聲明：本文所提及個(gè)股只做研究分析，不可以做為任何買賣建議，據(jù)此操作盈虧自負(fù)，與作者和供職公司無(wú)關(guān)。

近一年來(lái)白酒和家電板塊整體表現(xiàn)出色，這兩個(gè)板塊與醫(yī)藥一樣都是消費(fèi)類，那為什么這兩行業(yè)能夠持續(xù)表現(xiàn)呢？最大的原因在于這兩個(gè)行業(yè)跟醫(yī)藥最大的不同是他們已經(jīng)完成了行業(yè)的洗牌與整合，因此剩下的龍頭不斷靠?jī)?nèi)生性成長(zhǎng)獲得持續(xù)的確定性溢價(jià)，而這種前景必然將在醫(yī)藥行業(yè)中發(fā)生，今年以來(lái)CFDA連續(xù)發(fā)布了一系列的行業(yè)政策，例如一致性評(píng)價(jià)、臨床BE、現(xiàn)場(chǎng)核查以及優(yōu)先審評(píng)等指導(dǎo)文件，這些動(dòng)作的最終結(jié)果就是醫(yī)藥行業(yè)加速洗牌，未來(lái)以上市公司為主體的業(yè)內(nèi)公司也同樣將獲得確定性溢價(jià)。因此，熬過(guò)這段洗牌期，醫(yī)藥板塊的黃金時(shí)刻即將到來(lái)。在這里要給藥監(jiān)局畢井泉局長(zhǎng)點(diǎn)個(gè)贊，從來(lái)沒(méi)有粗口只有扎扎實(shí)實(shí)的完善各項(xiàng)制度讓整個(gè)醫(yī)藥行業(yè)質(zhì)量越來(lái)越高。

自打2015悲催的股災(zāi)以來(lái)，在將近300個(gè)醫(yī)藥醫(yī)療股中目前股價(jià)回到股災(zāi)前高點(diǎn)并創(chuàng)出歷史新高的只有12個(gè)，其中可以分為三類：績(jī)優(yōu)股，原料藥周期股以及創(chuàng)新股。10月8日CFDA推出藥品評(píng)審改革36條，這是改革開(kāi)放以來(lái)醫(yī)藥行業(yè)數(shù)一數(shù)二的重磅政策，未來(lái)醫(yī)藥行業(yè)的核心主線就是質(zhì)量和創(chuàng)新，一個(gè)新的大時(shí)代已經(jīng)來(lái)到。

醫(yī)藥指數(shù)在2017年10月9日放量創(chuàng)下了自2016年1月4日收盤新高以來(lái)，接連在10月10日，11日出現(xiàn)放量大漲，目前突破了前期的箱體整理已經(jīng)有5個(gè)交易日，可以說(shuō)算是有效突破。在這里面能帶領(lǐng)指數(shù)突破新高的股票就是未來(lái)領(lǐng)漲的領(lǐng)導(dǎo)股，這里結(jié)合基本面和技術(shù)面挑選了最強(qiáng)的四只醫(yī)藥股，看好這四只股票在今年第四季度的表現(xiàn)。

新華制藥

基本面

壓制股價(jià)因素消除，基本面支撐公司上行，攻防最佳慢牛標(biāo)的，長(zhǎng)期邏輯堅(jiān)實(shí)強(qiáng)悍。 作為原料藥、制劑和中間體等三位一體全球最大的解熱鎮(zhèn)痛的領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)企業(yè)，受益于自身多年的內(nèi)力提升及供給側(cè)改革，逐步邁向全球最大企業(yè)成為行業(yè)翹楚。

未來(lái)幾年公司收入規(guī)模將快速增長(zhǎng)，凈利潤(rùn)水平超預(yù)期實(shí)現(xiàn)，高估值的制劑利潤(rùn)占比增加，公司迎來(lái)戴維斯雙擊。2017年及后三年年均50%以上的高質(zhì)量的成長(zhǎng)，2017年pe不足20倍，2018年12倍，2019年8倍，低得一塌糊涂，簡(jiǎn)直暴殄天物不忍直視。

