22年前的1996年1月24日，《上海證券報(bào)》發(fā)表了一篇名為《證券投資巨擘——華倫·布費(fèi)》的文章，華倫·布費(fèi)就是今天我們耳熟能詳?shù)奈謧悺ぐ头铺亍?/span> 這是國(guó)內(nèi)第一篇關(guān)于巴菲特以及其價(jià)值投資的報(bào)道。 此后二十多年間，巴菲特的相關(guān)文章和圖書多如牛毛，立志學(xué)習(xí)巴菲特的人層出不窮，但直到今天，堅(jiān)持下來(lái)的卻沒(méi)有幾個(gè)。 當(dāng)然，我們也不用自卑，全世界的股民都差不太多，因?yàn)槿祟愅钦Z(yǔ)言的巨人，行動(dòng)的侏儒，再大的口號(hào)也不過(guò)是動(dòng)動(dòng)上下嘴唇，但真要實(shí)際行動(dòng)，不使出渾身解數(shù)，再加上數(shù)年的堅(jiān)持，試問(wèn)幾人能做到！ 有數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)股市這些年持續(xù)低迷，很多股民被腰折，甚至損失超過(guò)80%、90%，損失慘重，A股市場(chǎng)上散戶沒(méi)有賺錢的比例超過(guò)95%，而在全世界的股市上，跑贏大盤的散戶投資者只有5%左右，所以我們慘，也不比別人更慘，真沒(méi)必須撕心裂肺地叫喚，路是自己走的，股是自己選的，錢是自己投的，你非要怨天怨地，偏偏不怨自己，有意思嗎？！ 昨天，有人說(shuō)《再這么救民企，韭菜就要被割光了》，話說(shuō)那些垃圾股、妖股光是瞥一眼指數(shù)，就能嗅到腐爛的味道，韭菜非要投機(jī)去買，怪得了誰(shuí)！ 真是應(yīng)了那句話，傻子太多，騙子不夠用。 在看過(guò)多篇文章分析說(shuō)巴菲特的價(jià)值投資難以復(fù)制后，今天坤鵬論也來(lái)聊聊對(duì)這個(gè)話題的理解。 一、自己懶就別賴人家的方法學(xué)不會(huì) 坤鵬論一直強(qiáng)調(diào)，所有事情一定要先抓本質(zhì)，就像吉德林法則所倡導(dǎo)的，遇到難題，不管你要怎樣解決它，成功的前提是看清難題的關(guān)鍵在哪里。找到了問(wèn)題的關(guān)鍵，也就找到了解決問(wèn)題的方法，剩下的就是如何來(lái)具體實(shí)行了。 昨天，看到有人說(shuō)，中國(guó)的A股和美國(guó)的股市不一樣，是兩個(gè)不同的物種，簡(jiǎn)單說(shuō)，美股是“牛長(zhǎng)熊短”，A股是“牛短熊長(zhǎng)”。 美股往往一波牛市行情，會(huì)持續(xù)很多年，然后一年多快速暴跌。而A股，則是反過(guò)來(lái)，一熊熊個(gè)兩三年，然后一年不到，快速牛市結(jié)束。 按照相關(guān)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，美國(guó)牛市平均59個(gè)月左右。 而A股牛市，平均持續(xù)時(shí)間12.1個(gè)月，熊市平均長(zhǎng)達(dá)27.8個(gè)月。 所以，這些人得出結(jié)論，美國(guó)的不少投資邏輯，放在A股，不見(jiàn)得行得通。 但是，不管是美股，還是A股，本質(zhì)有沒(méi)有區(qū)別？ 追根溯源，表面上再怎么不同，本質(zhì)卻沒(méi)有任何不同。 所以，投機(jī)的邏輯會(huì)有不同，但價(jià)值投資的哲學(xué)沒(méi)有不同。 所以，太多太多的人，甚至太多太多的專家，都把投機(jī)當(dāng)投資，關(guān)鍵還自以為有多高明。 