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來(lái)源：微信號(hào)XYMACRO

作者：王涵

（本文獲授權(quán)發(fā)布）

本文談三個(gè)內(nèi)容：

1）（個(gè)人認(rèn)為）相對(duì)論最精華的思想是什么？

2）關(guān)于LIGO、引力波、以及科研經(jīng)費(fèi)的一點(diǎn)感觸；

3）從相對(duì)論引出對(duì)證券研究的一點(diǎn)思考，以及對(duì)春節(jié)期間金融市場(chǎng)的一點(diǎn)看法。

 注：繼前年寫(xiě)了《相對(duì)論、道德經(jīng)和證券研究中的有和無(wú)》、《星際穿越、相對(duì)論和Kip Thorne》之后，這又是一篇不務(wù)正業(yè)的文章。

這兩天，因?yàn)?span lang='en-US'>LIGO實(shí)驗(yàn)結(jié)果的原因，引力波成了網(wǎng)上的熱門(mén)詞匯。有些朋友知道，我這個(gè)所謂“經(jīng)濟(jì)學(xué)家”，其實(shí)當(dāng)年在美國(guó)拿的是物理學(xué)博士。具體來(lái)說(shuō)，我具體研究的課題是兩個(gè)旋轉(zhuǎn)黑洞融合系統(tǒng)，其引力波波形公式公式中一項(xiàng)的推導(dǎo)（提升點(diǎn)B格：對(duì)LIGO來(lái)說(shuō)，沒(méi)有波形公式，就不可能探測(cè)到引力波）。記得當(dāng)年作報(bào)告，每次必談的實(shí)驗(yàn)，是美國(guó)的LIGO、歐洲的VIRGO、日本的TAMA300以及NASA后來(lái)因?yàn)榻?jīng)費(fèi)不足下馬的LISA項(xiàng)目（后面會(huì)講）。因此，從十幾年回國(guó)探親，跟人說(shuō)“我是做引力波的”，一般后面都要附上很大一段名詞解釋?zhuān)浆F(xiàn)在連X寶都已經(jīng)推出“防引力波輻射孕婦裝”，這兩天頗有一種“屌絲翻身”的感覺(jué)（笑）。

隨著引力波這個(gè)概念變熱，貌似大家對(duì)相對(duì)論的關(guān)注度也上來(lái)了，網(wǎng)上也適時(shí)出現(xiàn)了不少相對(duì)論的科普文章，關(guān)于尺縮、鐘變慢、雙生子佯謬等等相對(duì)論的經(jīng)典例子，也在各種文章中被引用。老實(shí)說(shuō)，個(gè)人覺(jué)得，這些例子在讓大家關(guān)注相對(duì)論、讓大家覺(jué)得老愛(ài)牛X的方面，的確起到了很好地宣傳作用，但如果從理解相對(duì)論思想的角度來(lái)說(shuō)，過(guò)于強(qiáng)調(diào)“狹義相對(duì)論就是光速不變、尺縮、鐘慢”，實(shí)際上是忽視了相對(duì)論真正精華的部分（不客氣點(diǎn)說(shuō)，是降低了相對(duì)論的B格）。另外，讀博的那些年，因?yàn)閷?dǎo)師是實(shí)驗(yàn)檢驗(yàn)相對(duì)論的權(quán)威之一，碰到過(guò)不少相對(duì)論愛(ài)好者、“反相斗士”、民科，發(fā)現(xiàn)他們對(duì)相對(duì)論理解之所以出現(xiàn)偏差，就是因?yàn)閺倪@些例子入手、而非從相對(duì)論理論本身入手。

所以，俺這個(gè)半路輟學(xué)的物理學(xué)工作者，想在這里談?wù)勛约簩?duì)相對(duì)論的理解。因?yàn)椴桓阆鄬?duì)論不少年了，有些地方難免會(huì)有偏差，請(qǐng)各位擔(dān)待。