絕對(duì)受益供給側(cè)改革，主營(yíng)業(yè)務(wù)中原料藥進(jìn)入價(jià)格上漲通道，彈性巨大，測(cè)算如下：布洛芬，產(chǎn)量6000噸，價(jià)格從年初95漲到當(dāng)前135元/公斤，利潤(rùn)2億，競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手湖北百科環(huán)保受限及巴斯夫爆炸，今明兩年供應(yīng)緊張；咖啡因，產(chǎn)量5000噸，年初60漲到目前92元/公斤，收入4.6億，2.1億利潤(rùn)，對(duì)手石藥集團(tuán)，產(chǎn)能受限于京津冀環(huán)保；阿司匹林，產(chǎn)量1.5萬(wàn)噸，價(jià)格從年初22漲到目前32元/公斤，收入4.65億，利潤(rùn)0. 5億；安乃近，產(chǎn)能7500噸，價(jià)格68元/公斤，收入5億，利潤(rùn)1億；左旋多巴，產(chǎn)能350噸，價(jià)格650元/公斤，收入2.1億，利潤(rùn)0.5億元。上述收入合計(jì)23億，按目前價(jià)格年化凈利6億。其他原料藥和中間體大約6個(gè)億收入。權(quán)重產(chǎn)品長(zhǎng)期提價(jià)成立，每加權(quán)漲價(jià)10%，多2個(gè)億的利潤(rùn)，眾多產(chǎn)品已進(jìn)入提價(jià)周期，如布洛芬10月將跳漲至近150元/公斤。

主營(yíng)業(yè)務(wù)中，制劑占一半左右收入，每年30%復(fù)合增長(zhǎng)，今年收入20億水平，正常情況下有利潤(rùn)1.5億的水平，全部利潤(rùn)合計(jì)7.5億，扣15%稅及三項(xiàng)費(fèi)用后保守5個(gè)億水平（報(bào)表中預(yù)計(jì)3個(gè)億業(yè)績(jī)），2018年公司凈利潤(rùn)有望達(dá)到8億級(jí)（報(bào)表中5個(gè)億業(yè)績(jī)）。2019年，公司仿制藥的一致性評(píng)價(jià)形成增長(zhǎng)點(diǎn)，保守也有近2個(gè)億的利潤(rùn)，長(zhǎng)期增長(zhǎng)堅(jiān)實(shí)無(wú)憂。

公司是山東國(guó)企改革的核心標(biāo)的，員工持股進(jìn)展到最后一步。國(guó)慶節(jié)前，公司三年期非公開(kāi)發(fā)行已完成，全部由大股東及員工認(rèn)購(gòu)，業(yè)績(jī)釋放已沒(méi)有障礙，蛋糕大了如何切分倒是管理層深度思考的大智慧，上升斜率有望進(jìn)一步提升呈50度角指向。

每年四季度，市場(chǎng)已進(jìn)入防守階段，作為剛需的醫(yī)藥歷來(lái)有一大波行情，截止2017年8月31日，今年以來(lái)醫(yī)藥行業(yè)指數(shù)下跌0.61%，在A股所有板塊漲跌幅中位居第18位，最后一季度有望實(shí)現(xiàn)咸魚翻身，新華制藥是醫(yī)藥板塊中最優(yōu)標(biāo)的。

技術(shù)面

本周，新華制藥放巨量突破整理平臺(tái)，股價(jià)開(kāi)啟了一輪新的上升通道，可以關(guān)注在突破口附近的回踩，或者均線的支撐。股價(jià)距離歷史新高18.95已經(jīng)相差不多。

華東醫(yī)藥

基本面

華東醫(yī)藥是典型的白馬股和價(jià)值投資標(biāo)的。業(yè)績(jī)連續(xù)數(shù)年保持了30%的增長(zhǎng)率。后續(xù)擴(kuò)產(chǎn)計(jì)劃也有條不紊的開(kāi)展中，加上國(guó)家剛剛出臺(tái)加大支持醫(yī)藥醫(yī)療行業(yè)發(fā)展的政策，因此基本面上保持增速是得到了保障的。

