楊洪斌：趨勢交易專家，探尋期貨理財穩(wěn)定贏利的實踐家。

　　王向洋：短線操盤專家，50倍盈利神話的創(chuàng)造者。

　　張向陽：程序化交易專家，程序化實盤交易的贏利先鋒者，實戰(zhàn)經驗豐富，累計操作資金超過50億，獲利近10億。

　　三位投資風格截然不同的業(yè)內專家十年磨一劍，不同的操作風格，迥異的投資手法，多彩的期貨人生;創(chuàng)造了期貨市場相同的財富神話，書寫了投資歷程別樣的傳奇故事。

楊洪斌：非常高興，確實股指期貨是一個盛典，我理解這個盛典是什么意思呢？因為我在期貨界已經跑了15年，原來的期貨市場我比喻是一個在小湖泊里撈魚，我們都是漁民，但是這個湖泊太小，隨著這些年發(fā)展，從一個小湖泊到大湖泊。到股指期貨，我理解是把廣闊的海洋給開放了。我們以投資為生的漁民們獲得了一個廣闊的市場，我為此感到高興。

    第二，今天來這么多朋友，同時有幾個更高的高手在后面，我只講到10點半，不能耽誤大家的時間?，F(xiàn)在是網絡時代，一不留神這兩年我們就被專家、被高手了。其實盛名之下，其實難負。我經常把投資作為一個馬拉松賽跑，我打算要跑40多年。現(xiàn)在跑了15年，現(xiàn)在還在跑著。和我一起跑的人，有的人不跑了。有的人跑了10年就折回去了。我希望我能走下去。但是我現(xiàn)在越來越感覺到我跑的過程中越跑腿越軟，現(xiàn)在我還在給我自己堅持，去年我堅持下來了。今年我希望在市場不好的情況下我能控制本金、控制風險，在好的情況下再堅持一步。巴菲特也跑了40多年，每年平均業(yè)績20%多，有說27%，有說平均22%，但是每年只要在市場上最不好的情況下能控制風險，在市場好的情況下能前進一步，這就是成功的。我希望在座大家有有比我跑得更長的，謝謝大家！
    這是一個命題作文，這個命題是中期給我出的，我也是被命題的。他給我的主題是：打造自己穩(wěn)定的投資模式。穩(wěn)定的投資模式哪里會有？現(xiàn)在市場不停變化，不可能穩(wěn)定。市場新的變化，我做不了了，我怎么辦？真正好的投資模式是應該根據(jù)市場變化。我今天側重點還不是講股指期貨，我是講期貨的一般的問題，我只能講原理，不能講具體怎么做。今天怎么做，過了半年、一年市場發(fā)生變化了，比如今年期貨，從過完春節(jié)開始，這兩個月行情非常難做。為什么呢？所有的品種幾乎在一個窄幅區(qū)間上下波動，只有少數(shù)特別年輕、特別敏感的短線的，可以做一做。一個做了5、6年的套利高手昨天跟我說，他說我覺得這個期貨市場變了，我做套利的，過去還有小機會，現(xiàn)在幾乎找不到機會，今年虧了2%。我說很不錯了，控制風險這么好，才虧2%。過去有些專家這兩個月已經虧了30%，過去也曾經是專家的。
    這說明我們面臨了新問題，今年、去年的金融危機完了后，銅從去年元旦漲到今年元旦，一直漲到6萬多，現(xiàn)在休息休息很正常，休息多長時間我也不知道。所以說沒有一個穩(wěn)定的投資模式，誰要說有一個穩(wěn)定投資模式，我不會聽。我當然希望找到一個穩(wěn)定投資模式，按照買賣信號來賺錢。有嗎？所以我改了一個題目，怎么樣建立正確的投資理念。我覺得只有把理念建立正確了，我見了很多人，王向洋也跑了15、16年了，我們現(xiàn)在并肩跑著，凡是跑了這么長時間的，我就覺得理念基本正確。包括我也在不停修正自己的思維。使自己的投資理念更切合市場變化。我發(fā)覺做的比較好的人，都是在理念上不會有太大偏差。但是包括我自己也有偏差，但不是太大。凡是做的差的人，一談，理念就是偏差的。理念究竟在什么方面偏差呢？
    第一，正確的理念要牢牢樹立關注市場價格變化是核心。做期貨，最首要關心一定是價格的變化，怎么變？如何變？其他的都是第二位的，不能說不重要，但是你一做單，必須關注市場變化。1、基本面。昨天有一個朋友打電話給我問我最近做什么單，他問我關注白糖沒有。我一個老朋友做白糖7、8年了，他說白糖要跌，從5000要跌到4000，我說為什么？他說農民正在種植白糖，今年白糖面積可能要增大，現(xiàn)在白糖在高位，可能要跌到4000多。我說什么時間的事？他說到5月底就可以公布了。這就是根據(jù)基本面和現(xiàn)貨市場考慮白糖。到5月底還有幾周的交易日，現(xiàn)在價格沒有看到漲跌，如果到5月底先漲到6000怎么辦？所以這就是只關注了基本面，沒有關注現(xiàn)在的價格。如果現(xiàn)在先漲一塊怎么辦？千萬不要拿滬深300來做股指期貨，滬深300是做股票的交易商，做期貨的是期貨的。將來肯定有相反的時候。我記得曾經一個講金屬的專家對基本面了解的如數(shù)家珍，他每次講完課，可以把中國誰的庫存說的很清楚。結果到最后他說這個跟期貨價格不吻合，差兩個月。其實我們做期貨就要關注這兩個月。就是基本面最高點的時候期貨可能已經跌了。一年中，多少分析師靠基本面。一調整，他們就說產能過剩。一直漲到12月份他才給我打電話說好像這個市場銅真的要漲了。我就給我朋友說他說要說漲了，可能就要跌了。果真元旦跌了7、8個點。研究了基本面，還要關注價格面。
    再一個是技術分析。MACD背離了，到頭了，說要拋了，結果還繼續(xù)漲。很多交易都是按均線來了，我個人就不太相信技術分析。為什么能推出來呢？它在局部合適。均線一會兒上、一會兒下，搞上5、6次，你就昏了。最后真出信號了，你不敢買了。這些東西都不是以價格變化為核心。
