投機(jī)者的出路
                ----《股票作手回憶錄》讀后感
                           ■  陳理

    五年前第一次閱讀《股票作手回憶錄》時(shí)，說(shuō)實(shí)話我沒(méi)有什么特別的感覺(jué)，也許是因?yàn)槲耶?dāng)時(shí)整個(gè)身心都被巴菲特所占據(jù)，容不下第二個(gè)投機(jī)英雄的位置，只留下了兩句話至今還印在腦海里，一句是“投機(jī)就象山岳一樣古老”，另一句是“賺大錢得靠定力，而不是靠動(dòng)腦子。”

    最近，第二次閱讀這本書時(shí)，很快進(jìn)入狀態(tài)。一方面仿佛穿越時(shí)空，身臨其境，親眼目睹主人翁跌宕起伏的投機(jī)生涯；另一方面也深刻體會(huì)到聰明的投機(jī)和聰明的投資之間還是有許多相似之處。例如保本第一，永遠(yuǎn)不要孤注一擲；獨(dú)立思考，相信自己的判斷；不聽信任何“內(nèi)部消息”；把握大時(shí)要集中投資；不要頻繁交易，賺大錢得靠定力而不是靠動(dòng)腦子；保持積極心態(tài)，從錯(cuò)誤中學(xué)習(xí)提高；知識(shí)就是力量，了解你的交易等等。

    同時(shí)，利維摩爾的曲折經(jīng)歷就像是一面鏡子，使我更加清楚地看到，投機(jī)盡管充滿誘惑，但這絕不是我想要的人生。

    威爾第歌劇《弄臣》里有一首著名的歌曲就是公爵唱的“女人善變” 歌詞大意是，女人善變，就像空中漂浮的羽毛。誰(shuí)要是不經(jīng)意間將自己的心事告訴她，誰(shuí)將是那個(gè)可憐蟲。

    里面實(shí)際上包含一個(gè)真理：要投資而不要投機(jī)，要將投資的命運(yùn)寄托在企業(yè)經(jīng)營(yíng)的命運(yùn)上，而不是寄托在把握股市的波動(dòng)上。因?yàn)楣墒猩谱?，就像空中漂浮的羽毛。誰(shuí)要是不經(jīng)意地將命運(yùn)托付她，誰(shuí)將是個(gè)可憐蟲。另外莊家善騙，誰(shuí)要是將命運(yùn)寄托在和莊家的周旋上，誰(shuí)將是個(gè)可憐蟲。

    為什么一個(gè)14歲就開始投機(jī)生涯的天才“少年賭客”，經(jīng)歷數(shù)十年的進(jìn)化，中間數(shù)度破產(chǎn)，數(shù)度東山再起，賺取數(shù)百萬(wàn)美元，取得巨大成功，成為華爾街王者，卻依然擺脫不了失敗、自殺的命運(yùn)呢？的確值得深思。

    再偉大的投機(jī)家，包括書中的主人翁利維摩爾，也改變不了“懸崖上的舞者”的本質(zhì)，他的最高境界也只不過(guò)是“懸崖上的舞者之王”，原因就在于他只根據(jù)事物的現(xiàn)象即價(jià)格波動(dòng)來(lái)決策，忽視了事物的本質(zhì)即內(nèi)在價(jià)值，如同常在懸崖邊行走而不自知，投機(jī)者面臨的正是這種隱藏很深的“一失足成千古恨”的致命風(fēng)險(xiǎn)。他可能虛幻地覺(jué)得“止損”就像保險(xiǎn)繩一樣可以在出錯(cuò)時(shí)保住性命，但是在特殊情況下“止損”根本無(wú)法執(zhí)行。

    中道巴菲特俱樂(lè)部有一位會(huì)員，早在上世紀(jì)八十年代就開始做國(guó)債套利。后來(lái)通過(guò)股票和商品期貨投機(jī)賺了上億元的財(cái)富，如果不是“9.11”突發(fā)事件讓他一夜之間破產(chǎn)，他目前已經(jīng)進(jìn)入中國(guó)富豪榜。他總結(jié)自己的教訓(xùn)就是，投資不能有萬(wàn)一！投機(jī)的最大問(wèn)題是不能積累，不能守，不能持久；但是巴菲特的價(jià)值投資卻可以積累，可以守，可以持久。

    江恩在其所著《華爾街四十五年》里也承認(rèn)，絕大多數(shù)的投機(jī)富豪，都沒(méi)能保住他們的財(cái)富。既然投機(jī)的王者都不能持久，都不能善終，那么普通大眾投機(jī)者是否注定命運(yùn)多舛？究竟路又在何方？

    投機(jī)者如果不覺(jué)悟，的確前途黯淡，而且出路只有兩條：
    一條是遠(yuǎn)離懸崖，不再跳舞。這就是本書給出的答案，因?yàn)?，沒(méi)有人能夠完勝投機(jī)，持續(xù)打敗市場(chǎng)，只有退出；

    另一條是遠(yuǎn)離懸崖，繼續(xù)跳舞。這是一條本書的作者沒(méi)有找到的出路,即格雷厄姆開創(chuàng)的“安全邊際法”，也就是后人所稱的“價(jià)值投資法”。如果把內(nèi)在價(jià)值比作懸崖邊緣，價(jià)值投資者就會(huì)遠(yuǎn)離這個(gè)懸崖邊緣跳舞，這個(gè)距離就是安全邊際。“如果你距離懸崖1英里遠(yuǎn)，那么你永遠(yuǎn)不會(huì)跌落懸崖”，即使犯錯(cuò)誤，即使運(yùn)氣差于平均水平，你仍然不會(huì)跌落懸崖。

    本書作者感嘆“我想不起哪一位投機(jī)之王是帶著王冠死去的”，原因就在于他們都是“懸崖上的舞者”，他們通通缺乏安全邊際的保護(hù)。

    而真正的投資之王巴菲特，通過(guò)閱讀《聰明的投資者》找到了“遠(yuǎn)離懸崖的舞蹈”——價(jià)值投資方法，在安全邊際的保護(hù)下，穿越了70多年的漫長(zhǎng)歲月和多次危機(jī)的考驗(yàn)，依然安然無(wú)恙、長(zhǎng)盛不衰。毫無(wú)疑問(wèn)，他會(huì)戴著王冠逝去，而且會(huì)在人們的心中獲得永生。