上市公司財報分析: 非經(jīng)常性損益

云的年歷表 2018-04-23

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一、概念

非經(jīng)常性損益，非經(jīng)常性損益是指公司發(fā)生的與生產(chǎn)經(jīng)營無直接關系，以及雖與生產(chǎn)經(jīng)營相關，但由于其性質、金額或發(fā)生頻率，影響了真實、公允地評價公司當期經(jīng)營成果和獲利能力的各項收入、支出，通常，非經(jīng)常性損益包括了政府各種補助、企業(yè)固定資產(chǎn)或長期資產(chǎn)的處置收益或損失以及其他與經(jīng)營無直接關系的收入或支出，如捐贈等等。

如果用一個例子來講得更明白些，我通常會用這樣一個例子。如果一個開餐廳的老板，有一天發(fā)現(xiàn)一個客人把錢包忘記在餐廳里了，而他也沒來要回去。這樣，這個餐廳一天就多了一筆額外的利潤。但是，客人也不會每天都忘記拿走自己的錢包，所以這是非經(jīng)常性發(fā)生的事件，而這收入，也就是非經(jīng)常性收益了。

非經(jīng)常性損益表現(xiàn)出的特征是，是這種業(yè)務對公司而言具有不可持續(xù)性，即今年有，但明年就不一定有同樣的收益或支出。如政府補貼，處置固定資產(chǎn)的收益或買賣股票等證券產(chǎn)生的收益或損失等等。

非經(jīng)常性損益應包括以下項目：

（一）處置長期股權投資、固定資產(chǎn)、在建工程、無形資產(chǎn)、其他長期資產(chǎn)產(chǎn)生的損益；

（二）越權審批或無正式批準文件的稅收返還、減免；

（三）各種形式的政府補貼；

（四）計入當期損益的對非金融企業(yè)收取的資金占用費；

（五）短期投資損益，但經(jīng)國家有關部門批準設立的有經(jīng)營資格的金融機構獲得的短期投資損益除外；

（六）委托投資損益；

（七）扣除公司日常根據(jù)企業(yè)會計制度規(guī)定計提的資產(chǎn)減值準備后的其他各項營業(yè)外收入、支出；

（八）因不可抗力因素，如遭受自然災害而計提的各項資產(chǎn)減值準備；

（九）以前年度已經(jīng)計提各項減值準備的轉回；

（十）債務重組損益；

（十一）資產(chǎn)置換損益；

（十二）交易價格顯失公允的交易產(chǎn)生的超過公允價值部分的損益；

（十三）比較財務報表中會計政策變更對以前期間凈利潤的追溯調整數(shù)；

（十四）中國證監(jiān)會認定的符合定義規(guī)定的其他非經(jīng)常性損益項目。

而愛股說的非經(jīng)常性損益除上市公司披露的數(shù)據(jù)以外，還包括了上市公司的資產(chǎn)減值損失在內，因為我們考慮到，有些上市公司，常常在管理層換屆的時候，會存在將上一屆管理層累積下來的流動資產(chǎn)呆壞賬或庫存作出一次性重大撥備的情況，由此，這種處理會帶來上市公司某一期財務數(shù)據(jù)極大的變動。如果不剔除，往往導致對財報的分析帶來錯誤的結論，下面我們會通過舉例來說明。

二、非經(jīng)常性損益如何分析？

非經(jīng)常性損益在利潤表中，會成為利潤的一部分，無論收益過大還是損失過大，都會對上市公司實際的經(jīng)營業(yè)績分析產(chǎn)生干擾，因此，一般我們在分析企業(yè)的經(jīng)營業(yè)務時，會將非經(jīng)常性損益帶來的利潤或虧損剔除后再分析。

在這里我們要特別留意兩點，既然是非經(jīng)常性損益，就有可能是非經(jīng)常性收益，也有可能是非經(jīng)常性損失。

1）非經(jīng)常性收益過大

在一般的情況之下，我們大部分炒股的人是不怎么看財報的，部分看的人最多也就是看一下行情軟件中的F10或者一些財經(jīng)網(wǎng)站公布的每股收益資料。但在這些資訊產(chǎn)品的供應商，往往沒有專業(yè)的能力來處理好上市公司的非經(jīng)常性損益數(shù)據(jù)，大多是揉在一起，給到投資者。在這種情況之下，如果非經(jīng)常性損益過大，則有可能掩蓋掉公司真實的業(yè)績，甚至將經(jīng)營虧損掩蓋掉。憑借這樣的數(shù)據(jù)炒股票，結果可想而知，贏的概率極小。

