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格雷厄姆價值投資的一些啟示 原作：龔蕾 許多人把格雷厄姆比作價值投資之父，格雷厄姆睿智，喜歡用一些恰到好處的比喻，來告訴投資者道理。 格雷厄姆曾經(jīng)說，從短期來看，市場是一臺投票機(jī)，但從長期看，它是一臺稱重機(jī)。市場力量讓投資者做長期投資，也是對投資者性格的一種考驗，在股票市場投資中，最大的風(fēng)險不是外部，而是投資者的信念，錯誤常常來自恐懼和貪婪。 本杰明·格雷厄姆出生在倫敦，隨著美國淘金熱潮，隨著父母移居到紐約。在布魯克林讀中學(xué)，考入哥倫比亞大學(xué)。畢業(yè)后放棄了留校機(jī)會步入華爾街，最早從股票信息員做起，具體的工作就是把每天股票和債券價格貼在黑板上，每周收入12美元。三個月后，他升職做研究報告撰寫人，逐漸開始熟悉證券業(yè)，不久升為證券分析師。 格雷厄姆把一家名為銅礦公司推薦給紐伯格先生，果如他所準(zhǔn)確的判斷，投資回報達(dá)到近20%，榮升為紐伯格勞伯公司合伙人。 格雷厄姆有兩點(diǎn)經(jīng)驗：第一，不輕易相信內(nèi)部消息。第二，對市場投資保持謹(jǐn)慎。 格雷厄姆有兩個投資原則：第一，避免損失。第二，不要忘記第一原則。 所以，他選擇股票方法是，選擇那些低于凈資產(chǎn)價值且市盈率較低的股票。格雷厄姆的價值投資在今天仍有參考意義，對投資者有許多啟示。在市場中分散著大量股票和債券，如何有耐心、獨(dú)立思考、投資低價位、掌握可靠信息等是何等有價值，并且，市場千變?nèi)f化，瞬息萬變，變是唯一不變的，時間在推移，價值投資原則仍讓投資者思考股市，如何獲得最大回報，降低風(fēng)險，思考是哪些因素驅(qū)動了股票回報。 第一，做一名真正投資者并非那么簡單。 在市場中有投資，就有投機(jī)，投機(jī)者不會對股票作價值分析，容易陷入盲目誤區(qū)。而謹(jǐn)慎理性的投資者會在研究大量可靠數(shù)據(jù)后做出投資決策。投資者最大錯誤來自貪婪和恐懼，而長期價值投資也是對投資者良好性格的考驗。 第二，價值投資可規(guī)避風(fēng)險。 機(jī)會與風(fēng)險往往并存，投資者在客觀評價風(fēng)險承受能力后，如何最大化降低風(fēng)險呢？學(xué)會理智，用價值分析的方法對投資進(jìn)行客觀理性分析。 第三，投資組合多元化投資。 組合多元化這點(diǎn)巴菲特也多次提高，俗話說，不要把雞蛋放在一個籃子里，也許就是這個道理，投資者可通過配置黃金、外匯、債券、股票、不動產(chǎn)等多元化資產(chǎn)來降低風(fēng)險，最大化收益。 無論市場怎樣變化，格雷姆斯的價值投資理論，在今天仍然適用。 首先，內(nèi)在價值是股票投資的基礎(chǔ)。 格雷厄姆首次提到股票內(nèi)在價值，格雷厄姆認(rèn)為，股票價格不等于內(nèi)在價值，價格與價值不同，價格圍繞價值，在市場中，股票價格也會隨著價值而回歸。 其次，投資與投機(jī)不同。 投機(jī)是追逐資本增值，投資是經(jīng)過了科學(xué)準(zhǔn)確計算，投機(jī)與投資有根本不同，投機(jī)就是獲得資本利得，而投資是對市場作了大量客觀理性數(shù)據(jù)分析，從價值投資角度更長久，更穩(wěn)定。 再次，價值投資是長期投資和組合投資。 價值投資的理念應(yīng)當(dāng)是長期投資，組合投資。長期投資是獲得長期穩(wěn)定回報，組合投資是多元化最大化收入，且分散降低了風(fēng)險。投資者在關(guān)注公司業(yè)績的同時，還必須關(guān)注該公司的股利政策。格雷厄姆告訴投資者，不要因所持有的股票暫時表現(xiàn)不佳就急于拋棄它，而應(yīng)對其保持足夠的耐心，最終將會獲得豐厚的回報。 （以上僅代表筆者個人一點(diǎn)兒不全不足想法，歡迎指導(dǎo)歡迎交流。） |
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