自去年牛市肇始，中國資本市場(chǎng)仿佛已經(jīng)發(fā)生了相當(dāng)大的變化。安邦和寶能為代表的金融機(jī)構(gòu)頻頻舉牌，欲圖實(shí)現(xiàn)對(duì)優(yōu)良上市企業(yè)的控制。各類私募、產(chǎn)業(yè)資本、甚至財(cái)富管理公司，也籌集了巨大的資本，開始對(duì)一些上市企業(yè)進(jìn)行狩獵。據(jù)筆者的不完全統(tǒng)計(jì)，去年以來幾乎每月都會(huì)聽到至少一起上市公司實(shí)際控制人變更的新聞。

資產(chǎn)爭奪的前夜

隨著中國經(jīng)濟(jì)改革進(jìn)入深水區(qū)和GDP增速的緩慢下滑，對(duì)資產(chǎn)尤其是優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的爭奪也愈發(fā)劇烈。這就好像是在一個(gè)生態(tài)環(huán)境相對(duì)惡化的環(huán)境中，只有那些能夠牢牢占據(jù)食物鏈頂端的，才能維持其原有的生活方式不至于下滑。

然而要做到這一點(diǎn)談何容易。對(duì)于許多實(shí)體企業(yè)而言，結(jié)構(gòu)性矛盾非常劇烈。一方面面臨人工、房租等持續(xù)上漲；一方面，萎靡的經(jīng)濟(jì)使得對(duì)其產(chǎn)品的需求毫無改善的可能。

從數(shù)據(jù)上來看，金融機(jī)構(gòu)新增的人民幣貸款，其中居民的中長期貸款越來越大。海通證券在一份報(bào)告中就提到：

“  14年居民房貸(中長期貸款)月均1800億，到了15年達(dá)到月均2500億，而在今年前5個(gè)月月均達(dá)到4100億，過去兩年的年均增速都在40%以上，在5月份的單月規(guī)模已經(jīng)突破5000億，占1萬億新增貸款總額的一半。按照這個(gè)速度下去，以后我們每個(gè)月1萬億的信貸就全部用來放房貸了，別的都不用干了。難道我們以后能夠每個(gè)月放1萬億的房貸嗎?”

對(duì)于企業(yè)而言，活期存款到6月份已經(jīng)增加到了38萬億。老百姓在加杠桿買房，企業(yè)卻拿著現(xiàn)金觀望，這種現(xiàn)象充滿了矛盾。

當(dāng)然經(jīng)濟(jì)不景氣是大環(huán)境導(dǎo)致的，有結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型的需要，也有人口拐點(diǎn)的影響。在中短期內(nèi)，許多企業(yè)沒有可以投資的項(xiàng)目，錢放在賬上，是事實(shí)。對(duì)于居民而言，在巨大的貨幣存量中，要實(shí)現(xiàn)財(cái)富的保值，是苦難重重（見我的另一篇文章《【深度】大危機(jī)：中國居民財(cái)富管理面臨嚴(yán)峻考驗(yàn)》），買房成了唯一的選擇。

我不會(huì)隨便說這是流動(dòng)性陷阱。在辜朝明的《大衰退》這本書中，介紹了一個(gè)很好的概念可以借用。我認(rèn)為，目前的居民加杠桿，和企業(yè)存現(xiàn)金（去杠桿），正好反映了過去數(shù)十年中國企業(yè)借債瘋狂投資模式的終結(jié)，和為了挽救經(jīng)濟(jì)有意引導(dǎo)居民部門加杠桿的政策目標(biāo)。

（下圖為金融機(jī)構(gòu)新增人民幣貸款月度圖。2016年上半年新增7.5萬億，已經(jīng)超過了“四萬億”2009年上半年的7.3萬億。）

在這樣一個(gè)狀態(tài)下，一方面居民財(cái)富需要有尋找投資渠道，一方面企業(yè)在實(shí)體經(jīng)濟(jì)方面寸步難行。這就給市場(chǎng)創(chuàng)造了一個(gè)對(duì)優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)瘋狂爭奪的背景——那些能持續(xù)盈利擁有豐富現(xiàn)金流的資產(chǎn)成為了資本的獵物。誰先發(fā)制人，誰就有了在經(jīng)濟(jì)寒冬中生存下來，并且超越別人的糧草。

