投資的過(guò)程就是尋找市場(chǎng)錯(cuò)誤評(píng)價(jià)的過(guò)程，在市場(chǎng)過(guò)度悲觀出現(xiàn)超低價(jià)位時(shí)買入未來(lái)有巨大盈利增長(zhǎng)空間與能力的公司，等待市場(chǎng)發(fā)現(xiàn)過(guò)度悲觀預(yù)期扭轉(zhuǎn)，在獲取超預(yù)期收益后賣出。投資就是這么個(gè)過(guò)程，因此要選擇長(zhǎng)期可持續(xù)發(fā)展的行業(yè)跟蹤長(zhǎng)期持有或波段操作。

超預(yù)期是股市暴漲暴跌的根源。市場(chǎng)不看好公司業(yè)績(jī)，股價(jià)在下跌，你覺得會(huì)漲，在下跌中買入，公司業(yè)績(jī)超預(yù)期，股價(jià)翻一倍賣了，市場(chǎng)也認(rèn)為公司增長(zhǎng)到瓶頸 了，但實(shí)際上公司業(yè)績(jī)超過(guò)你與市場(chǎng)的預(yù)期，翻了二十倍。當(dāng)市場(chǎng)覺得公司業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)確定可持續(xù)時(shí)，你賣出，市場(chǎng)發(fā)現(xiàn)公司業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)不可持續(xù)，股價(jià)暴跌。

1、是朝陽(yáng)產(chǎn)業(yè)還是夕陽(yáng)產(chǎn)業(yè)(競(jìng)爭(zhēng)激烈還是不激烈)。

2、目前公司處于什么發(fā)展階段，面對(duì)哪些困難與機(jī)遇(投入產(chǎn)出小還是投入產(chǎn)出大，負(fù)擔(dān)大還是收益大)。

3、公司解決困境(關(guān)-停-并-轉(zhuǎn)，止損轉(zhuǎn)型)是否有效，是否已完全度過(guò)最壞的時(shí)期(困境大)。公司面臨的機(jī)遇有多大，將來(lái)公司能在行業(yè)中處于什么位置。是否有巨大的盈利增長(zhǎng)空間與能力(還是機(jī)遇大)。

4、公司面臨的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手有哪些?相對(duì)于競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手公司有哪些明顯的優(yōu)勢(shì)與壁壘，拓展藍(lán)海，阻擋競(jìng)爭(zhēng)。

5、價(jià)格是否低估(定價(jià)充分釋放風(fēng)險(xiǎn)恐慌預(yù)期出現(xiàn)定價(jià)過(guò)低，還是定價(jià)充分釋放收益巨大增長(zhǎng)預(yù)期出現(xiàn)定價(jià)過(guò)高)。

6、備用資金充分還是不充分(抵御風(fēng)險(xiǎn)攻擊的能力強(qiáng)還是弱)。

7、受市場(chǎng)干擾的能力強(qiáng)還是弱(市場(chǎng)的上漲與下跌對(duì)你影響有多大，取決于你對(duì)企業(yè)的過(guò)去、現(xiàn)在、未來(lái)的認(rèn)識(shí)有多深刻，對(duì)企業(yè)持續(xù)增長(zhǎng)模式是否清楚，對(duì)其 增長(zhǎng)的持續(xù)性是否能不斷跟蹤，比如盈利增長(zhǎng)靠規(guī)模擴(kuò)張、提價(jià)、加強(qiáng)周轉(zhuǎn)、減輕成本、提高效率、減稅、利率下降等等)。比如銀行靠資金規(guī)模擴(kuò)張、蘇寧靠開連 鎖店規(guī)模擴(kuò)張、茅臺(tái)靠提價(jià)等的盈利增長(zhǎng)模式不可持續(xù)，造成這些公司股價(jià)下跌，在面臨新的強(qiáng)大競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手與惡性競(jìng)爭(zhēng)時(shí)將迎來(lái)業(yè)績(jī)與股價(jià)雙殺暴跌，只有重新找到 新的增長(zhǎng)模式，才能重新迎來(lái)上漲。在原有成長(zhǎng)模式不可持續(xù)時(shí)，即使部分公司仍可依照原有模式成長(zhǎng)，如步步高仍依照開店規(guī)模增長(zhǎng)使盈利快速增長(zhǎng)，如興業(yè)、民 生已率先轉(zhuǎn)型，仍因行業(yè)原有模式不可持續(xù)而影響盈利增長(zhǎng)率。

