昨日央行又來玩招了，對11家金融機(jī)構(gòu)開展中期借貸便利操作（MLF）共1055億元，期限6個(gè)月，利率3.35%。

據(jù)中國票據(jù)網(wǎng)www.zgpj.net公布的票據(jù)市場綜述數(shù)據(jù)顯示，10月22日銀行承兌匯票利率（月息）報(bào)價(jià)較昨日下行6BP：

直貼：長三角：2.95‰（3.54%） 珠三角：3.0‰ 中西部：3.05‰ 環(huán)渤海：3.1‰

轉(zhuǎn)帖：2.9‰（3.48%）

回購：2.85‰（3.42%）

資金市場

昨日，央行昨日的MLF稱繼續(xù)引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)加大對小微企業(yè)和'三農(nóng)'等國民經(jīng)濟(jì)重點(diǎn)領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)的支持力度。

據(jù)央行數(shù)據(jù)顯示，2015年9月末，廣義貨幣(M2)余額135.98萬億元,同比增長13.1%，這一增速繼續(xù)高于此前政府所設(shè)定的2015年12%的目標(biāo)，2015年前三季度凈投放現(xiàn)金763億元。

我們來看看市場上的看法：

招商證券宏觀研究主管謝亞軒曾分析稱

隨著跨境資金流入規(guī)模較往年趨勢性減少，央行仍可能繼續(xù)降準(zhǔn)，并配合使用多種數(shù)量工具，如公開市場操作，以及包括MLF和PSL在內(nèi)的各種創(chuàng)新型工具，以補(bǔ)充基礎(chǔ)貨幣缺口。

民生證券研究院固收負(fù)責(zé)人李奇霖分析稱

此次MLF投放，對沖外匯占款，平穩(wěn)資金面意圖明顯。8、9月央行口徑外匯占款下降近6000億，再加上10月財(cái)政存款上繳，規(guī)模預(yù)估為3000億左右，目前超儲(chǔ)率大概率低于2%，此時(shí)釋放MLF意在對沖外匯占款下降和財(cái)政存款上繳的影響。

金融機(jī)構(gòu)外匯占款口徑與央級差距4000億，可能是因?yàn)榇笮刑娲胄匈u出美元買入人民幣，并與央行達(dá)成遠(yuǎn)期協(xié)議對沖所致。盡管該手法在當(dāng)期不減少基礎(chǔ)貨幣，但在后續(xù)會(huì)使基礎(chǔ)貨幣承壓。此外，MLF期限6個(gè)月，且資金成本較高，降準(zhǔn)釋放的是長期流動(dòng)性且資金成本低，能更好實(shí)現(xiàn)基礎(chǔ)貨幣對沖的作用。預(yù)估后續(xù)有50-100BP的降準(zhǔn)空間。

澳新銀行大中華區(qū)首席經(jīng)濟(jì)師劉利剛稱

目前中國的存款準(zhǔn)備金率仍處于18%的高位，與2010年第四季度持平。最近，央行下調(diào)了首套房購買者的首付比率，從早前的30%下調(diào)至25%，這將促使房地產(chǎn)市場交易回穩(wěn)并創(chuàng)造信貸需求。因此，央行需要進(jìn)一步放松對銀行系統(tǒng)的信貸限制，第四季度將再降準(zhǔn)50個(gè)基點(diǎn)。

票據(jù)市場

昨日市場直貼轉(zhuǎn)貼利率繼續(xù)下行，成交量也有所上升。

大行融出積極，資金充裕，中期資金價(jià)格小幅回落，長期資金價(jià)格穩(wěn)定。

郵儲(chǔ)6M 3.7；

廣發(fā) 6M 3.6；

興業(yè) 6M 3.60；

民生3M 3.45，4M-5M 3.5；

北京 2M 3.15，3M 3.45。

從票據(jù)市場上來看，目前票據(jù)做市商交易利潤急劇壓縮，部分大行直貼票據(jù)主要用于置換到期資產(chǎn)，如做交易賣出利潤空間極小甚至虧損；另外，在市場一致擠壓中介錯(cuò)配的作用下，惡意競爭不僅造成中介利潤空間極度壓縮，而且還要承擔(dān)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，大部分中介已轉(zhuǎn)向直接與銀行合作提供直貼票源。

當(dāng)前資金面依舊寬松，雖然央行逆回購縮水，但千億的MLF足以讓市場喝飽，6個(gè)月利率3.35也是引導(dǎo)利率下行，本周繳稅因素影響已過，如此來看，貼現(xiàn)率或會(huì)繼續(xù)下行。貼現(xiàn)率下行時(shí)，做待持或短期回購有利可圖。

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