巴菲特價(jià)值投資的本質(zhì)是什么？ 坤鵬論認(rèn)為簡(jiǎn)單總結(jié)下來(lái)是： 投資股票就是投資公司，在自己懂的行業(yè)里找到好公司，在它的股價(jià)遠(yuǎn)低于內(nèi)在價(jià)值時(shí)買入，然后和它共同成長(zhǎng)、成功，和時(shí)間交朋友。 再進(jìn)一步簡(jiǎn)化，好公司是關(guān)鍵。 所以，當(dāng)你看過(guò)許多投資大師的投資哲學(xué)后就會(huì)發(fā)現(xiàn)，他們買入和賣出的操作各不相同，但尋找好公司這個(gè)目標(biāo)卻出奇的一致。 那么找好公司難嗎？ 只要下功夫，智力平平的人一樣可以找到，只是花費(fèi)的時(shí)間不同而已，讀財(cái)報(bào)、看行業(yè)、走訪......方法都在那里，如果你非要說(shuō)這些太難做不來(lái)，那真是無(wú)話可說(shuō)，人懶還想發(fā)財(cái)，只能靠做夢(mèng)了。 人們無(wú)比羨慕成功者擁有的財(cái)富，卻從來(lái)不想想人家財(cái)富背后受的罪和付出。 咱們不說(shuō)巴菲特了，就說(shuō)說(shuō)彼得·林奇吧。 1982年林奇曾回答電視臺(tái)主持人什么是他“成功的秘密”時(shí)說(shuō)： “我每年要訪問(wèn)200家以上的公司和閱讀700份年度報(bào)告。” 這個(gè)數(shù)字之后變本加厲：1980年他拜訪了214家上市公司，1982年拜訪了330家上市公司，1983年拜訪了489家，1984年拜訪了411家，1985年拜訪了463家，1986年拜訪了570家。 根據(jù)這個(gè)速度，即使加上周末和假日，他也幾乎平均每天要訪問(wèn)2家上市公司。 林奇每天工作時(shí)間長(zhǎng)達(dá)十幾個(gè)小時(shí)（有人說(shuō)12小時(shí)，有人說(shuō)16小時(shí)），每天要閱讀幾英尺厚的文件，大約要聽(tīng)取200個(gè)經(jīng)紀(jì)人的意見(jiàn)，通常一天要接到幾打經(jīng)紀(jì)人的電話，每10個(gè)電話中大約要回一個(gè)，但一般只交談90秒鐘，而且還好幾次提示一點(diǎn)關(guān)鍵性的問(wèn)題。 林奇和他的研究助手每個(gè)月要對(duì)將近2000個(gè)公司檢查一遍，假定每個(gè)電話5分鐘，這就需要每周花上40個(gè)小時(shí)。 所以，自己貪婪還偏偏很懶，就直接承認(rèn)了，是繼續(xù)想懶，就別貪婪，想貪婪，起碼要用勤奮來(lái)?yè)Q。 二、價(jià)值投資壞了不少人的生意 毋庸置疑，價(jià)值投資的精髓是靠自己，要有堅(jiān)定的投資哲學(xué)，不信預(yù)測(cè)、不信權(quán)威，只投資自己熟悉的領(lǐng)域，自己要親自調(diào)查，長(zhǎng)期持有，這些簡(jiǎn)直就是要讓那些附生于股票之上的生意無(wú)路可走。 全都如此，誰(shuí)還聽(tīng)專家們的股評(píng)和預(yù)測(cè)、誰(shuí)還會(huì)購(gòu)買那些股票系統(tǒng)、誰(shuí)還去參加各種收費(fèi)培訓(xùn)、誰(shuí)還會(huì)頻繁買來(lái)買去支付不菲的手續(xù)費(fèi)、誰(shuí)還會(huì)輕信騙子的蠱惑...... 所以，價(jià)值投資是許多人的死敵，沒(méi)有投機(jī)哪有他們過(guò)滋潤(rùn)日子的機(jī)會(huì)。 