的公式是：銷售收入-銷售成本，對(duì)嗎？

那么再進(jìn)一步，核算在報(bào)表里呢？

營(yíng)業(yè)利潤(rùn)=營(yíng)業(yè)收入-營(yíng)業(yè)成本-營(yíng)業(yè)稅金及附加-銷售費(fèi)用-管理費(fèi)用-財(cái)務(wù)費(fèi)用-資產(chǎn)減值損失-/+公允價(jià)值變動(dòng)損益-/+投資收益等。

那么，當(dāng)然，商譽(yù)減值，既然屬于資產(chǎn)的那部分，資產(chǎn)減值，自然而然的影響營(yíng)業(yè)利潤(rùn)。

所謂的，分子變小了！

四、商譽(yù)減值是管理層的會(huì)計(jì)監(jiān)管要求

我們分析一個(gè)公司，研究一個(gè)公司，不可能天天去那個(gè)公司盯著領(lǐng)導(dǎo)在干什么，去車間里盯著人家怎么生產(chǎn)，我們總是從報(bào)表角度去分析。

先不論報(bào)表造假的那部分，至少從管理層的監(jiān)管要求來講，出發(fā)點(diǎn)，是為了讓企業(yè)的報(bào)表相對(duì)來說更真實(shí)。

所以，證監(jiān)會(huì)明確規(guī)定：

1、合并形成的商譽(yù)必須每年進(jìn)行減值測(cè)試，不得以并購方尚在業(yè)績(jī)承諾期間為由，不進(jìn)行減值測(cè)試。上市公司落井下石，并不是一種好的作風(fēng)。

2、商譽(yù)所在的資產(chǎn)組或者資產(chǎn)組組合存在減值、因分別抵消商譽(yù)的賬面價(jià)值及資產(chǎn)組的賬面價(jià)值。

3、公司應(yīng)該在年度報(bào)告、半年度報(bào)告、季度報(bào)告等財(cái)務(wù)報(bào)告中披露與商譽(yù)減值相關(guān)的重要、關(guān)鍵信息。

這也就是為什么往往三季報(bào)還說業(yè)績(jī)盈利的企業(yè)，在年度業(yè)績(jī)預(yù)告的時(shí)候，突然變臉，巨幅虧損，就是因?yàn)橛?jì)提了商譽(yù)減值的那部分原因！

比如以下八家公司，都是之前業(yè)績(jī)預(yù)告是正的或者小虧，突然大幅預(yù)虧的。

五、造成商譽(yù)減值的原因

1、大環(huán)境不好。

帖子寫過很多次，短線脫離不了周期。誰都脫離不了！

大的經(jīng)濟(jì)下行周期里，普遍主題都是活下去！上市公司自己都舉步維艱，更別說那些被并購的很多成長(zhǎng)企業(yè)了。

2、在業(yè)績(jī)承諾期間沒有完成承諾。

目前的重組并購，通常伴隨著業(yè)績(jī)承諾和業(yè)績(jī)對(duì)賭的。所以經(jīng)常我們?cè)诳搭A(yù)收購公告的時(shí)候，里面會(huì)含：承諾三年內(nèi)業(yè)績(jī)分別達(dá)到多少多少之類的。

當(dāng)無法完成的時(shí)候，自然只能計(jì)提商譽(yù)減值。

3、業(yè)績(jī)承諾期過后，不用粉飾報(bào)表了，大幅下降。

大多數(shù)并購標(biāo)的，在三年業(yè)績(jī)承諾期內(nèi)，不能完成的少，因?yàn)榭倳?huì)通過各種方法及時(shí)業(yè)績(jī)不好也讓至少報(bào)表看上去好看。

但是一旦承諾期過后了，并購?fù)瓿?，那就自然下滑，根?jù)我剛才查找的萬得數(shù)據(jù)，以創(chuàng)業(yè)板為例，并購標(biāo)的在三年承諾期過后業(yè)績(jī)下滑的比例高達(dá)73%。