華東醫(yī)藥股份有限公司于2000年上市，實(shí)際控制人是胡凱軍，控股股東為遠(yuǎn)大集團(tuán)，持股41.77%。第二大股東為杭州華東醫(yī)藥集團(tuán)有限公司，為杭州市國(guó)資委下屬國(guó)有企業(yè)，主要參與華東醫(yī)藥股份有限公司的日常經(jīng)營(yíng)與管理。

2016年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入253.80億元，較上年同比增長(zhǎng)16.81 %；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)15.36億元，較上年同比增長(zhǎng)33.26%。其中工業(yè)板塊毛利潤(rùn)占比76.6%。

工業(yè)板塊中，百令膠囊和阿卡波糖貢獻(xiàn)了一半以上的收入。年報(bào)披露，2016年百令膠囊銷售額超過(guò)20億，阿卡波糖銷售額達(dá)到15億。這兩個(gè)藥占工業(yè)收入的62%。此外，消化線、免疫線貢獻(xiàn)近20億收入。

1. 百令膠囊：2016年20億。作為一個(gè)“萬(wàn)能神藥”，上市近30年，銷售額保持較高增速，2016年銷售額突破20億。國(guó)家對(duì)輔助用藥的限制使得百令膠囊的前景不再那么美好。好消息是，百令膠囊不是中藥注射劑，且2017年版全國(guó)醫(yī)保目錄將其從輔助用藥類別調(diào)整為氣血雙補(bǔ)類藥品。此外，百令膠囊的OTC占比還很低，10%左右，提升的空間還很大。2017年H1，百令膠囊銷售額增速15-20%，管理層預(yù)計(jì)全年18-20%。

2. 阿卡波糖：2016年15億。獨(dú)特的作用機(jī)理，特別適合飲食以面食為主的東亞國(guó)家。1995年由拜耳引入中國(guó)，在拜耳強(qiáng)大額學(xué)術(shù)營(yíng)銷下，阿卡波糖已事實(shí)上和二甲雙胍一樣成為糖尿病患者的一線用藥。國(guó)內(nèi)僅有三家生產(chǎn)，拜耳的拜糖平、華東的卡博平、綠葉的貝希。2015年我國(guó)阿卡波糖市場(chǎng)規(guī)模達(dá)到65.3億元，是第一大口服降糖藥。拜糖蘋占據(jù)阿卡波糖市場(chǎng)的64.4%，華東醫(yī)藥的卡博平和寶光藥業(yè)的貝希市場(chǎng)份額分別為30.4%和5.2%?？ú┢降脑鲩L(zhǎng)動(dòng)力除了糖尿病藥物市場(chǎng)的持續(xù)增長(zhǎng)外，還有2017年醫(yī)保目錄將阿卡波糖從乙類調(diào)整為甲類、對(duì)拜耳的進(jìn)口替代。目前卡博平基層銷量占比三分之一多，增速在30%以上，拜耳沒(méi)有基層銷售隊(duì)伍。其他競(jìng)爭(zhēng)者方面，722事件使得短期內(nèi)不會(huì)有新廠家申報(bào)，DPP-4、GLP-4短期的沖擊不大。個(gè)人預(yù)測(cè)卡博平能保持25-30%的增速。

3. 泮托拉唑：2016年7億。作為PPI（質(zhì)子泵抑制劑，治療胃潰瘍等），在國(guó)內(nèi)濫用情況比較多，尤其是注射劑。國(guó)家有意將PPI和中藥注射劑、輔助用藥作為重點(diǎn)監(jiān)控藥物，且2017年版醫(yī)保目錄限制注射劑在二級(jí)以下醫(yī)療機(jī)構(gòu)使用。。國(guó)內(nèi)PPI有6-7個(gè)類別藥物（奧美拉唑、蘭索拉唑、泮托拉唑、艾普拉唑等），除麗珠的艾普拉唑外，其他幾類藥物競(jìng)爭(zhēng)都比較激烈，國(guó)內(nèi)仿制藥比較多。單就泮托拉唑而言，華東市占率第二。該藥整體增速已經(jīng)降至10%-15%左右，但華東的泮托拉唑2017年H1增速為20%，筆者佩服華東銷售團(tuán)隊(duì)的能力。此外，好消息是，華東的泮托拉唑申請(qǐng)美國(guó)FDA認(rèn)證已經(jīng)通過(guò)現(xiàn)場(chǎng)檢查，等待最后審評(píng)結(jié)果，預(yù)計(jì)四季度會(huì)出最終結(jié)果。倘若通過(guò)，既有制劑出口的新增銷售，又有助于國(guó)內(nèi)銷售。