縱觀歷史，但凡投機(jī)的生意，往往周邊的生意最終才是穩(wěn)賺大錢的，比如：淘金的拼死拼活，結(jié)果卻是賣水賣牛仔褲的發(fā)了財(cái)，雙創(chuàng)的成功率不到1%，但刷單刷量的老板們卻紛紛開(kāi)上了瑪莎拉蒂..... 于是，不少暗藏小心思的人開(kāi)始繞著圈地唱價(jià)值投資的反調(diào)，不談本質(zhì)，談現(xiàn)象，不講未來(lái)，講現(xiàn)在，甚至編出巴菲特出身富豪家，標(biāo)準(zhǔn)富二代的謊言，反正就是一個(gè)中心思想：巴菲特的價(jià)值投資，學(xué)不來(lái)！ 其實(shí)就是千方百計(jì)讓人們丟棄了價(jià)值投資的念頭，繼續(xù)在投機(jī)中狂歡，這樣他們才有機(jī)會(huì)賺翻了天。 三、巴菲特“出軌”比較早 坤鵬論去年曾寫過(guò)一篇文章叫《要想孩子養(yǎng)得好 關(guān)鍵讓他出軌要趁早》，這里的出軌并不是特指男女之間的出軌，而是在已知的安全范圍內(nèi)，給孩子自由，讓他盡情地去嘗試，去試錯(cuò)，出軌就是出了大人認(rèn)為的規(guī)范圈。 巴菲特“出軌”相當(dāng)早，所以他后來(lái)的成就與童年早早“出軌”有著非常大的關(guān)系，甚至影響了他一生。 巴菲特生于1930年8月30日，在家排行老二，經(jīng)常讀坤鵬論文章的老鐵肯定熟知那個(gè)年代，美國(guó)大蕭條，經(jīng)濟(jì)大危機(jī)，大部分美國(guó)人民的生活一落千丈。 當(dāng)時(shí)，他的父親霍華德·巴菲特是奧馬哈聯(lián)合大街銀行的一名證券推銷員。 1931年8月，就在小巴菲特還有兩個(gè)星期就要迎來(lái)第一個(gè)生日時(shí)，這家銀行倒閉了。 他的父親既失去了工作又破了產(chǎn)，因?yàn)樗乃袃?chǔ)蓄都隨這家銀行一起煙消云散了。 霍華德·巴菲特很快就振作起來(lái)，與友人合伙開(kāi)了一家小型證券公司。 巴菲特從小就對(duì)數(shù)字、經(jīng)商非常感興趣，早在6歲時(shí)，就已經(jīng)開(kāi)始學(xué)習(xí)如何做生意了。 他從祖父經(jīng)營(yíng)的雜貨店以25美分買進(jìn)6罐裝可口可樂(lè)，然后再以每罐5美分的價(jià)值賣出，以此賺取自己的零用錢。 在暑假的炎炎夏日里，同齡的小朋友都在玩耍，巴菲特卻不辭勞苦、汗流浹背地挨家挨戶拜訪推銷，對(duì)于這種連大人都不覺(jué)得輕松的小生意，他卻得意地笑著說(shuō)：“如果可以賣出6罐，那我就有5美分零用錢啦！” 11歲時(shí)，巴菲特第一次接觸到了股票，當(dāng)時(shí)他在父親的證券公司幫忙做記錄板書工作，也就是把股價(jià)用粉筆寫在黑板上。 巴菲特在記錄股價(jià)變動(dòng)的過(guò)程中，心生靈感，覺(jué)得自己也應(yīng)該嘗試看看。 于是，他將所有財(cái)產(chǎn)投入買進(jìn)Cities Services公司的股票。當(dāng)時(shí)買進(jìn)價(jià)是38美元，雖然曾經(jīng)一度跌到了27美元，可沒(méi)多久就迅速回漲至40美元，巴菲特選擇了立刻賣出，嘗到了生平第一次股票投資獲利的美好果實(shí)。 這只股票之后仍然不斷飆升，數(shù)年后達(dá)到了200美元的天價(jià)，坤鵬論相信，這肯定對(duì)巴菲特有相當(dāng)大的觸動(dòng)，在一定程度上讓他明白了投資股票必須要有耐心。 