    3、外圍市場。確實有一段時間美元一跌，商品價格繼續(xù)漲。但是也不是完全吻合。局部的吻合不代表長久吻合。不要迷信那些專家看法，最近有一個專家說一定要跌，你聽完他的話，再看價格跌了沒有?？赡苤皇钦{整，他認為是大跌，過兩天又漲了。我就說這四個例子，這全部可以放在第二位。前幾天有一個朋友說買橡膠了，我說為什么？國外原油漲了。結果橡膠高開一點點，就下來了。你做的國內膠，又不是日本膠。沒有漲就是沒有漲。大家一定樹立價格核心，做哪個品種就跟它。這是以市場為本。咱們說以人為本。不要單純追求GDP。咱們做市場不要關注任何因素，排除一切雜念。很多人做不好的原因，一談就是這幾個方面，這當然錯了。將來你做股指期貨，就盯著股指期貨就行了。第一天我沒有做，因為我覺得一天反映不出價格。短期一兩天價格反映不出來。
    第二，建立正確理念有這么幾個途徑：
    1、對市場本質的認識。期貨市場是一個投機的，我們希望大家都會投機，把握機會好，投機的風險，嚴格來說我很不幸告訴大家，期貨市場不是為我們散戶和個體投資者準備的，它是一個避險的工具。是給大機構，像大豆是給中糧那些大的機構。他們?yōu)槭裁蠢显诖蠖股铣钟屑t單，他們老在南美進口大豆、豆油。他過來后，提前就要在市場上拋掉，他就拋給我們。當然他有時候也判斷錯了。股指期貨是給持有很多大量股票，像李嘉誠，10年前我做恒指期貨的時候，他四家上市公司，他都不是為了在這里面賺錢，他是為了這四家公司市值穩(wěn)定，他賣出8000張給誰呢？給了我們。我們是給他們提供流動性，等于他們是大鱷魚，我們是小魚小蝦，我們是互相吃。如果我不留神，被他們也吞了。今天在座1/3賺錢，就有1/2賠錢。中期這一點做的非常好，不光收******，也搞培訓、講風險。有些公司光鼓勵你來做，他多收******。一定要認識到這一點。他和股票市場還不太一樣，你一定要記住我們是在一個特別風險的環(huán)境中生存，如果沒有風險意識，就被他們給拿走了。
    2、對人的認識。人都有弱點，誰能成為走的長一點，誰就是能把自己弱點克服的多一點，三個大弱點：貪婪、恐懼、愚蠢。巴菲特說也知道這三個弱點，但是不知道這三個弱點誰先出來。正常情況下愚蠢是一直在，我們如果把這三個弱點盡可能讓它少出來，多克服一點。有的人說怎么克服？我說我們做得不夠，偉大的人物就是把弱點克服充分就成了偉大人物。像孔子他三日三省，到現(xiàn)在馬上到12點，他就總結一次上午犯了什么錯誤。到了下午，思維理念還有哪些不吻合，晚上再總結一次。我們現(xiàn)在基本上是不虧錢不總結，虧錢了，好好總結一次。
    3、對價格變化規(guī)律的理解。咱們是做的是價格的波動，做股票的例外。我們到了合約到期了就要換月了，就要開始追加保證金了。它有它的價格規(guī)律，我們是做投機的，我們一定要研究價格規(guī)律。究竟哪幾個是價格規(guī)律。我理解有三個原理：第一，價格的變化是什么導致變化的？是人的預期導致變化，絕對不是供需關系。供需關系解釋不了期貨價格。真正好的價格理論原理應該對價格現(xiàn)象都能說明，你覺得你的理念能把它解釋清楚。一個朋友做期貨，他虧錢了，第一句話他就說鄭州的白糖正王六蛋。一說這個話，我就知道他對價格規(guī)律沒有理解。他不是王六蛋，是他有更深層次變化你沒有理解。到底價格漲不漲，我們都希望大漲而且漲的時間長，如果交易商對價格預期強，就上漲的長。怎么看預期呢？反過來，只有通過價格變化來推預期，今天是漲停板，我就認為比預期要強。起碼在局部時刻他強和最弱，一般不漲超過2%，我連看都不看，太費事。下一步是不是所有漲停板都可以買呢？這是另外一回事。跌的太深了，漲停板，可能是一個下跌反彈，不是真的漲。第二，價格變化一般是以波折的方式發(fā)生。很多做的不錯的人，對這一點理解比較欠缺。他喜歡漲，但是不理解價格是波折上漲，漲一段時間有可能發(fā)生調整，結果他就進去了，他一調整可能10多天，你換掉這個又追了別的，結果等你出來，這個又開始漲了，創(chuàng)了新高。不光要看到漲，而且要看到價格變化是波折的方式。在實踐中，有的人老數(shù)浪。07年大牛市的時候，漲了多少浪，早就超過5浪了，你要是這樣數(shù)就完了。他過兩天數(shù)不對，就換一個起點再數(shù)。還有的人喜歡看支撐線、壓力線，那兩個點就像鐵柱子壓的這么死嗎？不要看前期高點、前期低點，那都是沒有用的。來一個911，所有的點都破了。第三，價格變化什么都可能發(fā)生。因為價格是人的預期決定的。這句話最可怕，我們?yōu)槭裁醋銎谪浺欢ㄒL險控制就在這兒，它什么都能發(fā)生。我舉一個簡單例子，前兩個月橡膠在一個震蕩行情，還可以偏看多一點，很多人買了多單，結果美國星期三國會通過對中國輪胎橡膠制裁，星期一開盤跌停板，只成交了4000手，誰都出不來。4%沒有了。期貨收保證金一般8%-10%，如果滿倉做，拿100萬，40萬沒有了。第二天又跌停板，100萬成了20萬了。經紀公司也害怕了，他說要不追加保證金，要不一開盤就你砍掉。結果全部砍完了，他又是最低點開始上升。你怎么能保證漲勢好的時候，明天不出意外呢？所以做股指期貨、商品期貨，永遠不能滿倉，就是要防止價格變化什么都可能發(fā)生。
    這三個原理經常要提醒自己，對這個理解越深，將來股指期貨和商品期貨才能算是入門，才慢慢是了解。
    第四，交易三原則：1、順勢。這個順勢等于說順交易商預期。要錦上添花，漲勢非常好的時候可以錦上添花。落井下石做跌市的時候，為什么眼高手低呢。就是任何一個行情，今天開始漲了，你真不知道能漲到什么時候，你要有相信空間。當時銅漲了2年，停了一個月，又開始漲。這就是錦上添花。那天晚上我問國內漲了多少，他說漲了900多，我覺得我可能錯過機會了。結果晚上國外就漲了100多，現(xiàn)在100多不算什么了，當時05年的時候漲了100多，結果第二天國內就漲停板了。長期上升，長期整理，又開始資金力量非常強。結果沒有做，一直從4萬漲到8萬。兩個月時間。從那個例子我也否定了基本面。當時基本面沒有什么變化，價格卻翻一番。所以要有想象力。但是手低的時候就要控制好風險，只要漲，你就要有多單在里頭，如果走的越來越弱了，你就要減少。只要價格告訴你漲，今天漲停4%，后天漲3%，都是正常。漲了一段時間回調很弱，3%以內，都是正常。