首先：相對(duì)論之所以與眾不同，是因?yàn)樗且粋€(gè)有關(guān)于世界觀的理論

我想，了解了“運(yùn)動(dòng)中的尺子變短、運(yùn)動(dòng)中的表變慢”的例子，很多人都會(huì)有這樣的疑問(wèn)，“為什么兩個(gè)坐標(biāo)系測(cè)量出來(lái)的時(shí)間、長(zhǎng)度，會(huì)不一樣”。于是就會(huì)衍生出來(lái)一堆的問(wèn)題（我們做金融的好多人都喜歡跑步，不知道是不是基于“運(yùn)動(dòng)的人，看到自己銀行里的錢(qián)會(huì)膨脹？”的想法，笑）。

首先，提出一個(gè)幾何概念--不變性。

為了方便理解這個(gè)概念，我們先來(lái)看一個(gè)平面幾何的例子：

在一個(gè)坐標(biāo)系X-Y里，有一段線段AB，如下圖。如果我們要描述這個(gè)幾何體（線段AB），至少有兩種方法：

第一種方法，我們可以寫(xiě)出A點(diǎn)、B點(diǎn)在X、Y軸上的坐標(biāo)分量A（Ax，Ay），B（Bx，By），這樣可以確定A、B兩點(diǎn)分別所處的位置，這個(gè)確定了，線段AB也就確定了；

第二種方法，我們可以寫(xiě)出線段AB的長(zhǎng)度（利用勾股定律，我們可以用坐標(biāo)分量的形式表述出這個(gè)長(zhǎng)度）。

現(xiàn)在，讓我們保持線段AB不變，但變換一下坐標(biāo)系（參照系）兩個(gè)坐標(biāo)軸的位置和角度（在這里例子里，我們只是轉(zhuǎn)動(dòng)了一下整個(gè)坐標(biāo)軸）：

好，我們現(xiàn)在可以看到，隨著坐標(biāo)軸的轉(zhuǎn)動(dòng)，在新坐標(biāo)系鐘，線段AB兩個(gè)頂點(diǎn)的坐標(biāo)分量（Ax', Ay'），（Bx'，By'）顯然發(fā)生了變化，所以，如果我們單純的用方法1來(lái)描述線段，即去看分量數(shù)值（比如Ax'，By'等等），是無(wú)法確認(rèn)在不同坐標(biāo)系下的兩個(gè)線段，是否其實(shí)只是同一個(gè)線段在兩個(gè)坐標(biāo)系中的不同表現(xiàn)形式而已。

但是，如果我們用第二種方法，則線段的長(zhǎng)度是不會(huì)變化的。如果我們?cè)诘谝粋€(gè)坐標(biāo)系中，測(cè)量出線段AB的長(zhǎng)度是5米，那么無(wú)論你怎么轉(zhuǎn)動(dòng)、平移坐標(biāo)系，這個(gè)線段的長(zhǎng)度總是5米。

愛(ài)因斯坦指出，這種不隨坐標(biāo)系變化的東西，才是物理本質(zhì)。即在這個(gè)例子里，線段AB是物理本質(zhì)，而A、B在坐標(biāo)軸上的分量，只是因?yàn)樽鴺?biāo)系不同導(dǎo)致的表象不同而已。

順便說(shuō)一句，從數(shù)學(xué)上來(lái)說(shuō)，上面的第二種描述方法，之所以具有這種“描述事物本質(zhì)”的特征，因?yàn)槠渚哂小安蛔冃浴?，或者說(shuō)，因?yàn)檫@個(gè)勾股定律所構(gòu)建的線段長(zhǎng)度公式，可以被寫(xiě)成張量/矢量形式。