4. 免疫線：2016年10-11億，三大產(chǎn)品在2017年H1依然保持20%、30%、40%左右增速，整體預(yù)計(jì)25-30%之間。在國(guó)內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)格局，華東的產(chǎn)品市場(chǎng)份額不是第一就是第二，筆者在此佩服華東銷售團(tuán)隊(duì)的能力。2017年國(guó)家醫(yī)保目錄，環(huán)孢素和他克莫司醫(yī)保限制的取消，再加上適應(yīng)癥和科室的推廣，高增速依然可期。

5. 其他較小品種：吡格列酮二甲雙胍復(fù)方片，競(jìng)爭(zhēng)強(qiáng)度相對(duì)低，今年可能過(guò)億；達(dá)托霉素、吲哚布芬新進(jìn)醫(yī)保目錄。

6. 商業(yè)板塊：短期業(yè)績(jī)有點(diǎn)壓力，這是今年上半年行業(yè)普遍情況（上藥國(guó)控華潤(rùn)等），具體原因不分析了。中長(zhǎng)期看好在省內(nèi)市場(chǎng)份額的提升：內(nèi)生+并購(gòu)。

7. 研發(fā)：收購(gòu)來(lái)的利拉魯肽，正在一期，2018年底很可能進(jìn)行到三期。邁華替尼，治療非小細(xì)胞肺癌（該病藥物競(jìng)爭(zhēng)也逐漸多了起來(lái)），目前二期，2018年底也可能進(jìn)入三期。這兩個(gè)藥有助于提升2018年底華東醫(yī)藥的估值。其他在研藥物還比較前期。

8. 總結(jié)：大白馬，業(yè)績(jī)確定性高（尤其和昨天寫的麗珠相比），但在研產(chǎn)品比不上麗珠。2018年底PE估值在20倍左右。

技術(shù)面

股價(jià)在本周放量突破箱型整理平臺(tái)，并創(chuàng)下歷史新高，股價(jià)走勢(shì)積極穩(wěn)健?？梢躁P(guān)注在均線附近的支撐。

濟(jì)川藥業(yè)

基本面

公司股價(jià)前期再次經(jīng)歷了調(diào)整，公司7月28日公布了中報(bào)，中期凈利潤(rùn)增速32%，扣非凈利潤(rùn)30%完全符合預(yù)期，但是收入端增速?gòu)?季度21.5%放緩到中報(bào)19.4%，2季度單季度收入增速17.4%，相比1季度呈現(xiàn)放緩趨勢(shì)，是導(dǎo)致公司前期股價(jià)下跌的主要因素。公司2季度增速所有放緩，主要原因來(lái)自核心產(chǎn)品蒲地藍(lán)、小兒豉翹等在北京地區(qū)降價(jià)(北京采取京津冀聯(lián)動(dòng)、全國(guó)最低價(jià)中標(biāo))，及蒲地藍(lán)上海地區(qū)醫(yī)院銷售受阻，和蒲地藍(lán)在寧波和溫州棄標(biāo)等因素，但是2季度將是公司全年業(yè)績(jī)低點(diǎn)，公司最差時(shí)候已經(jīng)過(guò)去，主要基于以下判斷:

根據(jù)草根調(diào)研，下半年蒲地藍(lán)在上海地區(qū)實(shí)現(xiàn)恢復(fù)性增長(zhǎng)、公司全線產(chǎn)品下半年開(kāi)始加大力度在OTC銷售和推廣。我們測(cè)算和判斷，無(wú)論是收入還是凈利潤(rùn)，2季度都將是公司全年低點(diǎn)，公司全年有望實(shí)現(xiàn)超過(guò)中報(bào)的收入增速和利潤(rùn)增速。

