作者：neng  2012-07-05 

一、投資理念（好股好價(jià)，長(zhǎng)期持有，適當(dāng)分散）

（一）以合理的價(jià)格儲(chǔ)存更多優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，只要資產(chǎn)沒變壞。什么是優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)呢？我一生追求可持續(xù)成長(zhǎng)的消費(fèi)壟斷型企業(yè)。最好是商譽(yù)壟斷，傻子都能經(jīng)營(yíng)好的公司（傻子性強(qiáng)）。以什么的心態(tài)去儲(chǔ)存資產(chǎn)呢？站得高，看得遠(yuǎn)。選股沒有秘密，唯有堅(jiān)持，讓時(shí)間的玫瑰慢慢綻放。

（二）投資是一門生意，生意的本質(zhì)是生生不息之意。買股票就是買企業(yè)。企業(yè)的價(jià)值等于未來產(chǎn)生自由現(xiàn)金流的折現(xiàn)，未來的期限最好是永久。價(jià)格圍繞價(jià)值上下波動(dòng)，我們付的是價(jià)格，買的是價(jià)值。

【古批：價(jià)值投資的投資理念的歸納尚待商榷。價(jià)值投資的理念很簡(jiǎn)單：以合理的價(jià)格買入偉大的公司（好股好價(jià)），長(zhǎng)期持有。至于如何篩選出“偉大的公司”，屬于“投資方法”解決的范疇?！?/span>

二、投資方法

好股好價(jià)（先行業(yè)，后企業(yè)；先好股，再好價(jià)）；長(zhǎng)期持有；適當(dāng)分散（集中投資）。

注：投資第一原則——不虧損本金，能力圈和壟斷是選股的首要且必要條件，三者缺一不可。

（一）好股（先行業(yè)后企業(yè)）  【選股方法】

可持續(xù)成長(zhǎng)的消費(fèi)壟斷型企業(yè)（成長(zhǎng)性好，持續(xù)性強(qiáng)，穩(wěn)定性高）

李劍三角度分析：1、行業(yè)角度：專注“五消”，特別與嘴巴有關(guān)的，即直接面向個(gè)人消費(fèi)者的行業(yè)，主要有食品飲料和衛(wèi)生保健；2、企業(yè)角度：壟斷、提價(jià)、無限擴(kuò)張；3、產(chǎn)品角度：四個(gè)“獨(dú)一無二”（產(chǎn)品或服務(wù)是消費(fèi)者想得到的，有足夠的消費(fèi)人群）

1、消費(fèi)壟斷：

(1)核心是定價(jià)能力；偏向定性分析，解決好企業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)力問題。

(2)主要內(nèi)容

①競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)>護(hù)城河>壟斷（近似特許經(jīng)營(yíng)權(quán)）>消費(fèi)壟斷（往往具有強(qiáng)大商譽(yù)）

②壟斷：最好是商譽(yù)壟斷，沒有再找其他。

③五種商譽(yù)：A神秘配方；B特殊工藝；C地域特權(quán)；D歷史文化沉淀；E特殊感受。

④九種護(hù)城河：A品牌（商標(biāo)權(quán)）；B技術(shù)、工藝、配方（專利權(quán)）；C行政許可（許可權(quán)）；D轉(zhuǎn)換成本；E網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)；F規(guī)模；G地理；H資源；I流程優(yōu)化、商業(yè)模式創(chuàng)新、渠道壟斷。

（3）如何分析企業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)力？

①找出商譽(yù)、護(hù)城河。

②商譽(yù)、護(hù)城河能持續(xù)多久？現(xiàn)在的情況如何？

③定價(jià)能力的可持續(xù)性：現(xiàn)時(shí)提價(jià)能力如何？比過去最少穩(wěn)定，最好變強(qiáng)。未來定價(jià)能力如何？最少穩(wěn)定，最好變強(qiáng)。

2、可持續(xù)成長(zhǎng)：

（1）核心是盈利增長(zhǎng)（凈利潤(rùn)、EPS、營(yíng)業(yè)利潤(rùn)等）；偏向定量，解決發(fā)展空間及長(zhǎng)短期投資回報(bào)問題。

（2）盈利增長(zhǎng)的可持續(xù)性：過去的盈利增長(zhǎng)未來2、3年可持續(xù)嗎？最少穩(wěn)定，最好加速，限年增20%以上。具有良好發(fā)展前景，5年、10年甚至更長(zhǎng)時(shí)間發(fā)展空間足（體現(xiàn)無限擴(kuò)張），最少5年年增10%以上。

（3）一般分為可持續(xù)高成長(zhǎng)和可持續(xù)穩(wěn)成長(zhǎng)。小心高成長(zhǎng)，不一定能轉(zhuǎn)化為穩(wěn)成長(zhǎng)，即使能，也需要調(diào)整一段時(shí)間。當(dāng)PE遠(yuǎn)高于未來2、3年EPS增速，尤其是預(yù)期EPS不可能再次大幅增長(zhǎng)時(shí)，要堅(jiān)決賣出（是否過度高估，關(guān)鍵在于未來2、3年盈利的增長(zhǎng)率）。