現(xiàn)在，讓我們引入四維時(shí)空，討論尺縮、鐘慢

很多相對(duì)論的科普書(shū)，雖然開(kāi)篇就講“四維時(shí)空，三維空間+一維時(shí)間”，但在講到到洛倫茨變換、尺縮、鐘慢等等效應(yīng)的時(shí)候，依然會(huì)把時(shí)間、空間分開(kāi)來(lái)說(shuō)。實(shí)際上，相對(duì)論的一個(gè)重要意義在于，它告訴我們，時(shí)間和空間一樣，僅僅是四維時(shí)空中的一個(gè)坐標(biāo)軸。真正理解了“我們處在四維時(shí)空中”，結(jié)合上面例子的討論，很多人應(yīng)該就有了感覺(jué)。為什么相對(duì)論里，不同坐標(biāo)系下測(cè)量的時(shí)間會(huì)不同？本質(zhì)上，因?yàn)?strong>時(shí)間、長(zhǎng)度，都不是本質(zhì)的物理量，而只是四維時(shí)空中本質(zhì)物理量的分量，坐標(biāo)系（參照系）變化了，分量會(huì)變化，所謂尺縮、鐘慢，無(wú)非就是“四維時(shí)空中的分量，在時(shí)間、空間軸上的投影長(zhǎng)度，隨坐標(biāo)系轉(zhuǎn)動(dòng)而發(fā)生變化”而已（為什么相對(duì)運(yùn)動(dòng)會(huì)導(dǎo)致坐標(biāo)軸旋轉(zhuǎn)？我們?cè)趚-t坐標(biāo)下，畫(huà)一個(gè)勻速運(yùn)動(dòng)物體的軌跡，它是第一象限的一條斜線，而從運(yùn)動(dòng)物體本身看來(lái)，這條線是它的X軸）。

引入四維時(shí)空中的不變性，帶來(lái)了什么樣的好處？

首先，個(gè)人非常認(rèn)可一個(gè)概念“懶惰是人類(lèi)進(jìn)步的最大動(dòng)力”。我們知道，在老愛(ài)之前，幾乎所有的物理學(xué)公式，都是把時(shí)間、空間區(qū)別開(kāi)來(lái)對(duì)待的，現(xiàn)在老愛(ài)說(shuō)“有些公式，只是坐標(biāo)系效應(yīng)，而非物理本質(zhì)”，這個(gè)顯然就在物理學(xué)界中引起了一次騷動(dòng)。難道我們要重新推導(dǎo)整個(gè)物理學(xué)理論，難道說(shuō)我們?cè)谝粋€(gè)運(yùn)動(dòng)坐標(biāo)系下推導(dǎo)的公式，到另外一個(gè)坐標(biāo)系下去運(yùn)用的時(shí)候，就還要改寫(xiě)公式？對(duì)于懶惰的物理學(xué)家來(lái)說(shuō)，顯然一個(gè)公式一個(gè)公式去改寫(xiě)的笨辦法，大家是鄙視滴。

但我們仔細(xì)想一想上面的討論，老愛(ài)提出的這個(gè)方法，其實(shí)可以幫我們區(qū)分“什么是物理本質(zhì)，什么是表象”（我在此前的幾篇文章里，把這個(gè)和佛家道家所說(shuō)的“有、無(wú)、相生”結(jié)合起來(lái)過(guò)，有興趣的朋友可以看《相對(duì)論、道德經(jīng)，以及證券研究中的有和無(wú)》表象是事物本質(zhì)在一個(gè)坐標(biāo)系中的體現(xiàn)，而不是事物本身，但如果脫離了坐標(biāo)系，孤立的去談事物本身，過(guò)于“形而上”，則又會(huì)導(dǎo)致無(wú)法往前推導(dǎo)，至少在相對(duì)論里，不斷地在張量形式和分量形式之間的切換，是幫助我們理解其內(nèi)涵的重要過(guò)程）。