公司未來(lái)幾年保持高速增長(zhǎng)具有持續(xù)性，當(dāng)前估值僅不到23倍，我們判斷公司估值有望繼續(xù)修復(fù)。市場(chǎng)之所以給公司估值較低，一方面是擔(dān)心公司現(xiàn)有品種基數(shù)較大，高增長(zhǎng)不可持續(xù)，另一方面是擔(dān)心公司產(chǎn)品線單薄。 這兩方面公司都將取得突破，從而實(shí)現(xiàn)估值修復(fù)。

安信證券測(cè)算，蒲地藍(lán)長(zhǎng)期空間在30~40億元，雷貝拉唑長(zhǎng)期空間在15~20億元，小兒豉翹長(zhǎng)期空間20億元，蛋白鐵長(zhǎng)期空間10億元，東科制藥長(zhǎng)期空間10億元，公司其他產(chǎn)品空間10~20億元，即將上市的埃索美拉唑針劑空間在10億元，因此，公司現(xiàn)有產(chǎn)品規(guī)?？臻g即達(dá)到110億元~130億元。

新產(chǎn)品方面，隨著國(guó)內(nèi)仿制藥新規(guī)實(shí)施，仿制藥的申請(qǐng)流程將變得更加容易。公司近兩年開(kāi)始加大力度布局研發(fā)管線，有望在未來(lái)3~5年陸續(xù)落地。而近3年內(nèi)，我們預(yù)計(jì)公司有望通過(guò)自主研發(fā)+并購(gòu)品種的方式實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品線的補(bǔ)充，如此前通過(guò)收購(gòu)東科制藥，公司獲得了多個(gè)潛力獨(dú)家品種。公司自主研發(fā)的埃索美拉唑針劑有望于今年年底或者明年上半年獲批，憑借公司在消化科領(lǐng)域的銷售能力，預(yù)計(jì)有望實(shí)現(xiàn)10億元級(jí)別銷售。自主研發(fā)的左乙拉西坦注射劑有望于2018年上市，預(yù)計(jì)有望培育成3~5億元的品種。

綜上，安信證券預(yù)計(jì)和判斷，公司2季度開(kāi)始對(duì)主要產(chǎn)品線在OTC端加大銷售力度，公司下半年收入增速有望提速，利潤(rùn)率有望隨著OTC占比增加持續(xù)提升，且在小兒豉翹銷量高速增長(zhǎng)、無(wú)糖劑型替換、蛋白琥珀酸鐵高速增長(zhǎng)、東科制藥婦炎舒高速增長(zhǎng)及即將上市的埃索美拉唑針劑上市放量帶動(dòng)下，公司從明年開(kāi)始未來(lái)幾年繼續(xù)保持內(nèi)生性25%~30%確定性較強(qiáng)，同時(shí)，公司產(chǎn)品線已經(jīng)在逐漸豐富、蒲地藍(lán)未來(lái)占比有望不斷下降、且來(lái)自O(shè)TC端收入占比提升、來(lái)自醫(yī)院端的影響越來(lái)越小，市場(chǎng)當(dāng)前針對(duì)公司較快增長(zhǎng)不持續(xù)和產(chǎn)品線單一的困擾有望逐漸消除，公司當(dāng)前不到23倍的估值有望得到修復(fù)。

安信證券預(yù)計(jì)公司2017-2019年的凈利潤(rùn)分別為12.5億元/16.7億元/21.7億元;EPS分別為1.55、2.06、2.68元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)估值僅為23/17/13倍，PEG顯著小于1。公司當(dāng)前市場(chǎng)預(yù)期差較大，未來(lái)估值修復(fù)的概率較大，有望享受估值提升和業(yè)績(jī)成長(zhǎng)的收益，退一步講，即使短期估值無(wú)法修復(fù)，也可以賺業(yè)績(jī)成長(zhǎng)的錢，具有顯著投資價(jià)值。

技術(shù)面

股價(jià)本周突破并創(chuàng)下歷史新高，目前縮量調(diào)整至突破口附近，可以關(guān)注在均線和突破口附近股價(jià)的支撐。

中國(guó)醫(yī)藥

基本面

中國(guó)醫(yī)藥當(dāng)前業(yè)務(wù)構(gòu)成包括醫(yī)藥工業(yè)、商業(yè)和醫(yī)藥貿(mào)易三部分，我們認(rèn)為公司醫(yī)藥貿(mào)易業(yè)務(wù)本質(zhì)上也是商業(yè)，作為工商貿(mào)一體化的公司，相比業(yè)務(wù)單一的公司，具有更強(qiáng)的抗波動(dòng)和抗風(fēng)險(xiǎn)能力。2017年中期，公司凈利潤(rùn)6.52億元，其中商業(yè)板塊貢獻(xiàn)凈利潤(rùn)2.2億元。