少年巴菲特還廣泛接觸各式各樣的商業(yè)活動(dòng)，比如：派送《華盛頓郵報(bào)》，并且同時(shí)也接受其他報(bào)社的委托派送，于是他一旦發(fā)現(xiàn)訂戶取消訂閱《華盛頓郵報(bào)》，就馬上向人家推銷其他報(bào)紙。 此外，他還招集附近的小孩，一起從事搜集舊高爾夫球再便宜轉(zhuǎn)售出去的生意。 后來(lái)，他以販賣高爾夫球賺得的錢為資本，買下了4000平米的農(nóng)地，甚至開(kāi)始發(fā)展出租農(nóng)地以賺取租金為目的的不動(dòng)產(chǎn)生意。 最令巴菲特記憶猶新的還是高三那年的彈珠游戲機(jī)生意。 當(dāng)時(shí)，全新的彈珠游戲機(jī)相當(dāng)昂貴，要300美元一臺(tái)，巴菲特就和朋友兩人合資，以25美元的低價(jià)收購(gòu)二手機(jī)器，整修得煥然一新后，再轉(zhuǎn)租給理發(fā)店，后來(lái)這個(gè)租賃生意漸上軌道，巔峰時(shí)期曾同時(shí)出租7臺(tái)，光是租金每周就凈賺50美元。 他和朋友還專門成立了一家公司，并起名為威爾森投幣機(jī)公司，而威爾森完全是為了博得信賴而虛構(gòu)的人名，兩人假裝是該公司的員工，當(dāng)理發(fā)店的負(fù)責(zé)人要求進(jìn)新的機(jī)器時(shí)，他們就會(huì)說(shuō)：“我們會(huì)跟威爾森先生討論一下。” 小小年紀(jì)就這么多心眼呀！ 介紹了這么多巴菲特小時(shí)候的事情，坤鵬論其實(shí)想告訴大家?guī)讉€(gè)關(guān)鍵道理： 1.“出軌”一定要趁早，因?yàn)樵叫?，“出軌”犯錯(cuò)的成本越低，即使經(jīng)常跌倒又如何？這是用“錯(cuò)的實(shí)踐，換來(lái)對(duì)的認(rèn)識(shí)?！庇谩安粩嗟脑囧e(cuò)，學(xué)會(huì)解決各種問(wèn)題的方法?！薄坝么竽懙臋M沖直撞，釋放創(chuàng)造的力量?！狈挪攀亲畲蟮膼?ài)，不僅對(duì)孩子，對(duì)愛(ài)人，對(duì)員工都一樣。 2.資本的原始積累很重要，越早賺到錢，機(jī)會(huì)也就越多，所以坤鵬論經(jīng)常會(huì)在文章中說(shuō)，年輕人一定要使出洪荒之力，合法地盡快賺到自己的第一桶金，比如：100萬(wàn)。 如果真能實(shí)現(xiàn)這個(gè)目標(biāo)，你的財(cái)富猶如爬上那飛快的火車，像騎上奔馳的駿馬，更多財(cái)富關(guān)卡會(huì)被一一打開(kāi)。 如果巴菲特沒(méi)有賣可口可樂(lè)、派送報(bào)紙的收入，何來(lái)投資第一只股票的資金，如果沒(méi)有在小小年紀(jì)做生意、投資股票的經(jīng)歷，又如何將股票投資這顆種子深深埋在心中，同時(shí)沒(méi)有之前的資本積累，他也無(wú)法購(gòu)買到土地和開(kāi)展租賃生意，更不會(huì)有后面敢于用100美元起步創(chuàng)業(yè)的勇氣。 巴菲特這樣的幼年經(jīng)歷并不需要父母有多少財(cái)富或是特權(quán)，只要放手，提供一點(diǎn)點(diǎn)機(jī)會(huì)，每個(gè)孩子都可以復(fù)制。 四、巴菲特是格雷厄姆的親傳弟子 還有人說(shuō)，巴菲特可是格雷厄姆的親傳弟子，這個(gè)復(fù)制不了。 最重要的是，格雷厄姆將年輕的巴菲特從技術(shù)分析的泥沼中拖了出來(lái)。 