2）非經(jīng)常性損失過大

這種情形較小，但也不是不存在。這種情況通常發(fā)生在上市公司管理層換屆或者行業(yè)整體下滑，企業(yè)在對待當期利潤表的時候，將以往年度積累下來的不愿意處理的潛在損失，但仍然留在資產(chǎn)負債表上的資產(chǎn)作一次性撥備處理，以把報表洗干凈，以備以后輕松上馬。

在這種情況之下，企業(yè)本身可能是盈利的，或者有虧損也不大，但在這種將歷史遺留的包袱一次性處理的情況下，企業(yè)就有可能產(chǎn)生巨虧。這時我們就要仔細分辨企業(yè)虧損的來源。如果是非經(jīng)常性損失帶來的，那么，下一年度的經(jīng)營業(yè)績就有可能翻身，此時，隨業(yè)績大幅下挫的股價在來年就有很大的上漲機會，這對投資者來說，或許就是一個機會。

所以，我們通常在分析上市公司的財務報表的時候，要對非經(jīng)常性損益認真對待。在愛股說網(wǎng)站中，非經(jīng)常性損益包括了企業(yè)的流動資產(chǎn)減值損失，這一點與企業(yè)自身衡量的口徑是不同的，以防止企業(yè)一次性處理應收賬款壞賬或存貨損失準備太大，故也把它列入了非經(jīng)常性損益的范圍來分析。

我們在分析分經(jīng)常性損益時，往往以同口徑非經(jīng)常性損益與利潤總額的對比，來揭示非經(jīng)常性損益占利潤總額比例的大小，同時，這也是衡量企業(yè)盈利質量的一個重要考量因素。。

三、分析非經(jīng)常性損益分析的意義

中國的A股市場，不少企業(yè)在經(jīng)營業(yè)績下滑的時候，出于市值管理的需要，往往通過非經(jīng)常性損益的方式，幫助其完成全年的利潤目標，而這對很多不看財報的人來說，是很難分辯的，往往因此踩入陷阱。因此，分析非經(jīng)常性損益非常有助于投資者認清上市公司的真實盈利情況，以降低投資者在投資過程錯誤地買入或賣出證券的風險。

四、案例說明

在通常的情況下，我們采用非經(jīng)常性損益占利潤總額比這一指標，可以有效地幫助投資者實現(xiàn)這一目的。同時，愛股說將企業(yè)的利潤總額與非經(jīng)常性損益按相同的區(qū)間列示，讓投資對所研究分析的企業(yè)有一個更加直觀清晰的了解。

如果非經(jīng)常性損益在利潤總額中所占比例過大，會造成企業(yè)最終的盈利情況的失真，讓很多投資者蒙受損失，所以，通過非經(jīng)常性損益利潤總額比，如果其值在+/-10%以上的，均會對當期盈利真實性的表述帶來影響，而其值越小，對數(shù)據(jù)真實性的表述也就越準確。

1）非經(jīng)常性收益占比過高的情況

蘭生股份（600826）是這方面的一個很好的例子。盡管蘭生股份年化的利潤總額在2016Q3超過了11億，但愛股說的年化非經(jīng)常性損益利潤總額比高達94.37%。究其原因，是因為這家公司在2015年及2016年前九月的利潤絕大部分來自于公司出售下屬子公司股權獲得，本身的經(jīng)營業(yè)務不斷在萎縮，而這種股權的出售行為，終將有止步的時候，此時，蘭生股份以何業(yè)務向投資者呈報，我一直覺得是個疑問。

2）非經(jīng)常性損失大幅增長，導致公司瀕臨虧損或已經(jīng)虧損

圖中美邦服飾在2016年前九月利潤總額虧損達到1.29億，其中，屬于資產(chǎn)減值損失就達到了1.6億之多，所以，事實上美邦的經(jīng)營并未虧損，是非經(jīng)常性損失導致其產(chǎn)生了巨虧，是期內存貨跌價的損失準備造成。

雖然公司定期報告中并未將其劃入非經(jīng)常性損益，但愛股說將其列為非經(jīng)常性損失處理，更有利于投資者分析其虧損的構成原因。

以上案例，是為大家做上市公司的財報分析時的參考，對非經(jīng)常性損益的異常情況，值得大家關注其中隱藏的風險與機會。

3）一次性作出重大損失的處置情況

重慶啤酒在2015年對資產(chǎn)進行了重大撥備，以愛股說統(tǒng)計的非經(jīng)常性損失達到了3.4億，從而使得全年經(jīng)營業(yè)績出現(xiàn)了虧損。但處理完成后，2016年卻可以輕裝上陣，再次暴發(fā)出盈利，因此，我們可以從重慶啤酒的2015年年報和2016年前三季度中，看到這種大幅的絕地反轉。