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在目前的“除息機(jī)制”與紅利稅征收政策面前，上市公司分紅越多中小投資者損失越大，這讓A股分紅一定程度上成了“燙手山芋”，不過在管理層強(qiáng)調(diào)給予中小投資者回報的背景下，現(xiàn)金分紅還是有其意義。 在目前的“除息機(jī)制”與紅利稅征收政策面前，上市公司分紅越多中小投資者損失越大。因此，盡管銀行股提供給投資者的股息率很高，但最終給予中小投資者的回報難比余額寶。 那么，上市公司現(xiàn)金分紅的意義何在？是否應(yīng)取消現(xiàn)金分紅的分配方式？筆者認(rèn)為萬萬不可。雖然現(xiàn)金分紅帶給中小投資者的是一種投資損失，但現(xiàn)金分紅的意義還是不宜低估的。不能因為紅利稅的征收不合理而否定現(xiàn)金分紅的意義，投資者更應(yīng)該有的放矢，呼吁管理層與稅務(wù)部門盡快取消紅利稅的征收政策。 為什么要提倡現(xiàn)金分紅？現(xiàn)金分紅的意義首先不在于回報投資者，而在于它是一面鏡子，一面照妖鏡。可以照出上市公司利潤的真假。畢竟A股市場造假盛行，不僅上市造假，而且基于各種目的，企業(yè)上市后的各種造假仍然不斷。尤其是為了再融資的需要，很多企業(yè)常常在利潤指標(biāo)上造假。而現(xiàn)金分紅就是衡量上市公司利潤指標(biāo)是否存有水分的一個重要辦法。如果企業(yè)利潤造假，那么這樣的企業(yè)是拿不出真金白銀來向投資者分紅的，尤其是不能向投資者進(jìn)行高分紅。因此，能夠向投資者進(jìn)行高分紅的公司，其利潤的真實性是相對可信的，特別是連續(xù)多年向投資者進(jìn)行高分紅的公司，這樣的“現(xiàn)金奶?！被旧鲜撬{(lán)籌股的專利。投資者可以據(jù)此來選擇投資目標(biāo)。 從回報投資者角度來說，現(xiàn)金分紅仍然是上市公司回報投資者的一種方式。雖然從投資者個體來說，現(xiàn)金分紅未必能給予投資者直接的回報，甚至帶來負(fù)回報。但從市場的角度來說，上市公司現(xiàn)金分紅最終還是將上市公司的分紅現(xiàn)金投向市場，只不過投向市場后，又需要進(jìn)行一個重新再分配的過程。如果投資者分紅的股票填權(quán)了，這就意味著經(jīng)過重新再分配后，投資者最終得到了這筆分紅，相反則沒有得到，而是被別的投資者拿去了。但不管怎么說，上市公司將紅利投向股市，是增加了股市的資金來源，因此至少可以說，上市公司將回報給予了市場。 從上市公司大股東與機(jī)構(gòu)投資者的角度來說，現(xiàn)金分紅的回報意義較之于中小投資者要明顯得多。因為上市公司大股東的持股是基于控股需要，很多時候是鎖定不流通的。所以上市公司現(xiàn)金分紅通常表現(xiàn)為大股東的一種“凈收入”。上市公司分紅越多，大股東得到的也就越多。通常說來，熱衷于現(xiàn)金分紅的公司，或推出高派息的公司，都是大股東持股比例較高的公司。在所持股份不能上市套現(xiàn)的情況下，現(xiàn)金分紅就是對大股東最好的投資回報。而對于機(jī)構(gòu)投資者來說，因為不需要繳納紅利稅，所以機(jī)構(gòu)投資者也不會因為現(xiàn)金分紅而出現(xiàn)投資損失的情況。 不僅如此，現(xiàn)金分紅還可以作為抑制上市公司盲目再融資的指標(biāo)來使用，避免上市公司一味圈錢。比如，目前上市公司的公開再融資（包括配股與公開增發(fā)）是需要與上市公司的現(xiàn)金分紅掛鉤的，規(guī)定三年現(xiàn)金分紅的比例不低于三年凈利潤的30%。不過，從目前的情況看，這個掛鉤的方式屬于比較松散型的。加上上市公司的定向增發(fā)并不與現(xiàn)金分紅掛鉤，這就導(dǎo)致現(xiàn)金分紅指標(biāo)在這方面的意義大打折扣。 在這個問題上，可以進(jìn)一步修改現(xiàn)金分紅與再融資掛鉤的形式，將松散型掛鉤改為緊密型掛鉤。比如，將上市公司再融資（包括公開再融資與非公開再融資）金額與上市公司現(xiàn)金分紅金額掛鉤，如規(guī)定上市公司再融資金額不超過前次融資以來上市公司給予投資者現(xiàn)金分紅的金額。如此一來，現(xiàn)金分紅就將成為抑制上市公司圈錢的最有力武器。上市公司要想多融資就必須重視給予投資者現(xiàn)金分紅回報。(.中.國.證.券.報 .皮.海.洲) |
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