巴菲特自從11歲買了股票后，就開(kāi)始對(duì)其產(chǎn)生了癡迷，從11歲到20歲，他研究了近10年的技術(shù)分析，天天畫圖表，天天算指標(biāo)，打聽(tīng)小道消息，追漲殺跌做短線，頻繁買賣做差價(jià)，但投資卻并不怎么賺錢。 年輕的巴菲特經(jīng)常會(huì)去市中心的圖書館，閱讀每一本和股票投資相關(guān)的書籍，這些書大部分根據(jù)數(shù)學(xué)模型和走勢(shì)圖形模式總結(jié)出一套選股的系統(tǒng)方法。 他一直想找到一種運(yùn)用起來(lái)穩(wěn)妥可靠的選股系統(tǒng)方法，那時(shí)，他非常著迷于技術(shù)分析，“我把所有這些書讀了一遍又一遍。其中對(duì)我影響最大的是加菲爾德·德魯寫的那本關(guān)于零股交易的經(jīng)典著作，我整整讀了三遍。我也讀了愛(ài)德華和邁吉寫的那本技術(shù)分析圣經(jīng)《股市趨勢(shì)技術(shù)分析》。我會(huì)跑到圖書館，把這些書一口氣讀完?！?/span> 后來(lái)，巴菲特在內(nèi)布拉斯加大學(xué)上四年級(jí)時(shí)，偶然拜讀到了格雷厄姆的《聰明的投資者》，如獲至寶，特別是“聰明的投資者不該因股價(jià)的波動(dòng)而分心，而要專注于企業(yè)價(jià)值，通過(guò)分析企業(yè)價(jià)值，便能買進(jìn)相對(duì)便宜的股票?！边@讓巴菲特醍醐灌頂，隨便立刻申請(qǐng)進(jìn)入哥倫比亞大學(xué)商學(xué)院，投入格雷厄姆門下鉆研投資理論。 格雷厄姆告訴巴菲特：“技術(shù)分析有多么流行，就有多么錯(cuò)誤。” 從此之后，巴菲特再也不相信技術(shù)分析，也根本不做技術(shù)分析。 在從哥倫比亞大學(xué)商學(xué)院畢業(yè)后，他還在格雷厄姆的投資公司實(shí)習(xí)了兩年，最近距離地和大師學(xué)習(xí)。 當(dāng)然，這個(gè)理由其實(shí)都不用太駁斥，因?yàn)槿绻催@樣的邏輯推演，人類就不用一代新人勝舊人了，只要一個(gè)領(lǐng)域的大師去世，這個(gè)領(lǐng)域就會(huì)停止不前，所以此為謬論。 五、對(duì)錯(cuò)誤的態(tài)度很多人學(xué)不來(lái) 人都會(huì)犯錯(cuò)，但是如何面對(duì)錯(cuò)誤，決定了人生的高度。 一般而言，如果出了錯(cuò)，大部分人會(huì)下意識(shí)地先去證明不是自己的原因，“我永遠(yuǎn)是對(duì)的，錯(cuò)都是別人搞出來(lái)的。”這是人性，但是成長(zhǎng)往往就是反人性的。 正如保羅·圖德·瓊斯所說(shuō)：“教給你最多東西的是錯(cuò)誤，不是成功?！?/span> 有人曾問(wèn)一位成功者： 問(wèn)：您的成功秘訣是什么？ 答：五個(gè)字：正確的決策。 問(wèn)：那您如何做出正確決策？ 答：兩個(gè)字：經(jīng)驗(yàn)。 問(wèn)：那您如何得到經(jīng)驗(yàn)？ 答：五個(gè)字：錯(cuò)誤的決策。 所以，成功的投資大師無(wú)不承認(rèn)，他要對(duì)他的行為后果負(fù)責(zé)。當(dāng)他遭受損失時(shí)，他不會(huì)說(shuō)“市場(chǎng)跟我作對(duì)”或“我的經(jīng)紀(jì)人給了我一個(gè)壞建議”。他會(huì)對(duì)他自己說(shuō)：“我犯了一個(gè)錯(cuò)誤。”他總是毫無(wú)怨言地接受結(jié)果，分析行動(dòng)中的失誤，以免再次犯同樣的錯(cuò)誤，然后繼續(xù)前進(jìn)。 