恐龍時(shí)代：食肉動(dòng)物和食草動(dòng)物

研究東亞各經(jīng)濟(jì)體企業(yè)發(fā)展史，你就會(huì)發(fā)現(xiàn)，進(jìn)化到某一個(gè)程度，占據(jù)食物鏈頂端的企業(yè)，其出現(xiàn)的方式一定是財(cái)團(tuán)/財(cái)閥形態(tài)。

我們可以隨便舉幾個(gè)例子，日本三井三菱住友，韓國三星現(xiàn)代LG，臺(tái)灣富邦新光等。為什么這些超大型企業(yè)的形態(tài)都表現(xiàn)為財(cái)團(tuán)，尤其是金融控股呢？這和產(chǎn)業(yè)發(fā)展有關(guān)系。在產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)的過程中，一個(gè)企業(yè)，如果不具備金融控股的形態(tài)，那么它就很難抵抗住產(chǎn)業(yè)升級(jí)所帶來的趨勢(shì)性改變，從而實(shí)現(xiàn)財(cái)富的永生永固。我之前講過，再牛逼的企業(yè)，也抵抗不住歷史大勢(shì)。諾基亞很牛，但智能機(jī)的崛起中它沒有份，市值只能跌到被他人并購；索尼很牛，walkman人手一份，但也抵擋不住mp3所帶來的業(yè)態(tài)革命。對(duì)于亞洲企業(yè)而言，只有金融控股，才能在體系內(nèi)實(shí)現(xiàn)資源配置的優(yōu)化，不斷跟隨時(shí)代發(fā)展行動(dòng)，將資金配置到最優(yōu)希望的行業(yè)上去，從而實(shí)現(xiàn)代際更迭中不被淘汰的目標(biāo)。

既然食物鏈頂端是金融控股的財(cái)團(tuán)，我們不妨把它們比喻為食肉恐龍。他們吃的，首先是那些食草的恐龍。

什么是食草恐龍呢？一要求它體量比較大。二呢，要求它自己也是在食物鏈上游。我在《別人都在狗血八卦萬科，我們看到了投資機(jī)會(huì)......》一文中也提到，類似于萬科、民生銀行這樣的企業(yè)，就是食草恐龍中的優(yōu)質(zhì)選手。食肉恐龍聚集了金融資源后，首先就是發(fā)動(dòng)對(duì)這些食草恐龍的圍剿，其目標(biāo)就是實(shí)現(xiàn)“控制”。當(dāng)這個(gè)生態(tài)系統(tǒng)中比較好的食草恐龍都被食肉恐龍圈養(yǎng)后，那么，食肉恐龍就不用擔(dān)心糧食問題了。

所以我們看到最近許多民營企業(yè)都在走金融控股的路子。它們想要成為食肉恐龍，避免被別人吃掉的命運(yùn)。明天系、德隆系等，都以布局金控平臺(tái)為戰(zhàn)略目標(biāo)，其意圖就是往食物鏈頂端爬。

食草動(dòng)物和草的關(guān)系

對(duì)于A股中大大小小數(shù)千家企業(yè)而言，他們具備上市地位，就意味著他們拿到了當(dāng)食草動(dòng)物的門票。這其中，有些企業(yè)是食草恐龍，有些企業(yè)只是一般大小的食草動(dòng)物，他們的共同特點(diǎn)，就是以草為食物。

當(dāng)然，散戶就是草。而且是那種，野火燒不盡，春風(fēng)吹又生的。

食草動(dòng)物怎么吃草呢？來來，我這里有一個(gè)資本運(yùn)作學(xué)習(xí)班，加入這個(gè)班，一群人就會(huì)告訴你怎么吃草。吃草的方法的千千萬萬種，每一種花樣都不一樣。大家都說，幸福的大股東彼此相似，不幸的散戶各有各的不幸。就是這么個(gè)意思。

也許未來這幾年，我們會(huì)看到越來越多的食草恐龍被食肉恐龍圍剿、狩獵。這不稀奇。生態(tài)如此。經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型中，一批食草動(dòng)物也將轉(zhuǎn)型為巨型猛獸，大家看到的BAT，也逐漸開始成為金融控股平臺(tái)。BAT都開了銀行、保險(xiǎn)，A還有了證券牌照，不遠(yuǎn)的將來，為了坐穩(wěn)食肉動(dòng)物的地位，他們也要金控附體、金甲護(hù)身。