    2、真正的真理是什么呢？具體情況具體對待。你讓我說現(xiàn)在是什么行情，我真不知道。很多人說出現(xiàn)大行情，你再告訴我。我做不到。出現(xiàn)的時候我就要做單了，我沒有時間給你打電話。真不知道。真正的真理一定是具體情況具體對待。***這次為什么回國了，就是因為地震了。他沒有辦法，他也不知道，他本來不想回來的，多訪問幾個國家。真沒有辦法。你根據(jù)情況變化要進行決策。咱們國家金融危機，我記得那個時候老害怕通脹，結果美國一下子垮了，***說這4萬億要快、要堅決，才緊急投了4萬億，才把中國國家經濟的底托住了。當時大家說投4萬億不好，容易通貨膨脹，人都快死了，你還不給打強心針，你先把經濟救活再說。我看到這個行情特別有把握的時候就開始做。天時，我認為是基本面。就是做一個品種，不要在金融危機的時候做多。但是基本面也研究不了太細，也不需要研究太細，因為沒有一個人能把基本面徹底說清楚。所以這個基本面宜粗不宜細?？纯粗衅趫蟾婢蛪蛄?。地利，你要看它的形態(tài)，是上升還是整理過程。如果整理完了重新開始啟動的時候，這個要宜短不宜長。太長的形態(tài)沒有意義。我記得我很早學習技術分析的時候，我旁邊一個朋友一弄就把20年的圖都打出來了。有點指導作用，但是不宜太長。你到森林打獵，你看老虎腳印，不能看十年前的腳印，都成化石了。要找新鮮的腳印，就是近期價格變化。人和?，F(xiàn)在做空的時候一定要弱，現(xiàn)在做多一定要強。只有兩點吻合或者只有一點吻合就是小行情。
    3、控制風險。任何時候你要算好風險在哪。最壞情況下，如果美國國會制裁橡膠情況下，你的資金在什么樣的程度。什么時候止損，咱們現(xiàn)在做這個一切都是以市場說了算。市場告訴我出現(xiàn)大的機會了，我大做。出現(xiàn)中機會，我小做。出現(xiàn)小機會，我不做。因為小的機會，每天漲幅1%、2%的特別多。一個是管理資金，再一個是太勞神了。而且越是小的機會，可靠性越小。做完后什么時候平倉呢？也不是我賺多少平倉，我要看市場價格走的健康我就不平。市場價格走的越來越疲憊了，我就要提高警惕。市場價格與預期相反了，我就要馬上平倉。開倉、加倉、平倉、止損一切以市場價格變化為主。這就是大家多關注現(xiàn)在價格心態(tài)變化?，F(xiàn)在看一個價格變化就跟看一個小說一樣。有的人就特別強，有的人是短期強，有的價格漲兩天就完了，有的是滿牛，有的是像一個神經病一樣，一會兒一會兒下。越是神經質這種，就說明交易商預期沒有達到一致。達到一致他一定會收斂。真正收斂完了，大震蕩變成小震蕩了，小振蕩變成很細了，說明交易商出現(xiàn)統(tǒng)一價格。再出現(xiàn)上漲，那個時候行情就特別大。我越不做單越高興，這個時間最好再給我兩三個月，我不著急，然后有可能就出現(xiàn)大機會。現(xiàn)在的機會有可能都不是大的。連一個新生兒都要十月懷胎，我們?yōu)槭裁刺焯炱谕笮星?。越過急，沒有滿足。我恨不得每天都可以賺錢。市場沒有就沒有。有可能今年上半年所有期貨品種再延續(xù)5、6個月沒有行情，大家一定要保持平靜心態(tài)，越是沒有行情，越可能下半年醞釀中、大行情?，F(xiàn)在股票也不太好做，老在3000點打橫，我最希望橫兩年，最后可能一次就到8000了。在這個時候大家一定要把資金和實力把握好。這是交易的三原則。
    結論就是如果做一個職業(yè)交易者，有這么幾點要注意：1、一定要耐心等待尋找可能性最大的行情。對市場不理解，做不了耐心。我一個朋友目前做大戶室，做了三年就不做了。損失比較大。原來股票挺成功，最后做期貨全部虧回去了。他自己就說要注意耐心，結果做不到。你必須要看到這種價格不是你所做的。我們做期貨，做概率性比較大，沒有100%，我們一定要等到60%、70%以上的可能性。概率性要到70%、80%。防范任何事情都可能發(fā)生的情況。如果做好這幾點，大家就可以從容交易，獲利止損，休息等待下一輪行情。這就是我這么多年感覺做期貨就應該這樣做。另外要根據(jù)市場變化要調整我們自己，但是原理都是這樣。
    我們來看幾個，既然恒指期貨我們出不來，這是香港的恒指連續(xù)，如果真的在這一段（圖），是很難做指數(shù)期貨的。像這種下跌，做股指期貨確實挺難把握。以這個方式出現(xiàn)才能做（圖），但是做的時候很多人賺不到錢。像這種調整，如果你對價格不理解，在這個位置你很可能被洗出去。如果你對價格理解，他從這兒漲到這兒，回調30%都沒有到，可以多觀望一下。你可以在這里做，把止損放在這個位置。也許后面這一段可能盈利。像這種行情的時候，現(xiàn)在還在上下震蕩的時候，像這種行情是需要等待休息。恒指期貨每一年真正好的交易單，做進去讓人非常踏實，準確度在80%以上的機會，一年也不會太多，所以大家不要著急。
    這是滬深300（圖），現(xiàn)在指數(shù)在這個位置，這個位置是一個很尷尬的，從1000多到6000，現(xiàn)在又回到這里。包括股票、恒指期貨從指數(shù)來說，可能短時間出現(xiàn)大的行情可能還不是太大。交易商思想還沒有統(tǒng)一。股指期貨大家這一段先觀察一下，螺紋鋼上市的時候，走了三個月后才真正出現(xiàn)行情。因為市場交易商要認同價格達到一致后才能出現(xiàn)行情。
    這是滬銅連續(xù)（圖），從去年12月份漲到今年，從2萬到6萬。在這里就以為是產能過剩了，結果判斷錯了。像這些位置就是我說的順勢錦上添花。像這個位置，有點像跌市，千萬不能做空，很多以為是產能過剩，結果又重新開始，經過密集整理，再放量突破。像這一天是最后一段的漲勢，從這兒就跌了7000、8000點。過了一個春節(jié)就直接拉起來了。有一個朋友已經賺了7000、8000點，結果放到過年，只賺1000點?，F(xiàn)在還在這個位置，現(xiàn)在怎么說呢，已經漲了這么多了，有點疲態(tài)已經出來了，但是是不是真跌，還不敢說。這個沒有辦法預測。也可能在這個位置橫向一兩個月，一輪真正的下跌才開始。沒有辦法預測。
