11月以來，中央多次提出加強供給側改革。這表明我國經濟將從傳統(tǒng)的重需求管理、重短期刺激，轉變?yōu)楣┙o、需求“兩手抓”，我國未來的經濟發(fā)展有望翻開新篇章。

一、內涵、背景及改革重點

　　供給側改革的內涵及背景。一般認為，所謂“供給側改革”，就是從供給、生產端入手，通過解放生產力，提升競爭力來促進經濟發(fā)展。長期以來，我國經濟增長主要通過需求側改革實現(xiàn)，重點強調擴大投資需求、消費需求和凈出口增長，但當前需求端的刺激仍在持續(xù)，收效卻不佳，經濟下行壓力加大，需用新的動力源對沖下行風險。業(yè)內認為，改革的核心是推出更能滿足需求的好產品，以解決供給與需求的不匹配問題。中財辦副主任楊偉民認為，我國供給側存在六大問題，導致目前經濟下滑、投資減速等問題。主要是：一是供給體系總體上具有外向型；二是供給體系未及時跟上國內中收入群體迅速擴大的消費結構；三是現(xiàn)在供給體系滿足多樣化、個性化消費的能力相對較差；四是部分產業(yè)產能已達到峰值，產能難以消化，部分產業(yè)達到資源環(huán)境約束承載能力的峰值；五是中低端產品過剩，高端產品供給不足；六是企業(yè)生產經營成本提高過快。

　　供給側改革的重點是要素市場改革。供給側改革不排除宏觀政策的必要調整，如減稅等措施，劉世錦認為，重點是要素市場改革，主要包括：一是淘汰落后產能；二是進一步放寬準入，加快行政性壟斷行業(yè)改革；三是加快城鄉(xiāng)之間土地、資金、人員等要素的流動和優(yōu)化配置；四是加快產業(yè)轉型升級、精致生產；五是培育創(chuàng)新環(huán)境。包括保護產權特別是知識產權，促進創(chuàng)新要素流動，培育人力資本，改造金融支撐體系等。

　　我國供給側改革或呈四大特征。我國實施供給側改革不代表經濟政策的大轉向，也不會放棄對總需求的調控，招行劉東亮認為，改革或呈四大特征：一是暫時不會大規(guī)模減稅及削減社會福利。在經濟下行階段，減稅將導致政府財力不足，且不利于降低社會融資成本。二是不會出現(xiàn)大規(guī)模私有化。預計未來企業(yè)層面的改革將以國企改革為重要推手，以改革國資監(jiān)管、提升企業(yè)效率等為重點，穩(wěn)步發(fā)展混合所有制。三是轉型升級與提升市場效率將是供給側改革的重點。預計簡政放權、加強競爭、放松對行業(yè)準入和價格管制將是重點。四是產能出清將困難重重。首先，去過剩產能意味著大規(guī)模關停企業(yè)并裁員，在部分上游行業(yè)領域，產能過剩相當嚴重，如果啟動去產能，釋放的失業(yè)壓力短期難以消化；其次，各級政府有意愿有動力維持剛性兌付；再次，市場出清意味著信貸違約規(guī)模的大幅上升，這對金融機構的資產質量安全構成重大挑戰(zhàn)。預計我國產能出清將會是一個極其緩慢的過程，不會出現(xiàn)90年代國企大規(guī)模裁員下崗的情況。

二、影響：重塑我國經濟增長紅利

　　對我國經濟結構的影響。海通證券認為，從生產角度看，供給側改革將導致第三產業(yè)占比上升，第二產業(yè)中傳統(tǒng)工業(yè)占比下降。從收入角度看，供給側改革將引發(fā)經濟蛋糕的重新分配：減稅將導致生產稅凈額占比下降，加速折舊和產能去化將導致固定資產折舊占比短期上升、長期趨降，降低成本和產能去化將導致企業(yè)營業(yè)盈余占比上升，加速勞動力跨地域、跨部門流轉以及提高人力資本，將導致勞動者報酬上升。

　　或推升新興產業(yè)投資。強調供給側改革意味著生產能力要由低端轉向中高端，更重視技術、管理和產品升級；生產方式從規(guī)?；?、標準化、流水線轉向小眾化、個性化訂制；生產空間從固定地點到移動化、智能化等。具體而言，就是要清理僵尸企業(yè)，淘汰落后產能，將發(fā)展方向鎖定新興和創(chuàng)新領域，創(chuàng)造新的經濟增長點。業(yè)內認為，這將推升新興產業(yè)投資。

　　將推動零售業(yè)轉型。業(yè)內認為，供給側改革必將促進零售商繼續(xù)向商業(yè)本質轉型，加強商品創(chuàng)新，業(yè)態(tài)創(chuàng)新，供應鏈優(yōu)化，大數(shù)據(jù)應用。同時促進零供關系創(chuàng)新升級，倒逼零供數(shù)據(jù)共享，深度合作。

　　有利于活躍資本市場。首先，并購基金類融資增長空間巨大。劉東亮認為，供給側改革要求政府放松管制，提升市場效率，這必然帶來企業(yè)并購重組的活躍。再次，政府引導基金、平臺類基金融資看好。轉型升級將從兩方面加大政府平臺類基金的融資需求：一是大眾創(chuàng)業(yè)、萬眾創(chuàng)新氛圍下，政府主導的創(chuàng)業(yè)類、科技類融資，如政府引導基金、產業(yè)基金等，包括其他類型的金融創(chuàng)新對高科技和新興行業(yè)的支持將大有可為；二是在城投融資受限后，代替城投融資的各類政府平臺基金，其中符合調結構方向的傳統(tǒng)產業(yè)改造升級、企業(yè)技術改造、消費、文化、旅游等領域的基礎設施類的融資有望放量。

　　鋼鐵等產業(yè)將面臨沖擊。供給側結構改革大幕的拉開勢必伴隨著產能淘汰、結構升級、行業(yè)并購等一系列動作。鋼鐵流通業(yè)資深分析師邱躍成認為，這將給我國鋼鐵、鐵礦、煤炭、焦炭、鐵合金等產業(yè)帶來新挑戰(zhàn)，面臨的沖擊將會加大，將促進上述產業(yè)的優(yōu)化重組。

三、推動供給側改革的建議

　　關于推進供給側改革，專家紛紛建言獻策，主要是：降低制度性交易成本。通過打破壟斷、簡政放權等措施。推進國企改革，通過合并重組提升績效，為經濟提供動力。優(yōu)化土地和資本配置。確權和加速農地流轉，通過資源品價改、減稅降費加速折舊、利率市場化結合降息、養(yǎng)老保險改革降低企業(yè)成本。優(yōu)化勞動力配置。具體路徑有三條：一是放開生育政策，補充人口紅利；二是戶籍制度改革并發(fā)展服務業(yè)，促進勞動力跨地域、跨部門流動，同時也是消化地產庫存、穩(wěn)定就業(yè)；三是促進扶貧，注重教育，提升人力資本。提升全要素生產率。首先是構建激勵機制，提升創(chuàng)新意愿，這有賴于資本市場的建設和直接融資的發(fā)展；其次是為企業(yè)營造寬松的成長環(huán)境，提升創(chuàng)新轉化率，具體措施包括推進產學研結合、提供資金便利和稅費減免等。