變：

1、股市每天都是變化的，股價永遠是波動的。而且這種變化常常令投資人措手不及。新年伊始，誰能想到開始指數(shù)的“十九連陽”，接著又受美股大跌影響而又來了個“黑色一周”呢？股市的變臉真的是比翻書還快！

2、宏觀經(jīng)濟形勢總是發(fā)展變化的。不僅僅國內(nèi)各種影響經(jīng)濟的因素始終在發(fā)展變化，而且處在全球化的時代，所謂的蝴蝶效應也越來越明顯。有影響的人物，或者有影響的國家有時打個噴嚏，全世界可能就跟著哆嗦。

3、科技手段總是不斷創(chuàng)新著的。從馬鞭子時代到汽車時代，再到今天的互聯(lián)網(wǎng)時代，什么大數(shù)據(jù)、云計算、人工智能、區(qū)塊鏈等等，各種新技術(shù)總是不斷涌現(xiàn)，各種新概念也總是令人應接不暇地到來。

4、價值投資的方法是不斷進化著的。在投資的世界觀、價值觀上，可能價值投資這個大家族保持高度一致，但是在方法論上卻是可以不斷進化的。進化做得最好的當然首推巴菲特，盡管他已經(jīng)是個87歲的老人了，然而我們發(fā)現(xiàn)他的投資一直處于不斷進化之中，如近兩年的買蘋果等科技股，買航空股等等。

“變”的話題，引申開來可以談的內(nèi)容很多。

不變：

1、商業(yè)的本質(zhì)是不變的。比如，零售百貨，無論是線上，還是線下的，其商業(yè)本質(zhì)并沒有什么變化。科學技術(shù)再發(fā)展，這種商業(yè)的本質(zhì)、好的商業(yè)模式的根本邏輯似乎永遠是恒定的。再如，現(xiàn)在人們多是對阿里巴巴、騰訊的商業(yè)模式津津樂道，如果按照巴菲特的消費獨占理論、護城河理論去分析一下，比如，去分析一下它們的壟斷屬性（互聯(lián)網(wǎng)的世界也與實體經(jīng)濟一樣，競爭的結(jié)果會形成寡頭壟斷，甚至因為更高效，反而這種壟斷效應更高、邊際更廣，也更容易造成老二非死不可），分析一下它們的用戶轉(zhuǎn)移成本、網(wǎng)絡效應，是不是那種好的商業(yè)模式的根本邏輯仍然清晰地擺在那里呢？我想是的。

2、市場的長期有效性是不變的。格雷厄姆有言：市場短期是投票機，長期是稱重器。短期而言，我們知道市場確實是無效的，但是就長期而言，市場的這種“稱重”作用是有效的嗎？答曰：就長期而言，市場是有效的，而且時間周期越長，這種有效性體現(xiàn)得越充分。中國股市相比較于國外成熟市場可能這種長期的有效性體現(xiàn)得更為曲折，有時時間也更長，但終歸根到底還是能夠體現(xiàn)這種有效性的。在這個方面，較為典型的例子，我們可舉中國平安，它雖然業(yè)績一直增長不錯，但是可以在四年多的時間橫盤或下跌；我們還可以舉格力電器，長期以來市場對這么優(yōu)秀的企業(yè)就一直具有偏見，給予它10倍左右的市盈率，然而，如果以年為時間單位去考量，其實市場的這種有效性最終還是體現(xiàn)出來了，比如去年。

3、對企業(yè)估值的正確理論是不變的。買入一家企業(yè)就是買入其在整個生命周期之內(nèi)自由現(xiàn)金流的折現(xiàn)值，對威廉姆斯提出的這個DCF估值模型，巴菲特說這是估值的“唯一邏輯手段”，我的投資朋友“靜逸投資”@靜逸投資 曾寫過一篇文章認為，就像實踐是檢驗真理的唯一標準一樣，這個估值模型是檢驗一家企業(yè)價值的唯一標準。“唯一標準”這個提法真好，它可以讓我們的投資價值分析由此而變得簡單、深刻、有效，或者說讓我們找到了分析一家企業(yè)為什么長期投資價值高的“鑰匙”。我認為有了這把鑰匙，我們便可以不再糾結(jié)于企業(yè)的市值大小，不再糾結(jié)于市場風格的轉(zhuǎn)換等等這些膚淺表面的東西，甚至我們還可以不再糾結(jié)于美國股市的由牛轉(zhuǎn)熊等等這些不好把握的東西。

“不變”的話題，引申開來可以談的內(nèi)容也很多。

不能排除，在這個市場上有些靈敏的人可以依靠傾聽市場的聲音、順應市場的這種種變化而賺錢，也不排除有些聰穎人士依靠對宏觀經(jīng)濟、市場風格的把握與洞察而賺錢。正如我在前期的小文中所說的，從事后諸葛的角度分析，這些年是不是有投資者如此神準地踏準市場的節(jié)奏呢？

如：08年大熊減倉，然后抄底；09年國家4萬億出籠，然后買強周期股；10年、11年、12年轉(zhuǎn)而買入消費醫(yī)藥；13年轉(zhuǎn)向神小創(chuàng)，樂享創(chuàng)業(yè)板瘋牛；15年股災之后，16年、17年轉(zhuǎn)戰(zhàn)績優(yōu)藍籌，轉(zhuǎn)戰(zhàn)漂亮50。

我們真的不能排除有此神人，但是捫心自問：自己能夠做到嗎？老實回答，我自己是做不到的。那么，做不到怎么辦呢？那就退而求其次，即抓住那些“不變”的東西，以不變應萬變，或許是我們這種笨人在這個充滿變化的市場上長期生存下來的唯一辦法。而且從一個長周期來看，這種笨辦法也未是真笨。

順手送點小福利，讓你沾占運氣。與雪球有約：雪球萬2.5傭金投A股，通過我開戶可薅50元交易券