    鄭糖1005，比較妖的一個品種。上來后，整理了很長時間，結果到這一點向下跌，我在這一點曾經考慮做空，這么兩個月開始下跌了，但是我又覺得做空不對，地利不配合，是一個上升趨勢。幸虧沒有做。在這一天毫無疑問的整個跌了20多天，用4天拉出高點。我有些朋友在這個地方，一洗被洗出來了。說句心里話，我覺得在這個時候不應該出。因為這4天漲的這么強，這個回調頂多30%，熬過這一天，就是這一段上漲（圖）。我所得出的交易和判斷都是根據(jù)價格，那個時候我沒有看種植報告、產能關系，如果看這些，就做不了。
    這是滬金連續(xù)，金是最難做的，只有在這一天機會和在這一天是機會，到現(xiàn)在為止我沒有認為有特別大的機會。
    因為時間有限，我的時間剛好50分鐘，謝謝大家！

王向洋：各位朋友，大家好！剛才楊老師的發(fā)言非常精彩。因為我經常跟他在一塊，他今天的發(fā)揮特別有激情。他也講出了一部分我的心聲。我覺得在期貨交易市場上肯定風險是第一位的。包括很多朋友可能都說你操作一下子贏了50多倍，很多人有誤解，認為都是滿倉滿干的。但是實際上在正常交易中我特別注重風險。如果風險不控，你就沒有辦法在市場上生存。一個失敗就可以把你打出市場。大家一定要明白整個交易市場中如果想長期穩(wěn)定做下去，我覺得風險控制是第一位的。
    因為時間有限，我就只能把我自己自認為覺得成功的一些理念跟大家說一下。因為這個市場的方法很多，每個人有不同的方法，但是我覺得要成為一個合格的操盤手，一定要有自己的東西。你要形成適合自己的交易方法。
    眾所周知，昨天股指期貨正式上市了，引起了各界關注。對我們來講，我說如果股指期貨早開幾年就好了，在股票牛市的時候如果它真的開了，我們也許可以做一波大的行情。那就是我們長期要等待的市場。做期貨也許幾年等待一次牛市。而我們抓的就是這波牛市。真正的單邊市也許一兩年才會出現(xiàn)一次，一旦出現(xiàn)了，其實對我們交易的方法，趨勢交易比較有利。
    對股指期貨，有很多都是從股票市場來的，認為它跟商品市場到底有什么樣的區(qū)別。以我個人觀點來講，因為我做交易，我也做過恒生指數(shù)。大家以后做股指期貨，并不一定只關注股票市場，其實商品跟它也有共同的特點。
        我是做趨勢交易的，我把期貨市場當做戰(zhàn)場，既然在戰(zhàn)場上，你一定要有自己的一套方法。要決定這個市場判斷，就一定要判斷哪個市場適合你交易，所以要選擇戰(zhàn)場，也要選擇時機。就是要有明確的計劃。理論指導實際。理論按照哪套方法做，要有一個基本的策略。有一個比較重要的方法就是說只參與趨勢強烈或者只關注趨勢形成的市場，認清主要趨勢，并持有符合趨勢的頭寸或者根本不參與。如果市場處于上下波動的時候，他就不適合一個趨勢交易者，你只能等待或者用其他短線方法對待。市場上的機會是等待的，只能等待一次機會。假定交易方向與行情趨勢一致，在以前或從屬的趨勢已產生的較大價差基礎上建立你的頭寸，或者把頭寸建立在當前行情主趨勢的適度逆行位置上。追市頭寸可以形成很有利的變動，因此你應該堅持持有該類頭寸。由于存在追市頭寸的有利變動這一前提，你應該忍受任何微小的趨勢變動，不要輕易對該變化進行頻繁交易或者試圖反趨勢交易中迅速獲利。主要就是把自己當前做的品種做好，不要輕易進行頻繁交易。頻繁交易會有一個問題，會把自己原來的戰(zhàn)術打亂。
    一旦所持有的頭寸變化方向對你有利，而且你的技術分析也對這一有利趨勢變動加以證實了，你就可以在某些特定條件下增加所持有的頭寸。也就是說，如果持續(xù)獲利的時候，如果條件吻合的話，是要加倉追擊的。這一點我后面會專門講一講。除非趨勢表明行情已經反轉，否則你應當保存所持有的頭寸。在那一時占上，如果你對行市十分注意，你應針對最新形成的趨勢對原持頭寸進行對沖。然而，如果如果你對沖了頭寸，而其后的市場進行表明主趨勢仍然存在，而你的對沖行為過早了，此時你完全應該重新建立符合主趨勢的頭寸。你的止損只是保護自己，但是你可以重新買回，而追逐原來的主趨勢。
    交易過程中，最大問題就在于執(zhí)行。全部的困難就在于實施過程中始終堅持既定原則。實施過程中可能會有很大的疑慮，往往容易產生膽怯的心情，而從膽怯到猶豫不決，再從猶豫不決到半途而廢，似乎就只有很小和很不明顯的一步了。還是要適當冒一點險。
    關于攻與防的問題，首先是確定進攻方向，圖表分析為主，基本面分析為輔。很多人研究基本面，但是這個基本面我們不可能完整的掌握。因為基本面這個東西都是滯后的，你又不是國家統(tǒng)計局官員，不可能知道這個經濟是變好還是變壞。在金融危機的時候，大家可以看到真正的買點是在這個點位，他已經上漲，突破了20天均線，成交量也跟上了，也就是09年2、3月份的時候。但那個時候你看圖表做多，但很多朋友是放空的，為什么？你從各個方面得出結論是金融危機很嚴重，馬上經濟要崩潰的感覺。所以很多朋友，包括我認為比較高手的朋友都是在這個位置放空的，而我自己又沒有買多，包括我這樣的老手我都會受這種思想影響。它不可能是上漲，這個經濟好不了。但是事實證明，價格不斷向上漲，事后大家今天來看為什么09年2、3月份不去買銅或者不去買房，都是因為自己心里上被一種情緒誤導了，就是這個基本面。當時房價也是最低點反彈的時候，股票那個時候也是最低點反彈。沒有一個人看好，恰恰市場開始走好了。所以應該以市場為第一，以技術、圖表分析為第一。我并不反對大家做基本面分析，只是說基本面分析數(shù)據(jù)很準確的話，它真的可以幫助你一把。但是你得到消息是滯后的話，反而是害了你。尤其是期貨市場上你不能堅持的，堅持不止損的話，那個風險是非常高的。