截至2017年6月30日，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入142.56億元，同比增幅18.51%；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)6.53億元，同比增幅28.05%，依然保持著遠(yuǎn)高于行業(yè)增長(zhǎng)的良好態(tài)勢(shì)。

值得注意的是，公司此次28.05%的凈利增幅是在2016 年業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)54%的基礎(chǔ)上取得的。市場(chǎng)分析人士認(rèn)為，考慮到外延式并購(gòu)適時(shí)落地的可能性，公司2017-2018年業(yè)績(jī)有望超預(yù)期，或?qū)崿F(xiàn)30%-35%的凈利潤(rùn)增速。中國(guó)醫(yī)藥如此好的業(yè)績(jī)表現(xiàn)，無(wú)疑凸顯了公司醫(yī)藥工業(yè)、醫(yī)藥商業(yè)、國(guó)際貿(mào)易協(xié)同發(fā)展的經(jīng)營(yíng)優(yōu)勢(shì)。

工商貿(mào)三大業(yè)務(wù)板塊穩(wěn)健發(fā)展

2017年上半年，中國(guó)醫(yī)藥一方面積極應(yīng)對(duì)醫(yī)改政策變化，調(diào)整并創(chuàng)新業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)模式,另一方面通過(guò)全面優(yōu)化企業(yè)運(yùn)營(yíng)機(jī)制，不斷增強(qiáng)綜合實(shí)力，實(shí)現(xiàn)了公司經(jīng)營(yíng)指標(biāo)的平穩(wěn)增長(zhǎng)，生產(chǎn)運(yùn)營(yíng)平穩(wěn)有序，提質(zhì)增效效果顯著，盈利能力進(jìn)一步提升，各項(xiàng)重點(diǎn)管理工作有序推進(jìn)。

報(bào)告期內(nèi)，中國(guó)醫(yī)藥實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入142.56億元，同比增幅18.51%，醫(yī)藥工業(yè)、醫(yī)藥商業(yè)和國(guó)際貿(mào)易三大業(yè)務(wù)板塊均實(shí)現(xiàn)規(guī)模增長(zhǎng)。其中，醫(yī)藥工業(yè)板塊和醫(yī)藥商業(yè)板塊通過(guò)不斷優(yōu)化產(chǎn)品業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，加快區(qū)域擴(kuò)張，完善網(wǎng)絡(luò)布局，積極進(jìn)行工商協(xié)同。

據(jù)悉，中國(guó)醫(yī)藥在醫(yī)藥工業(yè)方面充分發(fā)揮公司集團(tuán)化優(yōu)勢(shì)，整合工業(yè)銷售資源，實(shí)現(xiàn)“工業(yè)體系銷售向?qū)I(yè)化、精細(xì)化、系統(tǒng)化方向轉(zhuǎn)變”。上半年完成設(shè)立福建、安徽、上海、浙江、貴州5個(gè)辦事處，各辦事處在結(jié)合所在區(qū)域市場(chǎng)特點(diǎn)的基礎(chǔ)上制定了針對(duì)當(dāng)?shù)乜瞻资袌?chǎng)開(kāi)發(fā)、資源整合等業(yè)務(wù)深度融合的商業(yè)計(jì)劃。截至2017年6月30日，公司醫(yī)藥工業(yè)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收14.76億元，同比增長(zhǎng)20.89%，各工業(yè)企業(yè)通過(guò)把握市場(chǎng)需求，積極促進(jìn)與客戶的戰(zhàn)略合作，加大協(xié)同力度，使原料藥、化學(xué)制劑和中成藥業(yè)務(wù)規(guī)模均實(shí)現(xiàn)較大幅度增長(zhǎng)，其中化學(xué)制劑、原料藥同比增幅分別達(dá)到21.64%和19.77%。