索羅斯曾說(shuō)過(guò)： “我認(rèn)為我真正的強(qiáng)項(xiàng)在于認(rèn)識(shí)錯(cuò)誤......這是我成功的秘訣?！?/span> “我犯的錯(cuò)誤可能和任何投資者一樣多。對(duì)于其他人來(lái)說(shuō)，犯錯(cuò)是一種恥辱，對(duì)我來(lái)說(shuō)，承認(rèn)自己的錯(cuò)誤是一種驕傲。一旦我們認(rèn)識(shí)到理解上的不足是人類的先天特征，犯錯(cuò)就沒(méi)有恥辱可言了，恥辱的只是不能糾正錯(cuò)誤。” 所以，有錯(cuò)誤就改正，并且懂得反思，這才是正確的對(duì)待錯(cuò)誤的態(tài)度。 但是，許多人永遠(yuǎn)不會(huì)從錯(cuò)誤中汲取教訓(xùn)，從而失去了從錯(cuò)誤中成長(zhǎng)的寶貴機(jī)會(huì)，坤鵬論通過(guò)觀察發(fā)現(xiàn)，凡是愛(ài)抱怨者，就是這類人的“杰出代表”。 巴菲特甚至用對(duì)待錯(cuò)誤的態(tài)度來(lái)評(píng)判企業(yè)管理者的優(yōu)劣：“一個(gè)公開(kāi)誤導(dǎo)其他人的CEO，最終會(huì)在私下里誤導(dǎo)自己?！?/span> 六、巴菲特是一臺(tái)學(xué)習(xí)的機(jī)器 據(jù)說(shuō)巴菲特雖然講究不熟不投，但他平時(shí)卻盡可能地吸引各方面的知識(shí)，“我什么都讀：企業(yè)年報(bào)、10-K報(bào)表、報(bào)表、傳記、歷史書，每天還要讀五份報(bào)紙。在飛機(jī)上，我會(huì)閱讀座椅后背的安全指南。閱讀是很重要的。這么多年來(lái)，是閱讀讓我致富。” 芒格曾這樣描述過(guò)巴菲特：“如果你們拿著計(jì)時(shí)器觀察他，會(huì)發(fā)現(xiàn)他醒著的時(shí)候有一半時(shí)間是在看書。他把剩下的時(shí)間大部分用來(lái)跟一些非常有才干的人進(jìn)行一對(duì)一的交談，有時(shí)候是打電話，有時(shí)候是當(dāng)面，那些都是他信任且信任他的人。仔細(xì)觀察的話，沃倫很像個(gè)學(xué)究，雖然他在世俗生活中非常成功?！?/span> 芒格在2007年還這樣評(píng)價(jià)道：“沃倫是這個(gè)世界上最佳的持續(xù)學(xué)習(xí)機(jī)器。烏龜最終戰(zhàn)勝兔子是持續(xù)努力的結(jié)果，一旦你停止了學(xué)習(xí)，整個(gè)世界將從你身旁呼嘯而過(guò)。沃倫很幸運(yùn)，直到今天，即便是早已過(guò)了退休的年齡，他仍可以有效地學(xué)習(xí)，持續(xù)地改善其技巧。沃倫的投資技巧在65歲后更是百尺竿頭更上一層。作為一直從旁默默關(guān)注的我，可以肯定地說(shuō)，如果沃倫停留在其早期的認(rèn)識(shí)水平上，這個(gè)紀(jì)錄也就不過(guò)如此了?！?/span> 復(fù)制勤奮學(xué)習(xí)應(yīng)該誰(shuí)都可以吧？但這個(gè)世界上真正能做到?jīng)]有幾個(gè)。 七、巴菲特背后源源不斷的現(xiàn)金流 有人說(shuō)，巴菲特的秘密還不僅是選股，如果只是靠選股、買股及長(zhǎng)期持有，他的收益率戰(zhàn)勝不了格雷厄姆，也復(fù)制不了早期的巴菲特。 巴菲特真正的秘密是伯克希爾的商業(yè)模式，利用保險(xiǎn)浮存金的無(wú)息杠桿進(jìn)行優(yōu)質(zhì)股權(quán)的資產(chǎn)配置，有效放大了收益率，滾雪球越滾越大。 