換句話說(shuō)，當(dāng)我們創(chuàng)造出一種理論、推導(dǎo)出一個(gè)公式，大多數(shù)時(shí)候，公式是用物理量在坐標(biāo)系中的分量寫(xiě)出來(lái)的（比如一個(gè)時(shí)速2米每秒的人，其運(yùn)動(dòng)方程是“x/t=2米/秒”，這里面位移x，時(shí)間t，都是四維時(shí)空中的坐標(biāo)分量）。那么，這個(gè)公式描述的物理事實(shí)，在另外一個(gè)坐標(biāo)系/參照系下是否會(huì)發(fā)生變化？核心在于這個(gè)公式是否符合“不變性”的要求。我們?cè)诮馕鰩缀沃袑W(xué)過(guò)的方法，是把幾何關(guān)系，用矢量的分量形式寫(xiě)出來(lái)，而在把相對(duì)論引入物理學(xué)的過(guò)程中，我們只需要把這個(gè)過(guò)程反過(guò)來(lái)，即一個(gè)物理學(xué)公式，能否重新被寫(xiě)成幾何量（矢量、張量）的形式，決定了這個(gè)公式本身是否描述的是純粹的物理事實(shí)。只要一個(gè)物理學(xué)公式被寫(xiě)成了矢量/張量形式，那么在不同的坐標(biāo)系下，這個(gè)公式的形式都不會(huì)變化！比如最開(kāi)始的那個(gè)例子，“線段AB長(zhǎng)度|AB|=5米，這個(gè)公式，無(wú)論你怎么旋轉(zhuǎn)坐標(biāo)系，其形式都不會(huì)改變”。而這個(gè)“x/t=2米/秒“，并非一個(gè)物理本質(zhì)（相對(duì)于另外一個(gè)運(yùn)動(dòng)的人來(lái)說(shuō)，自然其運(yùn)動(dòng)速度就不是2米/秒）。

總結(jié)一下前面對(duì)相對(duì)論的討論

所以，我在開(kāi)篇就寫(xiě)到，把注意力放在“尺縮、鐘慢”的問(wèn)題上，其實(shí)是降低了相對(duì)論的B格。相對(duì)論是一個(gè)世界觀的理論。在我看來(lái)，其精華在于試圖解釋“什么是本質(zhì)，什么是表象”的問(wèn)題，或者說(shuō)試圖去回答“描述事物本質(zhì)的物理理論，應(yīng)該符合怎樣的要求（張量形式）”這樣的問(wèn)題。而從幾何的不變性+四維時(shí)空去入手，可能比從“尺縮、鐘慢”入手，更容易理解問(wèn)題相對(duì)論的這一核心思想。

再談?wù)?span lang='en-US'>LIGO、引力波與LISA

LIGO探測(cè)到引力波之后，有一種觀點(diǎn)，是中國(guó)不需要再搞引力波探測(cè)器了，因?yàn)槿思乙呀?jīng)測(cè)到了嘛。這個(gè)呢，從我的理解，為什么LIGO這次的實(shí)驗(yàn)很有意義，不僅僅在于證明老愛(ài)又對(duì)了，而是開(kāi)啟了一個(gè)新的觀測(cè)宇宙的途徑。以前我們用光學(xué)望遠(yuǎn)鏡、射電望遠(yuǎn)鏡，本質(zhì)上都是用電磁波觀測(cè)宇宙。但對(duì)于早期宇宙的觀測(cè)來(lái)說(shuō)，引力波可以做到電磁波做不到的事情。我們知道，因?yàn)楣馑儆邢蓿鈧鞑バ枰獣r(shí)間，因此我們?cè)酵钪嫔钐幱^測(cè)，越能夠看到早期的宇宙圖像。但是，根據(jù)大爆炸理論，在宇宙很早期的時(shí)候溫度很高。高溫的問(wèn)題，導(dǎo)致利用電磁波（包括可見(jiàn)光）觀測(cè)早期宇宙的方式不可行（溫度太高，導(dǎo)致粒子運(yùn)動(dòng)太劇烈，大爆炸時(shí)候所發(fā)出的光子，在內(nèi)部與其他粒子發(fā)生散射，因此無(wú)法抵達(dá)我們這里）。所以，可能有些朋友聽(tīng)說(shuō)過(guò)“微波背景輻射”，這是我們用電磁波能夠觀測(cè)到的最早期的宇宙圖像（大概宇宙壽命38萬(wàn)年的時(shí)候，在那之后的宇宙圖像，理論上我們都可以用電磁波觀測(cè)到，但更早的不行）。