    等待突破，在我們交易過程中很多時間都是在等待，等待成交量和一個商品的價格出現(xiàn)適合你進行交易的時段。平臺突破大家可以大膽跟進。如果一個品種在一個平臺橫盤2、3個月，突然向上而且?guī)Я?，基本上跟股票一樣，都可以跟進。這就是一般的基本原理。
    追擊，追擊就是加倉，不進行追擊，任何勝利都不能取得巨大成功。加倉很講究，一定是在你前面有盈利的情況下開始加倉，如果前面沒有任何盈利，是不可以進行加倉行為。前面有15%、20%空間，才適當加碼。如果回調，你可以進行保本操作方法。但是如果加倉對了，他繼續(xù)向上攻擊，那你的成績就會提高。
    防守，及時掌握進攻的頂點，當一個價格連續(xù)大幅上漲的話，這個時候肯定是獲利回吐。任何市場漲到一定程度肯定會回調。我喜歡以20日均線，我覺得20日均線比較中肯一點。
    攻守轉化的話一般的話要做到平衡，不要輕易反手。假如你盈利很多，你把它出掉了，你是怕他回調，但是其實不要輕易的進行一個反手的交易，我賺那么多了，我怕它回調，我做一手空。這也沒有必要，通常上漲過程中還會繼續(xù)向上攻擊。不要太輕易做一個反手，除非你判斷價格轉勢了。休息等待捕捉戰(zhàn)機（在震蕩市中），一定要耐心等待一個時機。
    止損，這個可以采取兩種方法，一個是定價止損。定價止損好判斷，20日均線或者一個平臺向底部突破。第二，心理止損。交易過程中突然感覺不對。當然這個方法不能經常使用。假如市場上傳言很多，而且你感覺風險很高，或者周邊一個品種突然發(fā)生異常，跌停了，這個時候可以采取心理止損，拋棄原來的方法，不要死守一個方法。這個度怎么把握，就要靠長期經驗。心理止損一般很少用，但是有時候也可以采取這個方法。但是一般還是以定價止損為好。
    資金管理，資金管理無非是說兩種方法。你把資金管理好，一是為了延長和恢復戰(zhàn)斗。第二，應付意外情況。你把資金管好，對意外情況你完全可以應付得來。哪一個國家突然出現(xiàn)金融危機或者突然間爆出什么情況，你可以再看看。所以資金管理是非常重要。用1/3資金比較合適。現(xiàn)在保證金都收到15%，你再乘3，基本上這個風險可控度非常高。1/3資金是比較合理的情況。一般不要超過1/3。
    保持一種心態(tài)，接受現(xiàn)實，積極樂觀。你把紀律制定好，就沒有必要想太多。有的朋友做完一個交易后，馬上就考慮這個、考慮那個，老是有一些悲觀想法。一旦持倉后，不要輕易想一些與自己相反的。別人說出一大堆理論，然后你就動搖了。一般盈虧在你自己承受范圍內，你要對自己資金負責，保持一個坦然心態(tài)。做虧了是自己原因，你可以接受自己。如果接受別人意見而做虧了，就很奧悔。
    對趨勢交易改進的問題，如果處于市場突然逆轉或者震蕩的時候，就不太適合。趨勢交易是一把雙刃劍，適宜的行情權益大幅增長，趨勢反轉或者震蕩權益遭遇回調。我采取了一種應對策略，商品對沖方法。買一個比較強的品種。比賽中，我采取了一個方法，賣出橡膠，買進塑料，本來為了防備第二天外圍發(fā)生大的變化。恰恰那個時候兩邊都符合預期。這種方法我只嘗試了一次，如果在震蕩市中，如果做不了怎么辦？但是我想這個市場還是有其他方法是對震蕩市是有辦法的。我嘗試找這樣的朋友去合作。怎么樣合作呢？大家分工，各做各熟手的方法。這次比賽我認識了一位網友，他是做套利、對沖的，能夠資金曲線保持穩(wěn)定，但是收益率沒有做單邊趨勢收益率高。它的回調率保持的非常低，但是可能保持一個穩(wěn)定的數(shù)字向上漲。我跟他交往了一段時間，就根據(jù)他對套利有獨特見解。市場上出現(xiàn)穩(wěn)定盈利的價差出來，他就能捕捉到。而這一點恰恰是我做趨勢交易的一個缺點。所以我就會跟他研究一套合作方法，就是未來肯定是交易員一種合作，取長補短的情況，我跟他創(chuàng)建一種模式，3成兵力搏趨勢，1/3給我做趨勢，7成給他做套利。假如哪一方面哪一個人出現(xiàn)了虧損，我又不想平倉，我找你借兵。一般我們做交易最怕風險超過30%，如果風險超過30%，就很難控制。
    對交易的過程，我覺得市場一定要穩(wěn)健。如果我覺得我不行，那我肯定會找朋友合作，大家互相取經。千萬不要認為自己在這方面很在行，你不適合那一方面，你卻硬做。如果自己不擅長一方面，就要向別人學習。這是我們做一個成功交易員所要必須具備的素質。今天的時間比較短，但是我覺得如果大家能夠控制好心態(tài)，在期貨市場、股指期貨等一段時間，大家一定會有機會的。下面時間我們留給張向陽先生，我們也很想聽聽他的高見。

張向陽：大家好！剛剛聽到前面兩位精彩的演講也很受教育，今天我們講主力機構策略剖析，這個題目也是中期的領導層給我定的。從這個題目的確定，我也感覺到中期的領導層客戶教育這種用心良苦。按道理來說，我現(xiàn)在主要在程序化交易研究，就是做投資決策模型。但是早年在2000年之前，我是做機構操盤，股票盤、期貨盤、控盤、專盤操作做過很多次。他們?yōu)槭裁醋屛抑v這個題目，他們一定是這樣想的，說這個當過小偷的人做警察最會抓小偷。我今天希望在這里把證券市場、期貨市場、主力操作的技術技法、策略剝光了給大家看。
    因為時間非常緊張，我會用非常高效率的語言向大家做盡可能多的信息交流。首先剛才聽了兩位，對我很有感觸。我們面對的價格變動這是最核心的問題。首先第一個問題就要搞清楚價格是什么？價格是怎么來的？價格會怎樣變動。我們這個人世間，萬世萬物的價格是從哪里來的？人賦予它的。比如一塊黃金的價格哪里來的？人賦予他的。股票、期貨的價格原理跟此完全相同。