保險(xiǎn)浮存金是什么意思？ 它是指保戶向保險(xiǎn)公司交納的保費(fèi)，保戶交納的保費(fèi)并非保險(xiǎn)公司的資產(chǎn)，在財(cái)務(wù)報(bào)表中應(yīng)列入“應(yīng)付賬款”中，屬于公司的債務(wù)，當(dāng)保戶出險(xiǎn)時(shí)，拿出來(lái)付給保戶進(jìn)行理賠。 這些資金，保險(xiǎn)公司在留有一定比例的近期理賠或支付金額后，其余可以拿出去進(jìn)行投資，而投資收益則歸保險(xiǎn)公司所有（若與保戶另有約定，則投資收益按約定比例由雙方分享）。 其實(shí)伯克希爾就是以保險(xiǎn)為主業(yè)，不管是營(yíng)業(yè)收入，還是利潤(rùn)額，或是凈利率（利潤(rùn)額/營(yíng)業(yè)收入），均在全球保險(xiǎn)業(yè)排名第一。 但又因?yàn)樗臉I(yè)務(wù)過(guò)于復(fù)雜，世界保險(xiǎn)業(yè)并沒(méi)有將其納入到保險(xiǎn)的范圍內(nèi)。 截止2015年底，伯克希爾在全球擁有11家保險(xiǎn)公司和68家非保險(xiǎn)公司，雇員人數(shù)超過(guò)36萬(wàn)，絕對(duì)算是一個(gè)巨大的“保險(xiǎn)帝國(guó)”。 在11家保險(xiǎn)公司中，巴菲特與蓋可保險(xiǎn)公司（GEICO）的緣分可以追溯到學(xué)生時(shí)代。 1951年他正在哥倫比亞大學(xué)商學(xué)院學(xué)習(xí)，對(duì)老師格雷厄姆擔(dān)任董事長(zhǎng)的蓋可汽車保險(xiǎn)公司相當(dāng)感興趣，經(jīng)常利用周末拜訪這家總部位于華盛頓的保險(xiǎn)公司。 他還曾在沒(méi)有事先預(yù)約的情況下，貿(mào)然拜訪正在假日期間加班的主管財(cái)務(wù)的副總裁，就“貴公司如何提升獲利能力？”“和競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手相比，貴公司具有哪些優(yōu)勢(shì)？”“對(duì)未來(lái)公司成長(zhǎng)的展望？”等業(yè)務(wù)內(nèi)容及保險(xiǎn)公司的整體運(yùn)作架構(gòu)，進(jìn)行長(zhǎng)達(dá)四小時(shí)的訪談。 當(dāng)時(shí)蓋可的特色在于，實(shí)行完全摒除中間代理商制度，從而將節(jié)省的中間成本回饋給顧客的一種商業(yè)模式。 訪談結(jié)束之后，巴菲特認(rèn)為，該公司相當(dāng)值得投資，便將當(dāng)時(shí)的全部家當(dāng)10000美元投入買進(jìn)蓋可的股票。
一直以來(lái)，巴菲特對(duì)現(xiàn)金流極度重視，所以也傳遞到了旗下的各家公司，而且他投資和收購(gòu)的公司也都符合其現(xiàn)金流量折現(xiàn)估值法，現(xiàn)金流充裕，這使得他在基本滿倉(cāng)的同時(shí)，能夠保證手里始終有來(lái)自保險(xiǎn)公司和旗下企業(yè)源源不斷的現(xiàn)金。 也正因?yàn)檫@個(gè)原因，有網(wǎng)友分析認(rèn)為，這個(gè)根本是普通基金和散戶無(wú)法復(fù)制的。 但是，坤鵬論認(rèn)為，我們說(shuō)復(fù)制巴菲特，可能沒(méi)有一個(gè)人想的是復(fù)制他的財(cái)富吧，更多人的初心是讓自己因此而更富有些，以此來(lái)攻擊巴菲特的價(jià)值投資不可復(fù)制，有點(diǎn)偏了準(zhǔn)星。 