然而，如果利用引力波，我們就可以突破這個(gè)38萬(wàn)年的限制，因?yàn)橐Σǎɑ蛘哒f(shuō)引力子），不像電磁波（光子）那么容易被散射。所以，通過(guò)觀測(cè)宇宙大爆炸時(shí)期發(fā)出的引力波，我們就可以對(duì)那時(shí)候的宇宙圖像、包括當(dāng)時(shí)的物理定律，都進(jìn)行有效的測(cè)量。（順便說(shuō)一句，從這點(diǎn)來(lái)說(shuō)，那個(gè)防引力波孕婦裝就更不靠譜了）

但是有一個(gè)問(wèn)題：這兩天炒的很熱的LIGO，無(wú)法探測(cè)到早期宇宙的引力波，因?yàn)樘×?。?jiǎn)單來(lái)說(shuō)，LIGO這類(lèi)激光干涉儀引力波探測(cè)器的特點(diǎn)，其觀測(cè)目標(biāo)的尺度，與其激光臂的長(zhǎng)度成正比。LIGO的激光臂是4公里長(zhǎng)，比較適合觀測(cè)這側(cè)測(cè)到的幾十個(gè)太陽(yáng)質(zhì)量的黑洞融合。因?yàn)檫@樣的目標(biāo)，其產(chǎn)生的引力波波長(zhǎng)大概也是在這個(gè)尺度。但是，如果要觀測(cè)更大的天體，我們就需要更大的探測(cè)器。（向國(guó)會(huì)拉經(jīng)費(fèi)的說(shuō)辭，嘿嘿）

2000前后，NASA曾經(jīng)試圖搞一個(gè)叫LISA的項(xiàng)目，利用三顆圍繞太陽(yáng)軌道的衛(wèi)星，組成一組百萬(wàn)公里長(zhǎng)度的激光干涉儀，來(lái)探測(cè)包括早期宇宙、超大黑洞（比如星系中央百萬(wàn)甚至十億太陽(yáng)質(zhì)量量級(jí)的黑洞）融合所發(fā)出的引力波。整個(gè)項(xiàng)目規(guī)劃的預(yù)算大概是10億美元。但不幸的是，在小布什執(zhí)政時(shí)期，大量經(jīng)費(fèi)被用于打仗以及所謂的火星計(jì)劃，NASA最終把這個(gè)項(xiàng)目給下馬了。之后歐洲航天局ESA宣布他們會(huì)做一個(gè)類(lèi)似LISA的項(xiàng)目（eLISA），2034年上天。但NASA說(shuō)他們不會(huì)參與，而歐洲現(xiàn)在財(cái)政這個(gè)樣子，在未來(lái)的十幾年里有沒(méi)有可能再次砍掉這個(gè)項(xiàng)目，仍然存在不確定性。

吐槽一下：其實(shí)在證券市場(chǎng)呆了這些年，有時(shí)候感覺(jué)挺無(wú)奈的。投機(jī)、炒作，市場(chǎng)動(dòng)輒是十億甚至萬(wàn)億規(guī)模的進(jìn)出，基本不創(chuàng)造任何有意義的價(jià)值。而像LISA這樣有意義的項(xiàng)目，因?yàn)閰^(qū)區(qū)十億美金下馬了，有時(shí)候真覺(jué)得挺可笑的。

接下來(lái)談?wù)勛C券研究、以及春節(jié)期間的金融市場(chǎng)

展開(kāi)說(shuō)說(shuō)證券研究中的“道”和“術(shù)”