    人以什么樣的方式賦予萬世萬物價格呢？在人賦予萬世萬物價格過程中，人性會得到充分體現(xiàn)。人性就是人的根本屬性，人所固有的貪、恐懼等。價格變動規(guī)律其實就是人性。我們應該怎么理性價格的波動規(guī)律呢？不管什么樣的市場狀態(tài)下，我們都不能得出結論價格會漲會跌，會漲到哪里、跌到哪里。這是算命先生做的事，我們做投資的人不要做這種預測。那我們怎么做買賣呢？這個市場上存在另外一種軟規(guī)律。這種規(guī)律我舉個例子給大家講解，比如2010年7月1-30號氣溫，7月份氣溫曲線我們不知道的，但是如果我們說7月份平均溫度一定比1月份高，大家都肯定，這也是規(guī)律。做交易也一樣。必然性的規(guī)律沒有，一定漲跌的判斷方法沒有，我們追求的就是在統(tǒng)計學意義上捕捉價格規(guī)律。程序化交易正是以此為前提展開的。
    價格波動在統(tǒng)計學意義上到底有沒有規(guī)律呢？這個很簡單。今天以后的交易數(shù)據(jù)我雖然不知道，但是你今天以前的市場數(shù)據(jù)我都知道了。我可以在你以前20、30年過程中來得出結論。說過去30、50年，像美國我們最早可以拿到70年前的數(shù)據(jù)。我是可以通過數(shù)據(jù)檢索得出結論。從交易方法有無數(shù)據(jù)支持來分析來把交易者分為兩類，一類叫主觀型交易，一類叫客觀型交易，主觀型交易三大要素是科學的理論指導、客觀的占有資料、理性的思維過程，然后決定我怎么做?？陀^型交易三大要素是市場狀態(tài)定義、行為規(guī)則定義、行為結果統(tǒng)計。固定的行為規(guī)則，假設在歷史上發(fā)生過的1萬次的A狀態(tài)都用同一個行為，多的結果是什么？最大虧損是多少，我要清楚。這種數(shù)據(jù)支持下的交易就是客觀化交易?？陀^化交易在全球也在一個很領先的位置上。美國很多對沖基金都有自己的模型，包括美國的長期資本基金也屬于這種狀態(tài)
    接下來我們開始講今天的PPT文件，主力機構的概念。什么叫主力機構？單個交易標的控盤超過30%的機構。在極端情況下，主力機構對操作標的的操盤會超過90%，如憶安科技、湘火炬。我們看一下股票、期貨理論價格判定，理論上股票價格、期貨價格應該等于什么？價格=價值投機價值。一股股票，上市公司股權按照經濟學理論計算，未來股權應該等于多少。一股股票的價值應該等于上市公司未來可能紅利的總和減其同周期銀行存款利息。價格就等于價值加上投機價值。股票上有很多十幾市盈率的股票不漲，50、60倍市盈率的股票猛漲，不合理嗎？很合理，投機價值不同。兩個相鄰的合約，就交割期差了兩個月，價格可以相差200元，有人說它不合理，它很合理。因為投機價值不同。期貨投資價值與M與N成正比，M等于虛盤/實盤（虛盤即持倉量、實盤即倉單量）。N=持倉集中度。十萬手多單被1000家平均持有，沒有什么意義。但是被一家集中持有，那意義大了，這是強莊。股票不存在M這個概念，股票沒有持倉量，股票只有持倉集中度。這樣的話，我們對期貨、股票他在理論上的價格應該等于什么。我們仔細研究期貨與股票價格波動的時候，我們深刻理解這個公司。這是我多少年做技術盤一種對價格生成一個深刻的理解。我用一個公式表達出來。我們用這個概念已經用了十幾年。
    接下來我們來看一下股票和期貨主力機構策略區(qū)別。股票和期貨它的主力操作這種策略有著非常大的區(qū)別。期貨主力它的策略目標是干什么呢？打出砍倉盤。我把價格打上來，空單平倉、砍倉是多單，這樣低位多單可以在高位平倉。而股票主力策略目標是打出跟風盤。所以從技術上講，期貨市場論證難度高。比如說我要做黃豆的莊、玉米的莊，我要進行市場論證確定戰(zhàn)略方向做多還是做空。市場論證是確立戰(zhàn)略的靈魂。優(yōu)秀的戰(zhàn)略，戰(zhàn)術不精良，沒有關系，充其量是少賺一點，不至于虧。但是戰(zhàn)略是錯的，不管戰(zhàn)術水平多高，只會少虧，而不會賺錢。市場論證是確定莊盤的靈魂。期貨的莊盤論證，市場論證難度高，而操作技術難度低。只要市場論證正確，有人做了對手，成交了，最后砍倉，你退場太簡單了。股票莊盤市場論證難度低，而操作技術難度高，為什么說股票操作技術難度高？你把股價從5元打到40、50元，一次打上去了，沒有人跟風，你打到天沒有用的，然后你賣1萬股，就跌下來了。
    現(xiàn)在就把股票和期貨分開來講。股票主力策略分析，中國證券市場上的國稅局長，收證券市場莊家的稅。怎么收呢？我們必須把證券市場莊家行為搞明白。我們整個證券市場所有做莊盤操作的人，不管它的風格有何不同，但是有四部曲，沒有人能出去：建倉、洗盤、主拉升、出貨。這四部曲就像如來佛佛掌。我們操作針對莊家的四部曲怎么操作？首先分析建倉過程。建倉過程價格會怎么動？一個主力對一個股票建倉，這個股票價格肯定會上漲。不同價格上漲方式說明什么？說明股票莊家建倉過程的健康程度。如果說主力資金很充沛，和上市公司關系協(xié)調很好，而且這個莊家認為這個股票是寶貝他會拉高吸籌。這個時候在K線圖上看到是一輪干凈利落的上漲，同時下面配合巨額成交量。K線圖形狀配上量這是什么？這就是莊家用錢在說話。所以我說在股票市場上你用文字說的、用嘴巴說的，我不信。比如F10登的資料是文字說的。電視臺股評家是最怕說的，我不信。K線圖形狀是用錢說的，你說錯了，我也信你。我們看到一支股票價格進一步退兩步，猶猶豫豫，下面也放了點成交量，但是我們從K線圖形狀就分析出這個建倉是病態(tài)的。要不就是主力資金資金鏈有問題，要不是上市公司關系協(xié)調有問題。我們可以通過建倉過程中K線圖形狀對主力機構建倉心理迫切程度得到一個把握。建倉后洗盤，如果不洗盤，跟莊者任何時候拋出籌碼我都得接。洗盤有兩種：價格洗盤、時間洗盤。你們看哪個位置，我就打哪個位置。時間洗盤我蕩來蕩去，你們看到就這個股票不漲，就賣了。掌握籌碼達到要求的時候，我的股票開始漲。當散戶承受不住的時候，很多人跟你一樣承受不住了。建倉過程、洗盤過程，洗盤雖然不同操盤手有不同風格，但是洗盤過程好壞有一個標準。因為洗盤的時候會對應一個調整形態(tài)，這個調整形態(tài)好壞有兩個標準，第一，角度越小越好。第二，結構越緊湊越好。角度小說明莊家籌碼舍不得低位賣。像這樣的情況他只能靠時間洗盤，用時間換空間。角度小說明專家吸籌碼。結構緊湊說明莊家控盤能力強。這一點在股票市場和期貨市場莊家是通用的。