八、巴菲特也是一位好企業(yè)家 這個(gè)是事實(shí)，而且坤鵬論認(rèn)為，正是早年經(jīng)商、創(chuàng)業(yè)開(kāi)公司等經(jīng)歷，為巴菲特的投資哲學(xué)增加了相當(dāng)重要的砝碼，甚至他能夠在眾多投資大師中脫穎而出，也應(yīng)該拜親歷企業(yè)經(jīng)營(yíng)所賜。 只有他在自己的投資哲學(xué)中特別強(qiáng)調(diào)了企業(yè)管理者的重要性，同時(shí)給出了明確的標(biāo)準(zhǔn)，甚至如果他認(rèn)為管理者不行，寧可不投，就像投資可口可樂(lè)，他觀察了52年，而最后促使他決定投資的關(guān)鍵是，可口可樂(lè)新的CEO郭士達(dá)上任之后，就開(kāi)始大幅度改善公司的管理，提高公司產(chǎn)品的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，使毛利率大幅提升。 坤鵬論曾經(jīng)做過(guò)公司一把手，后來(lái)也創(chuàng)過(guò)業(yè)，如今每每回顧以往，對(duì)比一些公司的管理和運(yùn)營(yíng)，就會(huì)發(fā)現(xiàn)，公司管理者以前有沒(méi)有當(dāng)過(guò)高管，有沒(méi)有創(chuàng)過(guò)業(yè)，最后落到處理公司事務(wù)會(huì)有很大不同。 比如：當(dāng)過(guò)一把手，創(chuàng)過(guò)業(yè)的公司管理者，對(duì)現(xiàn)金流超級(jí)關(guān)注，對(duì)預(yù)算的制訂及執(zhí)行極為嚴(yán)格，對(duì)公司成本能夠達(dá)到摳門級(jí)，他們衡量員工的唯一標(biāo)準(zhǔn)是靠不靠譜，而不是夠不夠勤奮，能不能口若懸河，說(shuō)得比唱得還好聽(tīng)。 正如巴菲特所說(shuō)：“我是個(gè)好投資家，因?yàn)槲沂莻€(gè)企業(yè)家。我是個(gè)好企業(yè)家，因?yàn)槲沂峭顿Y家?！?/span> 確實(shí)，從巴菲特對(duì)于企業(yè)管理者的論述可以看出，他確實(shí)有著豐富的企業(yè)管理實(shí)戰(zhàn)經(jīng)驗(yàn)，每每出言，必會(huì)戳中要點(diǎn)，稱其為企業(yè)管理大師也不為過(guò)。 針對(duì)這一點(diǎn)，坤鵬論也認(rèn)可，不是誰(shuí)都有機(jī)會(huì)復(fù)制，而且如果不是親自實(shí)踐，看再多書也無(wú)法真正體會(huì)和理解。 以上是關(guān)于巴菲特不可復(fù)制文章中提到最多的論點(diǎn)，其實(shí)除了小時(shí)候的經(jīng)歷以及企業(yè)家這兩點(diǎn)外，其他對(duì)于任何人來(lái)說(shuō)，要做馬上就可以。 總結(jié)下來(lái)，因?yàn)樽约簯凶霾坏剑窒朊孀雍每?，自己也挺有道理，于是就扯出各種各樣客觀原因開(kāi)脫自己，歸根結(jié)底，啥也別說(shuō)，還是自己不行。 所以，當(dāng)你在生活和工作中遇到類似情形，基本上可以確定，不是事不行，是人不行。 本文由“坤鵬論”原創(chuàng)，轉(zhuǎn)載請(qǐng)保留本信息 |
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