紅刊財經(jīng)特約作者 張波

2017年到了，大家對今年的行情都有所期待，的確，在經(jīng)歷了2015年牛熊快速轉(zhuǎn)換、2016年修身養(yǎng)性后，今年的走勢非常關(guān)鍵，拋開政策面、基本面，我們單從技術(shù)上來探討當下行情運行格局，希望對讀者有所幫助。

筆者選取最常用、最能理解的三個指標：均線系統(tǒng)、籌碼分布、時間序列來分析。

春季行情以做多主板為主

均線系統(tǒng)選擇兩套經(jīng)典的長期均線，即144天和288天、250天和500天均線來分析。從圖1中可以看出144天均線上穿288天均線出現(xiàn)四次，其中2006年3月和2014年9月上穿后出現(xiàn)強級別的牛市行情，另外兩次上穿后指數(shù)都出現(xiàn)一波月線級別上攻。所以不論級別只要出現(xiàn)144天上穿288天均線，指數(shù)都有上行空間。

我們再看圖2：

可以看出144天均線目前以每天2點左右的速度上移，在3069點附近，288天均線以每天1點左右的速度下移，在3085點附近，兩者差距只有16點左右，如果市場不出現(xiàn)極端情況，兩條即將出現(xiàn)黃金交叉，這也意味著上證指數(shù)將形成一波有技術(shù)支撐的趨勢性上行行情。

從圖3可以看出創(chuàng)業(yè)板指在2013年3月同樣出現(xiàn)過144天上穿288天均線的情況，指數(shù)出現(xiàn)翻4倍的超級行情。而目前144天均線在2150點，288天均線在2229點，呈下降趨勢，兩條長期均線反壓股指，惟一的看點是指數(shù)和均線出現(xiàn)明顯偏離（圖4）。根據(jù)修正理論，當指數(shù)和均線出現(xiàn)7%的偏離后都會出現(xiàn)修復，方式有兩種：1、均線快速下移來修正，2、指數(shù)反抽來修正。由于選擇的長期均線不可能出現(xiàn)快速下行，所以筆者認為創(chuàng)業(yè)板會通過指數(shù)反抽來修復偏離值。創(chuàng)業(yè)板正在集聚反彈動力，但一定要記住其性質(zhì)與主板完全不同，上證主板是趨勢性的上行行情，而中小創(chuàng)是下跌后的修復行情，所以春季行情以做多主板為主。

至于全年指數(shù)走勢筆者認為不會出現(xiàn)級別很強的持續(xù)上攻行情。我們引入另一套時間更長，對趨勢更有指導性的250天和500天均線系統(tǒng)。從圖5分析，A股市場出現(xiàn)過三波力度極強的跨年度上行行情，分別是1996年4月到2001年6月，指數(shù)漲四倍，2005年6月到2007年10月，指數(shù)漲六倍，2014年6月到2015年6月，指數(shù)上漲2.5倍。通過圖例不難發(fā)現(xiàn)每次大級別行情的啟動都出現(xiàn)一個重要標志：250天均線上穿500天均線，且兩條均線隨后保持同步的上行趨勢，而圖6是目前的250天均線和500天均線位置，這兩條均線處于發(fā)散狀態(tài)，剪刀差越拉越大，沒有拐頭跡象，所以不要奢望今年會有大行情，只有等到兩條均線經(jīng)過長時間修正后，重新形成金叉，才有望迎來真正意義上的高級別牛市行情。筆者判斷今年行情運行仍以大箱體運行為主，沖高回落，波段運行，底部逐級抬升，上下半年應各有一次機會。

3600點和3900點是重要壓力位

通過籌碼分布來判斷指數(shù)的壓力區(qū)域，把握波段操作節(jié)奏。

通過圖7，可以發(fā)現(xiàn)目前指數(shù)支撐和壓力區(qū)間非常明確，正方形區(qū)間在3000-3200點，波峰長、密度大，說明經(jīng)過長時間的籌碼交換后，該區(qū)域籌碼堆積于此也是市場的平均成本，可以看成重要支撐區(qū)間，沒有超預期利空的出現(xiàn)，指數(shù)很難有效擊穿3000點。而上方圓形區(qū)間分別在3600點和3900點附近，是上方兩個重要壓力位。3600點是2016年初熔斷時的下跌點，3900點是2015年8月反彈形成的高點附近，這兩處都聚集了大量的解套籌碼。從當時上海的日均交易量測算，3600點附近為4500億左右，3900點附近為5800億左右。就是說指數(shù)反彈到3600點日均交易量必須放大到5500億才能形成有效突破，3900點需要7000億左右的日均交易量，如果達不到該量能，指數(shù)不可能一次就形成有效突破，所以筆者認為從空間上看，上半年行情最高值在3600點。第一次接近該壓力位，只要成交量達不到計算值，回落概率極大。隨后在3600點下方通過三個月左右的時間反復拉鋸、清洗，達到籌碼的重新交換目的，換取新上行的動力。

我們再來看看創(chuàng)業(yè)板的籌碼分布圖8：

籌碼波峰目前集中在2200點附近，密度之大對應的壓力可想而知，要想重新走出上行通道，必須消化該區(qū)間壓力，只有通過相當長時間的籌碼交換才有可能，在今年幾乎是不可能完成的任務(wù)，今年不看好小市值個股行情。

本輪調(diào)整最慢到二月末結(jié)束

首先還是引入質(zhì)數(shù)序列來判斷變盤時間窗。從周線級別看，大級別周期是2016年2月5日當周上證指數(shù)見底，目前見底運行了47周，觸及到一個重要的中線質(zhì)數(shù)時間窗，后面還會有51、53兩個時間窗，分別相對應的是今年二月第一周和二月最后一周，即本輪周線級別調(diào)整最慢要等到二月末。

在近十年的六月行情中，6跌4漲，超過2%的上漲只有一次，而6次下跌都超過7%的跌幅，最高一次跌幅達到20.31%，更可怕的是其中還有四次振幅超過20%，最高達到28.82%。所以每年六月風險一定要防范，春季行情若如期展開，那么最遲在5月就要開始做好撤退準備。而下半年從歷史時間窗看三季度中旬往往隨著各種不確定因素消除，又是一個布局時間節(jié)點。

總體看，2017年行情從技術(shù)上判斷應好于去年，上下半年各有一次投資機會，沒有大級別行情，更多是波段運行為主，機會更多在主板市場。

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