    一個健康的建倉、洗盤過程后，接著主拉升過程一定是健康的。我接著講一下莊家成本核算方法，第一波建倉從6元建倉，漲到10元，在這個里面集中放出巨量，莊家成本（6 10）/2，大致成本就是8元。我們介入市場價格波動極限是多少，莊家成本80%內都是沒有風險的。為什么這樣講？股票莊家成本向上打100%開始出倉的時候，主力是不賺錢的。如果說主力成本在漲80%開始出倉，他90%是虧的。一支股票莊家成本8元，現(xiàn)在才10元，你去買，怕什么？根本不用怕，只要莊家不死，你肯定賺錢。很多人會有恐懼心理，其實根本就不用怕。
    國稅局長干嘛？專收莊家的稅。莊家四部曲接下來是主拉升，然后是出貨。不同股票出貨標準不一樣，但是有兩個硬標準，莊家成本上漲100%后，出現(xiàn)任何兩種情況都要出場，第一，放巨量。第二，三周不創(chuàng)新高。建倉、洗盤、拉升、出貨我們應該怎么做，都清楚了。在圖形上我們剛剛看到的推動、調整、再推動。期貨也是一樣的，道理是相同的。當我們在期貨上看到一個上漲、調整，說明多頭在控盤。在這里我們對于證券的操作有一個大致的理解。
    下面帶領大家體驗一下國稅局長的感覺，放量的地方很要緊嗎？放量拉升是一個建倉過程。如果說在前面很長時間成交都是很小的，突然一看下面放量，價格一拔，我們就要給自己一個概念，有主力介入這個股票了。而且我們討論會經常說的一句話，面對這種狀況就說又一家新企業(yè)開張了，國稅局準備收稅。成本怎么算？建倉完成，然后有一個洗盤過程，洗盤結束，主拉升初期跟他進去。中國證券市場莊家，任何一個莊家要展開主拉升，先在我這里交稅。因為我們有一個模型，會在主拉升一剎那里跟進去。當然我們收稅也不多，3%-5%。比如我們測算這個莊家持股量是1個億，我們跟他最多不會超過300萬股。比如莊家拿了1個億籌碼做莊，你跟莊跟了5000萬，你還讓人家活不活？所以要有一個節(jié)制。三線一致是什么概念？周K、日K線、小時K線都看漲。不同時間架構，周日時概念共同特征。在這種情況下買的話，9成以上勝算率。
    建倉完成、洗盤結束，主拉升一剎那跟進，這樣收稅是不是很爽？但是很多人講投資會怎么講，大家看我在低點買進，高點賣出，你們看看我賺了多少錢，這都是廢話。為什么？他這是打哪指哪，不是指哪打哪。同樣狀態(tài)進場，我向大家保證，一定有下跌的，一定有虧損的。問題是針對這種狀態(tài)你如何設定行為規(guī)則。進場后，跌了怎么辦？說止損砍掉，砍完又漲了呢？你的規(guī)則怎么設定。進場、止損、盈利，這三個點有一個點不科學，整個計劃的科學性都有問題。三點一致是非常罕見的交易機會，但是這個交易機會勝算率足夠高。一個新企業(yè)開張了，主拉升的時候，這是三線一致的情況，這個時候我們收莊家的稅。
    我今天的目的是想帶著大家一起加入國稅局，你們雖然不見得能當局長，當一個稅務專管員也很好。這個股票也是這樣，前面放量，價格突然拔起來了，他是經過一個二次吸籌、二次建倉。當國稅局長很爽吧？國稅局長的工具，我憑什么去收稅？當然我們沒有辦法100%收稅收對，有多少概率我會正確？87.47%?；哿?號正投資決策模型是一個股票投資決策模型，這個模型概念就是主拉升一剎那跟進，跟進了就賺一部分錢，跟錯了就砍掉。跟錯了我看了。跟對了，對不起，該我的給我。模型分別對中國證券市場01-07年統(tǒng)計，標的691個，為什么只有455個可以交易？當你帳戶里都是股票，沒有錢的，又出一個，你還能不能做？不能做。有455次可以交易。這就是程序化交易、這就是投資決策模型。我認為這樣行，沒有用的，市場、數(shù)據(jù)庫、歷史認為我可以嗎？市場說你行你就行，說你不行你就不行。
    大家看01-03年，上證指數(shù)下跌到998點過程中，有45個交易機會，勝算率77.8%，年回報率17%。03-05年筑底，標的92個，成功77，失敗15%，年回報率80%。在熊市中，莊家都死了，市場把他殺了，我們收不到稅了。比如一個股票漲了很高，能不能進場收稅？我說恐怕這個稅已經收過了。05-07年是最瘋狂的兩年，勝算率90.68%，年回報292%。01-07年，455個標的，回報125%。但是如果看看資金曲線，假設01-07年你都做了，100萬變成4000萬。這是統(tǒng)計數(shù)據(jù)。
    接下來我們要探討一個問題，當我們在金融市場上賺了一筆錢，我們一定要明白是什么樣的人通過什么邏輯過程為我們交易買了單。當你想明白這一層，你就這一個方法最根本上理解了。我們做股票在一個位置買了，一定有一個人同一位置賣了。如果你買對了，他就是賣錯了。我們憑什么判斷我們比我們交易對手更聰明。我們模型利潤的買單者是誰呢？剛剛我們都看到了。這樣的交易效果實際上就是殺莊的效果。2000年以前，我做這種莊盤操作的時候后來經過反省就覺得自己殺業(yè)太重。有人跟我說你這個殺業(yè)太重了，于是我現(xiàn)在就彌補，我就到處教化投資散戶，只要有報告會請我講課，不給錢都干。而且胸懷是敞開的。大家看這樣的交易，這樣的收益，其實是殺莊殺出來的結果。