其實(shí)從上面相對(duì)論、不變性的討論，我們應(yīng)該可以看出，相對(duì)于“尺縮、鐘慢”這樣的問(wèn)題（術(shù)）來(lái)說(shuō)，相對(duì)論真正核心的東西是出于“道”的層面的，只要回歸到“什么是四維時(shí)空中的不變量（當(dāng)然是四維矢量、四維張量?。保涂梢暂p易的解決“什么物理量是相對(duì)的、是隨坐標(biāo)系變化而變化的；什么物理量是本質(zhì)的，是不隨坐標(biāo)系變化而改變的”。

回到我這兩年誤打誤撞進(jìn)入的行業(yè)（證券研究），其實(shí)有“道”與“術(shù)”的區(qū)別。

在我看來(lái)，當(dāng)前的證券研究，分兩種類(lèi)型。一種是“拍方向、拍點(diǎn)位”，這種形式最容易吸引眼球，也最容易被大眾所接受，“A股要漲到XXXX點(diǎn)”，簡(jiǎn)答明了、容易記得住，這在快餐文化充斥著我們生活方方面面的快節(jié)奏時(shí)代，其實(shí)是非常好的營(yíng)銷(xiāo)手段。就像“運(yùn)動(dòng)的尺會(huì)變短、運(yùn)動(dòng)的時(shí)鐘會(huì)變慢”，這樣的結(jié)論總是很吸引人，引來(lái)一堆“Wow”。但問(wèn)題是，為啥呢？如果賣(mài)方研究不告訴買(mǎi)方最根本的邏輯是什么，對(duì)賣(mài)方來(lái)說(shuō)好處是可以不斷地賣(mài)結(jié)論，但對(duì)買(mǎi)方來(lái)說(shuō)，就只能是不斷地去選擇相信、或是不相信這個(gè)賣(mài)方（信則有，不信則無(wú)？）。

但術(shù)畢竟不是道，就像一個(gè)物理理論可以推導(dǎo)出N個(gè)應(yīng)用，但如果我們糾結(jié)于“尺縮、鐘慢”，而忽視了理論本身真正核心的部分，就容易“只在此山中，云深不知處”。

真正有意義的研究，應(yīng)該研究的是“道”，而“大道至簡(jiǎn)”，用N個(gè)理由去堆砌一個(gè)“A資產(chǎn)會(huì)漲”的結(jié)論，本身就說(shuō)明沒(méi)有抓住問(wèn)題的本質(zhì)，這可能是我當(dāng)年做理論物理所帶來(lái)的一種偏執(zhí)。另外，正如我在去年的一篇文章里寫(xiě)的《【干貨】王涵：投資，框架應(yīng)該長(zhǎng)啥樣？ 研究方法論系列（下）暨2015年新財(cái)富拉票信》那樣，真正的方法論，應(yīng)該是越簡(jiǎn)單約好的。同樣的，由于金融體系的不穩(wěn)定性、自適應(yīng)性，“道”也是在變化的。這一點(diǎn)，很類(lèi)似理論物理的研究，突破舊的框架體系，才是最核心的東西。

回到春節(jié)期間的國(guó)際市場(chǎng)

我們?nèi)ツ甑?/span>出了2016年海外年報(bào)《最安全的地方，或許最危險(xiǎn)》，簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)，我們認(rèn)為雖然中國(guó)不太好，但大家在過(guò)去幾年都看好的美國(guó)其實(shí)也不咋地，而如果考慮預(yù)期差變化的話，這種“市場(chǎng)預(yù)期好、其實(shí)基本面差”的資產(chǎn)，預(yù)期差最大。因此我們對(duì)海外市場(chǎng)，尤其是美國(guó)市場(chǎng)，是格外謹(jǐn)慎的。

