從長期來看，投資者的投資收益無論是來源于價差，還是來自于股利分紅，最終仍取決于被投資企業(yè)的經(jīng)營業(yè)績。當下正值上市公司半年報披露密集期，因此，正確理解上市公司財務狀況，理性分析市場基本面就成為當前投資決策的一大核心環(huán)節(jié)。

　　熟知關鍵財務指標

　　上市公司財務報告主要由資負債表、利潤表和現(xiàn)金流量表構成，其中資負債表反映企業(yè)資、負債及資本的期末狀況，利潤表反映本期企業(yè)收入、支出及盈利表現(xiàn)，現(xiàn)金流量表則反映企業(yè)現(xiàn)金流量的來龍去脈。

　?。?）資負債相關指標

　　與資負債表有關的財務指標主要有總資、股東權益、每股凈資等?？傎Y是指上市公司擁有或控制的能夠帶來經(jīng)濟利益的全部資；股東權益又稱凈資，是指公司總資中扣除負債所余下的部分；每股凈資是指股東權益與股本總額的比率，反映每股股票所擁有的資現(xiàn)值。

　　（2）主要利潤指標

　　利潤表的主要財務指標包括主營業(yè)務收入、營業(yè)利潤等。主營業(yè)務收入是衡量企業(yè)業(yè)務進展與市場擴張方面最重要的指標，主營業(yè)務的下降往往表明企業(yè)在經(jīng)營活動中遇到了困難。營業(yè)利潤是指企業(yè)在銷售商品、提供勞務等日常活動中所生的利潤，在新會計制度下也包括企業(yè)獲得的投資收益。每股收益指凈利潤與股本總數(shù)的比率，是綜合反映公司獲利能力的重要指標，反映了每股所創(chuàng)造的后利潤。凈資收益率是凈利潤除以股東權益得到的百分比率，該指標反映股東權益的收益水平，彌補了每股收益指標的不足。例如：在公司對原有股東送紅股后，每股盈利將會下降，從而在投資者中造成錯覺，以為公司的獲利能力下降了，而實上，公司的獲利能力并沒有發(fā)生變化。如果公司凈資收益率得到提高，表明企業(yè)盈利能力增強。

　?。?）現(xiàn)金流量指標

　　在現(xiàn)金流量表中最主要的財務指標是經(jīng)營活動生的現(xiàn)金流量凈額。該指標是指因經(jīng)營活動生的現(xiàn)金流入減去經(jīng)營活動的現(xiàn)金支出，該指標數(shù)值越大，表明企業(yè)收現(xiàn)能力越強，壞賬風險越小。經(jīng)營活動生的現(xiàn)金流量凈額可以同凈利潤進行比較，如果基本吻合或大于凈利潤，表明企業(yè)利潤的“真實度”較高，實現(xiàn)利潤確實已轉化為收回的現(xiàn)金。相反，則說明會計利潤可能受到人為操縱或存在大量應收賬款，利潤質(zhì)量相對較差。

　　利用財務指標分析基本面

　　初步了解這些財務指標后，投資者不但可以運用這些財務指標分析上市公司，也可以對整體資本市場進行分析。截至8月22日，半年報數(shù)據(jù)顯示1044家公司上半年實現(xiàn)歸屬于母公司的凈利潤2277.27億元，同比增長46.25％，剔除不可比因素增長40.36％，表明我國上市公司整體獲利能力繼續(xù)增長。上半年1044家公司平均凈資收益率為8.601％，大大高于同期銀行存貸款利率水平，表明上市公司運用自有資的盈利能力仍處于一個相對較高的水平，盈利能力整體良好。

　　另據(jù)統(tǒng)計，截至8月21日，已披露半年報的953家公司上半年平均每家公司經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額同比下降50.44％。這表明上市公司凈利潤的增長并沒有從經(jīng)營活動的現(xiàn)金流中體現(xiàn)，企業(yè)實際運營的含金量有所下降。通過過對資負債表的對比，我們發(fā)現(xiàn)，上市公司普遍出現(xiàn)應收賬款增加和應付款項的減少，因此導致上市公司雖然賬面利潤增加，但現(xiàn)金流反而有所下降。此外，在整體業(yè)經(jīng)濟仍處于供給過剩的局面下，因競爭激烈，上市公司為了促銷而給出更寬松的回款條件，這也是導致現(xiàn)金流下降的原因。

　　從企業(yè)主要財務指標來看，上市公司整體經(jīng)營業(yè)績?nèi)蕴幱谳^好的增長狀態(tài)，特別是市場經(jīng)過超過60％的快速下跌之后，目前A股估值按國際標準來看已經(jīng)具有一定的合理成分。但為什么市場仍跌跌不休呢？

　　當前市場的慣性下跌，很大原因在于投資者的心理目前仍處于極度脆弱狀態(tài)。2007年同看多的市場心理振可以把指數(shù)推高到6124點；悲觀預期也會導致投資者過度看空市場，把市場推到合理估值的下方。這就好比一個從山上滾下的球，它會越滾越快，某種阻礙會導致這個球出現(xiàn)反彈，但市場慣性仍會驅(qū)使它繼續(xù)向下，直至停下。

　　另外，市場下跌的原因還在于市場參與者普遍對國內(nèi)外經(jīng)濟形勢和經(jīng)濟前景不樂觀。根據(jù)我們對宏觀經(jīng)濟、企業(yè)盈利和國家經(jīng)濟策走向的判斷，外圍經(jīng)濟環(huán)境階段性的轉好有望在今年四季度出現(xiàn)，屆時A股市場有望迎來轉機。廣大投資者不必過分看淡市場，而應當用更理性的態(tài)度面對市場調(diào)整。對財務指標的分析是中長期價值投資者了解企業(yè)基本面的重要工具，市場的下跌恰恰給了這些投資者用合理的價格分批逐步買入中長線優(yōu)質(zhì)品種的機會。

　　切勿“漏掉”重要項

　　在上市公司半年報中，“重要項”包括半年報其他部分未披露但對公司的經(jīng)營具有實質(zhì)重大影響的項。正確分析這些“重要項”有利于投資者更準確地把握公司經(jīng)營資的實際情況。

　　重要項中可能隱著“金礦”，也可能埋著“彈”。如上市公司的證券投資、持有非上市金融企業(yè)股權情況等，若原計價成本較低，則未來有可能生重大的資增值。相反，公司面臨的重大訴訟、仲裁項及擔保項，一旦出現(xiàn)不利結果，則有可能對上市公司形成巨大損失。

　　上市公司重大的資重組情況和關聯(lián)方的資金往來情況披露，這都有利于投資者了解上市公司的真實情況和發(fā)展趨勢。持股5％以上股東追加股份限售承諾的情況，可以讓投資者某種程度上了解主要股東的減持愿望，從而作為自己投資的一個重要參考。