    我在金融市場，不管在期貨市場還是股票市場，我的技術方法是不賺散戶的錢，只賺機構的錢。因為我覺得我虧欠了，所以現(xiàn)在教散戶。期貨主力策略分析與對策，期貨多空主力對盤面要求有質的區(qū)別，一個盤面適合做多還是適合做空莊，這個有一個判定。對多頭主力來說，足夠大的持倉量是操作的必要條件。為什么？因為多莊利潤等于虛盤盈利減實盤虧損。10萬手大豆的多單是100萬噸，我要有5000手單用來接實貨。我多莊的利潤就等于我虛盤在低位買進、高位平倉減實盤虧損。你在期貨市場接的拿到現(xiàn)貨市場賣是虧的。從這個角度來說，我的虛盤利潤怎么可以更大？必須有足夠的持倉量。過大的持倉量對空頭是危險的。1995年的時候，我們可以在3天在內凝聚實力。為什么能利益趨勢大家來賺這個錢。持倉量越小，越利于空。這個時候我們可以把持倉量作為一個標準，散戶判斷行情方向的時候，持倉量是極為重要的指標，甚比成交量更重要，尤其是小品種?，F(xiàn)在政策環(huán)境已經不允許了。當年我們打仗的時候，那個時候政策漏洞還比較多，可以一個人多個期貨公司開戶。
    我們對期貨多頭主力策略做一個簡單的說明。期貨價格生成是多元性，股票價格生成是一元的，我們要捕捉股票價格波動規(guī)律，只需要把多頭主力行為規(guī)律搞明白。我們要搞明白期貨價格波動規(guī)律，還得搞明白空頭主力行為規(guī)律。這不是兩倍的關系。2×2等于4。所以做期貨技術水平就要高。一個做期貨能贏的人做股票一定能贏。一個做股票能贏，不見得做期貨能贏。股票和期貨市場是一個博弈市場，博弈關系縮影下來就等同一桌打牌的四個人。單次打下來的水平是隨機的。多次打下來，水平高的人贏。贏這個不取決絕對水平，取決于相對水平。比如四個人打牌，我水平爛，其他三個人水平更爛，那你就贏。期貨市場難度稍微高一些，但是它也是一個博弈的道理。與股票相同。當期貨市場形成主力對散戶的格局，90%主力一定是贏的。由于期貨價格生成內涵多元性，導致期貨操作的技術難度增加，所以在期貨市場上你真的能長期穩(wěn)定獲利，那是非?？少F的。至于說能獲暴利，這個無所謂。為什么無所謂？我是90年代初介入金融市場，我是見證了整個金融市場從發(fā)生、發(fā)展一直到現(xiàn)在，風光一時的人見多了。但是能夠持續(xù)穩(wěn)定盈利的人卻不是很多。所以在金融界還是那句話，剩者為王。十年過去，二十年過去，你還在這個市場上，馬拉松比賽你還在跑，那就厲害。
    散戶策略，行情總是推動與調整交替構成，構成一個一個的波段。由若干波段構成趨勢。散戶立場來說，總是在推動加調整之后，新一輪推動的初期介入最有利。我們在期貨市場上看到這樣一幅圖，價格推到高位，能在高位盤住，當然在調整形態(tài)里它也有高點、低點，在調整的高點的賣力一定是主力吸盤導致的賣壓構成三個高點。這三個低點說明什么？為什么價格不繼續(xù)往下而轉頭向上，那是因為有足夠的買力。什么人敢在這個位置上買？第一個低點一定是主力買。第二、三個地點有一部分散戶參與，突破點多半是散戶干出來的。但是在這里要跟大家講一個期貨市場的秘訣，期貨市場多頭趨勢是空頭砍出來的，不是多頭打出來的。空頭趨勢是空頭砍出來的。期貨主力行為策略目標是打出砍倉盤，只要把砍倉盤打出，戰(zhàn)役一定贏。
    這個案例我把結論給大家講一下，主力機構逃不出技術手段的跟蹤。為什么？因為他也是人，其行為必然受到人性約束。技術型投資就是用統(tǒng)計學手段研究人性，所以它逃不了。但是你不要預測它，你預測它是不行的。一個莊家是沒有規(guī)律的，但是100個莊家就有統(tǒng)計學規(guī)律了。多次重復的行為肯定有規(guī)律。
    股指期貨這個是我今天必須要講的，股指期貨的重大意義，中國股指期貨的誕生對行為金融影響是革命性的。為什么這樣說？因為它改變了我們基本的利潤生成模式和思維架構。在此之前，我們做了一個課題研究。就是在國際金融市場、歐洲、美國、香港、日本，所有資金假設是100%的話，有多少資金做對沖、多少資金做單向投機呢？做對沖資金大于90%。小于10%的資金做單向投機。而我們中國市場就是做單向投機。美國人搞金融市場搞了一個世紀的。那些諾貝爾經濟學獎獲得者他們就沒有智商？他們?yōu)槭裁窗汛罅抠Y金全部做對沖而不是單向投機。做期貨，我們做多頭還是空頭，趨勢大還是趨勢小，思維都是以單向投機為基礎展開的。但是有股指期貨后就不同，尤其是做股票的人，如果你有100萬股票你都不知道做期貨對沖的話，那實在可惜。股指期貨對中國金融界影響是目前中國金融界90%以上的人都沒有意識到這個革命性的影響。第一批對沖的利潤被什么人賺去？能夠把研發(fā)做在前面，能夠有前瞻性的賺這個錢。06、07年溫州人賺了中國房地產市場第一筆炒房的利潤。為什么他們能賺到這個錢？因為06年之前他們有著前瞻性。如果現(xiàn)在我們因為這樣的因緣，知道了股指期貨對中國金融界未來操作革命性的影響，我們也把工作做在前面，那我們就是最早的溫州炒房團，對沖第一筆操作利潤就是我們的。國際金融市場幾十年的經驗值得我們借鑒。美國人搞了一個世紀，歐美人搞了60年，他們?yōu)槭裁?0%資金搞對沖，這個值得我們借鑒。
    還有講一下主動性套利，所謂現(xiàn)在講股指期貨套利都是被動性套利。為什么說被動的？因為市場給你這個價差你才能做。我們說的主動性套利，是不需要市場給我機會，我隨時可以做。我買股票的標準是什么？保證股票強于平均水平。都跌了，我這個股票比平均水平強，大盤跌30%，我的股票才跌10%。你只要保證你的股票多頭組合強于平均水平，你可以一年四季不停賺錢。到另外一個問題上，我們如何保證我們的股票強于平均水平，這個時候我們需要對股票價格運行的六大階段進行分析。牛市中什么股票漲的多？強莊股。熊市初期什么股票最抗跌，強莊股，只有在熊市后期是強莊股主跌。6000跌到1600，2500點以下就是強莊股主跌。如果我們以選擇強莊股做標準，你都可以賺錢。熊市后期你做低市盈率、大盤藍籌這種標的。我們再回過頭想，什么人給我們套利買了單？還是那些莊家。系統(tǒng)性風險來了，大盤下跌了，那些莊家手里有錢了，把股票頂著不給跌，我就買這些股票，股指期貨空單贏了錢，股票還不給跌，我太高興了，還是這些人給我們利潤買了單。
    我今天報告大致就到這里，謝謝大家！