在醫(yī)藥商業(yè)方面，中國(guó)醫(yī)藥組織體系內(nèi)工商貿(mào)企業(yè)召開(kāi)“兩票制政策研討會(huì)”，針對(duì)醫(yī)藥分開(kāi)、零差率政策，及時(shí)協(xié)調(diào)相關(guān)企業(yè)采取有效措施，盡量降低政策變化對(duì)企業(yè)產(chǎn)生經(jīng)營(yíng)的負(fù)面影響，加強(qiáng)網(wǎng)絡(luò)布局和終端控制力應(yīng)對(duì)各地兩票制政策。同時(shí)積極健全物流網(wǎng)絡(luò)，深化商業(yè)合作，努力發(fā)展藥房托管、供應(yīng)鏈服務(wù)延伸等新業(yè)務(wù)模式。截至2017年6月30日，醫(yī)藥商業(yè)實(shí)現(xiàn)收入95.52億元，同比增長(zhǎng)22.39%，是收入增長(zhǎng)規(guī)模最大的業(yè)務(wù)板塊。

在國(guó)際貿(mào)易方面，中國(guó)醫(yī)藥繼續(xù)鞏固存量業(yè)務(wù)，積極優(yōu)化業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，努力拓展公司國(guó)際化醫(yī)藥項(xiàng)目集成服務(wù)能力。公司向國(guó)際醫(yī)藥集成服務(wù)商、醫(yī)藥和醫(yī)療器械供應(yīng)鏈綜合服務(wù)商的轉(zhuǎn)型工作初見(jiàn)成效,已成為中國(guó)醫(yī)藥行業(yè)國(guó)際化經(jīng)營(yíng)的領(lǐng)軍企業(yè)。截至2017年6月30日，國(guó)際貿(mào)易實(shí)現(xiàn)營(yíng)收34.65億元，同比增長(zhǎng)3.18%;凈利潤(rùn)2.99億元，同比增長(zhǎng)23.15%，盈利能力進(jìn)一步提升。

協(xié)同效應(yīng)深化發(fā)展 綜合實(shí)力再獲提升

報(bào)告顯示，目前，中國(guó)醫(yī)藥已經(jīng)建立起了以國(guó)際貿(mào)易為引領(lǐng)、以醫(yī)藥工業(yè)為支撐、以醫(yī)藥商業(yè)為紐帶的科工貿(mào)一體化產(chǎn)業(yè)格局，產(chǎn)業(yè)形態(tài)涉及研發(fā)、種植加工、生產(chǎn)、分銷、物流、進(jìn)出口貿(mào)易、學(xué)術(shù)推廣、技術(shù)服務(wù)等全產(chǎn)業(yè)鏈條。

在協(xié)同力方面，中國(guó)醫(yī)藥通過(guò)資源的盤點(diǎn)與整合，業(yè)務(wù)的鏈接與協(xié)同，提高資源的使用率，激發(fā)企業(yè)內(nèi)部的“造血功能”，已經(jīng)形成工商貿(mào)并舉，多業(yè)態(tài)發(fā)展的優(yōu)勢(shì)格局。公司商業(yè)推廣體系的建成將進(jìn)一步盤活工、商、貿(mào)資源，促進(jìn)業(yè)務(wù)的協(xié)同融合，推動(dòng)公司自有產(chǎn)品和總代理品種銷售的增長(zhǎng)，促進(jìn)公司盈利能力不斷提高，市場(chǎng)終端控制力有效提升，同時(shí)也有助于豐富工業(yè)品種和進(jìn)口總代理品種。

安信證券分析師表示，變革期和兩票制帶來(lái)洗牌機(jī)遇，公司有望通過(guò)“商業(yè)模式創(chuàng)新 工商業(yè)協(xié)同”突出重圍穿越行業(yè)波動(dòng)，從而使經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)實(shí)現(xiàn)跨越式增長(zhǎng)，有望在2020年實(shí)現(xiàn)工業(yè)板塊與商業(yè)板塊的完全協(xié)同。

技術(shù)面

股價(jià)形態(tài)在200日均線上做了一個(gè)雙底+杯柄突破的形態(tài)，目前在突破口縮量回調(diào)，可以關(guān)注。