近期市場回調過程中，雖然上證指數(shù)跌幅不大，部分白馬股也依然在創(chuàng)新高，但對大部分股票來說，跌幅可以說相當慘烈，從我們的0Z指數(shù)來看，在持續(xù)下跌之后，已經進入加速趕底狀態(tài)，見下圖：

       在股市，漲和跌就像太極圖中的陰陽魚，相克相生，互相轉化。持續(xù)的上漲達到極致，就隱含下跌的風險；持續(xù)的下跌達到極致，就會醞釀上漲。物極必反，當指數(shù)加速下跌，也意味著機會即將出現(xiàn)。

       除了技術走勢上我們看到的信號之外，現(xiàn)在市場還有沒有其他的信號預示市場的轉機可能即將來臨呢？

       5月23日，根據(jù)民生證券策略估算，截止當日，跌破股票質押警戒線的市值規(guī)模接近3000億(只包含2016年以來的股權質押，假設折價率四折，警戒線150%)。當天跌破警戒線個股平均跌幅5%，在警戒線價格附近的個股出現(xiàn)大批跌停。仍在警戒線以上，但是距離警戒線不到1元錢的市值規(guī)模高達3500億左右。這意味著什么？

股票質押平倉有什么后果？

       從這一數(shù)據(jù)來看，由于個股的連續(xù)下跌，股票質押的平倉風險已經顯現(xiàn)。什么是股票質押，股票質押平倉會有什么樣的嚴重后果？我們先來做個科普。

       股票質押是上市公司股東以持有的股票作為質押物向金融機構取得借款的一種借款方式，目前主要有兩種形式，分別是股票質押和股票質押式回購。傳統(tǒng)的股票質押是場外業(yè)務，一般是大股東向信托或銀行借錢，然后去中登公司做登記，手續(xù)繁瑣，且違約處置比較復雜；另一種是股票質押式回購是場內交易，屬于交易所推出的標準化產品，資金融出方一般是證券公司，其最大的特點是一切在場內完成，融資快速，并且可以快速平倉，而不用經過司法程序。目前，上市公司大股東的股票質押大多選擇了后一種形式。

       對于股票質押式回購，如果股票持續(xù)下跌，跌破約定警戒線又沒有補充質押，直至達到平倉線，且資金融入方無法提供相應的履約保證措施的，證券公司將向交易所提交違約處置申報，經交易所處理通過后，進行強制平倉處理。

      從這一點來看，當前的股市調整，不單單股民在忍受煎熬，有股票質押貸款的上市公司股東同樣處于水深火熱之中。當然，這些公司股東還可以補充質押物，防止最嚴重的平倉后果出現(xiàn)，事實上，一些公司也正在這么做，昨日晚間，兩市多家公司再度發(fā)布公告，對重要股東所持股份的質押、補充質押情況予以公告，今年5月份以來，兩市有89份涉及重要股東以“補充質押股份”為關鍵詞的公告發(fā)布，涉及64家上市公司?？墒?，如果還繼續(xù)跌下去，有多少股份可以這樣補充質押呢？

股市還能跌多久？

        如果股東質押股份占上市公司總股份比例過高，最后這部分股份真的被強制平倉，就可能面臨控股權的變更，如果大批公司出現(xiàn)強制平倉風險，控股權發(fā)生變更，不排除可能引起局部性金融動蕩。

       問題的關鍵在于，管理層能允許這種情況能發(fā)生嗎？答案肯定是：NO！5月14日，官媒發(fā)聲：資本市場不能因處置風險而發(fā)生新風險！高層也一再強調，嚴守不發(fā)生系統(tǒng)性金融風險的底線，任何有系統(tǒng)性金融風險的跡象都不應該出現(xiàn)！

       從這一點來看，股市當下的調整已經達到了不可承受之重，管理層應該也能夠看到，接下來，就看怎么做了！

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