8、市場(chǎng)以各種理由拋棄它，使其股價(jià)不斷下跌與低迷，找不到上漲的希望，持有的人有的恐慌避險(xiǎn)拋售止損，補(bǔ)倉(cāng)的被人恥笑不懂得投資。不論是低市盈、低市 凈的銀行股如興業(yè)被單殺(業(yè)績(jī)上升，股價(jià)低迷)還是高市盈、低市凈的零售股如蘇寧被雙殺(業(yè)績(jī)與股價(jià)下跌幅)還是高市盈、高市凈的創(chuàng)業(yè)板如華誼兄弟等被單 殺(業(yè)績(jī)未降，股價(jià)下降)。

9、公司是面對(duì)激烈競(jìng)爭(zhēng)需艱難求生存求發(fā)展，還是找到差異化之藍(lán)海有效避免在強(qiáng)大或激烈惡性競(jìng)爭(zhēng)中毀滅。企業(yè)是立于不敗之地有驚無(wú)險(xiǎn)還是面臨被替代之命 運(yùn)無(wú)力反抗。巴菲特一位很有智慧的好朋沃爾夫曾教育巴菲特：“沃倫，如果你在一個(gè)黃金堆里找一根黃金做的針，那么找這根針就不是一個(gè)更好的選擇?！?/p>

可 是看一看周圍，到處都是拿著放大鏡去尋找這根針的聰明人。簡(jiǎn)而言之，我們要去掙一些容易掙的錢，不要去掙一些很難掙的錢。容易掙的錢呢，容易掙很多倍。很 難掙的錢呢，即使我們很努力，付出非常多，但還是很難掙錢。也就是說(shuō)投資要找那些質(zhì)地優(yōu)良，面對(duì)競(jìng)爭(zhēng)與困境，能有驚無(wú)險(xiǎn)，立于不敗之地，贏利與擴(kuò)張空間巨 大，能力超群的公司。

10、公司成長(zhǎng)的可持續(xù)性問(wèn)題：一是公司盈利模式與優(yōu)勢(shì)可持續(xù)多久。二是階段性風(fēng)險(xiǎn)有哪些。公司成長(zhǎng)是具暴發(fā)性還是周期性。賺錢是否輕松，盈利增長(zhǎng)空間 是否夠大，股本大還是小、公司是大是小、風(fēng)險(xiǎn)是大是小等，都決定了股價(jià)起伏與上漲的快慢及空間。如銀行股存在重大杠桿風(fēng)險(xiǎn)，因此股價(jià)上漲后有下跌釋放周期 風(fēng)險(xiǎn)的要求。如茅臺(tái)股價(jià)暴漲透支了未來(lái)樂(lè)觀的預(yù)期，盈利增長(zhǎng)一旦不達(dá)市場(chǎng)過(guò)于樂(lè)觀的預(yù)期，股價(jià)將迎來(lái)暴跌。如某只股票股價(jià)暴跌，透支了未來(lái)悲觀的預(yù)期，未 來(lái)盈利下降一旦低于市場(chǎng)過(guò)于悲觀的預(yù)期，市場(chǎng)將迎來(lái)下跌。比如銀行最大的隱患是杠桿過(guò)度造成的隱患，在杠桿放大業(yè)績(jī)上漲后，風(fēng)險(xiǎn)將加大，凈資產(chǎn)高于2倍或 市盈率超過(guò)20倍，應(yīng)階段性賣出。如茅臺(tái)最大的隱患是提價(jià)與需求無(wú)法同步增長(zhǎng)，在市盈率過(guò)度透支如50倍或需求或提價(jià)無(wú)法持續(xù)，股價(jià)將下跌。