抓住了美國(guó)沒(méi)那么好、支持不了加息這個(gè)核心（道？呵呵），其他的東西（推論，術(shù)？呵呵）都是順理成章的：

1）為什么股票跌？因?yàn)榇蠹乙詾榈慕?jīng)濟(jì)領(lǐng)頭羊--美國(guó)--其實(shí)也不好，沒(méi)有基本面（EPS），F(xiàn)ed還加息（壓低PE），所以跌咯；

2）那個(gè)Coco是啥東西？簡(jiǎn)單說(shuō)，就是個(gè)次級(jí)的一級(jí)資本債。因?yàn)槲C(jī)后全球放水，無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率太低，這種次級(jí)的東西因?yàn)槭找媛矢?，被大量投資者追逐（跟俺們國(guó)內(nèi)前幾年搞非標(biāo)、配資一個(gè)意思）。但次級(jí)高收益意味著高風(fēng)險(xiǎn)，德銀虧錢(qián)，資本金受損，股票跌倒PB 0.3，大家一琢磨靠配股籌資也沒(méi)戲了，那么資本金可能會(huì)不夠，所以就變成了股票跌完跌債、債跌完跌股票了。本質(zhì)上，是過(guò)去幾年全球低利率導(dǎo)致的泡沫開(kāi)始破裂了。

2）為什么黃金漲？因?yàn)辄S金是沒(méi)有基本面（EPS）的，純看PE。黃金其實(shí)沒(méi)啥特別的用處（我在莫尼塔的前同事趙延鴻，2010年寫(xiě)過(guò)一篇文章詳細(xì)討論過(guò)這個(gè)問(wèn)題）。如果經(jīng)濟(jì)好，其他周期類(lèi)資產(chǎn)有基本面（EPS），那么就會(huì)對(duì)黃金這個(gè)沒(méi)有基本面的資產(chǎn)產(chǎn)生沖擊，現(xiàn)在大家都沒(méi)有基本面，那么黃金的相對(duì)價(jià)值就出來(lái)了。如果考慮到之前大家覺(jué)得經(jīng)濟(jì)好，F(xiàn)ed加息，對(duì)黃金是雙殺，現(xiàn)在大家覺(jué)得經(jīng)濟(jì)其實(shí)不咋地，F(xiàn)ed加息預(yù)期延后，那么金價(jià)就要修復(fù)；

3）為什么日元、歐元漲？之前市場(chǎng)覺(jué)得美國(guó)好、美元漲，所以大家都借日元、歐元去炒美元、美股，現(xiàn)在預(yù)期反過(guò)來(lái)了carry trade unwind導(dǎo)致套利貨幣漲，這個(gè)和08年日元漲一個(gè)道理；

4）為什么新興市場(chǎng)貨幣、人民幣在漲？之前覺(jué)得美國(guó)好、美元漲，新興市場(chǎng)要歇菜?，F(xiàn)在發(fā)現(xiàn)美國(guó)也是個(gè)騙子，基本面也是一塌糊涂，那么此前因?yàn)槊涝獫q受到?jīng)_擊最大的新興市場(chǎng)當(dāng)然有修復(fù)的需求。

5）那么對(duì)中國(guó)的影響是什么？利好大于利空！全球來(lái)看大家都是泥菩薩過(guò)江，別談基本面，基本面都沒(méi)亮點(diǎn)，但年初為啥A股暴跌？因?yàn)槿嗣駧艑?duì)美元貶值，大家此前“肉爛在鍋里”的預(yù)期變化了，資本如果外逃，錢(qián)沒(méi)了，PE要下降，這是核心。2012年以來(lái)人民幣有效匯率的升值，主要是因?yàn)槊涝獫q了，而不是人民幣對(duì)美元漲，現(xiàn)在美元兌歐元、日元貶了，人民幣跟著美元一起下山，那么人民幣貶值壓力小了，資本外流壓力小了，所以資本外流的預(yù)期降低了，就算階段性外面跌導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)偏好下降，但中國(guó)資產(chǎn)的估值有修復(fù)基礎(chǔ)，這個(gè)是比較明確的。

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