（4）利潤(rùn)源是什么？（5種）

①提價(jià)；

②增量：開發(fā)新產(chǎn)品、開發(fā)新市場(chǎng)、在原有市場(chǎng)增量、拓寬原有市場(chǎng)覆蓋面。

③降成本、減稅；

④剝離、關(guān)閉、重振不好業(yè)務(wù)；

⑤注入、購(gòu)買優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)。

注：①②才是根本。

3、“好股”總結(jié)——兩個(gè)可持續(xù)性

（1）定價(jià)能力的可持續(xù)性：現(xiàn)時(shí)提價(jià)能力如何？比過去最少穩(wěn)定，最好變強(qiáng)。未來定價(jià)能力如何？最少穩(wěn)定，最好變強(qiáng)。

（2）盈利增長(zhǎng)的可持續(xù)性：過去的盈利增長(zhǎng)未來2、3年可持續(xù)嗎？最少穩(wěn)定，最好加速，限年增20%以上。具有良好發(fā)展前景，5年、10年甚至更長(zhǎng)時(shí)間發(fā)展空間足（體現(xiàn)無限擴(kuò)張），最少5年年增10%以上。

（二）好價(jià)（先好股再好價(jià)）：安全性足

1、只有好股才存在好價(jià)。

2、投資第一原則——不虧損本金。未來3至5年本金跑贏通脹。

3、只求合理價(jià)，不奢望低估價(jià)。估值時(shí)模糊的正確，方法PE（歷史的靜態(tài)和動(dòng)態(tài)比較）、PEG（參

3年、5年、10年表）、DCF、市重率（生意的本質(zhì)是生生不息之意）。

4、好時(shí)機(jī)：①大市哀聲一片；②落難時(shí)；③新增長(zhǎng)點(diǎn)出現(xiàn)之初（如新工廠、新產(chǎn)品等）；④業(yè)績(jī)和市場(chǎng)得到確認(rèn)（股價(jià)創(chuàng)階段或歷史新高）。

（三）長(zhǎng)期持有

1、巴菲特：“如果你不想持有一只股票十年，那你就不要持有它十分鐘?！?，買股前問自己：“能養(yǎng)老嗎？敢持有十年嗎？”要有收藏家的眼界，百年收藏好企業(yè)，儲(chǔ)存更多優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)。

2、長(zhǎng)期持有并不等于永遠(yuǎn)持有，符合賣出原則時(shí)可減倉(cāng)或清倉(cāng)（賣出原則有5條，核心是“定價(jià)能力和盈利增長(zhǎng)2個(gè)不可持續(xù)”）。

（四）適當(dāng)分散（集中投資）

不全資于單只股票（巴菲特的子彈說），一般情況，自己賬戶2至5只，幫人管理3至10只；核心股票倉(cāng)位80%以上；要綜合考慮，活用凱利優(yōu)化模式。

三、個(gè)人投資者的素質(zhì)

（一）個(gè)人投資者的必備條件：精力、能力、定力

（二）“八不三少”

1、“八不”：①不借錢；②不全資；③不增資；④不戀股；⑤不朝三暮四；⑥不做不懂的；⑦不做違背良心的；⑧不做違背投資體系的。

2、“三少”：①少看盤；②少操作；③少預(yù)測(cè)。

（三）思維

 1、戰(zhàn)略性思維：站得高、看得遠(yuǎn)，投資有時(shí)就是比誰看得遠(yuǎn)。

 2、逆向思維：巴菲特：“在別人貪婪時(shí)我恐懼，在別人恐懼時(shí)我貪婪”。比如：壞名字、股價(jià)創(chuàng)新高等。

（四）心態(tài)

 1、開放心態(tài)：興趣廣泛，謙遜好學(xué)，客觀理性。

 2、無欲無求，知足常樂。

 3、舍得舍得，懂得放棄。

 4、戒恐戒驕戒躁。

 （五）堅(jiān)持是一種境界，是投資最難最核心的東西。

 1、堅(jiān)持巴式投資。（1）恪守投資體系，做到知行一致；（2）投資如一場(chǎng)無止境的馬拉松比賽，不在乎每個(gè)100米的快慢，重要的是你活得長(zhǎng)壽，重要的是跑完全程，重要的是艱難時(shí)刻堅(jiān)持走在正確的方向。

 2、堅(jiān)持學(xué)習(xí)思考。（1）頭腦是最重要的資產(chǎn)項(xiàng)，向大師們學(xué)習(xí)，每天閱讀，發(fā)現(xiàn)不足，立即教育自己；（2）獨(dú)立思考、換位思考。

 3、堅(jiān)持耐心等待。（1）持幣等待：巴菲特打孔機(jī)，羅杰斯墻角錢，林奇一生3次機(jī)會(huì)，一年2、3機(jī)會(huì)。（2）持股等待：投資預(yù)收放低一些（戰(zhàn)勝通脹），投資周期拉長(zhǎng)一些（大師們的經(jīng)驗(yàn)，最長(zhǎng)3、5年價(jià)格能體現(xiàn)價(jià)值）

 注：你做好當(dāng)“最能堅(jiān)持的人”的準(zhǔn)備了嗎？

四、其他

（一）股票池及備買股的必要條件

（二）關(guān)于買入（一般分2、3次）

（三）關(guān)于賣出（核心是兩個(gè)不可持續(xù)）

（四）關(guān)于定期檢查

（五）近期犯過的深刻錯(cuò)誤

（六）股票分類

（七）財(cái)務(wù)陷阱