4、并購本身就是利益輸送。

這個(gè)在傳媒行業(yè)最為明顯。還記得嗎，2015年華誼兄弟以10.5億元收購馮小剛注冊(cè)的空殼公司東陽拉美。

這不是利益輸送是什么？

同樣，在上周，1.24日，華誼兄弟公告，像阿里影業(yè)借款7億元，期限5年，質(zhì)押的資產(chǎn)，就是東陽拉美的股權(quán)和其全資子公司華誼互娛享有的云峰新呈合伙的收益權(quán)。

崔大師幾篇微博，攪得影視行業(yè)天翻地覆，也真的是唏噓不已。

資本市場(chǎng)里，眼看他起高樓，眼看他宴賓客，眼看他樓塌了的故事，還少嗎？

六、A股大規(guī)模商譽(yù)的由來

A股當(dāng)前的商譽(yù)規(guī)模是1.45萬億！

（數(shù)據(jù)來源于萬得）

A股尤其是創(chuàng)業(yè)板，這么大的商譽(yù)，主要也源于2014-2015那一波瘋狂大牛市的。

我寫過的，在那兩年，隨便一個(gè)公司，隨便搭上一個(gè)概念，收購一個(gè)垃圾公司，只要標(biāo)的資產(chǎn)和什么傳媒啊、醫(yī)療啊、軍工啊、AI啊、計(jì)算機(jī)啊等等一切可以講故事吹泡泡的相關(guān)，二級(jí)市場(chǎng)的股價(jià)就可以翻天了。

往往你可能花個(gè)幾百幾千萬收購一個(gè)公司，你二級(jí)市場(chǎng)股票的市值能夠翻個(gè)幾十億，這么爽的買賣，誰不做。

然后呢？股價(jià)大幅拉升，股東巨額套現(xiàn)減持！

減持完了，故事里的泡泡破滅了，股價(jià)一路陰跌，標(biāo)的資產(chǎn)沒利潤(rùn)，商譽(yù)一路減持，套的，慘的，還不是，二級(jí)市場(chǎng)買你股票的散戶韭菜。

哎，這就是資本！

money talks, and only money talks!

七、目前高商譽(yù)的行業(yè)分布

1、創(chuàng)業(yè)板商譽(yù)占凈資產(chǎn)比例最大

據(jù)萬得數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，目前主板商譽(yù)規(guī)模是7948.53億元，中小板為3774.02億元，創(chuàng)業(yè)板商譽(yù)為2761.39億元。（數(shù)據(jù)都來自萬得，以下同）

雖然創(chuàng)業(yè)板商譽(yù)規(guī)模最小，但是其占凈資產(chǎn)的比例最高。

創(chuàng)業(yè)板的總體商譽(yù)，占總體凈資產(chǎn)的比例為18.63%！

2、傳媒行業(yè)商譽(yù)規(guī)模最大。

從商譽(yù)的絕對(duì)規(guī)模看，傳媒1857.18億元，醫(yī)藥1515.79億元，計(jì)算機(jī)1133.43億元，汽車884.72億元，化工872.12億元。

八、當(dāng)前商譽(yù)占比較高的個(gè)股

午盤都讓我排下雷，無法一一去排雷，數(shù)據(jù)搜索了一下商譽(yù)占比凈資產(chǎn)最高的20個(gè)股。一旦減值，對(duì)于利潤(rùn)影響肯定巨大。

九、依然空倉

好了，因?yàn)樵缇涂諅}，整個(gè)下午認(rèn)真找資料寫帖子，又寫了差不多兩個(gè)半小時(shí)，個(gè)人認(rèn)為是全網(wǎng)有關(guān)商譽(yù)減持來龍去脈最清楚的一篇文章了，寫的很辛苦，希望不要看到又不是我寫的這種話。